国际形势与黄金价格

沙特 意大 俄罗 葡萄 委内 黎巴 西班 奥地 阿拉 英国 美国 德国 IMF 法国 中国 瑞士 日本 荷兰 印度 ECB 台湾 利 斯 牙 瑞拉 嫩 牙 利 伯
黄金储备
813 340 281 245 243 105 104 841 765 613 558 502 424 383 366 323 310 287 282 280
600
Julius Baer Precious Met Fund iShares COMEX Gold Trust
400
200
0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
全球最大黄金ETF——SPDR黄金持有量
SPDR黄金持有量与黄金价格
Total Net Asset Value Tonnes in the Trust 2000 PM Fix
1986年 – 日本进口565 吨黄金生产裕仁天皇金
1999年8月25日COMEX 期金收于25年低点 253美元，引起了矿业公司的 注意
2001年9月11日- 恐怖 袭击摧毁纽约世贸大楼
2006年12月4日 - COMEX 期金 首次在CME Globex上交易
2009年11月3日- IMF 以67亿美元的价格向印 度储备银行出售200吨 黄金
突尼斯，利比亚
2011.8.11COMEX上调保证金
2011.7至今：欧债危机卷土重来 2011.3.9：日本地震海啸
2011.1.27：美联储(FED) 公布维持指标利率0-0.25%不变， 且重申将维持异常低利率较长一段时间 决议公布后美元走势剧烈震荡
2. 黄金价格影响因素分析
影响因素
供给因素 现货黄金存量 需求因素 工业、饰品用金需求 其他因素 美元汇率
AngloGold Ashanti Ltd.
Goldcorp Inc
Gold Fields Ltd.
Kincross Gold Corp
Newcrest Mining Ltd.
Polyus Gold OJSC
Freeport-McMoRan Copper @ Gold Inc
Harmony Gold Mining Ltd.
2.1.4 投资需求
• 长期投资需求的体现：黄金ETF
–什么是黄金ETF –全球有那些黄金ETF –为什么黄金ETF能体现长期投资兴趣
全球黄金ETF黄金储备量
全球5大黄金ETF持有量年变化
1400
1200
1000
800
SPDR Gold Trust ETFS Physical Gold ETFs ZKB Gold ETF
隐含净投资 金条囤积 远期销售 官方净购买
其他制造业
珠宝 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
20
0
2.1.1 全球黄金储量
• 世界现查明的黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万 吨，储量为4.8万吨。
• 地球上的黄金存量：全球目前大约存有13.74万吨黄 金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。 • 目前全球已查明黄金资源储量约为10万吨，主要分布在 南非、俄罗斯、中国、澳大利亚、印度尼西亚、美国等 十几个国家。其中，南非是全球最大的黄金资源拥有 国，已查明资源储量为3.1万吨；第二是俄罗斯约有 7000吨；中国目前已探明黄金储量达6328吨，居第三 位。
1.2 COMEX 期金月线图
1800
1.ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ COMEX 期金月线图
2004年9月- 中国允许普通公民交易黄金 2007年12月- 美国经济衰退正式开始 2008年9月- 金融机构破产潮引发了2008年经济危机 2009年第二季度- 自1987年来央行首次成为黄金的净购买者 2009年6月- 美国经济衰退正式结束 2010年7月28日- COMEX 期金日内交易量达到创纪录的424,316 手 2010年11月9日- COMEX 期金未平仓合约达到创纪录的650,764 手的水平 1980年1月21日- 投资 者规避通胀风险， COMEX 期金收于创 纪录高位 825.50美元
4
1.2 2011年以来黄金走势大事记（日线）
2011.8.23黄金突破1900美元大关 美联储艾森 豪尔会议无果 2011.9.23美联储 扭转操作，迎来 历史性下跌
2011.8.18避险买盘趋势，黄金首次突破1800
2011.8.5美国评级被标普由AAA下调至AA+ 2011.5.2：美军击毙本拉登 2011.1-2011.5中东北非政治动乱：
中国金矿年产量
1200
紫金矿业 招金矿业 中金黄金 郴州矿业 山东金矿
1000
800 紫金矿业 600 中金黄金 山东金矿
招金矿业
400 郴州矿业
200
0 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2.1.3 央行黄金储备
2011年9月WGC公布黄金官方储备量与百分比
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0%
新矿开采
再生金 央行售金
国际储备需求
保值需求 投机性需求
大宗商品价格
通货膨胀 国际贸易 国际政局 股市行情
2.1 供求分析
黄金供需平衡表
160 140 120 100 80 60 40 20 0 黄金供给 黄金需求 单位：百万
数据来源：Bloomberg
2005 137.138 137.084
2006 128.001 127.932
0 1977-1-1 1977-10-1 1978-7-1 1979-4-1 1980-1-1 1980-10-1 1981-7-1 1982-4-1 1983-1-1 1983-10-1 1984-7-1 1985-4-1 1986-1-1 1986-10-1 1987-7-1 1988-4-1 1989-1-1 1989-10-1 1990-7-1 1991-4-1 1992-1-1 1992-10-1 1993-7-1 1994-4-1 1995-1-1 1995-10-1 1996-7-1 1997-4-1 1998-1-1 1998-10-1 1999-7-1 2000-4-1 2001-1-1 2001-10-1 2002-7-1 2003-4-1 2004-1-1 2004-10-1 2005-7-1 2006-4-1 2007-1-1 2007-10-1 2008-7-1 2009-4-1 2010-1-1 2010-10-1
国际经济形势与黄金价格分析
中国国际期货境外部 史晓璐
全球经济形势与黄金价格走势
黄金价格走势回顾
黄金价格影响因素分析
当前经济形势下黄金走势
1.黄金价格走势回顾
• 世界金价三轮大行情 –1971年到1980年的大牛市 黄金从35美元上涨到八百多美元 –1981年到2001年，二十年大熊市 最低下探到250美元附近 –2001年以后，长期上涨趋势 伦敦现货金价于2011年9月6日触及1920.30美 元/盎司的历史高位
2.1.2 全球金矿生产
世界10大金矿企业市场份额（单位： 百万吨）
10000
9000 8000 7000 6000 5000
4000 3000 2000 1000 0 2004 Barrick Gold Corp 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Newmont Mining Corp
2007 132.691 132.67
2008 131.216 131.093
2009 139.74 139.732
2010 140.618 140.611
2011 38.438 49.563
供给
黄金存量 黄金产量：
-新矿开采 -再生金 -央行售金
需求
工业消费需求 国际储备需求 投资需求
2.1 供求分析
SPDR Gold Trust ETFS Physical Gold ETFs ZKB Gold ETF Julius Baer Precious Met Fund iShares COMEX Gold Trust
2.1.4 投资需求
• 短期投资需求的体现：CFTC持仓
CFTC公布COMEX黄金持仓变化
1988年2月11日纽蒙特矿业公司宣布了1百万 盎司的黄金贷款 2010年12月31日COMEX期金收盘价 达到前所未有高度 1421美元 2008年5月17日随着在南非的金矿 的削减，COMEX 期金第一次收盘收 在1000美元上方
1600
1400
2009年9月1日 - 第三央行售 金协议生效
1200
于美元贬 值和对衰 退的忧虑 和， COMEX 期金打破 1000美元
1987年10月19日 黑色星期一道琼斯指数大跌508点
600 1971年12
月15日- 美 国总统尼克 松关闭了黄 400 金窗口
1990年8月2日伊拉克入侵科威特
1999年9月27日第一央行售金协议生效
200
1982年10 月4日COMEX 推 出黄金期权
黄金供给量（单位：百万）
160
数据来源：Bloomberg
140
120 100 80 60 40 20 净生产商套保 隐含净撤资 官方售金
再生金
金矿生产
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
数据来源：Bloomberg
黄金需求量（单位：百万）
160 140
120
100 80 60 40
非商业多头 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 非商业空头 非商业净持仓
0 -50000
-100000 -150000
200
400
800
600
1000
1200
1400
1800
2000
1600
0
2001-10-11
2002-10-11 2003-10-11 2004-10-11 2005-10-11 2006-10-11 2007-10-11 2008-10-11 2009-10-11 2010-10-11 2011-10-11 0 120 140 DXY Curncy (L) GC1 Comdty (R)
1000
1974年12 月13日COMEX 推 800 出了黄金期 货合约
1984 - 1985 美元走强
1982年1 月拉丁美洲 债务危机
1997年8月5日 -纳税人减 免法案允许美国共和军持 有人购买金条
2007年1月7日COMEX 期金收于831 美元，打破了27年纪录
2004年9月27日第二央行售金协议生效 2009年11 月9日- 由
ETF
1800
1600 1400 1200 1000 5% 7% 10% 15% 63%
800
600 400 200 0 Date 2005-2-23 2005-5-26 2005-8-29 2005-11-30 2006-3-7 2006-6-8 2006-9-11 2006-12-12 2007-3-20 2007-6-21 2007-9-24 2007-12-27 2008-4-2 2008-7-3 2008-10-6 2009-1-8 2009-4-14 2009-7-17 2009-10-19 2010-1-22 2010-4-27 2010-7-29 2010-10-29 2011-2-2 2011-5-6 2011-8-9
黄金与美元对比
2.2 影响金价的外部因素分析1
100
20
40
60
80
2.2 影响金价的外部因素分析2
• 黄金价格与石油价格/CRB商品指数
黄金与美原油价格对比
2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 GC1 Comdty (R) CL1 Comdty (L) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
2.1.2 四大金矿企业矿产分布
Barrick Gold Corp
Anglo Gold Ashanti Ltd.
Newmont Mining Corp
Gold Fields Ltd.
2.1.2 世界金商所属矿及年产量
Barric gold Anglo Ashanti
2.1.2 中国金矿企业年产量
72. 68. 1.6 17. 8.2 3.5 60. 8.5 32. 5.5 88. 62. 3.1 16. 30. 39. 56.
占储备百分比 75. 72.
全球央行黄金储备变化
（单位：百万盎司）
1050
1000 950 900 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010