日本广岛协议中国人民大学 (1)

相同&不同
中国经济
日本经济
相似之处（一）
可怕的相似
Βιβλιοθήκη Baidu
相似之处（二）
1.相似的国际环境 美国双赤字，本币升值压力巨大上世纪80年代，美国经济面临着贸易赤字 和财政赤字的双重困扰，里根政府的政策选择是维持高利率，通过逐利性的外 资流入，既解决赤字国债的购买问题，又得以维护国际收支失衡。然而，高利 率进一步加剧了美元强势，使得本已脆弱的美国制造业更加举步维艰。在国内 制造业大企业、国会议员等相关的利益集团强烈要求下，美国政府干预外汇市 场，促使当时世界第二大经济体的日本货币升值，以挽救日益萧条的美国制造 业。目前，美国“双赤字”依旧，中国同样面临升值压力。 2.相似的发展战略 两国均是“出口主导型”的外向型经济战后的日本，工业化进程和城市化 进程加速，基础设施投资较大，固定资产投资是经济增长的主导方式。直至 1970年初，伴随着国内产能过剩，投资主导型经济增长方式面临瓶颈，日本经 济经济增长方式逐渐由“投资主导型”转变为“出口主导型”。一直以来中国 同样采取了出口导向的发展战略 3.相似的低消费率 两国同为高储蓄率、低消费率1965～1989年，日本经济增长的黄金时代中 其消费率持续低于60%。中国自2000年以来，消费率同样偏低，并呈不断下降 之势。2008年的居民消费率为35.3%，而美国居民消费率为70.1%，印度为 54.7%。
后果之日本
颤动的全身
广场协议之后，日元大幅度地升值，对日本 以出口为主导的产业产生相当大的影响。为了要 达到经济成长的目的，日本政府便以调降利率等 宽松的货币政策来维持国内经济的景气。从1986 年起，日本的基准利率大幅下降，这使得国内剩 余资金大量投入股市及房地产等非生产工具上， 从而形成了1990年代著名的日本泡沫经济。这个 经济泡沫在1991年破灭之后，日本经济便陷入战 后最大的不景气状态，一直持续了十几年，日本 经济仍然没有复苏之迹象。
后果之美国
1987年G5国家再度在法国罗浮宫聚会，检讨 “广场协议”以来对美元不正常贬值对国际经济 环境的影响，以及以汇率调整来降低美国贸易赤 字的优劣性，结果是此期间美国出口贸易并没有 成长，而美国经济问题的症结在于国内巨大的财 政赤字。于是罗浮宫协议要美国不再强迫日元与 马克升值，改以降低政府预算等国内经济政策来 挽救美国经济。也就是说，广场协议并没有找到 当时美国经济疲软的症结，而日元与马克升值对 其经济疲软的状况根本于事无补。
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不同之处（一）
中国目前经济发展状况和当时的日本有巨大的实质性区别： • 1 人民币升值与日元被动升值有本质区别。 把人民币升值幅度控制为美国通货膨胀率与中国设定的通货膨胀率目标值 之差是一个非常合理的选择。目前，人民币的升值速度基本上满足这一预期， 中国依然有很大的主动性，这与当时日元的被动升值有着本质区别。
政府高度重视面临的外在压力和贸易顺差，强调扩大内需，缩小经常性收支不平衡 等1986年4月，为解决贸易和经常收支盈余扩大造成的对外摩擦、特别是为解决与美国 的经济摩擦，日本政府采纳了著名智囊团提供的"前川报告书"，其基本思想是"制定国 家全面的政策目标，缩小经常性收支不平衡(盈余)，以求达到与国际及其他国家的协调 ，并表示实现此目标的决心"，提出并强调了"扩大内需""产业结构转型""扩大对外直接 投资"的政策导向。
相似之处（三）
4.相似的宽松货币政策 80年代的日本，由于担心不断升值的日元会对日本的出口造成不利的影响 日本央行迅即加大了国内的货币供给量。在其后短短的几年里，日本货币供给 的年增长率都维持在10%以上。M2占GDP比重持续上升，从1980年140%左右上升 到1991年泡沫破裂前的近190%，大量的货币投放，造成了流动性过剩。中国于 2008年11月启动适度宽松的货币政策，金融政策转向“积极”，多次下调存款 准备金率，五次降息。 5.相似的稳健财政 1973年的石油危机使日本经济陷入萧条，为刺激经济，日本大量发行国债 债券市场的急速发展。1980年，财政赤字占GDP比重达到近5%左右，其后财政 状况大幅改善，赤字逐年减少，为日本80年代经济发展提供了保障。中国近几 年财政赤字明显减少，即使在大幅财政刺激的2009年，赤字占GDP比也只有 2.2%，依然控制在3%的国际警戒线以下。为走出经济低谷，中日均采取了财政 赤字刺激经济增长的政策，从总体来看，并没有带来国内通胀率的上升，两国 的债务比例仍在可控范围，财政政策实为稳健。 6.相似的资产泡沫风险 80年代日本的土地投机热潮与近年中国部分地区房价快速上涨类似。今年3 月，中国70个大中城市新建商品住宅价格同比上涨15.9%。
日本广岛协议
组员：陈晨晨 陈佳 陈俊乔 陈灵芝 陈龙芝 陈胜男
总体框架
因果，因果，有果必 有因 背景
Text
经济既是一个整 体，牵一发怎能不 动全身？
有对比才会有发 现，才会 警醒
影响
与中 国相 比
前因
上世纪80年代中后期，日本经济对美有巨 大的贸易顺差，出口实力强大，经济增长迅 速。美国政府以解决美日贸易逆差为名与日 本政府协商日元升值，这就是后来被认为是 日本代价最昂贵的协议-“广岛协议”的由 来。 当年的日本政府对美国言听计从(现在 仍是)，绝不怀疑美藏有奸诈，1985年9月日 本政府公布了“广岛协议”，主要内容是增 加了汇率的灵活性。
相似之处（四）
7.相似的政府主导的产业政策 两国政府都积极实施产业政策1982年第二次煤油危机以后，日本的产业政策注重支 持经济转型，第三产业比重不断上升，主要依赖出口的增长转化为出口和内需扩大并重 。1986年5月，日本政府发表了“面向21世纪产业社会长期设想”，提出以对外实现“ 国际水平分工”，对内实现“知识融合化”作为产业结构的新发展方向。为此推出三项 具体措施：一是刺激国内需求，推进“内需扩大主导型”战略；二是鼓励对外投资；三 是充实社会公共投资，提高国民福利水平。为应对金融危机，中国出台了包括十大产业 调整和振兴计划在内的促进经济平稳较快发展的一揽子计划，涉及到钢铁、汽车、装备 制造业、纺织、船舶、电子信息、石化、轻工、有色金属以及物流业，出台了上百项政 策措施和实施细则，力求扩大国内消费、稳定企业生产经营、加快产业技术革新。 8.相似的转型战略和举措
不同之处（二）
4 目前中国金融体系比当时日本完善得多 1989年，日本大藏省采纳“巴塞尔协议”，要求各商业银行将自有资本比例提高 到8%。由于此前银行自有资本比例很低，执行“巴塞尔协议”后，银行为满足资本 充足率的要求，不得不大规模缩减国内外贷款，这成为房地产泡沫破裂的导火索。 而中国在汇率体制改革之前早已完成商业银行改造，银行自有资本率充足。同时， 银监会的成立使金融监管和中央银行职能完全分离，金融监管远比当时的日本要完 善。 5 中日两国海内外市场的投融资自由度不同 我国的海外投资才刚刚起步，数量有限，海外人民币数量也有限，和日本当时海 外投资数额巨大、拥有大量海外资产是不可比的。 6 经济发展的基础有所不同。 表面上看，两国都经历了一定时期的经济高速增长，但所处的发展阶段不同。日 本当时经济泡沫破裂是因为该国经济增长走到了尽头，开始下滑，已不能从根本上 支撑股市上涨。而中国经济增长依然强劲，从2001年开始进入黄金增长周期，还有 十几年甚至更高的增长空间。
• 2 中国股市是补涨，并未失去理性。
• 尽管目前市场的平均市盈率同发达国家的成熟市场相比有些偏高，但依然 相对合理，而且市盈率会随着企业盈利上升而逐步下降。
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3 本币升值对中国进出口影响不大。
人民币缓慢升值并未对我国出口造成太大影响，我国外汇储备依然较快增 长。而“广场协议”后，日元持续大幅升值却严重打击了日本的出口。日本是 出口导向型国家，出口的大幅下滑严重动摇了日本经济的根基。