《资产评估》教案 第九章 企业价值评估

第九章企业价值评估

[教学目的与要求]

通过本章的学习，使学生了解企业价值评估在经济活动中的重要性及企业价值评估范围，熟悉企业价值评估的特点，掌握企业及企业价值的涵义与企业价值评估的方法及其各项参数指标的确定。

[考核要点]

企业、企业价值以及企业价值评估的特点；

企业价值评估范围的界定；

收益法及其应用；

市场法及其应用；

成本法及其应用；

加和法及其应用。

[考核形式及分值]

辩析题与计算题 3-8分

[教学内容]

第一节企业价值评估及其特点

一、企业及企业价值

（一）企业及其特点

企业是以赢利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。其特点是：盈利性、持续经营性、整体性。

（二）企业价值辩析

在资产评估中，对企业价值的界定主要从两个方面进行考虑；第一，企业在评估中其价值应该是公允价值；第二，不具备现实或潜在的盈利能力的企业也就不存在企业的价值。

二、企业价值评估的特点

（一）评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体；

（二）决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力；

（三）企业价值评估是一种整体性评估，它与构成企业的各个单项资立的评估值简单加和是有区别的。

三、企业价值评估在经济活动中的重要性

（一）企业价值评估是利用资本市场实现产权转让的基础性专业服务

公司上市需要专业评估机构按照有关规定，制定合理的评估方案，运用科学的评估方法，评估企业的盈利能力及现金流量状况，对企业价值作出专业判断。

（二）企业价值评估能在企业评价和管理中发挥重要作用

以开发企业潜在价值为主要目的的价值管理正在成为当代企业管理的新潮流。管理人员业绩越来越多地取决于他们在提高企业价值方面的贡献。

第二节企业价值评估的范围界定

一、企业价值评估的一般范围

企业价值评估的一般范围即企业的资产范围。从产权的角度界定，企业价值评估的范围应该是企业的全部资产。

二、企业价值评估的具体范围

企业的盈利能力是企业的有效资产共同作用的结果，要正确揭示企业价值，就要将企业资产范围内的有效资产和无效资产进行正确的界定与区分，将企业的有效资产作为评估企业价值的具体资产范围。

第三节企业价值评估中的收益法

一、收益法的计算公式及其说明

（一）企业持续经营假设前提下的收益法

1．年金法。P = A/r

2．分段法

分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。将企业前后两段收益现值加在一起便构成企业的收益现值。

（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法

对于有限持续经营假设前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似。

二、企业收益及其预测

（一）企业收益的界定

企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作为企业价值评估中的企业收益；凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业的收益。

（二）企业收益预测

企业的收益预测，大致分为三个阶段。首先，是对企业收益的历史及现状的分析与判断。其次，是对企业未来可预测的若干年的预期收益的预测。最后，是对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判断。

三、折现率和资本化率及其估测

折现率是将收益还原或转换为现值的比率。它属于投资报酬率。投资报酬率通常由两部分组成：一是正常投资报酬率；二是风险投资报酬率。正常投资报酬率是以政府债券利率和银行储蓄利率为参考依据。而风险报酬率的测度相对比较困难。

四、收益额与折现率口径一致的问题

根据不同的评估目的，用于企业评估的收益额可以有不同的口径。而折现率既有按不同口径收益额为分子计算的折现率，也有按同一口径收益额为分子，而以不同口径资金占用额或投资额为分母计算的折现率。

五、运用收益法评估企业的案例及其说明

第四节企业价值评估中的市场法与成本法

一、企业价值评估的市场法

企业价值评估的市场法就是在市场上找一个或几个与被评估企业相同或相似的参照企业，分析、比较被评估企业和参照企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。

二、企业价值评估的成本

成本法实际上是通过对企业账面价值的调整得到企业价值。

三、企业价值评估的加和法

加和法是实现企业重建的具体技术手段，也是成本法和收益法在企业重建思路下的一个融合，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业价值的方法。