产业投资基金

表 公司型、有限合伙型和契约型产业投资基金组织制度的比较
产业投资基金的特点
• （1）产业投资基金定位于实业投资，其投资 对象是产业尤其高科技产业中的创业企业。
• （2）产业投资基金不仅仅为企业直接提供资 金支持，而且提供特有的资经营、增值服务， 是一种专家管理型资本。
• （3）产业投资基金是一种专业化、机构化、 组织化管理的创业资本，它是通过专业化的创 业资本经营机构，实现了创业资本经营主体的 专业化和机构化，因而是创业资本的高级形态。
图 创业资本、产业投资基金、创业投资基金三者关系示意图
• （4）产业投资基金的运作是融资与投资 相结合的过程，属于买方金融。
• （5）产业投资基金在所投资的企业发育 成长到相对成熟后即退出投资，以便于 一方面实现自身的增值，另一方面方便 进行新一轮的产业投资，因而有别于长 期持有所投资企业的股权，以获得股息 为主要收益来源的普通资本形态。
• （1）兼容性 • A．从自己现有投资对象的合作伙伴中寻
找
• B．分散风险 • C．兼容测试：硬件因素和软件因素
• （2）能力
• 主要应评价以下几点：第一，在拟合作 的领域，本企业与合作伙伴谁更活跃?第 二，对方的市场势力如何?第三，对方的 技术水平、生产能力、销售网络如何?第 四，对方是市场的主导者还是落后者?
产业投资基金的发行方式 ——私募
• 私募基金使用直接销售法，即基金收益 凭证的出价与报价都按基金的净资产值 确定。
图 基金私募发起方式
公募
• 公募即向社会公开发行基金收益凭证， 发行人不是直接将基金收益凭证卖给一 般投资者，而是通过承销团或分销商分 批卖给投资者。这又分为三种方式：
• 一是一般承销法
产业投资基金组织形式
• 按照法律地位的不同，投资基金可分为 公司型基金和契约型基金两个基本类别。
表 中国产业投资基金发展模式
我国发展产业投资基金的意义
• （1）产业投资基金是现代新技术、新产业发 展和产业升级不可或缺的推进器；
• （2）产业投资基金是改善中国投融资结构的 现实需要；
• （3）发展产业投资基金有利于中国经济体制 改革；
• （3）投入 • A．被投企业的业务是否属于基金旗下企
业核心产品范围和核心业务范围
• B．控股程度
• 2. 产业投资基金投资目标的可发展性评估
产业投资基金投资目标的定量 评估
• 对企业价值的定量评估，主要采用相对 估价法(又叫市场法)、现金流量法、期权 估价法等方法。
• （1）相对估价法
• 相对估价法是一种参考可比资产的价值与某一 可观察变量，如收益、现金流量、账面价值或 营业收入等的比率，通过一定的调整而得出被 评估资产价值的评估方法。这一方法所依据的 是相同或类似的资产应该具有相同或类似的交 易价格和价值这一基本原则的。用相对估价法 评估企业价值，就是在市场上找到可比的参照 企业，把要评估的目标企业与参照企业进行比 较，从而得出被评估企业的价值。
• 二是集团承销法
• 三是计划公司 参与销售法
产业投资基金的资金来源
• （1）民间私人持有资本 • （2）保险基金和养老基金 • （3）企业闲置资金 • （4）政府资金 • （5）外国投资者
产业投资基金投资决策
产业投资基金投资目标的定性评估
• 1.项目在系统中的可整合性评估
• 一家产业投资基金要形成一个战略产业 链条，那么它首先要做的事就是考虑选 择链条中各个主体选择的各种因素和标 准。这些标准的核心一般可以归纳为3C 原则，即兼容(Compatibility)、能力 (Capability)和投入(Commitment)。
• （2）由中外双方具有实力的投资公司共同组 成境外中国产业投资基金，利用外资参股加强 基金在海外的知名度，共同寻找投资人和引进 先进的管理经验和技术，开拓国际市场，提高 我国高新技术产业的国际化水平。
• （3）直接向社会公众发行可上市流通的产业 投资基金，一方面吸引社会闲散资金，吸引公 众对支柱产业、基础产业和高新技术产业的关 注；另一方面满足公众对高风险投资的要求， 给予高收益的回报。
• 中国产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济国家规范的创业 投资基金的运作形式，通过发行基金券(如受益凭证、基金单位、 基金股份等)，将不确定多数投资者的不等额资金汇集成一定规模 的信托资产，交由专门投资管理机构按照资产组合原理直接投资 于特定产业的未上市企业，并通过资本经营和提供增值服务，对 受资企业加以培育和辅导使之相对成熟和强壮，以实现资产保值 增值与回收，投资收益按出资比例分成的金融制度。
Байду номын сангаас
• 现阶段中国产业投资基金的发起与设立可以选 用以下三种方式：
• （1）由经验丰富、信誉良好的金融企业和产 业公司发起，吸收国家财政科研开发贷款、企 业科研开发专项基金、政府用于鼓励科技开发 的低息贷款，以及一部分金融保险机构的资金， 重点投向产业政策倾斜的产业，以资金投入引 导高新技术向产业化方向发展，促进产业升级。
产业投资基金
• 第一节 产业投资基金概述 • 第二节 产业投资基金的设立 • 第三节 产业投资基金运作的监督和管理
机制
• 第四节 产业投资基金投资目标的评估 • 第五节 产业投资基金的项目管理 • 第六节 产业投资基金的退出渠道
第一节 产业投资基金概述
产业投资基金的定义
• 产业投资基金是以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标， 属成长型及收益型投资基金，这类基金的主要目的是为了吸引对 某种特定产业有兴趣的投资者，以扶持这些产业的发展升级。
• （4）发展产业投资基金是巩固证券市场健康 发展的基础，有利于提高上市公司的质量
第二节 产业投资基金的设立
产业投资基金的设立方式
• 产业投资基金属于投资基金的一个分支， 因此，在其设立方面具有与一般投资基 金相同的程序。包括确定基金性质、选 择基金发起人、基金保管人、组建基金 管理公司、制定各项申报文件、向主管 部门报批核准、发表基金招募说明书、 发售基金券等。
• （2）现金流折现法
CFi：为第i期的现金流量； r：是反映现金流量风险的折现率； n：是企业的存续年限。