第九章_内外均衡理论

3、资本完全流动时的货币财政政策分析 （1）货币政策
i LM LM’
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IS Y0 Y
BP
货币政策在短期内都是无效的。
（2）财政政策
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E’
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在固定汇率制下，当资本完全流动时，财政政策不能 影响利率，但会带来国民收入的提高。
（二）浮动汇率制
1、资本完全不流动时的货币财政政策分析wenku.baidu.com（1）货币政策
（2）财政政策 扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利 率均不能产生影响。财政政策完全无效。
总结：
资本不流动 资本完全流动 资本不流动 货币政策 资本不完全流动 M-F模型 资本完全流动 资本不流动 财政政策 资本不完全流动 浮动汇率制 资本完全流动 资本不流动 货币政策 资本不完全流动 资本完全流动 固定汇率制 效果 财政政策 资本不完全流动 越好
扩张 扩张 紧缩 紧缩 紧缩 紧缩 紧缩 扩张
四、蒙代尔-弗莱明模型
蒙代尔-弗莱明模型也称IS-LM-BP模型，或MP模型 该模型主要分析开放条件下财政货币政策变化 对国民收入和利率的影响 该模型的分析对象是小型开放国家 分析前提为：（1）产出完全由总需求水平决 定。（2）浮动汇率下，汇率完全依据国际收 支状况进行调整。（3）不存在汇率发生变动 的预期，投资者风险中立。
第九章 内外均衡理论
英 国 经 济 学 家 詹 姆 斯 米 德 在 1951 年 出 版 的 《国际收支》一书中最早提出了内部平衡与外 部平衡概念，并专门探讨了一国同时实现内外 均衡的政策选择。 美国经济学家斯旺运用几何图形对米德的理论 予以重新表述。 美国经济学家蒙代尔提出了著名的分配法则， 对米德的学说作出了发展。 以后，经济学家又把国际收支目标引入了 ISLM模型，建立起开放经济的IS-LM-BP模型。
二、内部均衡与外部均衡的冲突 内外均衡冲突也被称为米德冲突。
米德认为，在汇率固定不变时，政府只能用金 融政策（财政和货币政策）调节内外均衡，这 将导致开放经济中内外均衡难以兼顾的局面。 米德指出，如果国际收支顺差国和逆差国都只 能采取金融政策这一种手段，要同时达到本国 的内部均衡与外部均衡，将会发生政策冲突， 为避免政策冲突，需要进行国际合作。
固定汇率制下，资本完全不流动时的货币 政策分析
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i0 i1
BP E
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IS Y0 Y1 Y
（2）财政政策 短期内：扩张性的财政政策 国民收入提高、利率上升 国际收支赤字
长期内：国际收支赤字 利率进一步提高 恢复到期初水平
总需求上升 进口增加
货币供应量减少 收入与国际收支
i i2 i1 i0

开放经济面临的内外经济状况组合
内部经济状况 外部经济状况
经济衰退/失业增加 国际收支逆差 经济衰退/失业增加 国际收支顺差 通货膨胀 通货膨胀 国际收支逆差 国际收支顺差
经济状况
失业/国际收支逆差 失业/国际收支顺差 通货膨胀/国际收支逆差 通货膨胀/国际收支顺差
金融政策
扩张 扩张 紧缩 紧缩

一、内部均衡与外部均衡的概念
1、内部均衡 没有通货膨胀的充分就业。 菲利普斯曲线上的一个最优点 自然失业率 与谨慎控制的通货膨胀相一致的最高需求水平。
2、外部均衡：国际收支平衡 经常收支平衡 经常项目与资本项目平衡 与一国宏观经济相适应的合理的经常项目余额。 （1）这一余额应符合经济理性 （2）这一余额应具有可维持性
2、资本不完全流动时的货币财政政策分析 （1）货币政策 扩张性货币政策引起本国货币贬值、收入上升， 对利率的影响难以确定。
（2）财政政策 扩张性财政政策一般会提高会提高收入与利率， 但对汇率的影响则必须依资金的流动性不同而 具体分析。
3、资本完全不流动时的货币财政政策分析 （1）货币政策 货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无 影响。货币政策非常有效

BP曲线的形状
利率 资本完全不流动时 资本不完全流动时
资本完全流动时
收入
资本完全流动时，BP为一条水平线，本国利率 与世界利率相等。在BP线的上方，国际收支盈 余，在BP线的下方，国际收支赤字。 资本不完全流动时，BP曲线斜率为正，BP线 右边，国际收支赤字，BP线左边，国际收支盈 余。资本流动程度越高，BP线越平缓。 资本完全不流动时，BP线为一条垂线，表明国 际收支不受利率的影响，只受收入的影响。在 BP线的左边，国际收支盈余，在BP线的右边， 国际收支赤字。
无效 效果 越差
效用大
三元冲突： 也称蒙代尔冲突 固定汇率、资本完全流动和独立的货币政策是 不相容的
价格调整政策
本币贬值或降低工资 本币升值或提高工资 本币贬值或降低工资 本币升值或提高工资
三、蒙代尔的指派法则

蒙代尔以预算作为财政政策的代表，以货币供 给作为货币政策的代表。外部均衡视为总差额 的平衡。
货 币 A 供 给
B
C D
EB
IB 预算
财政和货币政策的搭配
经济状况 失业/国际收支逆差 失业/国际收支顺差 通货膨胀/国际收支逆差 通货膨胀/国际收支顺差 财政政策 货币政策

（一）固定汇率制 1、资本完全不流动时的财政货币政策 资本完全不流动时，开放经济的平衡状态为：
利率
BP
LM
i0 E
IS
收入 Y0
(1) 货币政策的变化 短期内：央行购买证券 基础货币增加 货币供应量增加 利率下降 总需求上 升 国民收入增加 进口增加 经 常项目赤字 长期内：经常项目赤字 外汇储备减少 货币供应量减少 利率上升 投资减 少、国民收入下降 进口减少 国际收 支平衡
BP E’’
LM’ LM
E’
E IS’ IS Y0 Y1 Y
结论：
固定汇率制下，当资本完全不流动时，货币供应的增 长会引起： （1）短期内：利率下降，收入上升，国际收支经常项目 恶化。 （2）长期内：收入、利率、国际收支状况恢复期初水平， 但基础货币内部结构发生变化，外汇储备下降。 固定汇率制下，当资本完全不流动时，财政支出的增 加会引起： （1）短期内：利率上升，收入上升，国际收支经常项目 恶化。 （2）长期内；利率进一步上升，收入与国际收支状况恢 复期初水平，但基础货币与总支出的内部结构发生变 化。
I BP BP’ LM
i0 i1
E
E’ A Y0 Y’ IS Y1
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结论：扩张性的货币政策会引起本国货币贬值，收入上升、利率 下降。货币政策是有效的。
（2）财政政策
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BP
BP’ LM
i0
IS’’ IS Y0

IS’ Y
Y2
扩张性的财政政策会引起本国货币贬值，收入上升， 利率上升。财政政策有效。

2、资本不完全流动时货币财政政策分析 （1）货币政策
在短期内，利率下降，收入上升，国际收支恶化。 长期内，利率、收入、国际收支均恢复期初水平，但 基础货币内部结构发生变化。 （2）财政政策 在短期内，利率上升，收入增加，国际收支状况依据 资本流动性高低而存在多种可能。（资本流动性高， 国际收支处于顺差，资本流动性低，国际收支有逆差） 在长期内，利率和国民收入的变化取决于资本流动性 的高低，但同期初相比，利率与收入都有提高。