宏观经济与股票市场分析(华创证券)PPT课件

10
12
14
wk.baidu.com16
0
2
4
6
8
1、股价波动与经济增长波动大致同向，但不完全对应 美国
一、股价走势与经济增长：不确定的晴雨表
2011-09 2010-01 2008-06 2006-10 2005-02 2003-07 2001-11 2000-03 1998-08 1996-12 1995-04 1993-08 1992-01 1990-05 1988-09 1987-01
2011-12 2010-07 2009-01 2007-08 2006-03 2004-10 2003-05 2001-12 2000-07 1999-02 1997-09 1996-04 1994-11 1993-06 1991-12
2020/3/27
-100
-50
0
50
100
150
200
250
2020/3/27
2
目录
一、股价走势与经济增长：不确定的晴雨表 二、宏观分析：影响股市的宏观因素 三、2012年宏观经济与股市
2020/3/27
3
-10
-8
-4 -6
-2
10
2 0
6 4
8
4
美国GDP名义季同比增速(右 %）
NYSE指数（左 同比%）
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
1985-08 1983-12 1982-05 1980-09 1979-01 1977-06 1975-10 1974-02 1972-06 1970-11 1969-03 1967-07 1965-12
美国GDP名义季同比增速(右 %）
NYSE指数（左 同比%）
2020/3/27
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
60 50 40 30 20 10 0
5
上证综合指数同比变化 名义GDP同比增速（右 %）
2011-12 2010-07 2009-01 2007-08 2006-03 2004-10 2003-05 2001-12 2000-07 1999-02 1997-09 1996-04 1994-11 1993-06 1991-12
预 期 复胀
落空
98-01
98-01
99-01
99-01
人为
预期
00-01
00-01
01-01
01-01
02-01
现
兑
期
预
02-01
03-01
03-01
第
一
个
自
然
底
04-01
04-01
05-01
05-01
06-01
06-01
第二 个自 然底
07-01
07-01
08-01
08-01
09-01
09-01
中国：关联度逐渐提高
2020/3/27
400 350 300 250 200 150 100
50 0
-50 -100
日本：80年代中期后，股指与GDP增长大体同向变化
10
8
6
4
2
0
-2
-4
名义GDP‹0
-6
名义GDP增速(左轴 %）
450 NIKKI225指数累计涨幅（%）
400
NIKKI225 120个月移动平均
2020/3/27
9
日本：90年代央行持续降息至战后最低加上产业政策调整使市场产生较 好的增长预期，导致市场先于经济走强，并在预期实现后出现 市场调整
2020/3/27
10
11
10
20
30
40
50
60
0
名义GDP同比增速（右 %）
上证综合指数同比变化
中国：股市变化提前于经济变化，08-09年最明显
1985-08 1983-12 1982-05 1980-09 1979-01 1977-06 1975-10 1974-02 1972-06 1970-11 1969-03 1967-07 1965-12
美国GDP名义季同比增速(右 %）
NYSE指数（左 同比%）
2020/3/27
-60
-40
-20
350
300
250
200
150
100
50
0
-50
2010 2009 2008 2006 2005 2003 2002 2001 1999 1998 1997 1995 1994 1992 1991 1990 1988 1987 1986 1984 1983 1981
2020/3/27
6
-10
-8
-4 -6
12
13
美国GDP名义累计增幅（1965年定基） NYSE指数累计涨幅 名义GDP累计增幅（1973年定基） NYSE指数120月移动平均
80 NIKKI225指数同比涨幅（%）
60
40
20
0
-20
-40
-60
2012 2010 2009 2008 2006 2005 2003 2002 2001 1999 1998 1997 1995 1994 1992 1991 1990 1988 1987 1986 1984 1983 1981
0
20
40
60
80
美国：危机后政府采取刺激性减税政策，在经济尚未恢复前，市场开始上 行，但经济增长达到一定程度后，市场出现调整(1919-1925年)
2020/3/27
8
日本: 市场波动远大于经济，并且在很多时段与经济增长背离
10 8 6 4 2 0
-2
-4 名义GDP‹0
-6
100 名义GDP增速(左轴 %）
300
350
400
中国：亚洲金融危机前后的A股市场（下图），在2008年国际金融危 机后中国股市也是在经济增长严重放缓的情况下启动的
125 120 115 110 105 100
95 90
6千
4 2 0
2020/3/27
95-01
95-01
96-01
96-01
人
为
复
胀
预
期
97-01
97-01
企业商品价格指数 上年=100 cpi 上年=100
-2
10
0
6 4 2
8
7
美国GDP名义季同比增速(右 %）
NYSE指数（左 同比%）
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
10
12
14
16
0
2
4
6
8
2、股市变化与经济走势常有背离，且提前于经济变化
美国
2011-09 2010-01 2008-06 2006-10 2005-02 2003-07 2001-11 2000-03 1998-08 1996-12 1995-04 1993-08 1992-01 1990-05 1988-09 1987-01
股票市场与宏观经济
2020/3/27
孙方红
孙方红 2012年3月3日
1
提出问题：
1、股价和经济增长的相关性——大多数数据统计发 现，股票价格和经济增长率的关联度并不高，那 么，股市还能算是经济的晴雨表吗
2、如果股市是晴雨表——有效预期经济变化，而经 济是股市的滞后指标，那么，研究宏观经济还有意 义吗