我国集装箱运价指数期货合约设计
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１５ 价 格 限 制 ．
也 哩 管
价格 限制制度包 括涨跌停 板制度和 “ 断” 熔 制度 。
应该在货运量大 、 运价波动频 繁的航 线 （ 如欧洲航线 、 通过制定涨跌停板 制度 ，能够锁定会 员和投资者每交
地 中海航线 、日本 航线等 ）推 出期货 ，其 他航线则 以 易 日所持有合约 的最大盈 亏 ； 能够有效地减缓 、 抑制突
１月３ １ ０日举行 “ 上海航运交 易论坛” 间 ， 期 上海航运交
波 罗的海运价 指数期货 （ ＩＦ Ｘ）的没 落很 大程 ＢＦ Ｅ
易所 总裁张页透 露 ，集装 箱运价衍 生品交 易产 品预计 度 上是 由于只推 出总指数期 货 ，而各 种船型指数 波动 ２ １ 年 出炉 。我 国集装 箱运价指数期 货蓄势待 发 。 ０１ 相 关性小 ， 因此导致套期保 值率低 、 交易量小 、 流动 性
高的要求 。 “ 十二五” 上海 “ 是 四个 中心” 建设 的加 速推 ２ ０ ０ ９年上海航运交 易所 制订 的指数期 货产品推 出计划 进期 。 上海 亟需提 出创新 型 的航运 金融 衍生 品 ， 国 内 为 是与 上海期货交 易所合作 的 ，因此 交易所宜 选择在上 航运公 司 、 金融机构提供 更大 的市场发 展空 间 ， 升上 海期货交 易所 。当然 ， 提 指数期 货属于金融期 货 ， 因此也 海 高端 航运服务在 国际市场 中的竞 争力和话语权 。 可 以选择 在具有 股指期货 交易经验 的 中国金融期 货交
Ｆ Ａ代替。 Ｆ
发事件 和过 度投机行为对期货价格 的冲击 。我 国股票 和期货市场都实行涨跌停板制度 。 ‘ 断 ’ ‘ 上 Ｊ 容 制度 的 目的 是让 投资者 在价格 波动剧 烈时有 一段时 间 的冷 静期 ，
１３ 合 约 乘数 和 交 易单 位 ．
合约乘 数的选择要综合考虑期 货品种 、市场流动 以抑制 市场 非理性过度波动 ，同时在熔断期间交易所
我国集装箱运价指数期货合约设计
蒋 东 青 ， 慧 ， 金 海 闰 陈
（ 海海事 大学经济 管理 学院 ， 上 上海 ２０３ ） ０ １ ５
【 摘 要 】 针 对 目前 集装 箱运价 指数期 货的研 究基本 停 留在 其作 用、 可行 性分析 、 障碍 分析 等 方面 ， 涉及 期货本 身 的研 究较 少的现 状 ， 在现 有研 究基 础上 结合 集装箱 运输特 点和我 国金 融业
收 稿 日 期：２ ｌ一２０ Ｏ Ｏ １—２
作者简介：蒋 东青 （ ９ ８ ） １８ 一 ，女 ，硕士研 究生 ，研 究方向为海运与物流 经济的统计学研 究。
・
１ ・ １
第 ３ 第 期 ２】 ４ ３卷 ４ Ｏ 年 月 ｌ
差 。远期运费协议 （ Ｆ 的兴起正是 由于其弥补套期 Ｆ Ａ） 保值率低这一重大缺陷 。 指数发布至今的情况看 ， 从 各 航线指数之 间波动相关性小 ， 同时考虑到货运量 ， 因此
发展现 状 ， 对我 国集装箱运 价指数 合 约设 计进 行分析 ， 并针 对运价 指数期 货推 出存在 的障碍提 出
措施 建议 。
【 关键词 】 集 装箱 ； 运价指数 ； 货 ；Ｃ Ｉ合约 期 Ｓ Ｆ；
２０ 年 ， ０９ 国务院通过《 关于推进上海加 快发展现代 服务业 和先进制 造业 ，建设 国际金 融 中心 和航 运 中心
１ 集 装 Biblioteka Baidu运 价 指数 期 货 合 约设 计
的意见 》 明确提 出 “ 富航 运金融产 品 ， ， 丰 加快 开发航运
． 运价指数衍 生品 ，为我 国航运 企业控制 船运风 险创造 １１ 交 易 所 条件” 。这给运 费衍 生品发展带 来重要机 遇 ， 也提 出很
我 国集 装 箱 运 价指 数 期 货 应该 实 行 场 内交 易 。
我 国港 口集装 箱吞 吐量 远远超 过 世界其 他 国家 ， 易 所 同时拥 有 全 球最 具 影 响力 的 出 口集装 箱 运价 指 数 。
２０ 年 ， ０ ９ 为适 应国际集装箱运 价指数衍生 品开发 需要 ， １２ 标 的 指数 ． 上海航 运交易所 改革并推 出新版上海 出 口集装 箱运价 我 国集 装箱运价指数期货 的标 的指数可定为 Ｓ Ｆ ＣＩ 指数（ Ｃ Ｉ。 Ｓ Ｆ ）上海航 运交易所 发展运价指数期货 的 “ 三 各航 线指数 。由于 中国出 口集装箱 运价指数（ Ｃ １还 Ｃ Ｆ） 步走” 战略如下 ： 第一 步 ， 国外 实现 以 Ｓ Ｆ 为结算依 仅 仅 停 留在 反 映一 个 中长时 期 供求 关 系 的标 尺 功 能 在 ＣＩ 据的集装箱远 期运价合约 ； 第二 步 ， 在国 内推 出集 装箱 上 ， 如果据 此作为金融衍 生品交易产 品 ， 还远不能满足 远期运 价合约 ；第 三步 ，推 出国际集装 箱运价指数 期 远期交 易标 的在及 时性 、 准确性 、 波动性 和抗 操纵性等 货 。２ １ ０ ０年 １ １ 月 ５日，摩根斯 坦利与 Ｄｅ ｈｓ 间首 方 面的要求 。为适 应 国际集装箱运 价指数衍 生品开发 ｌ ｉ之 ｐ 笔以 ＳＦ Ｃ Ｉ作 为 结 算 标 准 的 集 装 箱 运 价 掉 期 协 议 需要 ，０ ９ ２ ０ 年上 海航 运交易所 推出的新版 Ｓ Ｆ 包 括 ｌ ＣＩ ５ （ Ｆ Ａ） Ｃ Ｓ 的达成标志着第 一步 目标 的实现 。在 ２ １ 年 条分航线市 场运价指数 和综合指数 。 ００
性和交易成本 、 指数发 展趋势 、 价格发现功能和效率 、 可采取一定措施控制 市场 风险。 尽管仍有争议 ， 多股 许 套利 和套期保值 的准确性等 因素 。判 断合 约规模是否 指期货如 Ｓ ０ 指 数期货 、 ＡＣ ４ 指 数期货 、 ＆Ｐ５ ０ Ｃ ０ 日经
合理 的方法 主要有 比例法 和风 险价值法 。 深 ３０股指期货 “ ０ 高起 点 、 稳起步” 的指导思路 ， 采用先 大合 约规模 、 后小合 约规模 的方式 进行 。 考虑到远洋航
也 哩 管
价格 限制制度包 括涨跌停 板制度和 “ 断” 熔 制度 。
应该在货运量大 、 运价波动频 繁的航 线 （ 如欧洲航线 、 通过制定涨跌停板 制度 ，能够锁定会 员和投资者每交
地 中海航线 、日本 航线等 ）推 出期货 ，其 他航线则 以 易 日所持有合约 的最大盈 亏 ； 能够有效地减缓 、 抑制突
１月３ １ ０日举行 “ 上海航运交 易论坛” 间 ， 期 上海航运交
波 罗的海运价 指数期货 （ ＩＦ Ｘ）的没 落很 大程 ＢＦ Ｅ
易所 总裁张页透 露 ，集装 箱运价衍 生品交 易产 品预计 度 上是 由于只推 出总指数期 货 ，而各 种船型指数 波动 ２ １ 年 出炉 。我 国集装 箱运价指数期 货蓄势待 发 。 ０１ 相 关性小 ， 因此导致套期保 值率低 、 交易量小 、 流动 性
高的要求 。 “ 十二五” 上海 “ 是 四个 中心” 建设 的加 速推 ２ ０ ０ ９年上海航运交 易所 制订 的指数期 货产品推 出计划 进期 。 上海 亟需提 出创新 型 的航运 金融 衍生 品 ， 国 内 为 是与 上海期货交 易所合作 的 ，因此 交易所宜 选择在上 航运公 司 、 金融机构提供 更大 的市场发 展空 间 ， 升上 海期货交 易所 。当然 ， 提 指数期 货属于金融期 货 ， 因此也 海 高端 航运服务在 国际市场 中的竞 争力和话语权 。 可 以选择 在具有 股指期货 交易经验 的 中国金融期 货交
Ｆ Ａ代替。 Ｆ
发事件 和过 度投机行为对期货价格 的冲击 。我 国股票 和期货市场都实行涨跌停板制度 。 ‘ 断 ’ ‘ 上 Ｊ 容 制度 的 目的 是让 投资者 在价格 波动剧 烈时有 一段时 间 的冷 静期 ，
１３ 合 约 乘数 和 交 易单 位 ．
合约乘 数的选择要综合考虑期 货品种 、市场流动 以抑制 市场 非理性过度波动 ，同时在熔断期间交易所
我国集装箱运价指数期货合约设计
蒋 东 青 ， 慧 ， 金 海 闰 陈
（ 海海事 大学经济 管理 学院 ， 上 上海 ２０３ ） ０ １ ５
【 摘 要 】 针 对 目前 集装 箱运价 指数期 货的研 究基本 停 留在 其作 用、 可行 性分析 、 障碍 分析 等 方面 ， 涉及 期货本 身 的研 究较 少的现 状 ， 在现 有研 究基 础上 结合 集装箱 运输特 点和我 国金 融业
收 稿 日 期：２ ｌ一２０ Ｏ Ｏ １—２
作者简介：蒋 东青 （ ９ ８ ） １８ 一 ，女 ，硕士研 究生 ，研 究方向为海运与物流 经济的统计学研 究。
・
１ ・ １
第 ３ 第 期 ２】 ４ ３卷 ４ Ｏ 年 月 ｌ
差 。远期运费协议 （ Ｆ 的兴起正是 由于其弥补套期 Ｆ Ａ） 保值率低这一重大缺陷 。 指数发布至今的情况看 ， 从 各 航线指数之 间波动相关性小 ， 同时考虑到货运量 ， 因此
发展现 状 ， 对我 国集装箱运 价指数 合 约设 计进 行分析 ， 并针 对运价 指数期 货推 出存在 的障碍提 出
措施 建议 。
【 关键词 】 集 装箱 ； 运价指数 ； 货 ；Ｃ Ｉ合约 期 Ｓ Ｆ；
２０ 年 ， ０９ 国务院通过《 关于推进上海加 快发展现代 服务业 和先进制 造业 ，建设 国际金 融 中心 和航 运 中心
１ 集 装 Biblioteka Baidu运 价 指数 期 货 合 约设 计
的意见 》 明确提 出 “ 富航 运金融产 品 ， ， 丰 加快 开发航运
． 运价指数衍 生品 ，为我 国航运 企业控制 船运风 险创造 １１ 交 易 所 条件” 。这给运 费衍 生品发展带 来重要机 遇 ， 也提 出很
我 国集 装 箱 运 价指 数 期 货 应该 实 行 场 内交 易 。
我 国港 口集装 箱吞 吐量 远远超 过 世界其 他 国家 ， 易 所 同时拥 有 全 球最 具 影 响力 的 出 口集装 箱 运价 指 数 。
２０ 年 ， ０ ９ 为适 应国际集装箱运 价指数衍生 品开发 需要 ， １２ 标 的 指数 ． 上海航 运交易所 改革并推 出新版上海 出 口集装 箱运价 我 国集 装箱运价指数期货 的标 的指数可定为 Ｓ Ｆ ＣＩ 指数（ Ｃ Ｉ。 Ｓ Ｆ ）上海航 运交易所 发展运价指数期货 的 “ 三 各航 线指数 。由于 中国出 口集装箱 运价指数（ Ｃ １还 Ｃ Ｆ） 步走” 战略如下 ： 第一 步 ， 国外 实现 以 Ｓ Ｆ 为结算依 仅 仅 停 留在 反 映一 个 中长时 期 供求 关 系 的标 尺 功 能 在 ＣＩ 据的集装箱远 期运价合约 ； 第二 步 ， 在国 内推 出集 装箱 上 ， 如果据 此作为金融衍 生品交易产 品 ， 还远不能满足 远期运 价合约 ；第 三步 ，推 出国际集装 箱运价指数 期 远期交 易标 的在及 时性 、 准确性 、 波动性 和抗 操纵性等 货 。２ １ ０ ０年 １ １ 月 ５日，摩根斯 坦利与 Ｄｅ ｈｓ 间首 方 面的要求 。为适 应 国际集装箱运 价指数衍 生品开发 ｌ ｉ之 ｐ 笔以 ＳＦ Ｃ Ｉ作 为 结 算 标 准 的 集 装 箱 运 价 掉 期 协 议 需要 ，０ ９ ２ ０ 年上 海航 运交易所 推出的新版 Ｓ Ｆ 包 括 ｌ ＣＩ ５ （ Ｆ Ａ） Ｃ Ｓ 的达成标志着第 一步 目标 的实现 。在 ２ １ 年 条分航线市 场运价指数 和综合指数 。 ００
性和交易成本 、 指数发 展趋势 、 价格发现功能和效率 、 可采取一定措施控制 市场 风险。 尽管仍有争议 ， 多股 许 套利 和套期保值 的准确性等 因素 。判 断合 约规模是否 指期货如 Ｓ ０ 指 数期货 、 ＡＣ ４ 指 数期货 、 ＆Ｐ５ ０ Ｃ ０ 日经
合理 的方法 主要有 比例法 和风 险价值法 。 深 ３０股指期货 “ ０ 高起 点 、 稳起步” 的指导思路 ， 采用先 大合 约规模 、 后小合 约规模 的方式 进行 。 考虑到远洋航