2017年第06章教材第五章投资项目资本预算

第五章投资项目资本预算

本章考情分析

本章属于财务管理的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。

年度题型2014年2015年2016年

试卷Ⅰ试卷Ⅱ试卷Ⅰ试卷Ⅱ试卷Ⅰ试卷Ⅱ

单项选择题1题1.5分1题1.5分多项选择题

计算分析题

综合题0.67题10

分0.75题

11.25分

0.75题

11.25分

0.8题12

分

0.8题12

分

合计0.67题10

分1.75题

12.75分

1.75题

12.75分

0．8题12

分

0.8题12

分

本章教材主要变化

本章和2016年教材相比删除了投资项目风险衡量的加权资本成本和权益资本成本的内容。

本章主要内容

第一节投资项目的类型和评价程序

一、投资项目的类型

分类标准分类

按所投资对象 1.新产品开发或现有产品的规模扩张项目

2.设备或厂房的更新项目

3.研究与开发项目

4.勘探项目

5.其他项目

按投资项目之间

的相互关系

1.独立项目：相容性投资，各投资项目之间互不关联、

互不影响，可以同时并存。

2.互斥项目是非相容性投资，各投资项目之间相互关

联、相互替代，不能同时并存。

二、投资项目的评价程序

1.提出各种项目的投资方案

2.估计投资方案的相关现金流量

3.计算投资方案的价值指标

4.比较价值指标与可接受标准

5.对已接受的方案进行再评价

第二节投资项目的评价方法

一、独立项目的评价方法

（一）净现值法（Net Present Value）

1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

2.计算公式：

净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值

3.折现率的确定：项目资本成本。

【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表5-1所示。

表5-1 单位：万元

年

份

A项目B项目C项目

净收

益

折旧现金流量净收益折旧现金流量

净收

益

折旧现金流量

0 （20000）（9000）（12000）

=21669-20000

=1669（万元）

净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000

=10557-9000

=1557（万元）

净现值（C）=4600×2.487-12000

=11440-12000

=-560（万元）

4.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。

5.优缺点：

【例题•单选题】若净现值为负数，表明该投资项目（ )

A.各年利润小于0，不可行

B.它的投资报酬率小于0，不可行

C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行

D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行

【答案】C

【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。

（二）现值指数（获利指数Profitability Index或现值比率）

1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。

2.计算现值指数的公式为：

现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值

【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表5-1所示。

表5-1 单位：万元

现值指数（A）

=（11800×0.9091+13240×0.8264÷20000

=21669÷20000=1.08

现值指数（B）

=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）÷ 9000=10557÷9000 =1.17

现值指数（C）

=4600×2.487÷12000

=11440÷12000=0.95

3.与净现值的比较：

现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。

4.决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。

（三）内含报酬率（Internal Rate of Return）

1.含义

内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

2.计算

（1）当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表5-1所示。

表5-1 单位：万元

年份

A项目B项目C项目

净收

益

折旧现金流量净收益折旧现金流

量

净收

益

折旧现金流量

0 (20000) (9000) (12000)

1 1800 10000 11800 (1800) 3000 1200 600 4000 4600

2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600

3 3000 3000 6000 600 4000 4600

合

计

5040 5040 4200 4200 1800 1800

4600×（P/A，i，3）=12000

（P/A，i，3）=12000/4600=2.609

（2）一般情况下：逐步测试法

计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。

教材表5-4 A方案内含报酬率的测试单位：万元