现代金融理论·第一讲金融改革与制度创新

– 公开市场操作主要运用央行票据，发行央行票据回笼货币
– 调整利率
l 2010.10.20-2011.7.7 共加息5次，1年期存款利率3.5%，贷款利率6.5%
l 2012年6月8日至7月6日两次降息，目前一年期存款利率3%，贷款利率6%
l 推进利率市场化。2004年放开了贷款利率上限，2012年7月6日规定贷款利率下
2011年：9.2%（浙江9%）。2012年1、2、 3 季度分别为8.1%、7.6%、7.4%（浙江为7.1%、 7.7% 、8.3%），前三季度增长7.7% （浙江7.7%） CPI涨幅：2011年 全国 5.4%（浙江5.4%）， 2012年1、2、3季度分别为3.8%、2.9%、1.9%（浙江 31..96%%、（2浙.3江%、7、1.84、% ）9月，份前上三涨季1度.2为%、2.81%.6%（、浙1.江4%2.）4%）；其中现7代、金融8、理论9月·度第创份一新讲上金涨融1改.8革%与、制 2%、
– 欧元区的希腊、葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰等 国家都发生主权债务危机
l 美国主权信用下降
– 2010 年9月30日，美国国债13.58万亿美元，GDP占比 94%，年底美国国债突破14万亿美元
– 2011年5月16日，美国国债触及国会允许的14.29万亿 元上限；8月6日，国际权威评级机构标准普尔将美债 AAA评级降为AA+
当前宏观金融调控下来自百度文库地方金融创新
今年货币政策稳健， 汇率政策灵活，货 币宽松环境改变
2010年5月国务院 “新36条”颁布， 鼓励和引导民间投 资健康发展；“十 二五”规划：“鼓 励扩大民间投资”
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二、地方间接金融改革与制度创新
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– 全省金融机构本外币存款余额， 2015年突破8万亿元 – 全省金融机构贷款余额，2015年要突破7万亿元 – 境内外上市公司，2015年要达到350家左右，保持在全国前3位，新增募
集资金1200亿元以上 – 保险业创新发展能力不断提升；地方金融机构加快做大做强；金融生态环
境进一步优化
l 浙江提出“两个中心”、解决“两多两少”
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资本市场工具与监管机制创新
l 金融工具创新，发展金融衍生品
– 金融创新有利于繁荣资本市场，更好支持 经济转型升级
– 金融创新也加大了金融风险
l 监管机制创新，完善金融市场监管体系， 规范上市公司与市场行为
– 2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易 浮动幅度由5‰扩大到1%，人民币汇率双向浮动弹性加大
l 调结构
– 货币政策支持微笑曲线两端高附加值产业发展，即支持高新 技术产业、支持现代服务业、支持品牌建设，促进经济发展 方式转变，解决产业结构不合理、层次低、附加值低的问题
–货币政策控制“两高一资”（高污染、高耗能、资源性）、 产能过剩行业扩张
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•
小额贷款公司制度创新
l 中国人民银行2005年5月搞小额贷款公司试点， 2008年5月8日中国银监会、中国人民银行联合 发文，将小额贷款公司试点推向全国
– 2011年末，全国小额贷款公司4282家，浙江183家
l 小额贷款公司由自然人、企业法人和各种社会 组织投资组建，资本金完全是民间资本
–2012年《政府工作报告》：今年在转变经济发展方式上取得 新进展
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（三）健全宏观金融稳定机制
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国际金融风险影响
l 欧洲主权债务危机深化蔓延
– 《马斯特里特赫条约》规定的国家债务警戒线
l 公共债务占GDP比重：60% l 财政赤字占GDP比重： 3%
（一）浙江金融改革发展目标
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地方金融改革发展目标
l 浙江提出金融强省目标
– 全省金融业增加值
l “十二五”时期全省年均增长15%左右(全省经济增长年均增长8%) l 2015年金融业增加值占全省生产总值为12%左右(2010年8.4% ） l 2015年金融业增加值占全省服务业增加值为24%左右（2010年19.5%）
新型金融机构制度创新
l 中国银监会2006年12月开始新型金融机构试点， 2007年10月推向全国
– 2011年底，全国村镇银行786家，农村资金互助社 50家
l 村镇银行：由民间资本参与组建，银行业金融 机构控股
l 农村资金互助社：完全由民间资本组建的农村 合作金融组织
l 浙江“十二五”期间要鼓励和支持村镇银行和 农村资金互助社加快发展
农村金融产品多元化
l 丰富农村金融产品，发展小额信用贷款、 抵押担保贷款、担保机构保证贷款等农村 金融产品。
l 积极探索欠发达地区“叶子变票子”的林 权抵押贷款模式。
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• 三、地方资本市场发展与制度创新
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（一）资本市场发展助推经济转型
– 小额贷款公司不能吸收存款，按照“小额、分散” 和“只贷不存”原则放款
l 我省“十二五”规划：积极推进小额贷款公司 的试点
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民间融资规范化制度化
l 民间融资是未纳入我国金融管理机构常规管理系统 而游离在正式金融体制之外的融资活动
l 民间融资有很强的生命力
– 民间融资扎根于民间 – 民间融资是中小企业生命周期孕育、创业发展阶段融资不
–货币发行银行 –政府的银行 –银行的银行
–宏观金融调控体制特点
l 中央银行独立性
–独立于部门 –独立于地方
l 货币政策放在首位
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宏观金融监管体制改革
l 金融监管体制：分业经营、分业监管体制 – 分业经营
l 证券业、保险业和银行业分开经营
– 分业监管
l 证券业、保险业和银行业分开监管
可缺少的
l 民间融资风险很大，有时带来社会不稳定因素，影 响实体经济发展
l 制定民间融资管理办法，引导民间借贷规范化制度 化发展
–对民间借贷等进行法律规制并纳入金融监管常规管理系统， 发挥其积极作用
–进一步放开市场准入限制，引导民间资本进入金融服务领 域规范发展
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l 货币政策工具运用
– 调整法定准备金率
l 从2010.1.18-2011.6.20日，大型金融机构法定准备金率提高12次，从15.5% 提高到21.5% ；小型金融机构9次，从13.5%提高到18%
l 2011.12.4-2012.5.18，全部金融机构下调准备金率3次，幅度为1.5%，目前大 金融机构为20%，小金融机构为16.5%，部分农村合作银行降到16%
l 稳增长
–扩内需、稳外需，保持经济平稳运行 –2012年经济增长目标：GDP增长率7.5%
l 控物价
– 2012年物价控制目标：CPI控制在4%左右
l 调结构
– 调整经济结构，转变经济发展方式取得新进展
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• 图2 改革开放以来中国经济增长、物价走势
上图显示1980-2011年中国经济物价走势（红色代表经济增长；黄色代表物价） GDP增长：2009年1季度低点：6.1%（浙江3.4%）；2010年1季度高点：11.9%（浙江15%）；之后回落；
l 影响物价水平因素
– 国内农产品价格、资源类产品价格拉动，企业成本推动
– 国外大宗产品价格波动,新兴国家物价较高,欧美国家实行扩张性货币政策， 美国实行第三轮量化宽松货币政策（QE3）
– 房价问题
l 根源：钱根；地根；出路：深化体制改革，理顺中央和地方的财权事权关系
l 2012年货币供给总量
– 2012年广义货币M2增长目标为14%；2012年新增贷款8万亿元人民币
– 发挥资本市场的资源配置功能，将资金配置到效率高的企 业，淘汰落后产能，推动结构调整、产业集中，加快经济
发展方式转变
– 发挥资本市场的激励功能，促进企业改善经营管理，支持 实体经济发展，等等
l 资本市场缺陷
–引发欺诈行为
–引发泡沫经济
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（二）地方资本市场制度创新
– 两个中心内涵：中小企业金融服务中心；民间财富管理中心 – 两个中心作用：解决中小企业融资难、民间资金投资难问题，实现两者有
效对接
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（二）农村金融改革总体目标
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l 建立现代农村金融制度。 l 建立商业性金融、合作性金融、政策性金
浮至基准利率的0.7倍； 2012年6月8日规定存款利率可以上浮至基准利率的1.1
倍（此前不准上浮）
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度创新
l 保持人民币汇率基本稳定
–2011年末人民币汇率为1美元兑6.3009元人民币，比上年末 （ 1美元兑6.6227元人民币）升值5.1%
–2012年以来，人民币对美元汇率双向浮动，有升有降，6月5 日人民币汇率为1美元兑6.372元人民币，比上年末贬值1.1%； 9月25日，人民币对美元汇率为6.312，贬值0.18%；10月30 日为6.2443，升值0.91%；11月20日为6.2305，升值1.13%
l 防范金融风险：
– 保证银行资本充足
l 大银行资本充足率要保证11% l 中小银行保证10%
– 控制放贷风险
l 银行存贷比控制在75%以内 l 中长期贷款比例控制在60%以内
l 化解债务风险
– 规制地方政府融资平台 – 妥善处理地方政府债务偿还与在建工程后续投资问题
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国内潜在经济金融风险
l 我国不存在主权债务危机
– 2011赤字占GDP为2%左右 – 公共债务占GDP为50%左右。
l 我国存在风险隐患
l 地方债务10.7万亿，主要集中在地方融资平台，主 要来自银行贷款
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有效防范和及时化解潜在金融风险
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l 资本市场：交易期限在1年以上的长期金融交易市场
– 证券市场（债券市场和股票市场）
– 长期存贷市场
l 发挥资本市场助推经济发展与转型升级功能
– 发挥资本市场融资功能，为经济转型升级提供资本支持
– 发挥资本市场投资功能，为投资者提供投资渠道，支持优 势企业和产业发展
农村合作金融制度创新
l 目前全国农村信用社已经形成四种模式： 农村商业银行；农村合作银行；县联社一 级法人信用社；县、乡镇两级法人信用社
l 浙江农村信用社已经形成三种模式：农村 商业银行；农村合作银行；县联社一级法 人信用社
l “十二五”期间要支持农村合作银行和县 级社改制为农村商业银行
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一、宏观金融体制改革与机制创新
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（一）宏观金融体制改革
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宏观金融调控体制改革
l 国务院领导下的独立执行货币政策的中央 银行宏观调控体系
–宏观金融调控主体：中央银行
l 中央银行职能
– 银行监督管理委员会（简称银监会）监管银行金融机构 – 证券监督管理委员会（简称证监会）监管证券、期货 – 保险监督管理委员会（简称保监会）监管保险业
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（二）宏观金融调控机制创新
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2012年经济工作稳中求进 实行积极的财政政策和稳健的货币政策
融相结合，资本充足、功能健全、服务完 善、运行安全的农村金融体系。 l 加快建立一个多层次、低成本、广覆盖、 适度竞争、商业运作的现代农村金融服务 体系。
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（三）农村金融制度创新思路
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现代金融理论·第一讲金 融改革与制度创新
2020/11/23
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金融很重要，是现代经 济的核心。金融搞好了， 一着棋活，全盘皆活。
——1991年邓小平视察上海时的谈话
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一、宏观金融体制改革与机制创新 二、地方间接金融改革与制度创新 三、地方资本市场发展与制度创新