人民币汇率形成机制改革电子教案
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1.汇率形成机制
汇率形成机制
定义：简称汇率机制，实际上就是汇率制度的选择问 题。
种类：1、固定汇率制 2、浮动汇率制：自由浮动、有管理的浮动
人民币形成机制的选择：
以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管 理的浮动汇率制度
2.人民币汇率制度的演进
人民币汇率制度的演进
1994年以前：固定汇率制度和双轨汇率制度 1994-2004年：事实上的“钉住美元”汇率制度。 2005-2008年7月：以市场供求为基础、参考一篮子货
币进行调节、有管理的浮动汇率制度 2008年7月至今：人民币盯住美元的汇率制度
3.人民币汇率形成机制选择的原因
人民币汇率形成机制选择的原因
国内方面
–适应市场经济发展的需要 –减少贸易顺差、促进国际收支均衡发展的需 要 –提高货币政策独立性的需要（通胀预期的不 断增强、资产泡沫膨胀和外汇储备积累） –促进外汇市场培育与汇率改革互动发展的需 要
人民币汇率形成机制选择的原因
国际方面 – 中美贸易失衡日趋严重 – 美国国会的贸易保护主义倾向抬头 – 国际上要求人民币升值的鼓噪不断升级 （“舒马”提案、“货币操纵”指责、 IMF介入） – 游资冲击
4.人民币汇改以来出现的问题
人民币汇改以来出现的问题
1、通货膨胀
CPI
人民币汇改以来出现的问题
PPI
人民币汇改以来出现的问题
汇率
2010-5-19
人民币汇改以来出现的问题
2、资产价格泡沫
房地产价格
人民币汇改以来出现的问题
8.5
7000
6000 8
5000
7.5
4000
7
3000
2000 6.5
1000
6
0
2003M200103M200503M200904M200104M200504M200905M200105M200505M200906M200106M200506M200907M200107M200507M200908M200108M200508M200909M200109M200509M09
1年期人民币远期汇率 3ma
A股综合指数 3ma
人民币汇改以来出现的问题
3.对外贸易下降
人民币汇改以来出现的问题
人民币汇改以来出现的问题
4. 资本流动
人民币汇改以来出现的问题
5.劳动力成本上升
5.从汇率形成机制看汇改后的问题原因
从汇率形成机制看汇改后的问题原因 1.强制结售汇制 原理
从汇率形成机制看汇改后的问题原因 结果：
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
2.汇率缺乏灵活性或弹性
我国于1994年初开始实行的以市场供求为基础的、有 管理的浮动汇率制度已经逐步演变成为固定汇率安排。
亚洲金融危机以来，我国人民币汇率制度承载了包括 政治因素在内的沉重负担，我国坚持人民币不贬值， 对稳定亚洲经济金融发挥了重要的作用；
人民币汇率的稳定已经成为中国政治、经济稳定的极 其重要的标志。
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
3.汇率形成机制扭曲
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
结果：
汇率不是市场汇率，有很强的政策导向性
企业长期受政策保护，缺乏创新
产业结构失衡
人民币升值
出口下降
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
4.其他原因
参考一篮子货币调节规则不够透明
维持现行人民币汇率制度的成本较高
汇率调整缺乏准确依据
6.解决途径
解决途径
1. 完善人民币汇率形成机制的改革方向
➢ 首先，真正反映市场的供求关系。
➢ 其次，管理的方式和手段多样化。
➢ 再次，适当扩大汇率的浮动区间，促进人民币 汇率从现行僵化的状态中解脱出来，增加人民 币汇率的弹性。
解决途径
2.完善人民币汇率形成机制的核心内容
首先，完善人民币汇率的决定基础。
人民币汇率的决定基础由经常项目外汇收支逐步过渡到经常项目 为主兼顾其他因素特别是资本流动。
其次，矫正汇率形成机制的扭曲。
I. 强制结售汇制逐渐过渡到意愿结汇制 II. 使价格也能灵活地引导和调节供求
解决途径
第三，健全和完善外汇市场。
解决途径
3.加强外汇市场监管与风险控制
随着外汇市场改革的深入，人民币汇率形成机制更加市场化，人 民币汇率更加弹性化，汇率波动性会加大，市场的风险也会加大。 所以，要加大对外汇市场的风险防范和监管。
其中，不仅要加强外汇交易主体的风险控制，而且还要增强各个 监管部门的配合和信息沟通，以维护我国的金融安全和稳定。
解决途径
4.改进央行干预方式和手段 目的： I. 缓和本国货币在汇市中的跌势或升势，
避免外汇市场的汇价波动对国内经济的 影响 II. 在短期内对汇率造成一定的影响，为央 行货币政策提供一定的时间缓冲
解决途径
方式
改变央行过去过于频繁干预外汇市场的模式，给市场 一个比较明确的干预信号，减少干预成本
手段
为实现调控手段的多样化和市场化可以考虑央行建立 专门的外汇平准基金，由专职的外汇市场投资家通过 纯粹的市场操作贯彻央行的干预意图
汇率形成机制
定义：简称汇率机制，实际上就是汇率制度的选择问 题。
种类：1、固定汇率制 2、浮动汇率制：自由浮动、有管理的浮动
人民币形成机制的选择：
以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管 理的浮动汇率制度
2.人民币汇率制度的演进
人民币汇率制度的演进
1994年以前：固定汇率制度和双轨汇率制度 1994-2004年：事实上的“钉住美元”汇率制度。 2005-2008年7月：以市场供求为基础、参考一篮子货
币进行调节、有管理的浮动汇率制度 2008年7月至今：人民币盯住美元的汇率制度
3.人民币汇率形成机制选择的原因
人民币汇率形成机制选择的原因
国内方面
–适应市场经济发展的需要 –减少贸易顺差、促进国际收支均衡发展的需 要 –提高货币政策独立性的需要（通胀预期的不 断增强、资产泡沫膨胀和外汇储备积累） –促进外汇市场培育与汇率改革互动发展的需 要
人民币汇率形成机制选择的原因
国际方面 – 中美贸易失衡日趋严重 – 美国国会的贸易保护主义倾向抬头 – 国际上要求人民币升值的鼓噪不断升级 （“舒马”提案、“货币操纵”指责、 IMF介入） – 游资冲击
4.人民币汇改以来出现的问题
人民币汇改以来出现的问题
1、通货膨胀
CPI
人民币汇改以来出现的问题
PPI
人民币汇改以来出现的问题
汇率
2010-5-19
人民币汇改以来出现的问题
2、资产价格泡沫
房地产价格
人民币汇改以来出现的问题
8.5
7000
6000 8
5000
7.5
4000
7
3000
2000 6.5
1000
6
0
2003M200103M200503M200904M200104M200504M200905M200105M200505M200906M200106M200506M200907M200107M200507M200908M200108M200508M200909M200109M200509M09
1年期人民币远期汇率 3ma
A股综合指数 3ma
人民币汇改以来出现的问题
3.对外贸易下降
人民币汇改以来出现的问题
人民币汇改以来出现的问题
4. 资本流动
人民币汇改以来出现的问题
5.劳动力成本上升
5.从汇率形成机制看汇改后的问题原因
从汇率形成机制看汇改后的问题原因 1.强制结售汇制 原理
从汇率形成机制看汇改后的问题原因 结果：
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
2.汇率缺乏灵活性或弹性
我国于1994年初开始实行的以市场供求为基础的、有 管理的浮动汇率制度已经逐步演变成为固定汇率安排。
亚洲金融危机以来，我国人民币汇率制度承载了包括 政治因素在内的沉重负担，我国坚持人民币不贬值， 对稳定亚洲经济金融发挥了重要的作用；
人民币汇率的稳定已经成为中国政治、经济稳定的极 其重要的标志。
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
3.汇率形成机制扭曲
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
结果：
汇率不是市场汇率，有很强的政策导向性
企业长期受政策保护，缺乏创新
产业结构失衡
人民币升值
出口下降
从汇率形成机制看汇改后的问题原因
4.其他原因
参考一篮子货币调节规则不够透明
维持现行人民币汇率制度的成本较高
汇率调整缺乏准确依据
6.解决途径
解决途径
1. 完善人民币汇率形成机制的改革方向
➢ 首先，真正反映市场的供求关系。
➢ 其次，管理的方式和手段多样化。
➢ 再次，适当扩大汇率的浮动区间，促进人民币 汇率从现行僵化的状态中解脱出来，增加人民 币汇率的弹性。
解决途径
2.完善人民币汇率形成机制的核心内容
首先，完善人民币汇率的决定基础。
人民币汇率的决定基础由经常项目外汇收支逐步过渡到经常项目 为主兼顾其他因素特别是资本流动。
其次，矫正汇率形成机制的扭曲。
I. 强制结售汇制逐渐过渡到意愿结汇制 II. 使价格也能灵活地引导和调节供求
解决途径
第三，健全和完善外汇市场。
解决途径
3.加强外汇市场监管与风险控制
随着外汇市场改革的深入，人民币汇率形成机制更加市场化，人 民币汇率更加弹性化，汇率波动性会加大，市场的风险也会加大。 所以，要加大对外汇市场的风险防范和监管。
其中，不仅要加强外汇交易主体的风险控制，而且还要增强各个 监管部门的配合和信息沟通，以维护我国的金融安全和稳定。
解决途径
4.改进央行干预方式和手段 目的： I. 缓和本国货币在汇市中的跌势或升势，
避免外汇市场的汇价波动对国内经济的 影响 II. 在短期内对汇率造成一定的影响，为央 行货币政策提供一定的时间缓冲
解决途径
方式
改变央行过去过于频繁干预外汇市场的模式，给市场 一个比较明确的干预信号，减少干预成本
手段
为实现调控手段的多样化和市场化可以考虑央行建立 专门的外汇平准基金，由专职的外汇市场投资家通过 纯粹的市场操作贯彻央行的干预意图