电路板(PCB)行业分析(最全)

PCB行业基调

2016年，中国电子信息制造业规模约RMB12.2万亿，增速8.4%；利润总额6464亿元,同比增长16.1%；全球超2万亿美金规模以上

1、关键器件：IC 3389亿美元、显示屏1195亿美元、线路板656亿美元、等等

2、市场总量稳步增长，智能化、万物互联化之下的“电子+”

3、物理形态、结构可能会发生变化(SIP、新型材料)，但“线路板”的本质属性不变

4、定制化的B-B产品不容易出现泡沫，无差异化的B-B会出泡沫，导致产能过剩。

5、高度分散的行业，CR5=20%,CR10=32%（定制原因）

一、市场规模&增速

预计2018 年PCB 产业同比成长2%达到560 亿美金，中国目前产值占50%的份额。（包含外资地建厂）

二、细分品类结构

根据Prismark 的预计，从2016-2021 年6 年复合增长率来看，增速最高的是柔性板3%，其次是HDI 板2.8%，多层板2.4%，单/双面板1.5%，封装基板0.1%。需求偏重高阶产品，FPC、HDI板、多层板增速领先。新增产能扩产方向

三、历年下游应用分布及占比情况

下游核心需求集中在，通信、电子、汽车、计算机等领域。

四、全球市场格局

PCB产业正在不断向大陆迁移（覆盖这个行业的核心逻辑）

PCB产业转移路径：美国（90年代顶峰）→日本（00年代顶峰）→（目前顶峰）→大陆重点：产业转移趋势确立

2000年全球PCB前25名（单位：亿美元）

2015年全球PCB前25名（单位：亿美元）

前25名比较（2000年VS2015）

从企业数量和金额占比可以充分感受到企业这段时期的快速成长。国企业将走类似发展的路径成长。

2015年和2016年的数据已经开始体现国企业的成长数据了

2015NTI百强分布

2016NTI百强分布

全球上榜数量113家，中国企业上榜企业数量为45家（比上年度增长11家），数量占39.8%；中国上榜企业营收增长13.5%；全球百强企业平均衰退2.1%；除中国企业外，其他世界PCB企业平均衰退5.2%；资PCB最好的排名还在20-30名，成长潜力巨大。

2025预测（展望）

1、中国大陆资PCB产值将占全球的50%以上。（目前20%）

2、至少还有30个PCT的空间，1500亿人民币（总量5000亿）。

3、将从百强企业数量第一过渡到收入第一。

4、前30强，资企业或将超过一半。

5、将出现100亿元级的资PCB企业群。

简单回顾其他市场衰退期表现

日本市场

2008 年全球金融危机的冲击，日本的电子产业傲视群雄的风光不再，海外市场需

求急剧萎缩，同时日元的升值更是雪上加霜；国际竞争对手的迅速崛起，挤压了日本电子产业的成长空间。日本企业注重在细分领域做到极致，而在提供一体化解决方案方面，应对客户的需求以及市场等发生的变化能力偏弱，产业链缺乏弹性。

国市场

国三星、LG 等企业极大带动了本土消费电子产业链的崛起；国PCB 企业的全产业链覆盖，从设备材料到制造环节，国产化率非常高;不断从日本、美国引进领先技术，PCB 产品逐渐转移至高附加值PCB 产品，包括多层板、HDI 板、FPC 软板、RF-PCB、IC 基板等，不断调整产品结构升级换代。成也萧何败萧何！

市场

的多数企业是苹果的供应商，相对于其他的消费电子设备，苹果产品质量更高，要求更严格，同时，随着产品周期越来越短，产品更新迭代频率加速，及时应对变化实现量产是企业成功的关键性因素；

本土材料供应链齐全，提供高端材料诸如层压板和铜箔，无需依赖于日本材料生产商而有效地降低了生产成本

企业的整体繁荣主要是中高端消费电子驱动的，当消费电子的需求被充分激发，市场的天花板到来的时候自然就开始衰退了。（可以观察手机行业近两年增速）

但市场最有借鉴意义，2000-2015年台资企业成长背景。

PCB产业转移路径：美国（90年代顶峰）→日本（00年代顶峰）→（目前顶峰）→大陆。亚洲四小龙的崛起，成为全球电子制造中心，PCB配套产业链快速发展，大陆成为全球电子制造中心，台资PCB在大陆进一步发展。

PCB企业家群在20年前逐渐涌现，先后造就了一批优秀的台资企业：如健鼎、欣新、南亚、瀚宇博德、华通、臻鼎。涌现了近40家上市公司（含上柜）。典型特点：有规模的起点：40亿新台币，约8亿元人民币，1亿美元；NTI百强起点

有持续的成长：年均复合增长率接近30%，10年10倍左右。

PCB上市企业

案例1：欣兴电子9年12倍，CAGR32%

案例2：健鼎收入8年10倍，CAGR33.5%

案例3：瀚宇博德7年17倍，CAGR48.8%

在当时整个产业转移的过程中，是涌现了一大批十倍股的，各人复盘了主流的几家公司，这十倍的成长全部来至于业绩，估值的波动区间是15-20倍。

台资PCB企业群体趋势？

黄金10年后，处于天花板状态。追求设备投资（最贵的设备，高昂的折旧、维护，自动化难以改造）企业盈利能力迅速衰减，第一代企业家无接班人、职业化经理人管理问题，管理鞭长莫及、高昂薪酬福利。

台资：营收还能维持、但净利润严重下滑，不再投资；

日资：营收严重下滑、净利润处于亏损边缘，关厂，计提坏账。

资企业赶超的机会

2016财年资PCB排名

现阶段环境

多维度转移并存：

1、区域性转移：日本市场下降→中国市场上升

2、结构性转移：台资企业下降→资企业上升

4、限制性转移：环保政策，小企业退出→优秀企业集中

企业群体的成长空间巨大

1、1500亿元人民币的成长空间

2、NTI百强资45家，若其中10家龙头企业分享1000亿元，平均每家100亿元的成长空间

在动力

1、企业家群体出现：年富力强、开拓进取、大力扩；

2、治理结构变化：股份改造、员工持股、资本市场融资；

3、效率提升：人均效率、公司效益、员工福利良性循环；

4、规模成长起点：出现了一批1-2亿美元起点的民营企业群；

5、规模扩基础：利润快速增长，大力储备土地，持续新厂建设；

6、价格竞争优势：通过提效率，预留出降价空间；

创新模式

1、自动化与智能制造：胜宏、崇达为代表，人均效率提升；崇达从11亿到30亿，总人数基本不变，2016年人均产值59万；

2、大拼板：奥士康为代表，定制大台面设备，PNL面积大幅度提升；

3、规模化：景旺为代表，采用单厂设计产能12-20万平米/月，边际费用下降；

4、网络化：嘉立创为代表，利用拼版技术和互联网手段，通吃低端低价标准化产品