信用风险管理

Condition
Collateral
一 专家系统（5C)
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Character
对企业声誉的一种度量，考察其偿债意愿和偿债历 史。基于经验可知，一家企业的年龄是其偿债声誉 的良好替代指标。 指还款能力，即其流动资产的数量和质量及与流动负 债的比例，其判断依据通常是企业的偿债记录、经营 手段以及公司经营方式的实际调查。 指企业的财务实力和财务状况，表明企业可能偿还 债务的背景，如负债比率、流动比率、有形资产净 值等财务指标。 •如果发生违约，银行对于借款人抵押的物品拥有要求 权。这一要求权的优先性越好，则相关抵押品的市场 价值就越高，贷款的风险损失就越低。 •企业所处的商业周期，是决定信用风险损失 的一项重要因素，特别是对于那些受周期决 定和影响的产业而言。
L/O/G/O
信用风险管理
小组成员：王文静 王二娇 张瑞 王欣冉 王昕彤
Contents
1
信用风险概述 信用风险度量
2 3 4
信用风险管理方法
案例分析
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信用风险管理
1、 信用风险概述
信用风险的概念 信用风险的特 征 信用风险管理 的特点 现代信用风险 的成因
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信用风险管理
D、现代信用风险的成因
信用风险指信用活动中的不确定性，由两方面的原因 造成的。 ①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风 险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于 经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化， 借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。 ②对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊 事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的 影响。
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两个模型都依赖于财务 报表的帐面数据，而忽 视日益重要的各项资本 市场指标，这就必然削 弱预测结果的可靠性和 及时性；
Z评分模型和 ZETR模型的局 限性
两个模型都假设在解释变量 中存在着线性关系，而现实 的经济现象是非线性的，因 而也削弱了预测结果的准确 程度，使得违约模型不能精 确地描述经济现实；
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信用风险管理
• （三）信用评分方法
2、ZETA评分模型的主要内容：
• ZETA信用风险模型（ZETA Credit Risk Model）是 继Z模型后的第二代信用评分模型 ，变量由原始模 型的五个增加到了7个，适应范围更宽，对不良借款 人的辨认精度也大大提高。 • 模型中的7个变量是：资产收益率、收益稳定性指 标 、债务偿付能力指标、累计盈利能力指标、流动 性指标、资本化程度指标、规模指标 。
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专 家 系 统 的 局 限 性
需要相当数量的专门信用分析人员 实施的效果很不稳定
与银行在经营管理中的官僚主义方式紧பைடு நூலகம்相联，大大降低 了银行应对市场变化的能力。 加剧了银行在贷款组合方面过度集中的问题， 使银行面临着更大的风险。 对借款人进行信用分析时，难以确定共同遵循的标准， 造成信用评估的主观性、随意性和不一致性
信用监控模型 信用风险的矩阵 模型 麦肯锡模型
保险方法
基于神经网络的 模型
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信用风险管理
B、现代信用风险度量模型
（一）信用监控模型（KMV）
KMV模型——期权推理分析法 理论基础：利用期权定价理论对风险债券和贷款的信用风险进行度量 。
KMV信用监控模型基本思想是，当公司的价值下降至一定水平时，企业 就会对其债务违约。根据有关分析，KMV发现违约发生最频繁的分界 点在公司价值等于流动负债＋（－）长期负债的50%时。有了公司在 未来时刻的预期价值及此时的违约点，就可以确定公司价值下降百分 之多少时即达到违约点。要达到违约点资产价值须下降的百分比对于 资产价值标准差的倍数称为违约距离。违约距离＝（资产的预期价值违约点）/资产的预期价值×资产值的波动性。该方法具有比较充分的 理论基础，特别适用于上市公司信用风险。
信用风险 的影响
A
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B
C
D
E
信用风险管理
A、概念
信用风险（Credit Risk）又称违约风险，是指因债务 人或交易对手的直接违约风险或履约能力的下降而造成损 失的风险。
B、信用风险的特征
（1）信息不对称是形成信用风险的根本原因。 （2）传染性，一个或少数信用主体经营困难或破产就会导 致信用链条的 中断和整个信用秩序的紊乱； （3） 可控性，其风险可以通过控制降到最低；
由于模型缺乏对违 约和违约风险的系 统认识，理论基础 比较薄弱，从而难 以令人信服
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两个模型都无法计量企业 的表外信用风险，另外对 某些特定行业的企业如公 用企业、财务公司、新公 司以及资源企业也不适用， 因而它们的使用范围受到 较大限制。
B、现代信用风险度量模型
（2）对债券投资者的影响
对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的 降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。
（3）对商业银行的影响
当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。一 方面，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过 分散贷款而降低信用风险的方法的使用。
违约的小概率事件以及贷款收益和损失的不对称性→ 信用分布的有偏性，明显不服从正态分布，而是向左倾斜， 在左侧呈现厚尾特征。
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信用风险管理
C、信用风险管理的特点
（1）信用风险量化的困难性 主要原因是观察数据少且不易获得，通常情况下，贷 款等信用产品的持有期长、违约事件频率低、流动性差， 缺乏二级市场→因而产生的数据较少。 （2）信用悖论（credit paradox）的存在 理论上说，银行在管理信用风险时应遵循分散化、多 元化的原则，防止授信集中。然而，在实践中由于客户信 用关系，区域行业信息优势以及银行贷款业务的规模效应， 使得银行信用风险很难分散化
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信用风险管理
E、信用风险的影响
（1）对债券发行者的影响
因为债券发行者的借款成本与信用风险直接相联系，债券发行者 受信用风险影响极大 。例如，平均违约率的升高的消息会使银行增 加对违约的担心，从而提高了对贷款的要求，使公司融资成本增加。 即使没有什么对公司有影响的特殊事件，经济萎缩也可能增加债券的 发行成本。
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• （三）信用评分方法 Z评分模型的主要内容： • 阿尔特曼经过统计分析和计算最后确定了借款人违约的 临界值：Z0=2.675。 –如果Z<2.675，借款人被划入违约组； –如果Z≥2.675，则借款人被划为非违约组。 –当Z<1.23时，判断为风险很大； Z>2.9,判断为 风险极小。
中级
有一定风险 较大风险 极大风险
有可能违约或破 产
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（三）信用评分方法
1、Z评分模型 2、ZETA评分模型
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（三）信用评分方法
1、Z评分模型 Z评分模型的主要内容：
阿尔特曼确立的分辨函数为： Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 或
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信用风险管理
2、信用风险度量
信用风 险的度 量
A.传统的 信用风险 度量方法
B.现代信 用风险度 量模型
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信用风险管理
A、传统的信用风险度量模型
专家系统
信用评分法
信用评级
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信用风险管理
5C
Capacity
Capital of cash
Collateral Condition
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信用风险管理
5P
Personal perspective
5w
who what when
purpose
why how
protection
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投资级
穆迪公司与标准普尔公司的信用评级 穆迪公司 Aaa Aa A Baa 投机级 Ba B Caa Ca
C
标准普尔公司 AAA AA A BBB BB B CCC CC
C D
级别的含义 最高级 高级 次高级 10年违约 率2%左右 10年违约率 20%左右
5C
5P
5W
一：专家 系统
专家系统是一种最古老的信用风险分析方法 ，其最大的特征是银行信贷的决策权是由该 机构经过长期训练、具有丰富经验的信贷人 员所掌握并由他们作出是否贷款的决定。
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信用风险管理
Character
Capital or Cash Capacity
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信用风险管理
（4）信用风险的可偏性和后尾现象 通常假定市场风险的概率分布为正态分布，因为市场价 格的波动是以其期望值为中心，主要集中于相近中心两侧， 大致呈钟型对称。 信用风险的分布却是有偏的，收益分布曲线的一端向左 下倾斜，并在左侧出现厚尾现象。 银行贷款合约到期时间有较大的可能性收回，并获得事 先约定的利息，单个借款人违约会发生，但发生的概率较小。 一旦违约发生，银行面临较大的损失，这种损失远比贷款的 利率收益大的多。
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信用风险管理
（3）信用风险的定价困难 信用风险的定价困难主要是因为信用风险属于非系 统性风险，而非系统风险理论上是可以通过充分多样化 的投资完全分散。然而基于马柯威茨资产组合理论而建 立的资本资产定价模型(CAPM) 和基于组合套利原理而 建立的套利资产定价模型都只对系统性风险因素，信用 风险因而没有在这些资产定价模型中体现出来。 对于任何风险的定价，首先都是以对风险的准确衡 量为前提条件的。由于前述的一些原因，信用风险的衡 量非常困难。因此，从总体上来说，对信用风险仍缺乏 有效的计量手段。
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三、信用风险管理方法
信用风险管理方法
一、传统的信用风险管理方法 二、现代信用风险的管理手段
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一 传统信用风险管理手段
•
传统信用分析主要分析企业的资产负债状况和现金流 状况。对企业的信用分析是一个程序化的、劳动密集型的 工作，主要包括以下几个步骤：
Z=1.2%X1+1.4%X2+3.3%X3+0.6%X4+0.999X5
其中，X1：流动资本/总资产（WC/TA）；X2：留存收益/总资产 （RE/TA）；X3：息前、税前收益/总资产（EBIT/TA）； X4：股权市 值/总负债帐面值（MVE/TL）；X5：销售收入/总资产（S/TA）。 这两个公式是相等的，只不过权重的表达形式不同，前者用的是 小数，后者用的是百分比，第五个比率是用倍数来表示的，其相关系 数不变。
1、分析企业需要这笔贷款的用途，要运用其所了解的企业基本情况， 根据银行的现代政策和“喜恶特征”分析该企业的贷款申请。 2、对企业的资产负债及损益表进行详细分析，用以发现该企业在各 阶段的发展趋势以及业务上的波动情况。 3、对试算表进行分析 4、对账目进行调整以符合用于趋势分析与推测的标准格式
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二、现代信用风险度量模型
（三）宏观模拟方法（麦肯锡模型）
麦肯锡模型则在Credit Metrics的基础上，对周期性因素进 行了处理，基于经济周期的各种宏观因素会对债务人的信用等 级转移产生重要的影响，将宏观因素与转移概率间的关系模型 化，建立了宏观模拟模型，以有条件转移矩阵取代以历史数据 为基础的无条件转移矩阵，并求出对经济周期敏感的VaR值。 麦肯锡模型可以看成是对Credit Metrics的补充，它克服了 Credit Metrics中不同时期的评级转移矩阵不变的缺点。
（二） 信用评级法
信用评级法又叫OCC法，是因为这一方法 是由美国货币监理署（OCC）最早开发出来的。
它是根据企业相关指标的好坏将企业贷款信 用分为若干等级。目前信用评级法一般将企业贷 款信用分为1～9或1～10个级别。 主要缺陷：基本局限于定性分析，虽然也运 用了许多财务分析指标，但指标的风险权重等没 有明确，没有建立多变量指标的不同权重评价体 系。