资本市场金融的工具

资本市场金融工具

金融工具是金融体系中最基本、最活跃的要素之一。其创新、淘汰和再创新成为金融发展的一个终极表现。金融工具的属性浓缩着其赖以存在的金融体制的种种特性。我国资本市场自成立伊始,层次演化的每一步都源于自上而下的政府强制性供给行为,而不是自下而上的微观主体诱致性需求行为,多层次资本市场的生成与演化基本沿着政府的强制路径展开。资本市场存在层次性不清晰、市场职能分工与定位不明确突出问题,进而在支持中小企业融资、提供横向风险分担功能方面发挥不足。从动态演化角度看,我国多层次资本市场未来的演化路径是令资本市场体系结构更加层次化,不同层次市场间的分工更加细化,最终形成一个分工合理、层次分明的整体。

资本市场是企业发展壮大过程中重要的融资渠道,健全的资本市场体系和完善的制度安排能够为不同类型、不同发展阶段的企业提供多样化的融资选择,为其扩大规模、拓展业务提供必要的资本支持。在我国,从20世纪90年代沪深两交易所正式建立,到后来中小板、创业板、代办股份转让系统、产权市场的创设,以及曾经火爆一时的STAQ、NETs系统等市场的萌生与消亡,我国资本市场体系经历了几次生成与演化的发展阶段,形成了目前的格局下表是我国金融市场的发展情况的一个概括。

我国资本市场金融工具主要有以下几种。

一.股票

1.1我国股票市场概览

股票市场是证券市场的核心，也是资本市场的重要组成部分。1990年12月19日上证券交易所正式营业，中国股市自此拉开了序幕。到1997年底，我国上市公司总数已达745家(其中上交所383家。深交所362家)；流通股本 (不含H 股)已达440．77亿股；沪、深两市市价总值(A股)已增至17 529．24亿元；沪、深两市投资者的开户数已增至3 200万户，证券经营机构3 000多家，证券从业人员10万多人。在发展国内证券市场的同时，还开辟了一条进入国际资本市场筹集外资的渠道，尝试通过国内股票市场筹集外资，推出“境内上市外资股”，即B股。到1997年底，共有101家公司发行了B股，筹集资金约40亿美元，沪、

深B股市价总值分别达到173．79亿。

2004年5月,我国在深圳证券交易所设立了中小企业板,为科技含量高、创新能力强、主业突出的中小企业拓展了直接融资渠道,迈出了科技与资本有效结合的具有标志性意义的一步。有资料显示, 2006年,中小板116家中小企业平均实现主营业务收入1016亿元,比2005年增长30113%;平均实现净利润6033万元,比2005年增长25116%;平均实现每股收益0143元,净资产收益率达到11156%,多项指标远高于上海证券交易所和深圳证券交易所主板市场(吴铭, 2007)。截至2008年3月,中小企业板上市公司已达221家,初具规模。

2006年1月,我国正式启动了中关村高科技企业进入代办股份转让系统进行股份报价转让的试点工作,系统扩容取得阶段性进展,一批非上市中小高科技企业也有了股权转让的场所,对于科技园区内中小企业的发展起到了一定的推动作用。而2009年正式创设的深交所创业板,对于推动本土风险投资业和所谓高新产业发展必将大有裨益。

中国证券市场上不仅“国”字号的企业在数量上占据很大比例,而且,在上市公司的股权结构中,国家股、法人股等非流通股本占到70%甚至80%以上。大量国有股、法人股不能流通一直是中国证券市场悬而未决的一大难题,蓄积至今已经

构成了一个庞大的非流通股群体。非流通股对证券市场的进一步发展已经构成了巨大的阻碍,解决国有股流通问题已经成为证券市场建设者所必须面对的战略选择。

1.2股票分类

1.2.1按股东权利分类

（1）优先股：优先股是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股。

（2）普通股：普通股是“优先股＂的对称，是随企业利润变动而变动的一种股份，是公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。普通股的基本特点是基投资利益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发生公司的经营实积来确定，公司的经营实积好，普通股的收益就高；而经营实积差，普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。

（3）后配股：后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。如果公司的盈利巨大，后配股的发行数量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的收益。

1.2.2按票面形态分类

（1）记名股：这种股票在发行时，票面上记载有股东的姓名，并记载于公司的股东名册上。记名股票的特点就是除持有者和其正式的委托代理人或合法继承人、受赠人外，任何人都不能行使其股权。

（2）无记名股

此种股票在发行时，在股票上不记载股东的姓名。其持有者可自行转让股票，任何人一旦持有便享有股东的权利，无须再通过其他方式、途径证明有自己的股东资格。这种股票转让手续简便，但也应该通过证券市场的合法交易实现转让。

（3）面值股：有票面金额股票，简称金额股票或面额股票，是指在股票票面上记载一定的金额，如每股人民币100元、200元等。金额股票给股票定了一个票面价值，这样就可以很容易地确定每一股份在该股份公司中所占的比例。

（4）无面值股：也称比例股票或无面额股票。股票发行时无票面价值记载，仅表明每股占资本总额的比例。发行这种股票对公司管理、财务核算、法律责任等方面要求极高，因此只有在美国比较流行，而不少国家根本不允发行。

1.2.3按股投资主体分类

（1）国有股：指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。（2）法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。

（3）社会公众股:是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。

1.2.4按上市地点分类：

我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。

（1）A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

中国A股市场历年融资走势图

（2）B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。