12279-公司金融-第十七章 财务计划
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
26
4
财务规划的主要组成部分： • 销售额预测——销售量与销售收入 • 成本与费用预测——直接、间接 • 投资预算——固定资产投资、营运资本 • 融资需求——股利政策、债务政策 • 追加变量——协调销售收入与资产和负 债增长率不同的矛盾
5
2、财务预测： 、财务预测： 财务预测是财务规划的起点，是 对各种财务变量未来值的估计，其最 终结果表现为预计财务报表，包括预 计资产负债表、预计损益表和预计现 金流量表。
第十七章
公司财务计划
一、长期财务计划 短期财务计划 二、短期财务计划
1
一、长期财务计划 1、财务规划 、 2、财务预测 、 3、外部融资需求 、 4、增长率的确定 、
2
1、财务规划： 、财务规划： 财务规划的任务： • 明确财务目标 • 分析现状与目标的差距 • 指出实现目标应采取的行动 • 公司必须充分估计到变化的条件和突发 事件
应付帐款的支付 工资, 税收, 和其他开销 资本支出 长期融资
21
3、流动资产的投资规模： 、流动资产的投资规模： 规模
稳健型短期财务政策包括： • 持有大量现金余额和有价证券 • 大规模的存货投资 • 放宽信用，从而拥有高水平的应收账款 激进型短期财务政策包括： • 持有低水平的现金余额，不投资于有价证券 • 小规模的存货投资 • 不允许赊销，没有应收账款
13
资产负债表预测的步骤: 资产负债表预测的步骤 • 将资产负债表中随销售额变化而变化的项目表达成销售百分比 的形式。 • 将第一步确定的百分比乘以计划销售额，得到未来期间资产负 债表各项目的金额。 • 对于不能表达成销售百分比的项目，直接把原资产负债表中的 数额作为未来期间的数额。 • 按下面的公式计算留存收益：计划留存收益=当期留存收益+计 划净利润-现金股利 • 将各资产项目相加，得到计划的资产总额。然后，将负责与所 有者权益各项目相加，得到融资总额。二者之差就是“现金 缺口”，即需要的外部融资量。
11
当期资产负债表 百万 流动资产 固定资产 总资产 短期负债 长期负债 普通股
留存收益
预测资产负债表 解释 $6.6 $26.4 $33 $11 $6.6 $4 $11.1 $32.7 $300,000 所需资金
12
$6 $24 $30 $10 $6 $4 $10 $30
销售额的30% 销售额的120% 销售额的150% 销售额的50% 销售额的30% 常数 净利润
24
营运资本融资方法：
到期日搭配法：企业用具有相同到期日的流动资产和流动 到期日搭配法 负债为其季节性的资金变化融资。用长期负债和权益证券 为长期资产筹资，流动资产的一些长期占用部分也用长期 资本来筹集；用短期借款（包括应付款、银行借款、商业 票据等的临时增加）来满足流动资产的季节性需要。 保守的方法：企业的全部长期资产、长期占用的流动资产 保守的方法 和一部分临时的流动资产都用长期资金来筹集；只有在资 产的资金需求很大时，企业才使用短期资金。 冒险的方法：由于长期资金的成本高于短期资金，该方法 冒险的方法 使用更多的短期资金和更少的长期资金，以增加利润。
14
4、增长率的确定： 、增长率的确定：
企业通常将增长率预测作为财务计划的一明确组成部分。 为了不与以前强调的以企业价值最大化作为管理中心目标 的观点相矛盾，我们可以将增长看作价值最大化过程的中间目 标。 D p×(1− d) ×(1+ ) ∆S E = 增长率的计算公式： S0 D T − ( p×(1− d) ×(1+ ) E
22
4、营运资本管理： 、营运资本管理：
公司的营运资本是指流动资产减去流动负 债。 营运资本管理包括选择现金、有价证券、 应收账款和存货水平，以及各种短期筹资的 水平及其结构。
23
营运资本管理的具体内容：
销售影响：公司必须选定其应收款和存货的水 平。放宽信用标准和保持较高的存货水平可能 有助于销售激增和迅速供应订货，但会增加成 本。 流动性：由于流动性以及补偿性余额的需要， 公司必须选 定其现金和有价证券水平。 和利益关系人的关系：营运资本的管理对供应 商和顾客会产生重要影响。 短期筹资组合与确定短期筹资：公司在考虑了 获利能力和风险目标后，需选定各种短期筹资 的比例。
8
基于企业外部环境的思路： • 着重从市场分析、行业分析和竞争分析的 角度来预测企业未来可能实现的增长。 • 以市场需求为基础，把增长看成是外生变 量。 • 在确定了企业未来可能的增长以后，再考 虑如何获得支持这一增长所需的资源和条 件。
9
3、外部融资需求： 、外部融资需求： EFN是资金需求减去内部融资的不足部分， 即 外部融资需求= 资金需求 - 内部融资
资产 负债 EFN = × ∆销售额 − × ∆销售额 销售额 销售额 − （销售净利润率 × 计划的销售额）（ -股利支付率） × 1
10
例： St. Laurence Corporation公司正考虑 购买一新的机器。机器将会使公司销售从 $20,000,000增加到 $22,000,000—10% 的增长。 公司认为资产和负债将按销售同样的 比率增加。销售的净利润率是10%，股利 的支付率是50%。 公司将能用留存收益和预测的债务增 长来为销售的增长来融资吗？
25
短期融资策略的注意点：
现金储备。稳健型融资政策意味过剩的现金和很少 的短期存款。这种策略降低了公司陷入财务困境的 可能性，但过多流动资产意味着机会成本。 期限匹配。大部分公司以短期借款为存货筹资，以 长期融资为固定资产筹资。期限的不匹配使得企业 经常要筹措资金。 期限结构。长期利率高于短期利率，依赖于长期借 款的成本要高。
3
财务规划的作用： • 明确投资计划和融资选择的相关关系：
--财务计划必须明确企业不同经营活动的投资 计划和企业可行融资选择间关系。 • 提出备选方案： --财务计划可使企业清楚各种投融资的选择。 • 分析可行性： --不同的计划必须适应于公司总目标，即股东 财富最大化。 • 避免意外变动： --必须指出某特定事件出现将会出现什么情况。
其中：T = 资产销售比率 p = 销售净利润率 d = 股利支付率
15
改变可持续增长率的策略： 可持续增长率：指企业在保持资本结构不变和不
发新股的前提下，能够实现的销售收入增长率的理论 上限。
— — — — —
发行新股 增加债务 降低股利支付率 提高销售利润 降低资产需要率
16
二、短期财务计划 1、经营周期与现金周期 、 2、现金预算 3、流动资产的投资规模 4、营运资本管理
融资总额
外部资金的需要量
资 产 负 债 EFN = × ∆销 售额− × ∆销 售额 销 售额 销 售额 − 销 （ 售净 润率× 计 利 划的 售额 × 1-股 销 ） （ 利支 率 付 ） = 1.5 × $200万 − (0.80 × $200万 − 0.10 × $2200万× 0.5 （ ） ） （ ） = $140万− $110万 = $30万
17
1、经营周期与现金周期： 、经营周期与现金周期： 经营周期=存货周期 应收账款周期 经营周期 存货周期+应收账款周期 存货周期 经营周期指从存货到达至应收账款收现的 时间间隔。 存货周期是接受订单、生产和销售产品所 需时间的长度。 应收账款周期是回收现金所需时间的长度。
18
现金周期=经营周期 应付账款周期 现金周期 经营周期-应付账款周期 经营周期
6
Fra Baidu bibliotek
财务预测的思路： 财务预测的重点是对销售收入的预测。 由于当前销售水平是已知的，销售收入的 预测实质上就是对销售收入未来增长率的 预测。 对企业销售收入未来增长率的预测有两种 截然不同的思路。
7
基于企业内部能力的思路： • 根据企业现在掌握的资源和能力来确定未 来可能实现的增长。 • 把增长看成是内生变量，它受到企业内部 各生产要素的影响和制约。 • 对于销售收入增长率的预测，应当以企业 当前的财务状况以及未来可能获得的财务 资源为基础。
现金周期指现金支出至现金回收的时间。 应付账款周期是公司在购买各种资源（原 材料等）的过程中能够延期支付的时间。
19
采购原材料 销售成产品
订购 到货
回收现金
存货周期
应付账款周期 公司收到发票 支付原材料
应收账款周期
时间
经营周期 现金周期
20
2、现金预算： 、现金预算：
短期财务计划的基本工具，可以帮助财务经 理识别短期资金需求。 思路：把现金的收入和支出的估计记录下来。 现金流出：
4
财务规划的主要组成部分： • 销售额预测——销售量与销售收入 • 成本与费用预测——直接、间接 • 投资预算——固定资产投资、营运资本 • 融资需求——股利政策、债务政策 • 追加变量——协调销售收入与资产和负 债增长率不同的矛盾
5
2、财务预测： 、财务预测： 财务预测是财务规划的起点，是 对各种财务变量未来值的估计，其最 终结果表现为预计财务报表，包括预 计资产负债表、预计损益表和预计现 金流量表。
第十七章
公司财务计划
一、长期财务计划 短期财务计划 二、短期财务计划
1
一、长期财务计划 1、财务规划 、 2、财务预测 、 3、外部融资需求 、 4、增长率的确定 、
2
1、财务规划： 、财务规划： 财务规划的任务： • 明确财务目标 • 分析现状与目标的差距 • 指出实现目标应采取的行动 • 公司必须充分估计到变化的条件和突发 事件
应付帐款的支付 工资, 税收, 和其他开销 资本支出 长期融资
21
3、流动资产的投资规模： 、流动资产的投资规模： 规模
稳健型短期财务政策包括： • 持有大量现金余额和有价证券 • 大规模的存货投资 • 放宽信用，从而拥有高水平的应收账款 激进型短期财务政策包括： • 持有低水平的现金余额，不投资于有价证券 • 小规模的存货投资 • 不允许赊销，没有应收账款
13
资产负债表预测的步骤: 资产负债表预测的步骤 • 将资产负债表中随销售额变化而变化的项目表达成销售百分比 的形式。 • 将第一步确定的百分比乘以计划销售额，得到未来期间资产负 债表各项目的金额。 • 对于不能表达成销售百分比的项目，直接把原资产负债表中的 数额作为未来期间的数额。 • 按下面的公式计算留存收益：计划留存收益=当期留存收益+计 划净利润-现金股利 • 将各资产项目相加，得到计划的资产总额。然后，将负责与所 有者权益各项目相加，得到融资总额。二者之差就是“现金 缺口”，即需要的外部融资量。
11
当期资产负债表 百万 流动资产 固定资产 总资产 短期负债 长期负债 普通股
留存收益
预测资产负债表 解释 $6.6 $26.4 $33 $11 $6.6 $4 $11.1 $32.7 $300,000 所需资金
12
$6 $24 $30 $10 $6 $4 $10 $30
销售额的30% 销售额的120% 销售额的150% 销售额的50% 销售额的30% 常数 净利润
24
营运资本融资方法：
到期日搭配法：企业用具有相同到期日的流动资产和流动 到期日搭配法 负债为其季节性的资金变化融资。用长期负债和权益证券 为长期资产筹资，流动资产的一些长期占用部分也用长期 资本来筹集；用短期借款（包括应付款、银行借款、商业 票据等的临时增加）来满足流动资产的季节性需要。 保守的方法：企业的全部长期资产、长期占用的流动资产 保守的方法 和一部分临时的流动资产都用长期资金来筹集；只有在资 产的资金需求很大时，企业才使用短期资金。 冒险的方法：由于长期资金的成本高于短期资金，该方法 冒险的方法 使用更多的短期资金和更少的长期资金，以增加利润。
14
4、增长率的确定： 、增长率的确定：
企业通常将增长率预测作为财务计划的一明确组成部分。 为了不与以前强调的以企业价值最大化作为管理中心目标 的观点相矛盾，我们可以将增长看作价值最大化过程的中间目 标。 D p×(1− d) ×(1+ ) ∆S E = 增长率的计算公式： S0 D T − ( p×(1− d) ×(1+ ) E
22
4、营运资本管理： 、营运资本管理：
公司的营运资本是指流动资产减去流动负 债。 营运资本管理包括选择现金、有价证券、 应收账款和存货水平，以及各种短期筹资的 水平及其结构。
23
营运资本管理的具体内容：
销售影响：公司必须选定其应收款和存货的水 平。放宽信用标准和保持较高的存货水平可能 有助于销售激增和迅速供应订货，但会增加成 本。 流动性：由于流动性以及补偿性余额的需要， 公司必须选 定其现金和有价证券水平。 和利益关系人的关系：营运资本的管理对供应 商和顾客会产生重要影响。 短期筹资组合与确定短期筹资：公司在考虑了 获利能力和风险目标后，需选定各种短期筹资 的比例。
8
基于企业外部环境的思路： • 着重从市场分析、行业分析和竞争分析的 角度来预测企业未来可能实现的增长。 • 以市场需求为基础，把增长看成是外生变 量。 • 在确定了企业未来可能的增长以后，再考 虑如何获得支持这一增长所需的资源和条 件。
9
3、外部融资需求： 、外部融资需求： EFN是资金需求减去内部融资的不足部分， 即 外部融资需求= 资金需求 - 内部融资
资产 负债 EFN = × ∆销售额 − × ∆销售额 销售额 销售额 − （销售净利润率 × 计划的销售额）（ -股利支付率） × 1
10
例： St. Laurence Corporation公司正考虑 购买一新的机器。机器将会使公司销售从 $20,000,000增加到 $22,000,000—10% 的增长。 公司认为资产和负债将按销售同样的 比率增加。销售的净利润率是10%，股利 的支付率是50%。 公司将能用留存收益和预测的债务增 长来为销售的增长来融资吗？
25
短期融资策略的注意点：
现金储备。稳健型融资政策意味过剩的现金和很少 的短期存款。这种策略降低了公司陷入财务困境的 可能性，但过多流动资产意味着机会成本。 期限匹配。大部分公司以短期借款为存货筹资，以 长期融资为固定资产筹资。期限的不匹配使得企业 经常要筹措资金。 期限结构。长期利率高于短期利率，依赖于长期借 款的成本要高。
3
财务规划的作用： • 明确投资计划和融资选择的相关关系：
--财务计划必须明确企业不同经营活动的投资 计划和企业可行融资选择间关系。 • 提出备选方案： --财务计划可使企业清楚各种投融资的选择。 • 分析可行性： --不同的计划必须适应于公司总目标，即股东 财富最大化。 • 避免意外变动： --必须指出某特定事件出现将会出现什么情况。
其中：T = 资产销售比率 p = 销售净利润率 d = 股利支付率
15
改变可持续增长率的策略： 可持续增长率：指企业在保持资本结构不变和不
发新股的前提下，能够实现的销售收入增长率的理论 上限。
— — — — —
发行新股 增加债务 降低股利支付率 提高销售利润 降低资产需要率
16
二、短期财务计划 1、经营周期与现金周期 、 2、现金预算 3、流动资产的投资规模 4、营运资本管理
融资总额
外部资金的需要量
资 产 负 债 EFN = × ∆销 售额− × ∆销 售额 销 售额 销 售额 − 销 （ 售净 润率× 计 利 划的 售额 × 1-股 销 ） （ 利支 率 付 ） = 1.5 × $200万 − (0.80 × $200万 − 0.10 × $2200万× 0.5 （ ） ） （ ） = $140万− $110万 = $30万
17
1、经营周期与现金周期： 、经营周期与现金周期： 经营周期=存货周期 应收账款周期 经营周期 存货周期+应收账款周期 存货周期 经营周期指从存货到达至应收账款收现的 时间间隔。 存货周期是接受订单、生产和销售产品所 需时间的长度。 应收账款周期是回收现金所需时间的长度。
18
现金周期=经营周期 应付账款周期 现金周期 经营周期-应付账款周期 经营周期
6
Fra Baidu bibliotek
财务预测的思路： 财务预测的重点是对销售收入的预测。 由于当前销售水平是已知的，销售收入的 预测实质上就是对销售收入未来增长率的 预测。 对企业销售收入未来增长率的预测有两种 截然不同的思路。
7
基于企业内部能力的思路： • 根据企业现在掌握的资源和能力来确定未 来可能实现的增长。 • 把增长看成是内生变量，它受到企业内部 各生产要素的影响和制约。 • 对于销售收入增长率的预测，应当以企业 当前的财务状况以及未来可能获得的财务 资源为基础。
现金周期指现金支出至现金回收的时间。 应付账款周期是公司在购买各种资源（原 材料等）的过程中能够延期支付的时间。
19
采购原材料 销售成产品
订购 到货
回收现金
存货周期
应付账款周期 公司收到发票 支付原材料
应收账款周期
时间
经营周期 现金周期
20
2、现金预算： 、现金预算：
短期财务计划的基本工具，可以帮助财务经 理识别短期资金需求。 思路：把现金的收入和支出的估计记录下来。 现金流出：