国际金融 第四章 外汇风险管理 笔记

第四章外汇风险管理

第一节外汇风险的概念、种类和构成要素

一、外汇风险的概念

1、概念：

外汇风险（Foreign Exchange Risk）是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而获得收益或遭受损失的可能性。

2、前提：

资产与负债以外币计值

3、原因：

汇率波动的不确定性

4、结果：

以基准货币衡量的价值上升或下降

二、外汇风险的种类

1、交易风险

（1）概念：

由于汇率变动而引起应收资产与应付债务价值变化的风险。

（2）主要表现：

●在进出口贸易中，从合同签订到债务债权清偿这一期间，外汇汇率变化所发生的风

险。

●以外币计价的国际信贷活动中，在债权债务未清偿前所存在的风险。

●待交割的远期外汇合同的一方，在该合同到期时，由于汇率的变化，交易的一方可

能要拿出更多或较少的货币去换取另一种货币的风险。

（3）在进出口贸易中的情况

由于结算时与签约时的汇率不同，少收本币（其他货币）或多付本币（其他货币）。

例：某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照日方要求以日元结算，

共计320亿日元。签约时，汇率为USD1＝JPY247，320亿JPY约合1.30亿USD。

其后日元不断升值，到预付定金时，JPY升值为USD1＝JPY170，折合为1.88亿USD，

该企业蒙受外汇损失5800万USD。

（4）在资本输出入中的情况

由于汇率的变动使债权人少收本币（其他货币），债务人多付本币（其他货币）。

如我国的日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。

（5）在银行外汇买卖中

由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使其蒙受损失。

例：日本某银行在买进的100万USD中，卖掉了80万USD，还剩下20万USD，即该银行持有USD多头20万，持有多头将来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如果当日收盘价为USD1＝JPY150，则该银行卖出20万USD可收回3000万JPY，如果USD对JPY的汇价跌至USD1＝JPY120，则该银行只能收回2400万JPY，损失600万JPY。

（6）一些术语：

●外汇头寸：经济实体所持有的各种外币帐户的余额状况。

●多头(in Long Position)：买入超过卖出。

●空头(in Short Position)：卖出超过买入。

●轧平(Square)：买卖持平。

●抛补(Cover)：对上述多头和空头进行掩护。通过远期交易将未来的外汇头寸予以抛

补从而规避汇率风险和获得稳定的套利收益。

●敞开头寸(Open)：对上述多头和空头不加掩护。

2、会计风险/折算风险

由于汇率变化引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时可能产生的账面损失。

跨国公司评价其经营成果时，根据公认的会计准则，在会计期末，跨国公司将世界各地子公司的报表进行合并时，为编制统一的财务报表，国外子公司和分支机构，大多将以外币表示的财务报表用母公司的货币进行折算或合并时，由于形成资产与负债、收入与费用的历史汇率和报表合并时的期末汇率不一致，出现项目账面上的外汇损益。

例：某企业进口设备30万美元，当时汇率为USD1 = CNY7.9，换算为237万人民币，并记录这一负债。在会计期末对外币业务账户金额进行换算时，汇率发生了变化为USD1 = CNY7.3，这时资产负债表上外汇资金项目的负债为219万元人民币。其中18万元人民币就成为汇率变化而产生的会计风险。

3、经济风险/经营风险

由于汇率波动而引起跨国企业未来收益减少的一种潜在的损失。

影响企业未来的现金流量(收支)，是对企业整体价值的影响。

例：我国某公司在美国有一子公司，利用当地资源和劳动力组织生产，产品以美元计价销售。突然美元出现了较大幅度的贬值，这就会给子公司的经济绩效带来潜在的风险。

例：据在香港交易所上市的南方航空公司、东方航空公司公布的中报显示，尽管2002年上半年经营收入大幅上升，但由于其在融资租赁飞机方面产生的负债主要是美元和日元，而2002年上半年日元对美元的汇率大升，直接导致日元对人民币汇率上升了约10%，结果使其净利润大幅下降30%以上。香港的分析师认为，两家航空公司的外汇汇兑损失总共约达1.58亿元。

4、小结：

（1）会计风险：

汇率的变化影响财务报表。

（2）交易风险：

汇率的变化影响结算。

（3）经济风险：

汇率的变化影响企业未来的现金流量。

三、外汇风险的构成因素

1、构成因素

本币；外币；时间

2、外汇风险的描述

（1）单线箭头指向方块，则外币流入，来自出售货物、股息、银行借款或其他。

（2）单线箭头从方块移开，则外币流出。这是由于向供应商支付、偿还银行贷款与向国外投资所引起的支付。

（3）一定时期后有一笔外汇流入，该企业处于多头地位；有一笔外汇流出则处于空头地位。企业根据不同的地位，采取不同的消除外汇风险的方法。

（4）一种外币在1个月内流入，另一种外币在两个月内流出。

（5）以本币收付，无外汇风险

某公司向海外销售，买主以该公司所在国家的货币(本币)计价。这里没有外汇风险，因为本币与将流入的货币是相同的，不存在外币与本币的折算问题。

（6）流入的外币与流出的外币金额相同、时间相同，无外汇风险

（7）不同时间的相同外币、相同金额的流出入，只有时间风险，既不处于多头，也不处于空头地位

（8）一种外币流出，另一种外币流入，具有双重风险