个人理财讲座
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-100
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金融产品：股票投资
市场偏离价值是常态，利用中短期波动对于股票 投资是非常重要的
上证综合指数
29
深证成份指数
2010-05-17
金融产品：股票投资
1990-2010年法国巴黎CAC40指数走势（月线）
2010年
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金融产品：股票投资 标普500指数1980-2010年（月线）
09-08-13
09-04-10
08-12-01
08-07-23
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2010年
数据来源:Wind资讯
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金融产品：股票投资
99-12-31
01-12-31
03-12-31
05-12-31
07-12-31
定 期 存 款 利 率 :1年 (整 存 整 取 ) 定 期 存 款 利 率 :5年 (零 存 整 取 、 整 存 零 取 、 存 本 取 息 )
定 期 存 款 利 率 :3年 (整 存 整 取 )
2010年
14
数 据 来 源 :Wind资 讯
2010年
4
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理财理念
稳健投资 合理规划
投资为主 投机为辅
了解个人 风险偏好
理财要与 风险承受能力 相匹配
2010年
5
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理财理念
如何做好理财规划？
了解你的资产状况 预测你未来的现金流 规划家庭开支 了解金融市场 设定基本收益目标 合理配置资产 长期持有、动态调整
2010年
20
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金融产品：企业/公司债
净价交易：是指债券现券买卖时，以不含应计利息的价格报价 并成交的交易方式，即债券持有期已计利息不计入报价和成交 价格中。 全价：目前的银行间债券市场和交易所债券市场都实行净价交 易。在净价交易下，现券买卖交易时，以不含应计利息的价格 （净价）报价和成交，而在结算时，再采用全价价格，也就是 买方除按净价支付成交价款外，还要另向卖方支付应计利息， 净价和利息这两项在交割单中分别列示，以便于国债交易的税 务处理。全价、净价和应计利息三者关系如下：全价=净价+应 计利息，亦即：结算价格=成交价格+应计利息
个人理财 专题讲座
齐伟山 2010年5月
版权所有
主要内容
理财理念 理财目标制定 金融产品介绍 案例 建议
2010年
2
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积少成多，复合增长
假定某一家庭当前年净收入（收入-支出）为12万元； 该家庭25年后夫妻将退休； 预计在未来25年中第1-10年净收入每年增长8%，第11年至第20年每年 增长5%，第21年至第25年每年增长3%； 那么该家庭25年的累计储蓄额为704万元。
2010年
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金融产品：股票投资 道琼斯1946-2010年走势（年线）
2010年
32
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金融产品：股票投资
投资股票要抱着享受经济成长的心态
选择与经济发展密切相关的成长性行业中的优势公司 金融、医药、能源、零售、食品饮料、纺织服装等传统行业具有 长期成长性 选择与经济转型密切相关行业的优势公司 电子、信息技术、环保等。 规避夕阳产业（没有永远的夕阳产业，与经济发展阶段有关） 钢铁、水泥等 规避产品价格受管制的行业 电力、公用事业、农业（部分）等
均值回复——金融市场上的牛顿定律
均值回复代表了金融市场上的某种“万有引力定律”，通常收益会很 神奇的回到某种均值水平。 在两个多世纪的时间中，以25年时间为一个周期滚动，美国股票 市场的实际收益表现出了明显的均值回复现象，其收益围绕6.7% 的均值上下波动。 自1871年以来，真实公司盈余增长率加上股利收入，按25年移动 平均后，得到的股票基本收益也是6.7%。这两个收益在长达127年 的时间中正好相等，说明金融市场的长期理性。 如果基本面因素对股票收益的影响主要在长期，那么投机因素对 股票收益影响在于短期。
那么，如果该家庭能够适当让自己的资产增值，25年后将会拥有多少 财富呢？
2010年
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积少成多，复合增长
25年后财富终值与投资收益率之间的关系
4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 0% 2% 3% 4% 5% 6% 8% 10% 12% 15% 704 855 947 1053 1175 1315 1664 2132 2761 4142
收益性 流动性
2010年
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金融产品：企业/公司债
主要概念
债券的面值、票面利率、期限、久期、凸性 到期收益率（YTM）：是使债券上得到的所有回报的现值与债券当前价格相等 的收益率。它反映了投资者如果以既定的价格投资某个债券，那么按照复利 的方式，得到未来各个时期的货币收入的收益率是多少。
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理财目标
金融市场收益水平：A股收益水平
上证综合指数
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深证成份指数
2010-05-17
理财目标
金融市场收益水平：国债收益
11
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上证国债到期收益水平（10年期）
7
6
5
4
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2
96-12-31 97-12-31 98-12-31 99-12-31 00-12-31 01-12-31 02-12-31 03-12-31 04-12-31 05-12-31 06-12-31 07-12-31 08-12-31 09-12-31
2010年
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450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
GDP(亿元)
CPI（1985年=100）
2010年
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理财目标
利率水平
12
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6
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2
85-12-31
87-12-31
89-12-31
91-12-31
93-12-31
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2010年
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2010年
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1995-12-29 1996-12-31 1997-12-31 1998-12-31 1999-12-30 2000-12-29 2001-12-31 2002-12-31 2003-12-31 2004-12-31 2005-12-30 2006-12-29 2007-12-28 2008-12-31 2009-12-31
卖点? 价值线 买点
2010年
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理财目标
你的理财目标是什么？
积累养老或教育基金 买房、买车 战胜通胀 获取高收益，一夜暴富 … …
告诫：
设定不切实际的目标，等于没有目标
2010年
10
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理财目标
如何合理设定你的目标？
通胀与经济增长 利率水平 金融市场产品的收益水平 风险承受能力 … … 不要根据你的目的设定目标，要根据约束条件来描绘未来
债券的信息披露：定期财务报告和跟踪评级 中国债券信息网：www.bonds.com.cn
2010年 22 www.esnai.net
金融产品：企业/公司债
债券的收益率曲线
指的是附息债券到期收益率(Yield to Maturity) 和剩余年期的 关系，代表着如果当下持有这个剩余年期的债券而且持有到期， 包含期间所有的利息收入与期末的本金本金，整体的内部投资报 酬率(Internal Rate of Return)。 收益率曲线代表一个市场的利率结构，能够真实反应出一个市场 短、中、长期利率的关系，对投资者操作长天期或短天期债券十 分重要。
CPI
2010年
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理财目标
通胀与经济增长：GDP总量与累计CPI
400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
保险产品 贵金属 金融衍生产品
期货、期权、远期、掉期等
其他产品
房产、外汇、钱币、邮票等
2010年
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金融产品：企业/公司债
企业债与公司债的差异 企业债的发行条件
2010年
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金融产品：企业/公司债
债券的信用等级：主体评级、债项评级 AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BBB-等 债券的风险：违约风险、利率风险、流动性风险等 债券 VS 存款
2010年
6
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理财理念
了解你的风险偏好
风险喜好 风险中性 风险厌恶
告诫：
低风险投资，肯定低收益；高风险投资，大多时候也是低收益 做一个风格稳健的投资者
2010年
7
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理财理念
评估你的风险承受能力
影响你风险承受力的因素
收入 支出 年龄 心态 … … 告诫： 不要攀比：盲目横比、纵比会乱了心态，导致错误的决策 根据自身风险承受力，选择投资品种，合理配置资产
上 证 所 国 债 收 益 率 曲 线 :10年
数 据 来 源 :Wind资 讯
2010年
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金融产品
固定收益类产品
企业/公司债券、国债、存款、次级债、短融、票据； 银行/信托固定收益型理财产品 债券型基金等
权益类产品
股票、股票型基金（封闭式基金、开放式基金、ETF、LOF） 权证、可转债等
金融产品：股票投资
盈利变化与股市波动
股市波动远大于盈利波动
6000
9000
5000
(点位)
4000
6750
3000
收盘价
4500
PEBand10X(右)
PEBand20X(右)
PEBand30X(右)
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PEBand50X(右)
2000
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2010年
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理财目标
通胀与经济增长：GDP增速与CPI
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1985年 1987年 1989年 1991年 1993年 1995年 1997年 1999年 2001年 2003年 2005年 2007年 -5% 2009年
GDP
Βιβλιοθήκη Baidu
07-12-31
08-12-31
09-12-31
银 行 间 固 定 利 率 企 业 债 收 益 率 曲 线 (AAA):5年
银 行 间 固 定 利 率 企 业 债 收 益 率 曲 线 (AAA):10年 数 据 来 源 :Wind资 讯 中 国 债 券 信 息 网
2010年
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1995-12-29 1996-12-31 1997-12-31 1998-12-31 1999-12-30 2000-12-29 2001-12-31 2002-12-31 2003-12-31 2004-12-31 2005-12-30 2006-12-29 2007-12-28 2008-12-31 2009-12-31
2010年
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金融产品：企业/公司债
企业债到期收益率曲线
2010年
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金融产品：企业/公司债
国债的到期收益率曲线
2010年
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金融产品：企业/公司债
债券到期收益率的变化
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
06-12-31
2010年
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理财理念
合理把握投资与投机的尺度
投资与投资并非完全对立 投资：寻找低估值品种，从价值回归中获利 投机：从价格随机波动中，赚取差价 低买高卖，赚取差价，表面上看二者无实质差别，但成功的概率是不一 样的
价格
结论：
金融产品的短期价格趋势由供求关系 决定，长期价格 趋势由价值决定，你 的收益由买点与卖点决定，投资与投 机尺度的把握要由成功概率决定。
2010年
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金融产品：企业/公司债
债券的交易：银行间市场、交易所市场、银行柜台市场 交易所市场基本知识
交易/申购账户 最小报价单位 印花税 佣金 所得税 申购费 交易时间 交易方式 交易清算
深、沪证券帐户或基金帐 0.01元（1手=10张债券） 无 不超过成交金额的0.02% 20% 无 与股票相同 T+0 T+1
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金融产品：股票投资
市场偏离价值是常态，利用中短期波动对于股票 投资是非常重要的
上证综合指数
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深证成份指数
2010-05-17
金融产品：股票投资
1990-2010年法国巴黎CAC40指数走势（月线）
2010年
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金融产品：股票投资 标普500指数1980-2010年（月线）
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2010年
数据来源:Wind资讯
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金融产品：股票投资
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01-12-31
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定 期 存 款 利 率 :1年 (整 存 整 取 ) 定 期 存 款 利 率 :5年 (零 存 整 取 、 整 存 零 取 、 存 本 取 息 )
定 期 存 款 利 率 :3年 (整 存 整 取 )
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理财理念
稳健投资 合理规划
投资为主 投机为辅
了解个人 风险偏好
理财要与 风险承受能力 相匹配
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理财理念
如何做好理财规划？
了解你的资产状况 预测你未来的现金流 规划家庭开支 了解金融市场 设定基本收益目标 合理配置资产 长期持有、动态调整
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金融产品：企业/公司债
净价交易：是指债券现券买卖时，以不含应计利息的价格报价 并成交的交易方式，即债券持有期已计利息不计入报价和成交 价格中。 全价：目前的银行间债券市场和交易所债券市场都实行净价交 易。在净价交易下，现券买卖交易时，以不含应计利息的价格 （净价）报价和成交，而在结算时，再采用全价价格，也就是 买方除按净价支付成交价款外，还要另向卖方支付应计利息， 净价和利息这两项在交割单中分别列示，以便于国债交易的税 务处理。全价、净价和应计利息三者关系如下：全价=净价+应 计利息，亦即：结算价格=成交价格+应计利息
个人理财 专题讲座
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主要内容
理财理念 理财目标制定 金融产品介绍 案例 建议
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积少成多，复合增长
假定某一家庭当前年净收入（收入-支出）为12万元； 该家庭25年后夫妻将退休； 预计在未来25年中第1-10年净收入每年增长8%，第11年至第20年每年 增长5%，第21年至第25年每年增长3%； 那么该家庭25年的累计储蓄额为704万元。
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金融产品：股票投资 道琼斯1946-2010年走势（年线）
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金融产品：股票投资
投资股票要抱着享受经济成长的心态
选择与经济发展密切相关的成长性行业中的优势公司 金融、医药、能源、零售、食品饮料、纺织服装等传统行业具有 长期成长性 选择与经济转型密切相关行业的优势公司 电子、信息技术、环保等。 规避夕阳产业（没有永远的夕阳产业，与经济发展阶段有关） 钢铁、水泥等 规避产品价格受管制的行业 电力、公用事业、农业（部分）等
均值回复——金融市场上的牛顿定律
均值回复代表了金融市场上的某种“万有引力定律”，通常收益会很 神奇的回到某种均值水平。 在两个多世纪的时间中，以25年时间为一个周期滚动，美国股票 市场的实际收益表现出了明显的均值回复现象，其收益围绕6.7% 的均值上下波动。 自1871年以来，真实公司盈余增长率加上股利收入，按25年移动 平均后，得到的股票基本收益也是6.7%。这两个收益在长达127年 的时间中正好相等，说明金融市场的长期理性。 如果基本面因素对股票收益的影响主要在长期，那么投机因素对 股票收益影响在于短期。
那么，如果该家庭能够适当让自己的资产增值，25年后将会拥有多少 财富呢？
2010年
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积少成多，复合增长
25年后财富终值与投资收益率之间的关系
4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 0% 2% 3% 4% 5% 6% 8% 10% 12% 15% 704 855 947 1053 1175 1315 1664 2132 2761 4142
收益性 流动性
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金融产品：企业/公司债
主要概念
债券的面值、票面利率、期限、久期、凸性 到期收益率（YTM）：是使债券上得到的所有回报的现值与债券当前价格相等 的收益率。它反映了投资者如果以既定的价格投资某个债券，那么按照复利 的方式，得到未来各个时期的货币收入的收益率是多少。
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理财目标
金融市场收益水平：A股收益水平
上证综合指数
15
深证成份指数
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理财目标
金融市场收益水平：国债收益
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上证国债到期收益水平（10年期）
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450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
GDP(亿元)
CPI（1985年=100）
2010年
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理财目标
利率水平
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85-12-31
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卖点? 价值线 买点
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理财目标
你的理财目标是什么？
积累养老或教育基金 买房、买车 战胜通胀 获取高收益，一夜暴富 … …
告诫：
设定不切实际的目标，等于没有目标
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理财目标
如何合理设定你的目标？
通胀与经济增长 利率水平 金融市场产品的收益水平 风险承受能力 … … 不要根据你的目的设定目标，要根据约束条件来描绘未来
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金融产品：企业/公司债
债券的收益率曲线
指的是附息债券到期收益率(Yield to Maturity) 和剩余年期的 关系，代表着如果当下持有这个剩余年期的债券而且持有到期， 包含期间所有的利息收入与期末的本金本金，整体的内部投资报 酬率(Internal Rate of Return)。 收益率曲线代表一个市场的利率结构，能够真实反应出一个市场 短、中、长期利率的关系，对投资者操作长天期或短天期债券十 分重要。
CPI
2010年
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理财目标
通胀与经济增长：GDP总量与累计CPI
400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
保险产品 贵金属 金融衍生产品
期货、期权、远期、掉期等
其他产品
房产、外汇、钱币、邮票等
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金融产品：企业/公司债
企业债与公司债的差异 企业债的发行条件
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金融产品：企业/公司债
债券的信用等级：主体评级、债项评级 AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BBB-等 债券的风险：违约风险、利率风险、流动性风险等 债券 VS 存款
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理财理念
了解你的风险偏好
风险喜好 风险中性 风险厌恶
告诫：
低风险投资，肯定低收益；高风险投资，大多时候也是低收益 做一个风格稳健的投资者
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理财理念
评估你的风险承受能力
影响你风险承受力的因素
收入 支出 年龄 心态 … … 告诫： 不要攀比：盲目横比、纵比会乱了心态，导致错误的决策 根据自身风险承受力，选择投资品种，合理配置资产
上 证 所 国 债 收 益 率 曲 线 :10年
数 据 来 源 :Wind资 讯
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金融产品
固定收益类产品
企业/公司债券、国债、存款、次级债、短融、票据； 银行/信托固定收益型理财产品 债券型基金等
权益类产品
股票、股票型基金（封闭式基金、开放式基金、ETF、LOF） 权证、可转债等
金融产品：股票投资
盈利变化与股市波动
股市波动远大于盈利波动
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(点位)
4000
6750
3000
收盘价
4500
PEBand10X(右)
PEBand20X(右)
PEBand30X(右)
PEBand40X(右)
PEBand50X(右)
2000
1000
2250
0
10-04-30
0
09-12-22
2010年
11
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理财目标
通胀与经济增长：GDP增速与CPI
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1985年 1987年 1989年 1991年 1993年 1995年 1997年 1999年 2001年 2003年 2005年 2007年 -5% 2009年
GDP
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07-12-31
08-12-31
09-12-31
银 行 间 固 定 利 率 企 业 债 收 益 率 曲 线 (AAA):5年
银 行 间 固 定 利 率 企 业 债 收 益 率 曲 线 (AAA):10年 数 据 来 源 :Wind资 讯 中 国 债 券 信 息 网
2010年
26
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2010年
100
150
200
250
50
0
-50
1995-12-29 1996-12-31 1997-12-31 1998-12-31 1999-12-30 2000-12-29 2001-12-31 2002-12-31 2003-12-31 2004-12-31 2005-12-30 2006-12-29 2007-12-28 2008-12-31 2009-12-31
2010年
23
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金融产品：企业/公司债
企业债到期收益率曲线
2010年
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金融产品：企业/公司债
国债的到期收益率曲线
2010年
25
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金融产品：企业/公司债
债券到期收益率的变化
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
06-12-31
2010年
8
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理财理念
合理把握投资与投机的尺度
投资与投资并非完全对立 投资：寻找低估值品种，从价值回归中获利 投机：从价格随机波动中，赚取差价 低买高卖，赚取差价，表面上看二者无实质差别，但成功的概率是不一 样的
价格
结论：
金融产品的短期价格趋势由供求关系 决定，长期价格 趋势由价值决定，你 的收益由买点与卖点决定，投资与投 机尺度的把握要由成功概率决定。
2010年
21
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金融产品：企业/公司债
债券的交易：银行间市场、交易所市场、银行柜台市场 交易所市场基本知识
交易/申购账户 最小报价单位 印花税 佣金 所得税 申购费 交易时间 交易方式 交易清算
深、沪证券帐户或基金帐 0.01元（1手=10张债券） 无 不超过成交金额的0.02% 20% 无 与股票相同 T+0 T+1