浅析金融工程在企业财务管理中的应用

2012年第5期下旬刊（总第481期）

时 代 金 融

Times Finance

NO.5，2012

（CumulativetyNO.481）

传统的投融资方式主要包括资本资产投资和资本市场的投融资，资产投资为企业的长期战略所决定，受风险管理工作的影响较小，资本市场投资及风险管理成为企业财务管理工作重心。如今中国资本市场各方面制度并不完善，中短期市场波动大，企业通过传统的投资方式来规划现金流所面临的不确定性较大，而金融工程满足风险管理需求，能够较大幅度地减少成本、提高效率，运用金融工程设计适合企业的投融资方案可以有效地控制企业未来的现金流量，提高稳定性。但应注意对于金融工程中所使用的衍生金融工具应当进行适当的会计处理。

一、传统财务管理方法的应用与不足

传统的企业财务管理方法包括财务规划、财务控制和财务分析，财务规划又以财务预测、财务决策和财务计划为手段。

财务预测要求企业结合市场的变动情况对未来的财务活动作出科学的预测；财务决策为企业决定财务目标和实施方案的优化过程；财务计划则是具体的实施过程。然而在实际运用中，将涉及诸多不稳定因素，就外部影响因素来说：利率自由化风潮使得企业融资成本不确定性增强；汇率波动则会对进出口企业、跨国经营企业及金融企业带来巨大风险；原材料价格及金融资产价格会影响企业的生产成本，融资成本及投资收益；而政府政策及监管措施相则会对微观企业主体带来更大的影响。

外部经济及金融环境的变动以及企业内部不同发展时期的财务需求决定了传统的财务管理方法的实施效果欠佳，实施成本高，面临巨大的不确定性，在市场金融工具创新的背景下改变传统财务管理方法成为必然，而金融工程关于金融问题创造性解决的思想为企业财务管理活动带来了新思路。

二、金融工程在财务管理中的应用

根据Finnerty的定义，金融工程包括新型金融工具与手段的设计、开发、实施与整合，以及对金融问题进行创造性的解决。金融工程能够满足企业风险管理需求，将分散的市场风险、信用风险进行集中以分割、包装并重新分配。

（一）金融工程在企业融资的运用

传统的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款等，金融工程是在基础工具之上进行的创新，例如对债券的条款进行设计和创新，也可以开展利率互换的交易。企业在确定初始的资本结构进行融资后，可以运用金融工程来调整资本结构，对债券附加可转换、可回售和可赎回条款或构造认股权证来提高资本结构的灵活性。

利率互换是交易双方在一定时间以协定的利率和名义上的本金进行利息的互换支付，一方以固定利率资产或负债换成对方浮动利率的资产和负债，互换双方在不同市场上的比较优势将使双方获益。

（二）金融工程在企业投资活动的运用

在金融投资方面，企业的投资部门可以持有股票、基金、债券的组合以减少非系统风险，同时利用指数期货、期权进行套期保值减少系统风险并确保稳定收益。但如果企业没有将相关的风险进行匹配或冲销从而形成风险暴露，那么衍生工具可能为企业带来更大的风险。

对于实物投资，以现货交易为基础设计的商品期货、期权及远期交易为企业提供了提前锁定成本的机会。目前中国市场上的商品期货包括铜、铝、锌、大豆、棉花、白糖等，相关企业可利用商品期货进行套期保值，其他企业也可通过交叉套期保值来确定未来的现金流，但面临的不确定性更大。

金融工程在企业财务风险管理中具有如下的优势：（1）准确性：金融衍生工具与基础现货价格“一致变动”使逆向操作得以锁定风险；（2）灵活性：场内交易的衍生产品可以方便地进行抛补，相比股票交易的T+1制度，期货交易的T+0制度使得衍生品交易更为方便，此外，为特定企业设计的场外交易所具有的灵活性和适应性更是传统投资工具无法比拟的；（3）成本优势：衍生品交易的“保证金制度”使得企业只需付出少量资金就可以进行大额交易，进行差额交易的产品则占用更少的资金。

三、金融工具的会计披露

金融工程方法所涉及的金融衍生工具会对会计处理产生影响，而会计处理作为财务管理工作的基础，必定会对财务管理工作产生一定影响。

根据财政部2006年颁布的《企业会计准则》，衍生工具与传统金融工具一同纳入会计报表内列报，其公允价值变动处理与交易性金融资产类似，然而在实际的会计处理过程中存在许多问题：衍生金融工具由于其特殊性，往往进行净额交割，大部分并不涉及本金的交换，因此传统金融工具的以合同面值作为入账价值的做法不符合会计处理的“实质重于形式”的原则，笔者认为可以通过报表附注的方式对净额结算部分进行披露；另外，确定不存在活跃交易市场的衍生金融工具的公允价值依赖于利率、风险等参数的衡量，存在较大的主观性。

金融工程应用于企业财务管理可以平稳企业未来现金流，有利于企业制定财务投融资计划和安排生产和采购，最大限度地减少不确定性，但操作稍有不慎可能带来更大的风险暴露，因此企业需要培养相应的专业人才。此外，目前中国的基础证券交易市场及衍生品交易市场的制度建设并不完善，某些品种的交易量较少，这也为企业的实际应用带来诸多不便，因此企业应尽量选择成熟的金融工具，以使之能够更好地与企业现金流及财务计划相匹配。

参考文献

[1] 彭韶兵. 财务管理[M]. 北京：高等教育出版社，2003.06．

[2] 周立. 金融工程在风险管理中的比较优势[J]. 金融经济，2001（04）．

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[4] 彭莉. 企业金融工程与财务管理创新[J]. 财会月刊，2003（B7）．

[5] 高海燕. 新会计准则下的衍生金融工具会计处理若干问题探讨[J]. 会计之友，2009（01）．

作者简介：钟艺（1992-），女，汉族，四川遂宁人，就读于西南财经大学会计学院，研究方向：财务管理。

（责任编辑：刘影）

浅析金融工程在企业财务管理中的应用

钟 艺

（西南财经大学会计学院，四川 成都 611130）

【摘要】在国内外金融经济环境持续动荡的背景下，传统的财务管理方法面临的不确定性增强，金融工程应用于财务管理能够提高企业的财务稳定性，文章从现有财务管理方法出发，探讨金融工程在财务管理中的应用及其优势，最后探讨了关于金融工具的会计披露问题。

【关键词】财务管理 金融工程 会计处理 风险管理

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