湖南省汉森制药股份有限公司投资分析

湖南汉森制药股份有限公司投资分析

摘要：湖南汉森制药股份有限公司是一家集科研、生产与销售于一体的药品生产企业，是湖南省高新技术企业和湖南省重点医药工业企业。本文从医药宏观经济发展、医药产业分析、汉森制药经营现状和公司未来潜能预估四个方面对汉森制药股份有限公司进行投资分析。

一、公司简介

公司的前身为益阳制药厂，始建于1969年10月，具有40多年的制药生产历史。1998年元月，益阳制药厂改制成为湖南益阳制药有限公司，1999年11月经扩股重组成立湖南汉森制药有限公司。2008年元月，湖南汉森制药有限公司整体变更设立湖南汉森制药股份有限公司，并下设两个全资子公司——“湖南汉森医药有限公司”和“湖南汉森医药研究有限公司”。公司注册资本14800万元，并于2010年5月25日在深圳证券交易所上市，证券简称：汉森制药，证券代码：002412。2013年10月24日晚间，汉森制药发布公告，拟使用2.8亿元现金收购云南永孜堂制药有限公司80%股权。

二、当前国内外宏观经济发展趋势

（一）国内宏观经济——稳定运行

2013年是“十二五”规划期的承上启下之年，这一年年宏观经济总体上运行基本平稳，增长下行。经济运行中仍然存在各种矛盾，而且相互交织，各行业增长质量参差不齐，未来发展仍需破解结构性矛盾。在经济全球化大背景下，不景气的全球经济影响中国经济，经济下行的外部环境充满不确性。

根据国家统计局公布数据，2013年上半年国内生产总值248009亿元，按可比价格计算，同比增长7.6%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。分产业看，第一产业增加值18622亿元，增长3.0%；第二产业增加值117037亿元，增长7.6%；第三产业增加值112350亿元，增长8.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。因此，从总体趋势看，经济增长的动力有逐渐衰减趋势。

（二）国外宏观经济——低迷复杂。

1、美国经济复苏尚无碍宽松政策或继续

由于两党谈判未果，美国总统奥巴马于2013月1日发布行政命令，正式启动2012财政年度自动减赤机制，总额为850亿美元。国会预算局预计，850亿

美元开支削减可能导致大约70万就业岗位流失，拖累今年经济增长0.6个百分点，但不至于使美国经济重陷衰退。前期美国经济持续复苏，特别是房地产方面复苏强劲，但是失业率方面仍维持在阶段高位。

2、欧元区形势难言好转重债国仍难言乐观

相对于美国经济复苏稳健，欧元区的日子仍然并不好过。与去年同期相比，欧元区和欧盟1月失业率均明显上升。2013年1月，欧元区经季节调整的失业率为11.9%，欧盟27国1月失业率为10.8%，去年同期欧元区和欧盟的失业率分别为10.8%和10.1%。受欧债危机和财政紧缩政策的影响，今年欧元区经济将继续萎缩0.3%，欧盟27国经济将增长0.1%，两项数据均不及此前预期。而欧元区1月份通胀率降至2%，也为宽松提供了条件。

近年来，在外部需求方面，由于全球经济复苏依然艰难复杂，出口将保持稳定,不会有明显的增长。因为中国经济由于自身资源条件的限制，经济越发展，对世界资源的依赖程度就越高，就越需要一个稳定的国际经济环境。

三、国内医药行业分析

首先不得不承认，由于宏观经济下滑医药行业受到一定影响，造成一年来医药经济不理想的原因包括人口老龄化、慢病人群增加、全民医保、政策因素等长期因素。

1、发达国家制药业发展迅猛

放在全球背景下，包括中国在内的新兴国家医药市场相比发达国家仍然增长强劲。以美国为例，新药研发速度放缓、仿制药的竞争、医疗费用受到政府控制都使得相对成熟的药品市场增长遭遇瓶颈；中国等新兴市场“百废待兴”，需求旺盛，但本国企业受到外资冲击，后者产品毛利率远高于国内，占据中高端市场，上市药品数量虽只占总量的5%，但赚走了行业利润的三分之一多，医院市场份额前10位中外资合资企业也占据7席。

2、国内制药企业竞争压力大

中国医药企业几乎全部以仿制为主，和其他多数制造业一样，产品大多处于低端，产能过剩，缺乏核心技术，但也有少数企业具有一定研发实力，多采取跟随战略，占据部分中高端市场。目前改变外资原研药单独定价的呼声渐高，国内这些企业面临机遇，他们大多具有国内领先的技术实力，从长期发展看，最具有

成长为行业中优势企业的潜力。

3、医药行业快速增长势头不变

从已公布中报的医药板块上市公司的情况来看，2013年上半年，医药行业实现收入2248.06亿元，同比增长19.17%;实现净利润180亿元，同比增长1.90%。随着“健康中国”战略的提出，医药行业延续着良好且稳定的增长态势。

医药行业一直被誉为“永不衰落的朝阳行业”，虽然在GDP中所占份额不大，但它事关人民健康、经济发展、社会稳定，国家安全具有十分重要的战略地位。随着人们生活水平的不断提高和我国人口老龄化化趋势的日益加剧，我国医疗卫生服务的需求将越来越大，据有关专家估计，到2020年我国可能成为仅次于美国的全球第二大医药市场。

四、汉森制药股份有限公司基本面投资分析

汉森制药秉承“扬民族医药文化，创汉森驰名品牌，攻医药尖端领域，做人类健康使者”的宗旨，坚持以医药为主业，以发展中药为主题，以消化系统用药、伤科用药、心脑血管用药、诊断用药为主营方向，通过人才结构优化、产品结构调整及科技资源引入，不断深化科学管理，促进企业持续稳定健康发展。并适时开展资本运营，通过收购兼并、参股控股等方式，有计划、有步骤、积极稳妥地介入医药其它领域，以获得产品、市场、人才、技术等新的资源，进一步提高了公司行业地位和市场竞争力。

1、收购永孜堂为公司增加亮点

公司利用超募资金2.82亿元收购云南永孜堂80%股权对公司未来发展意义重大,公司未来有望通过3-5年再造出一个汉森制药。公司自上市开始一直在积极寻找并购标的,考察了30多家企业,洽谈了3年时间之后,最终选择了并购云南昭通永孜堂,可见公司严格的并购标准和稳健的作风。公司并购主要的标准是具有自主知识产权的独家中药品种。并购完成后将大大扩充公司产品线。

永孜堂独家产品资源丰富,销售整合后有巨大发展空间。天麻醒脑胶囊、八味肉桂胶囊、胃肠灵胶囊、舒口爽胶囊、百贝益肺胶囊、利胆止痛胶囊、参七心疏胶囊为永孜堂制药独家品种,天麻醒脑胶囊为云南省名牌产品。且被收购的独家品种涉及胃肠产品线和心脑血管产品线,与汉森成熟的销售渠道可直接搭载整合。