2018年半导体电子化学品行业分析报告

目录

一、产能转移叠加政策推动，电子化学品加速进口替代 (3)

（一）电子化学品概况 (3)

（二）产能转移带来发展契机 (4)

（三）政策助力国产替代 (5)

二、行业层面：行业变迁正发生，相关材料最受益 (6)

（一）显示材料 (6)

（二）半导体行业 (12)

三、国际巨头：并购整合促进发展 (25)

四、重点上市公司 (26)

（一）雅克科技：前驱体与特气龙头，大基金助力打造半导体材料平台 (26)

（二）万润股份：液晶与沸石龙头，OLED打开成长空间28 （三）江化微：湿化学品龙头，未来空间广阔 (29)

（四）飞凯材料：液晶混晶龙头，持续布局半导体材料领域30 （五）晶瑞股份：湿化学品+光刻胶+锂电材料三轮驱动 (31)

（六）鼎龙股份：打印耗材持续布局，CMP抛光垫打开成长空间 (32)

（七）上海新阳：半导体化学品逐步放量，12英寸大硅片实现试产 (33)

一、产能转移叠加政策推动，电子化学品加速进口替代

（一）电子化学品概况

电子化学品是指为电子工业配套的精细化工材料，是电子信息技术与专用化工新材料相结合的高新技术产品，素有“一代材料、一代产品”之说，在下游电子信息产业中应用非常广泛。电子化学品具有品种多、专业性强、专业跨度大、技术门槛高、技术密集、产品更新换代快、功能性强、附加值高、质量要求严等特点。

电子化学品上游的原材料主要为一般基础化工原料。我国基础化工行业较为完善，化工产品原料品种齐全，生产能力和产量较大，供给充足且价格相对低廉。基础化工受到其上游基础原料产业如原油、煤炭及采矿冶金、粮食等行业的影响，近几年价格有所波动。下游主要是电子类制造企业，认证周期长，进入壁垒高，客户一旦使用不轻易更换供应商，客户粘性较高。目前高端电子化学品主要被美国、欧洲、日韩的企业所垄断，部分低端电子化学品实现了国产化。

电子化学品产品按用途可分为集成电路(IC)用化学品、印刷电路(PCB)用化学品、平板显示用化学品等几大门类，每个大门类下面又有若干细分的子门类，据不完全统计产品品种在2万余

种以上。

（二）产能转移带来发展契机

电子化学品是精细化工行业中发展较快的领域，2007年全球电子化学品产值为220亿美元，2014年达到530亿美元，2007-2014年复合增速为13.4%。我国电子化学品2005年产值为406.9亿元，2015年达到1700亿元，2005-2015年复合增速22.7%。我国电子化学品行业增速远超全球增速，主要有两方面原因：一方面是下游电子产业向中国的快速转移，另一方面是国内电子消费需求的扩张。

全球来看，电子化学品行业伴随电子行业实现了从美国到日本，从日本到韩国和中国台湾，再到大陆的变迁。自上世纪70年代开始，以美国为代表的全球电子信息产业进入了蓬勃发展阶段。与此同时，欧美发达国家也相继将化学工业发展的战略重点转移到了精细化工，电子产品配套使用的电子化学品逐渐成为化工行业重点发展的对象。20世纪80年代以来，日本电子信息行业独步全球，同期日本的电子化学品行业也获得了突飞猛进的发展，占据全球领先地位。2000年以后，韩国和中国台湾在平板显示和半导体领域有了较大的发展，也带动了相关电子化学品公司的发展。近年来，伴随着中国电子信息产业的高速发展，我国电子化学品市场得到迅速发展，产品日益专业化和多样化，形成了相关产业集群，中国也逐渐发展成为世界上规模最大的电子化

学品市场之一。

一般来说，下游电子行业首先重点技术突破，突破以后在扩产的过程中逐步开启原材料的国产替代，带动上游电子化学品的发展。对于平板显示行业，中国企业在摸索多年掌握核心技术以后迎来了快速发展，今年有望超越韩国成为全球龙头。其中京东方及华星光电等相关公司产能快速扩张，带动飞凯材料等相关上游电子化学品公司业绩大幅增长。OLED领域，目前京东方成都线已经开始交货，并与华为签订了合作协议，明年有望大规模量产。中国半导体行业在多年积累以后有望实现核心技术突破，目前，梁梦松入主中芯国际将极大加速国内逻辑芯片的发展，长江存储在11月份将32层3DNAND芯片导入SSD内，进行终端产品测试成功，研发获得重大突破。同时国内外半导体厂商在大陆陆续投产新的晶圆厂，半导体行业往中国转移的大势已经形成，半导体相关的电子化学品公司有望在产业变迁的大潮中受益。

（三）政策助力国产替代

电子化学品是战略新兴产业，工信部、发改委等多次发布相关政策推动电子化学品行业的发展。由于集成电路等下游行业技术难度大，对电子化学品的性能要求较高，但对于价格相对不敏感，国内厂商在初步发展阶段更倾向于使用进口的原料，电子化学品国产替代需要国家政策的强力推动。

此外，国家、地方政府产业资金大力支持发展电子化学品。2014年10月国家IC产业大基金成立，一期规模1300亿，分6

年陆续投向半导体相关的各个公司，此外北京、上海、深圳、武汉等地方政府也积极支持电子化学品及材料公司。企业层面，京东方成立光电产业基金，同方国芯定增800亿元扩大半导体产业规模。大基金一方面通过注资持股对下游厂商进行支持，另一方面对相关设备和材料厂商进行投资整合。大基金作为核心枢纽，对于整个半导体制造行业进行全面整体化的推进。各类地方基金和企业基金纷纷跟进，有望加速国内半导体行业的发展。

二、行业层面：行业变迁正发生，相关材料最受益

（一）显示材料

现代显示技术主要分为阴极射线管（CRT）和平板显示（FPD），FPD显示与传统CRT相比，具有薄、轻、功耗小、辐射低、没有闪烁、有利于人体健康等优点，已经成为现代显示技术的主流。FPD显示主要可分为液晶显示（LCD）、等离子显示（PDP）、电致发光显示（ELD）、有机电致发光显示（OLED）、场发射显示（FED）等。其中ELD、FED 等市场空间较小，PDP因分辨率、尺寸和能耗等方面的局限，在2010年以后，市场份额逐渐减少到10%以下。LCD是目前平板显示的主流，OLED在中小尺寸正在对LCD进行取代。

（1）液晶显示LCD:下游迅速扩张，国产化替代加速

液晶材料一般是指在一定的条件下既有液体的流动性又有晶体的各向异性的一类有机化合物。以目前最流行的TFT-LCD 为例，基本原理就是通过下基板上的薄膜晶体管(TFT)输入信号