第十章财务管理考试题

资本结构并不是指

A 公司在一定时期采用各种营销手段组合经营的结果，形成资本结构；

B 公司各种资本的价值构成及其比例关系；

C 广义的资本结构是指公司全部资本的构成及其比例关系。

D 债务资本与股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构；是指公司各种长期资本的构

成及其比例关系，尤其是指长期资本与股权资本之间的构成及其比例关系。

资本权属结构是指

A 一个公司的全部资本，通常是指股权资本；

B 普通股和优先股两部分；

C 公司债、国债、短期债券和长期债券：

D 公司不同权属资本的价值构成及其比例关系。股权和债权这两类资本构成的资本结构就

是公司的资本权属结构。

资本的期限结构是指：

A 一个公司的全部资本就期限而言，一般是指长期资本；

B 不同期限资本的价值构成及其比例关系;

C 资本按未来目标价值计量反映的资本结构：

D 一个公司能够比较准确地预计其资本的未来目标价值。

财务杠杆是指

A 通过杠杆的作用，只用一个较小的力量就可以产生很大的效果。

B 由于生产经营或者财务方面固定费用的存在，导致的利润或者每股收益发生的变化。

C 利益与风险是公司资本结构决策的基本因素

D 公司的资本结构决策在杠杆利益与风险之间进行权衡。

经营杠杆度是指

A 公司营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分；

B 公司业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。

C 公司营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分;

D 在一定的营业规模内，不随营业总额变动而是保持相对固定不变的成本。

在一定范围内，公司扩大产销量通常不会改变固定成本，但会降低单位营业额的固定成本，

从而增加单位营业利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率，如此就形成

公司的经营杠杆。公司利用经营杆杠，有时可以获得一定的经营杠杆利益，有时也承受着相应的营业风险即遭受损失。可见，经营杠杆是一把“双刃剑”。由于经营杠杆对经营风险的影响最为综合，因此常常用经营杠杆度衡量经营风险的大小。

2. 经营杠杆度的计算

只要公司存在固定成本，就存在经营杠杆的作用。但对于不同的公司，经营杠杆作用的程度是不完全一致的，为此，需要对经营杠杆进行计量。最常用的指标是经营杠杆度。所谓经营杠杆度，是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式为：经营杠杆度=息税前利润变动率÷产销量变动利率

DOL=△EBIT/EBIT÷△Q/Q （式10—1）

式中：DOL——经营杠杆度；EBIT——变动前的息税前利润；△EBIT——息税前利润的变动额；Q——变动前的产销量；△Q——产销量的变动额。

假定公司的成本—销量—利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆度便可通过销售额和成本来表示。这又有两种公式：DOL=S（P-V）÷[S（P-V）-F] （式10—2）

式中：DOL——销售量为S时的经营杠杆度；P——产品单位销售价格；V——产品单位变动成本；F——总固定成本。

DOL=（S-VC）÷（S-VC-F）（式10—3）

式中：DOL——销售额为S时的经营杠杆度；S——销售额；VC——变动成本总额。

在实际工作中，式10—2可用于计算单一产品的经营杠杆系数；式10—3除了用于单一产品外，还可用于计算多种产品的经营杠杆系数。

经营杠杆度通常应该大于1，否则，就没有杠杆效应。经营杠杆度越大，则经营杠杆效应也越大，同时经营风险也越大；反之，则越小。

【例10—1】某公司生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当公司的销售额为400万元，经营杠杆度是多少？

【解】

经营杠杆度DOL=(400-400×40%)÷(400-400×40%-60)=1.33

【例10—2】某公司的产品销量40 000件，单位产品售价1 000元，销售总额4 000万元，固定成本总额为1 000万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额为2 400万元。其经营杠杆度是多少？

【解】

经营杠杆度DOL=40 000×（1 000-600）÷[40 000×（1 000-600）-10 000 000]=2.67

3. 影响经营杠杆度的其他因素

影响公司经营杠杆度，或者说影响公司经营杠杆利益和经营风险的因素，除了固定成本外，还有其他许多因素。

第一，产品销量的变动。在其他因素不变的条件下，产品销量的变动将会影响经营杠杆度。

【例10—3】假定产品销售数量由40 000件变为42 000件，单位产品售价1 000元，销售总额4 000万元，固定成本总额为1 000万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额为2 520万元。其经营杠杆度是多少？

【解】

经营杠杆度DOL1=42 000×（1 000-600）÷[42 000×（1 000-600）-10 000 000]=2.47第二，产品售价的变动。在其他因素不变的条件下，产品售价的变动将会影响经营杠杆度。

【例10—4】某公司的产品销量40 000件，假定产品销售单价由1 000元变为1 100元，销售总额4 000万元，固定成本总额为1 000万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额为2 400万元。其经营杠杆度是多少？

【解】

经营杠杆度DOL2=40 000×（1 100-600）÷[40 000×（1 100-600）-10 000 000]=2第三，单位产品变动成本的变动。在其他因素不变的条件下，单位产品变动成本额或变动成本率的变动亦会影响经营杠杆度。

【例10—5】某公司的产品销量40 000件，单位产品售价1 000元，销售总额4 000万元，固定成本总额为1 000万元，假定变动成本率由60%上升至65%，单位产品变动成本为650元，变动成本总额为2600万元。其经营杠杆度是多少？

【解】

经营杠杆度DOL3=（40 000 000-26 000 000）÷（40 000 000-26 000 000-10 000 000）=3.5

第四，固定成本总额的变动。在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

【例10—6】某公司单位产品售价1 000元，假定产品销售总额由4 000万元增至5 000万元，同时固定成本总额由1000万元增至950万元，变动成本率仍为60%。其经营杠杆度是多少？

【解】

经营杠杆度DOL4=（5 000-3 000）÷（5 000-3 000-950）=1.90

在上例因素发生变动的情况下，经营杠杆度一般也会发生变动，从而产生不同程度的经营杠杆利益和经营风险。由于经营杠杆度影响着公司的息税前利润，从而也就制约着公司的筹资能力和资本结构。因此，经营杠杆度是资本结构决策的一个重要因素。公司一般可以通过增加销售量、降低单位产品变动成本、降低固定成本比重等措施来降低经营杠杆度，从而降低经营风险。