第一章金融体系概述(1)
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l 居民个人的货币盈余在货币供给中占据 重要地位
第一章金融体系概述(1)
第一章金融体系概述(1)
信用关系中的企业
创业和扩大经营,需要融资 流动资金和固定资金周转过程中
会出现暂时盈余 企业作为一个整体,对资金的需求
超过资金供给
第一章金融体系概述(1)
信用关系中的政府
政府一般是货币资金的需求者 利用财政政策调节总供求
Y=C+I+X-M；其中：Y国民总收入；C消 费；I投资；X出口；M进口。
第一章金融体系概述(1)
简化的社会资金流量分析
第一章金融体系概述(1)
直接融资
l 公司、企业在金融市场上从资金所有者 那里直接融通货币资金，其方式是发行 股票或债券。
第一章金融体系概述(1)
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
第一章金融体系概述(1)
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融资
商业银行 等金融中介
间接融 资工具
货币资金
第一章金融体系概述(1)
金融是现代经济的核心 现代经济是信用经济
市场经济是以契约为基础的信用经济。
第一章金融体系概述(1)
2020/12/1
第一章金融体系概述(1)
本章结构：
l 第一节 金融体系简介 l 第二节 世界上两种融资模式比较 l 第三节 中国金融体系的特征
第一章金融体系概述(1)
第一节 金融体系简介
l 金融体系是有关资金的集中、流动、分配和 再分配的一个系统，它由资金盈余单位和资 金短缺单位，连接这两者的金融中介机构和 金融市场共同构成。
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融资
商业银行 等金融中介
间接融 资工具
货币资金
第一章金融体系概述(1)
间接融资
l 以金融机构主要是银行为媒介进行的融 资
第一章金融体系概述(1)
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
家庭 非金融企业
l 跨期风险分散（Intertemporal Risk Sharing）。
l 这两种管理风险的方式分别与直接融资 和间接融资相联系。
第一章金融体系概述(1)
直接融资:横向风险分担
l 金融市场允许个人分散投资组合，投资 者可根据自己的风险承受能力来调整资 产组合的风险。
第一章金融体系概述(1)
间接融资：跨期风险分散
税收制度，发行国债
第一章金融体系概述(1)
国与国之间的信用关系
国际收支顺差 国际收支逆差
第一章金融体系概述(1)
金融机构的信用媒介作用
作为金融媒介要聚集资金，从而形成它 们的债务；
作为金融媒介也要把聚集的资金通过诸 如贷款等方式分配出去，从而形成它们 的债权。
第一章金融体系概述(1)
资金流量分析
各个经济主体盈余与赤字共生，债 权与债务并存。
第一章金融体系概述(1)
外援
政府部门
财政存款
财政借款
对外部门
中央银行 财政支持
税收
再贷款 存款准备金
进口
出口
商业银行
贷款 存款
企业
工资
贷款 存款 个人
税收 政府补助
购买产品
第一章金融体系概述(1)
信用关系中的个人
l 有了钱才能借到钱,借过钱的人才能借到 更多钱.
24%
第一章金融体系概述(1)
l 德国和美国分别代表了两种不同的类型。 在美国，银行资产对GDP的比重为53％， 只有德国的三分之一；相反，美国的股 票市值对GDP的比重为82％，大约比德 国高三倍。因此，美国英国的金融体制 常常被称为"市场主导型"，而德国、法国、 日本则被称为是"银行主导型"。
l 与金融市场相比，金融中介在提供跨期 风险分担的功能上更具有优势。金融中 介机构可以通过在不同时期中均衡得失 来防止资产价格的过分波动，从而在不 同的期限内平滑了投资收益，而金融市 场不能提供这种保证。
第一章金融体系概述(1)
第二节 世界上两种融资模式比较
l 以市场为主导的金融体系：直接融资为主 l Market-based financial system l Market-oriented financial system英国，美国
l 以银行为主导的金融体系：间接融资为主 l Bank-based financial system l Bank-oriented financial system 欧洲大陆，日本，
南朝鲜
第一章金融体系概述(1)
图表1: 银行与资本市场的国际比较（1993年）（单 位：10亿美元和％）
资料来源：Allen and Gale(2001), P72.
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融资
商业银行 等金融中介
间接融 资工具
货币资金
第一章金融体系概述(1)
直接融资与间接融资比较
l 直接融资： l 优点：1、资金供求双方可以就借款期限、数
量和利率水平等进行直接谈判确定；2、资金 供求双方之间的约束力相对要强些；3、所筹 集的资金可以长期使用。 l 局限性：1、在融通资金的数量、期限、利率 等方面受到的限制较多；2、要求盈余单位具 备一定的专业知识和技能，3、对资金供给方 来说，风险较大；4、对于短缺单位，直接融 资的门槛比较高
第一章金融体系概述(1)
公司、企业融资
l 内源融资: 自我利润的积累
l
直接融资（发行股票和债券）
l 外源融资
l
间接融资（银行借贷）
第一章金融体系概述(1)
金融体系的主要功能之一就是提 供分散和管理风险的手段
l Allen & Gale 从横向和时间序列上，将金 融风险分散的功能分为:
l 横向风险分担（Cross-Sectional Risk Sharing）
第一章金融体系概述(1)
直接融资与间接融资比较
l 间接融资： l 优点：1、能广泛筹集社会各方面闲散资金，
实现期限的转换，形成巨额资金；2、由金融 中介承担风险，安全性高；3、能降低筹资成 本 （信息成本，合约成本）。 l 局限性：由于隔断了资金供求双方的直接联系， 在一定程度上减少了投资者对投资对象经营状 况的关注和筹资者使用资金方面的压力和约束。
GDP
银 行 资 BA/GD 股 票 市 EMC/G
产BA
P
值（EMC） DP
美国 6301 3319 53% 5136 82%
英国 824
Fra Baidu bibliotek
2131 259% 1152 140%
日本 4242 6374 150% 2999 71%
法国 1261 1904 151% 457
36%
德国
1924
2919
152% 464
第一章金融体系概述(1)
第一章金融体系概述(1)
信用关系中的企业
创业和扩大经营,需要融资 流动资金和固定资金周转过程中
会出现暂时盈余 企业作为一个整体,对资金的需求
超过资金供给
第一章金融体系概述(1)
信用关系中的政府
政府一般是货币资金的需求者 利用财政政策调节总供求
Y=C+I+X-M；其中：Y国民总收入；C消 费；I投资；X出口；M进口。
第一章金融体系概述(1)
简化的社会资金流量分析
第一章金融体系概述(1)
直接融资
l 公司、企业在金融市场上从资金所有者 那里直接融通货币资金，其方式是发行 股票或债券。
第一章金融体系概述(1)
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
第一章金融体系概述(1)
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融资
商业银行 等金融中介
间接融 资工具
货币资金
第一章金融体系概述(1)
金融是现代经济的核心 现代经济是信用经济
市场经济是以契约为基础的信用经济。
第一章金融体系概述(1)
2020/12/1
第一章金融体系概述(1)
本章结构：
l 第一节 金融体系简介 l 第二节 世界上两种融资模式比较 l 第三节 中国金融体系的特征
第一章金融体系概述(1)
第一节 金融体系简介
l 金融体系是有关资金的集中、流动、分配和 再分配的一个系统，它由资金盈余单位和资 金短缺单位，连接这两者的金融中介机构和 金融市场共同构成。
家庭 非金融企业
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融资
商业银行 等金融中介
间接融 资工具
货币资金
第一章金融体系概述(1)
间接融资
l 以金融机构主要是银行为媒介进行的融 资
第一章金融体系概述(1)
货币资金
直接融资工具
资金盈余部门
家庭 非金融企业
l 跨期风险分散（Intertemporal Risk Sharing）。
l 这两种管理风险的方式分别与直接融资 和间接融资相联系。
第一章金融体系概述(1)
直接融资:横向风险分担
l 金融市场允许个人分散投资组合，投资 者可根据自己的风险承受能力来调整资 产组合的风险。
第一章金融体系概述(1)
间接融资：跨期风险分散
税收制度，发行国债
第一章金融体系概述(1)
国与国之间的信用关系
国际收支顺差 国际收支逆差
第一章金融体系概述(1)
金融机构的信用媒介作用
作为金融媒介要聚集资金，从而形成它 们的债务；
作为金融媒介也要把聚集的资金通过诸 如贷款等方式分配出去，从而形成它们 的债权。
第一章金融体系概述(1)
资金流量分析
各个经济主体盈余与赤字共生，债 权与债务并存。
第一章金融体系概述(1)
外援
政府部门
财政存款
财政借款
对外部门
中央银行 财政支持
税收
再贷款 存款准备金
进口
出口
商业银行
贷款 存款
企业
工资
贷款 存款 个人
税收 政府补助
购买产品
第一章金融体系概述(1)
信用关系中的个人
l 有了钱才能借到钱,借过钱的人才能借到 更多钱.
24%
第一章金融体系概述(1)
l 德国和美国分别代表了两种不同的类型。 在美国，银行资产对GDP的比重为53％， 只有德国的三分之一；相反，美国的股 票市值对GDP的比重为82％，大约比德 国高三倍。因此，美国英国的金融体制 常常被称为"市场主导型"，而德国、法国、 日本则被称为是"银行主导型"。
l 与金融市场相比，金融中介在提供跨期 风险分担的功能上更具有优势。金融中 介机构可以通过在不同时期中均衡得失 来防止资产价格的过分波动，从而在不 同的期限内平滑了投资收益，而金融市 场不能提供这种保证。
第一章金融体系概述(1)
第二节 世界上两种融资模式比较
l 以市场为主导的金融体系：直接融资为主 l Market-based financial system l Market-oriented financial system英国，美国
l 以银行为主导的金融体系：间接融资为主 l Bank-based financial system l Bank-oriented financial system 欧洲大陆，日本，
南朝鲜
第一章金融体系概述(1)
图表1: 银行与资本市场的国际比较（1993年）（单 位：10亿美元和％）
资料来源：Allen and Gale(2001), P72.
政府
间接融 资工具
货币资金
直接融资
货币资金
证券市场交易
直接融资工具
资金短缺部门
家庭 非金融企业
政府
间接融资
商业银行 等金融中介
间接融 资工具
货币资金
第一章金融体系概述(1)
直接融资与间接融资比较
l 直接融资： l 优点：1、资金供求双方可以就借款期限、数
量和利率水平等进行直接谈判确定；2、资金 供求双方之间的约束力相对要强些；3、所筹 集的资金可以长期使用。 l 局限性：1、在融通资金的数量、期限、利率 等方面受到的限制较多；2、要求盈余单位具 备一定的专业知识和技能，3、对资金供给方 来说，风险较大；4、对于短缺单位，直接融 资的门槛比较高
第一章金融体系概述(1)
公司、企业融资
l 内源融资: 自我利润的积累
l
直接融资（发行股票和债券）
l 外源融资
l
间接融资（银行借贷）
第一章金融体系概述(1)
金融体系的主要功能之一就是提 供分散和管理风险的手段
l Allen & Gale 从横向和时间序列上，将金 融风险分散的功能分为:
l 横向风险分担（Cross-Sectional Risk Sharing）
第一章金融体系概述(1)
直接融资与间接融资比较
l 间接融资： l 优点：1、能广泛筹集社会各方面闲散资金，
实现期限的转换，形成巨额资金；2、由金融 中介承担风险，安全性高；3、能降低筹资成 本 （信息成本，合约成本）。 l 局限性：由于隔断了资金供求双方的直接联系， 在一定程度上减少了投资者对投资对象经营状 况的关注和筹资者使用资金方面的压力和约束。
GDP
银 行 资 BA/GD 股 票 市 EMC/G
产BA
P
值（EMC） DP
美国 6301 3319 53% 5136 82%
英国 824
Fra Baidu bibliotek
2131 259% 1152 140%
日本 4242 6374 150% 2999 71%
法国 1261 1904 151% 457
36%
德国
1924
2919
152% 464