投资收益与风险

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1、保住现有财富
制胜习惯：保住资本永远是第一位的 投资大师：相信最重要的事情永远是保住资本，这 是他投资策略的基石。 失败的投资者：唯一的投资目标就是“赚大钱”。 结果，他常常连本钱都保不住。
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2、投资大师们不冒险么？
制胜习惯：努力回避风险 投资大师：作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。 失败的投资者：认为只有冒大险才能赚大钱。
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货币市场工具
种类：短期国库券，大额（可流通） 定期存单，商业票据，银行承兑汇 票，长期固定收益证券等 到期时间短 质量高 面额大 贴现出售
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优先股
优先股是企业发行的另一种证券。 优先股是一种混合证券，在法律上， 属于股票一类。它代表对公司资产 的所有权或股权的求偿权，优先股 每年支付固定的股利，优先股东没 有投票权，但在公司破产时，对公 司资产拥有优先求偿权．
10、如果无事可做，那就 什么也不做
制胜习惯：有无限的耐心 投资大师：当他找不到符合他的标准的投资 机会时，他会耐心等待，直到发现机会。 失败的投资者：任何时候都必须在市场中有 所行动。
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11、叩动扳机
制胜习惯：即刻行动 投资大师：在做出决定后即刻行动。 失败的投资者：迟疑不决。
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12在买之前就知道何时卖
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普通股
代表对一家企业的所有权．拥有投 票权． 优先购股权：股东可以在公众投资 之前购买新发行股票的权利．
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股票期权
股票期权给与持有人在将来特定时 间买卖一只股票或期指的权利，而 不是买卖的义务。 看涨期权：在固定时间以固定价格 买入股票的权利； 看跌期权：在固定时间以固定价格 卖出股票的权利 认股权证：企业发行的长期买入期 权。
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期货合约
规定以现在的协定价格在将来交割 期货资产的合约。 套期保值 投机
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实际资产
房地产： 贵重金属，宝石和收藏品 高通胀是风险的规避者。
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共同基金
什么是共同基金？ 共同基金的投资成本是多少？ 如何评价共同基金的业绩？ 还有哪些其他类型的投资公司？
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如何操作？
共同基金目前仍以17.5%速度增长，超过 人寿保险，储蓄银行和信用合作社资产总 合。 开放式投资公司，共同基金股份可连续发 行，并随时赎回。 S1：募集资金，出售股票 S2：按投资要求购买股票，多样性 S3：股票的派息，基金的红利，股票的上 涨，资本的利得 资产净值：公司的资产市值减去其负债。
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衡量投资收益
计算持有期收益率（holding period returns）
HPRt=(Pt-Pt-1+CFt)/Pt-1 Pt 期末价格 Pt-1期初价格 CFt收入或现金流 经通货膨胀调整的收益率 RHPR=[(1+HPR)/(1+IR)]-1
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衡量投资收益
总收益率指数
It=It-1(1+HPRt) HPR=(It/It-1)-1 汇总收益率 AM=(HPR1+HPR2+….)/T 几何平均 GM=∏(1+HPRt)1/T-1
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用学习积累经验
西方有一则寓言，说的是一个年轻人向一个年长的 智者请教智慧的秘诀。年轻人问：“智慧从哪里 来？”智者说：“正确的选择。”年轻人又问： “正确的选择从哪里来？”智者说：“经验。”年 轻人进一步追问：“经验从哪里来？”智者说： “错误的选择。”
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投资的习惯
成功是一种习惯，失败也是一种习惯。你的习惯 无法改变，但可以用好的习惯来代替。成功很简 单，只要简单的事情重复做，养成习惯，如此而 己。
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7、术业有专攻
制胜习惯：只投资于你懂得领域 投资大师：只投资于他懂的领域。失败的 投资者：没有认识到对自身行为的深刻理 解是成功的一个根本性先决条件。很少认 识到盈利机会存在于（而且很有可能大量 存在于）他自己的专长领域中。
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8、如果你不知道何时说 “是”，那就永远说“不”
制胜习惯：不做不符合你标准的Βιβλιοθήκη Baidu资 投资大师：从来不做不符合它标准的投资。可以 很轻松地对任何事情说“不”。 失败的投资者：没有标准，或采纳了别人的标准。 无法对自己的贪欲说“不”。
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共同基金类型
股票基金 混合基金 债券基金 货币市场基金 指数基金:尽力模仿某个指数业绩的共同基金
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共同基金提供的服务
分配收入的自动再投资 自动投资计划 转换优先权 定期报表
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共同基金费用
申购费 后置申购费 经营费用
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其他类型的投资公司
单位投资信托 某类证券的非管理型投资组合, 投资则购买这个投资组合的一部分,或称单位 封闭投资公司 由固定数目的流通证券所组成 的管理型投资组合,也称封闭基金. 封闭基金在 , . 首次发行后,一般不再发行,所以数量一定,并在 约定期前不能赎回.但能在二级市场挂牌交易. 一般地说,有折价,即现值比净值低.
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16、光有愿望是没用的
制胜习惯：交学费 投资大师：随着经验的积累，他的回报也越来越 多……现在他似乎能用更少的时间赚更多的钱。 因为他已经“交了学费”。 失败的投资者：不知道“交学费”是必要的。很 少在实践中学习……容易重复同样的错误，直到 输个精光。
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17、沉默是金
制胜习惯：永远不谈论你在做的事情 投资大师：几乎从不对任何人说他在做什么。 对其他人如何评价他的投资决策没兴趣也不关 心。 失败的投资者：总是在谈论他当前的投资，根 据其他人的观点而不是现实的变化来“检验” 他的决策。
制胜习惯：持有赢钱的投资，直到事先确定 的退出条件成立 投资大师：持有赢钱的投资，直到事先确定 的退出条件成立。 失败的投资者：很少有事先确定的退出法则。 常常担心小利润会转变成损失而匆匆脱手， 因此经常错失大利润。
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13、永远不要怀疑你的系统
制胜习惯：坚定的遵守你的系统 投资大师：坚定的遵守他自己的系统。 失败的投资者：总是“怀疑”自己的系统— —如果他有系统的话。改变标准和“立场” 已证明自己的行为是合理的。
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投资风险
风险(risk):投资收益在将来的不确 定性 风险的类型 违约 投资毫无价值 信用 发行证券者的财务状况恶化 税务 购买力 通涨 利率 市场 事件 流动 汇率
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风险衡量
SD=[(1/T-1)∑(HPRt-AM)2]1/2
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风险、收益和投资选择
投资项目 平均收益率 标准差 D 15 10 E 15 15 F 10 10 G 20 15 变异系数（CV）=HPR/SD 衡量投资的风险/收 益权衡的一个统计变量
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9、用自己的投资标准虑光 器观察投资世界
制胜习惯：自己去调查 投资大师：不断的寻找符合他的标准的新投资机 会，积极进行独立调查研究。只愿意听取那些他 有充分的理由去尊重的投资家或分析家的意见。 失败的投资者：总是寻找那种能让他一夜暴富的 “绝对”好机会，于是经常跟着“本月热点消息” 走。总是听从其他某个所谓“专家”的建议。很 少再买入之前深入研究一个投资对象。他的“调 查”就是从经纪人和顾问那里或昨天的报纸上得 49 到最新的“热点”消息。
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为什么无效？
1。所谓的价格模式只是假象，随机行为 2。即使模式反复出现，一旦被众多投资者识 别，这种模式就会毁灭
个人观点：炒短，技术分析很重要，长期投资， 技术分析基本不起作用； 辨别牛市和熊市时，实践证明有用
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基本面分析
基本观点:所有股票在长期都以其基本价值出 售 分析三部法: 经济和总体市场分析;行业分析; 公司分析 影响股票价格的四个因素: 当前的收益和红利; 未来的收益和红利增长率;增长率的不确定性; 利率
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3、“市场总是错的”
制胜习惯：发展你自己的投资哲学投资大师： 他有他自己的投资哲学，这种哲学是他的个性、 能力、知识、品位和目标的表达。因此，任何 两个极成功的投资者都不可能有一样的投资哲 学。 失败的投资者：没有投资哲学，或相信别人的 投资哲学。
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4、衡量什么取决于你
制胜习惯：开发你自己的个性化选择、购买和 抛售投资系统 投资大师：已经开发并检验了他自己的个性化 选择、购买和抛售投资系统。 失败的投资者：没有系统，或者不加检验和个 性化调整地采纳了其他人的系统。（如果这个 系统对他来说不管用，他会采纳另一个还是对 他不管用的系统。）
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共同基金的优点
多样化 投资的底线更低 专业化管理 定期申购策略： 10000元，75%几率 20000，25%可能 收 益为零。期望收益率= （20000*75%+0*25%）— 10000/10000=50% 不错! 是一次投10000,还是分十次,每次1000?
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共同基金的产生和发展
1924年,马萨诸塞投资信托公司 1940年 4.48亿 1950年 20亿 1960年 170亿 1970年 470亿 1980年 1384亿 现在 7万亿
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技术分析和基本面分析
技术分析与基本面分析的不同之处? 技术指标有哪些? 技术分析的效果如何? 基本面分析的步骤是怎样的? 基本面分析的效果如何?
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趋势图
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支撑线和阻力线
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移动平均线
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相对能量指标
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随机序列
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评价技术分析
1.为什么有效? 当基本面信息不完整或者不准确时,士气,心理、 跟风等非定量因素影响股票，股票过去的价格 模式反应了这些变化； 投资者情绪影响：人类的心理活动导致投资者 不断犯同一个错误，可是证券模式反复出现， 从而是预测在某些时候成为可能； 自我实现的效果
货币的时间价值 预期通涨率 证券 的风险 无风险收益率=(1+实际收益率)/(1+ 预期通涨率)-1 有风险的必要收益率=(1+无风险利 率)(1+风险溢价)-1
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直接投资工具
什么是货币市场投资工具? 什么是债券和其他长期固定收益证券? 为何要对普通股进行投资? 什么是衍生证券？ 投资于实际资产和投资与金融资产有何不同？
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5、集中于少数投资对象
制胜习惯：分散化是荒唐可笑的 投资大师：认为分散化是荒唐可笑的。 失败的投资者：没信心持有任何一个投资对象 的大头寸。
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6、省一分钱等于赚一块钱
制胜习惯：注重税后收益 投资大师：憎恨缴纳税款和其他交易成本，巧 妙的安排他的行动以合法实现税额最低化。 失败的投资者：忽视或不重视税收和其他交易 成本对长期投资的影响。
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14、承认错误
制胜习惯：承认你的错误，立即纠正它们 投资大师：知道自己也会犯错。在发现错误的时 候即刻纠正它们，因此很少遭受大损失。 失败的投资者：不忍放弃赔钱的投资，寄希望于 “不赔不赚”，结果经常遭受巨大的损失。
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15、从错误中学习
制胜习惯：把错误转化为经验 投资大师：把错误看成学习的机会。 失败的投资者：从不在某一方法上坚持足够 长的时间，因此也从不知道如何改进一种方 法。总在寻找“快速药”。
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投资组合的风险和收益
投资组合（portfolio）：几种资产或几种投资 的组合
AMp = ∑wiAMi 投资组合的标准差
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多样化
将投资的资金分配于各种不同的投 资,从而改善风险/收益权衡 简单多样化和有效多样化 随机方法, 系统方法 Β系数衡量单只股票相对于整个股 票市场的波动性指标
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风险和必要收益率
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中庸就是要避免并拒绝极端 和片面。
极端的自信就成了自傲，极端的勇气就成了愚勇， 极端的胸怀就是懦弱，极端的自省就会变成自卑。 中庸之道不但强调守诚中道，也要求我们择善而 从 有勇气来改变可以改变的事情，有胸怀来接受不 可改变的事情，有智慧来分辨两者的不同 在抉择前“重重”思考，抉择后“轻轻”放下
第五讲 投资收益与风险
投资收益来源 股息：从股票投资中获得的定期收 入 利息：从债券和货币市场工具中获 得的定期收入 资本利得：一项资产价格或价值的 增加 资本损失：一项资产价格或价值的 减少
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票面 真实
50 买 涨到 60 卖了60 得 10 真实 不卖 票面利得
只有真实利得才考虑税收问题 事前收益率(ex-ante return)：预 期将来收益率 事后收益率（ex-post return）历 史收益率
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评价基本面分析
一般来说，长期持有，基本面分析是有效的； 失效的原因：体制原因，当面对不确定时，一 般倾向于站在多数一边； 建议买比建议卖多七倍，与自身利益相关 数据收集困难，探求真实成本高
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选择的智慧
用中庸拒绝极端； 用理智分析情景； 用务实发挥影响； 用冷静掌控抉择； 用自觉端正态度； 用学习积累经验； 用勇气放弃包袱； 用真心追随智慧。