大豆2006-2007年报

牛市暂露头角希望在来年

——2006年大豆市场走势回顾及2007年展望

康冰

1 2006年度市场回顾

图1 2006年豆一指数全年走势

1.1 第1阶段特点及相关因素分析

从图1可知，1月初至7月下旬，大豆价格一直处于振荡下跌过程中。当期的基本面利空因素占大部分，尤其是禽流感对养殖行业和饲料行业留下的阴影一直没有消退，并且南美大豆产量基本正常，使得大豆价格难以形成上涨行情。 1.1.1 禽流感

春节以后，各地油厂陆续开机，豆粕供应量迅速膨胀，国内市场出现明显的供大于求格局。美国农业部也不断调高大豆种植面积，加剧了市场看空气氛，外盘行情连续下滑，4月份到港的南美大豆成本降低到2 500～2 520元/t，豆粕成本仅2 100多元/t，而且进口大豆到货量非常大。由于市场压力过大，国内豆粕价格仅保持短暂止跌或反弹，即又重回“跌”途。到4月底，国内不少地区43%蛋白豆粕出厂价已经下跌到2 100元/t以下，东北油厂甚至将定价确定在1

900～2 000元/t。

1.1.2 大豆产量

2006上半年全球大豆供需情况没有明显的改变。美国农业部预计，美国大豆库存数字仍是5.65亿蒲式耳，其他方面的数字也没有变化。只是略微调低巴西2005/06年度的大豆产量150万t，至5 700万t，其他国家产量没有改变，需求总量也没有大的变化。阿根廷2005/06年度大豆产量为4 075万t，而阿根廷农业部预估值为创纪录的4 020万t。美国农业部预估阿根廷2005/06年度的大豆产量为4 130万t。可见，阿根廷实际产量略高于本国农业部预计数量，而低于美国农业部预估数量。

1.1.3 锈菌病对大豆影响

2005/06年度巴西共发现了1 409例病菌。而在截止到2006年11月30日巴西共有5个省发现了大豆锈菌病，但2006年病菌案例低于去年水平，对行情影响不大。

1.2 第2阶段特点及相关因素分析

8月至12月。该阶段初使大豆价格由下跌转入低位震荡，构筑了一个时间为两个月的三角形。9月份，市场越过2 500元/t的阻力位并逐步上涨。到10月份以后加速上涨，创出当年高点2 960元/t。12月上旬，大豆价格开始回调，在2 800元/t附近形成平台整理，在最后2周内，市场借助美盘上涨带动重新回到2 900元/t以上。

10月份国内新大豆收获上市后，由于前期市场各方比较看空大豆价格，尽管期货价格上涨和其他农产品价格走高，也未带动大豆现货价格上涨，黑龙江大豆收购价格保持在2.04～2.10元/kg。随着期货价格继续上涨，现货价格也开始启动，到11月初，东北地区大豆价格已经涨到2.40元/t左右，部分地区在2.50～2.56元/t。

2005年下半年国内豆油价格飚涨，大豆压榨利润丰厚，大部分油厂为了保证豆油供应，11月下旬以及12月初开机率较高，豆粕供应量不断增大，部分油厂豆粕库存激增，油厂普遍面临产品积压、资金周转困难的窘境，出货愿望较强，主动降低豆粕销售价格。形成大豆稳定、豆油高企、豆粕走弱的现象。

1.2.1 农产品的全面走强拉动大豆价格

2006年澳大利亚大部分农业产区遭受严重干旱破坏，2006/07年度澳大利亚小麦产量预计大幅减少2/3，约为950万t。澳大利亚是全球第2大小麦出口国，也是最大的大麦出口国。

美国农业部在10月份报告预估全球小麦2006/07年度期末库存降至1.193亿t，比2005/06年度的1.4723亿t减少19%。这造成全球小麦供给紧张。澳大

利亚甚至考虑进口小麦。10月份，玉米也大幅上涨。玉米、小麦价格的持续上涨拉大了与大豆的比价关系，商品间出现了套利，引起基金的追逐。大豆价格受此原因而上涨。

1.2.2 美国大豆产量接近历史新高供给有余

2006年12月美国农业部报告预测美国大豆单产为43蒲式耳/英亩，收获面积7 450万英亩，总产量32.04亿蒲式耳。尽管种植面积大幅增加，但产量预测仍低于市场预期的32.13亿蒲式耳。大豆总供应量为36.53亿蒲式耳，需求为30.91亿蒲式耳，年终库存量5.65亿蒲式耳，高于去年的4.49亿蒲式耳。

5.65亿蒲式耳的库存数据创出了历史最高，但与次高的年份1985/86年的5.36亿蒲式耳相比，库存消费比有大幅下降，当前预测为18.3%，这说明2006/07年度需求的强劲态势（表1）。

表1 美国大豆平衡百万蒲式耳

资料来源：美国农业部。

1.2.3 2006年中国黑龙江大豆播种面积和产量下降

2006年，黑龙江省的大豆播种面积出现了较大幅度的减少，这也是连续第2年减少，官方统计数据为减少13％。

国家粮油信息中心报告认为，2006年气候总体上有利于大豆生产。大豆单产与上年基本持平，但由于种植面积减少，总产将略减。预计全国大豆总产量1 550万t较上年度减少40万t。

由于2005/06年度全球市场大豆价格持续低迷，打击了中国的大豆市场价格，影响了农户种植大豆的收益，因此农民种植意向有所降低，预计来年种植面积也会相应有所减少。

1.2.4 南美大豆播种面积

从美国农业部2006年12月报告统计，巴西、阿根廷大豆产量与上月数据没有变化。巴西大豆产量5 600万t，阿根廷大豆产量4 200万t。由于2005/06年度，大豆价格低迷、种植成本提高以及雷亚尔升值，巴西农民大豆种植效益不好。这将影响来年大豆种植面积。

2 相关行业分析

2.1 油脂压榨行业分析

2006年国内油脂企业经历了冰火两重天的境地。上半年，压榨效益一直保持微利，一般维持保本经营，以进口大豆为原料的企业多数处于亏损状态。油脂企业为了维持正常生产运营，豆粕降价销售，以维持市场占有率。2006年1－6月中国共进口大豆1 400万t，高于上年同期200万t。总的来说，油脂压榨企业上半年的经营状况不好，饲料企业采购态度谨慎，各地成交基本都以合同协议价格执行，企业随用随买，采用存货于油厂策略，保持低库存。

2006年下半年，油脂压榨企业出现很大改观，压榨效益一举扭转了上半年的亏损状态并有很大盈利，盈利最高曾达到300～400元/t。

2.2 养殖行业分析

2006年上半年畜产品价格持续低迷，饲料养殖业迟迟没有回暖。第三季度随着猪肉、鸡蛋价格的反弹，养殖行业才逐渐走出低谷。

2006年畜禽形势特点：一是畜禽生产有所下降；二是畜产品价格前低后高；三是上半年养殖效益生猪亏损，家禽基本保本。不过下半年已进入全面赢利阶段。

预计2007年畜禽产销形势整体上会好于2006年，畜产品价格趋于稳定，不会产生大的振荡。

3 2007年大豆豆粕走势分析

2006年下半年农产品普遍上涨，大豆相对于玉米、小麦而言涨幅仍落后于上述两品种。在2007年大豆可能成为新的亮点，由于美国玉米价格的上涨，新年度的大豆产量预计减少。2007年1－2月，南美天气变化也是未知数。从全球大豆出口状况看，近年来大豆出口量呈逐年递增形势，这表明全球大豆近年来需求越来越旺盛。尽管最近1－2年全球大豆产量增加，但从长期角度分析，未来大豆供大于求的形势会有所改变。