01 第一章 证券投资工具(证券投资学)修改版

• 当公司盈利状况不佳时，优先股股东就可以仍持有 优先股，以保证较为固定的股息收入； • 当公司大量盈利，普通股价格猛涨时，他就可以行 使其转换的权力以便具有更大剩余索取权。 • 当优先股股东要加强对公司的控制时，也可能转换 成普通股。 • 在某些情况下，优先股兼有转换性和累积性，它对 投资者就更具吸引力。
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可赎回优先股(Callable Preferred Stock)
• 即允许公司按发行价格加上一定比例的补偿收 益予以赎回的优先股。通常，当公司为了减少 资本或者认为可以用较低股息率发行新的优先 股时，就可能以上述办法购回已发行的优先股 股票。显然，可赎回优先股在剩余索取 (及剩余 控制)方面对股东不利。 是赋予公司（发行人）的区分：
• 剩余索取权 • 剩余控制权 • 剩余索取权的次序： 债券持有者－－优先股－－普通股
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普通股的等级：
• 普通股有时也划分为不同等级，如A级和B级。 A级普通股是对公众发行的，可参与利润分红， 但没有投票权或只有部分投票权； • B级普通股是由公司创办人持有的，具有完全 投票权。在老股东想要筹集权益资本又不愿 过多地放弃对公司的控制权时，常常采取发 行另一等级普通股的方法。（照顾元老利益）
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债券的基本要素
利率 还本期限 债券的价格
债券的票面价值
债券的交易价格
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债券的特征
债券筹资的特征
a.资金使用自主 b.筹资成本较低 c.偿还办法灵活
债券投资的特征
a.收益性 b.流动性 c.安全性 （即风险性，参见教材P21） d. 偿还性
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优先股的价格与风险：
• 由于优先股股息是固定的，因此优先股的 价格与公司的经营状况关系不如普通股密 切，而主要取决于市场利息率，其风险小 于普通股，预期收益率也低于普通股。
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优先股的分类：
• 如果考虑跨时期、可转换性、复合性及可逆性等 因素，优先股的剩余索取权和剩余控制权则有不 同的特点，由此分为不同的种类：
第一章
• 第2-5周
证券投资工具
8-14个学时
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第一章 第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
证券投资工具 证券概述 股票 债券 投资基金 衍生工具
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第一章 证券投资工具
第一节
证券的概念
证券是一个涵义相当广泛的概念。它是各类经济 权益凭证的统称，用来证明证券持有者可以按照 证券所规定的内容取得相应的权益。例如钞票、 支票、票据、公司债券等，它们被用来证明或规 定某些权益，是人们的权益的具体表现形式。
按是否付息：附息票债券、贴息债券
按募集方式：公募债券、私募债券
按偿还期长短：短期债券、中期债券、长期债券
按有无担保：担保债券（抵押、质押、保证）、无担保债券
按标的方式：实物债券、凭证式债券、记账式债券
按面额币种：本币债券、外币债券、复货币债券、双重货币债券
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债券的种类
按本金偿还方式：偿债基金债券 、分期偿还债券、通 知（可提前）偿还债券、延期偿还债券、可转换债券、 永久债券等； 按投资收益方式：固定利率债券、浮动利率债券、累 进利率债券、参加分红公司债券、免税债券、收益公 司债券、附新股认购权债券、产权债券等； 按债券发行地域：国内债券、国际债券； 我国目前的债券主要有四大种类： 政府债券、金融债券、企业债券和外国债券。
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有价证券的本质
a.它是虚拟资本，与现实资本的运动相对应的； b.它本身没有价值，只是对相应利润的索取权； c.它与实际资本不同，它的数量及其变动并不一 定反映实际资本的数量及其变动； d.它不是现实的财富，但可以促使现实财富的集 中，促进生产社会化和生产力的发展；
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根据其风险特征，普通股又可分成：
• 蓝筹股。指具备稳定盈利记录，能定期分派股利 的，大公司发行的，并被公认具有较高投资价值 的普通股。 • 成长股。指销售额和利润迅速增长；并且其增长 速度快于整个国家及其所在行业的公司所发行的 股票。这类公司在目前一般只对股东支付较低红 利；而将大量收益用于再投资，随着公司的成长， 股票价格上涨，投资者便可以从中得到大量收益。 • 收入股。指那些当前能支付较高收益的普通股。
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按剩余索取权是否为股息和红利的复合分为： • • • • 无限参与性优先股 参与性优先股
有限参与性优先股 非参与性优先股。
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参与性优先股与非参与性优先股
• 参与性优先股(Participating Preferred Stock)又称参与分红优先股，是指除了可 按规定的股息率优先获得股息外，还可以 与普通股分享公司的剩余收益。
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2．优先股(Preferred Stock)
• 优先股与普通股的比较： • 剩余索取权： • 优先股是指在剩余索取权方面较普通股优 先的股票，这种优先性表现在分得固定股 息并且在普通股之前收取股息。
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剩余控制权：
• 优先股在剩余控制权方面则劣于普通股， 优先股股东通常是没有投票权的，只是在 某些特殊情况下才具有临时投票权。 举例。
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股票的种类
（一）按有否记名 ：记名股和无记名股 （二）按有无面值： 有面值股和无面值股。 （三）按股东权利划分：普通股、优先股、后配股。此 外还有议决权股、无议决权股、否决权股（金股）等； （四）按股款付清否：付清股、未付清股； （五）按股票发行否：发行股、未发行股； （六）库藏股：公司收买的本公司股票，或由股东赠给 公司的股票，其股款已经按照面值缴清，一般只限于 优先股，并且必须存入公司金库。 （七）按发行对象分：A股、B股、H股、N股、S股等
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证券概述
证券的分类
无价证券 有价证券
a.货物证券 b.货币证券 c.资本证券 d.衍生证券 e.其它证券
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有价证券的分类
a.货物证券：有权领取货物的凭证，比如仓单、 提单等，其权力的标的为特定的物； b.货币证券：对货币有请求权的凭证，比如本票、 支票、汇票和商业票据等； c.资本证券：对一定货币本金及其相应收益的请 求权，与货币证券的侧重点有所不同； d.衍生证券：对于某种证券衍生出来的证券； e.其它证券：土地所有权证、银行存折等；
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我国目前的股票分类
我国目前发行的股票均为记名式普通股，在分类 上有以下三种情形： 个人股和外资股。 根据其持有人的身份不同，可分为国有股、法人股、
根据发行和上市地区的不同，可分为人民币 普通股股票和人民币特种股票。 根据是否进入二级流通市场，可分为流通股和不流 通股。
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所有权与经营权的区分经过三个阶段：
• 所有权与经营权不分
• 所有权与经营权分离 • 所有权与经营权再次融合 （山西票号，中国近代私营企业）
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(二)股票种类
• 将剩余索取权和剩余控制权进一步划分 成不同层次并进行组合，可以设计出不同 种类的股票。
• 公司的金融创新
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1．普通股(Common Stock)
• 剩余索取权： • 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司 利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余 索取权，其股息收益上不封顶，下不保底，每一阶 段的红利数额也是不确定的； • 剩余控制权： • 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权 和选举权、被选举权等，他们通过投票(通常是一股 一票制和简单多数原则)来行使剩余控制权。
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剩余索取权：
• 股东的权益在利润和资产分配上表现为索取 公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余 索取权(residual claimancy )。 • 在公司破产的情况下股东通常将一无所获， 但只负有限责任，即公司资产不足以清偿全 部债务时，股东个人财产也不受追究。
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股票的特点
股本的不返还性
收益的不确定性 决策的参与性
转让的市场性
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股票的价值（P18-19）
票面价值
账面价值
内在价值
市场价值 清算价值
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股票的收益（P19-20）
现金股利 ：股息+红利 资产增殖：公积金+未分配利润 市价盈利：资本利得
• 非参与性优先股 (Non-Participating Preferred Stock)是指只能获取固定股息不 能参加公司额外分红的优先股。
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无限参与性和有限参与性优先股：
• 参与性优先股可进一步分为无限参与性优 先股和有限参与性优先股两种，前者指优 先股股东可以无限制地与普通股股东分享 公司的剩余收益，后者则指优先股股东只 能在一定限度内与普通股股东分享公司的 剩余收益。
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根据其风险特征，普通股又可分成：
• 周期股。指那些收益随着经济周期而波动的公司所 发行的普通股。 • 防守股。指在面临不确定因素和经济衰退时期，高 于社会平均收益且具有相对稳定性的公司所发行普 通股。公用事业公司发行的普通股是典型的防守股。 • 概念股。指适合某一时代潮流的公司所发行的、股 价呈较大起伏的普通股。 • 投机股。指价格极不稳定，或公司前景难以确定， 具有效大投机潜力的普通股。
债券与股票的不同
证券持有人与发行者的关系不同： 所有权、债权 证券的期限不同：有限期、无限期
证券的风险不同 证券发行者的构成不同：债券的发行者可 以是企业、公司、政府及其有关部门，股票 的发行者只能是股份有限公司。
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债券的种类
按发行主体：政府债券、金融债券、公司债券（教材P22）
• 大部分是非参与性优先股
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可转换优先股 (Convertible Preferred Stock)
• 指在指定的时间内，优先股股东可以按一 定的转换比率把优先股换成普通股。这实 际上是给予优先股股东选择不同的剩余索 取权和剩余控制权的权力。
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几种情况：
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有价证券的基本特征
收益性
流动性
风险性 相关性
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有价证券的功能
资金融通功能 风险分散功能
资源配置功能
价格发现功能 宏观调控功能
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第二节
• 有关概念
股 票
股票是股份有限公司公开发行的用以证明投资者 的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭 证。它是企业产权的一种重要的存在形式，代表 资产所有权，持有者是发行股票的公司的股东。 股票确定了公司与股东的约定关系，即风险共担、 收益共享和参与决策的责任和权利。
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剩余控制权：
• 股东有权投票决定公司的重大经营决策，如 经理的选择、重大投资项目的确定、兼并与 反兼并等，对于日常的经营活动则由经理作 出决策。 • 换言之，股东对公司的控制表现为合同所规 定的经理职责范围之外的决策权，称之为剩 余控制权(Residual Rights of Control)。同 样地，如果公司破产，股东将丧失其控制权。
• 按剩余索取权是否可以跨时期累积分为： • 累积优先股 • 非累积优先股。
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按剩余索取权是否可以跨时期累积分为：
• 累积优先股(Cumulative Preferred Stock)是指 如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先 股股息时，则累积于次年或以后某一年盈利时， 在普通股的红利发放之前，连同本年优先股的股 息一并发放； • 非累积优先股(Non-Cumulative Preferred Stock)是指当公司盈利不足以支付优先股的全部 股息时，其所欠部分，非累积优先股股东不能要 求公司在以后年度补发。
股票收益率=（股票卖出价-股票买入价+股利收入） /股票买入价*100%
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普通股的价格：
影响因素： • 公司的经营状况 • 经济政治环境 • 心理因素 • 供求关系
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第三节 债 券
债券的概念 债券是政府部门、企业部门和金融 机构为筹集资金而向债券投资者发行并 约定在一定期限内还本付息的证券。