财务管理之股利政策概述.pptx

表11-4
资产负债表
金额单位：万元
【例】假设某股东持有上述公司的股票100 000股，公司最近的收益为 2 000 000元，且在近期内不会发生变动，则股票股利支付后对该股东 的影响见表11-5所示。
表11-5
投资者股利支付前后的收益
金额单位：元
随着股票总数的增加， 股票的市场价格下跌。
▲ 发放前股票市场价格：每股10元
企业向股东发 放股利的日期
三、股利支付方式
通常，公司的股利支付方式主要有以下几种：
◇ 现金股利 ◇ 股票股利
股票回购
◇ 财产股利
股票分割
◇ 负债股利
【例题·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种 股利的方式称为（ ）。
A.现金股利 B.股票股利 【答案】D
C.财产股利
D.负债股利
表11- 7
股票回购与现金股利
金额单位：元
股票回购与现金股利的比较
股票回购与股票分割及股票股利的比较
第二节 股利分配理论
一、股利政策与投资、筹资决策 二、股利政策无关论 三、“一鸟在手”理论 四、差别税收理论 五、股利政策的实证研究
一、股利政策与投资、筹资决策
股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于 再投资的决策问题，通常用股利支付率表示。
★ 股票回购 实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变公司
的资本结构，减少流通在外的普通股股数，提高财务杠杆比率。
★ 现金股利 表明公司获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示公司
缺少良好的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金 股利后股票价格通常会下降。
【例】股票回购前后及发放现金股利后的资产负债表如表11-7。
▲
股票股利后市场价格
百度文库
股票股利前市场价格 1 股利支付率
10 9.09(元) 1 10%
股票股利的影响
【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国 做法：股票股利按面值确定：未分配利润按面值减少（增加 的股数×每股面值），股本按面值增加（增加的股数×每股 面值），资本公积不变；在美国等西方国家发放股票股利通 常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项 目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与 面值之差的部分转入资本公积项目。
第九章 股利政策
第一节 股利概述 第二节 股利分配程序 第三节 股利分配理论
第一节 股利概述
一、利润分配的顺序 二、股利支付程序 三、股利支付方式
一、利润分配的顺序
（一） 利润分配项目 按我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分： 1. 盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营
（二） 税后利润分配的顺序 p243 ● 弥补亏损 ● 计提法定盈余公积金 ● 计提任意盈余公积金 ● 向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润）
二、股利支付程序 p244
确定股东是否有资格 领取股利的截止日期
董事会宣 告发放股 利的日期
领取股利的权利与股 票彼此分开的那一日
图11- 4
股利支付程序
表11- 6
股票分割前后的股东权益
金额 单位：万元
公司管理当局实行股票分割的主要目的和动机 ◆ 降低股票市价 ◆ 为新股发行做准备 ◆ 有助于公司兼并、合并政策的实施
（二）股票分割与股票股利的比较
（二） 股票回购与现金股利
公司出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购回的股票通 常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。
股利支付率＝每股股利÷每股收益
投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是 否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投 资所需要的股权资本。
公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系
投资 决策
筹资规模、结构与成本 投资规模、组合与收益
筹资 决策
股利 政策
二、股利政策无关论
股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股 利十分相近。
从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构不会产生任何影 响，一般只会使发行在外的股数增加、每股面值降低，并由此使每 股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变， 股东权益合计数也维持不变。
【例】承【例11-4】假设上述公司决定实施两股换一股的股票分割计 划以代替10%的股票股利，股票的市场公平价格从每股1元降到每股0.5元， 每一位股东都会收到新的股票。股票分割前后的资本结构如表11-6。
（二）与资本公积转增股本的比较
（三）发放现金股利、股票股利或资本公积转增资本对股票价 格的影响。通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资 本都会使股票价格下降。 在除权（除息）日，上市公司发放现金股利与股票股利股票的 除权参考价：
（四）股票股利的意义
★ 股票分割
将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。
【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据 支付给股东，在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
（一）股票股利
★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它
并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
【例】 某公司发放10%股票股利前后的资产负债表如表11-4所示。
● 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出 的。
● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会 影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身 获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所 决定。
（1）投资者并不关心公司股利的分配。 （2）股利的支付比率不影响公司的价值。
或转增公司资本资金。
法定盈余公积金 盈余公积金
任意盈余公积金
税后利润×10% 由股东会根据需要决定
注：当年盈余公积金累计额达到公 司注册资本50%时，可不再提取。
2. 股利
股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为 依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。
股份有限公司原则上应从累计盈利中分派，无盈利 不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。但若公司用 盈余公积金抵补亏损后，为维持其股票信誉，经股东大 会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的 法定公积金不得低于注册资本的25%。