金融市场机制理论讲义PPT课件
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年诺奖，标示现代经济学向行为学转向。 行为金融学形成自身的独特结构:
前景理论、行为资产定价模型和行为金融组合理论是其理论 基础。
中国股票市场中存在着普遍的运用传统金融理论难以 解释的现象:
过度反应、小盘股效应、噪音交易、羊群行为，基金之谜等。 行为金融理论可以做出解释。
第二节 证券价格评估
研究市场效率的意义
市场效率理论认为：
证券价格是其内在价值为依据的；高度有效市场可以迅 速传递所有的相关真实信息，使价格反映内在的价值。
强有效市场价格反映价值，难以获得超常收益； 弱有效市场中，由于信息不对称，价格与价值存在偏差，
提前获知内幕可获利；
我国证券市场
定价效率低，多数投资人不能获得迅速获得证券信息， 存在严重的信息不对称，据大量研究表明是弱有效市场。
或者说有效的市场其证券价格是所有信息的反映。
尤金、费马提出“有效市场假说”
股票市场的有效性根据反映信息的程度不同分为三 类市场类型：
强式有效市场，证券价格反映了所有公开的和不公开的信息； 中度有效市场，证券价格反映了包括历史的价格与交易信息在内的
所有公开信息； 弱式有效市场，只反映过去的价格和交易信息。
它覆盖了银行、钢铁、石油、电力、煤炭、水泥、家电、机 械、纺织、食品、酿酒、化纤、有色金属、交通运输、电子 器件、商业百货、生物制药、酒来自百度文库旅游、房地产等数十个主 要行业的龙头企业。
沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份 股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月 8日起正式发布。
07会计2班
李老师，您好！我有几个问题想请教您。 1、 上课讲到的套期保值，
以买入深发展为例，然后卖空股指期货，我总 觉得不能套期保值。假设深发展下跌，所以亏损； 这时卖空股指，得股指也下跌才盈利，才能套期 保值，但深发展下跌，股指不一定下跌的，如果 此时股指上涨，反而卖空股指是亏损的，这样就 两头都亏损。结果，因为个股和股指的升降是不 同步的，所以是不能达到套期保值的效果的，只 有小麦之类的期货才能有套期保值的功能。 请问这样说有没有错在哪？？？
第一节 证券价格与市场效率
一、有价证券的面值与市值 有价证券：
除现金和银行存款以外的金融工具称为有价证券。 票据、大额存单等均标明面值，股票和债券及其它金
融衍生产品均有价值和价格。 有价证券的市场价格（交易价格）与面值不同，会变
动，如何变动？ （股票市值、总市值），利率汇率等 变量对价格有影响
2、 债券基金有必要吗？
基金是“集中管理+专业管理+共担风险共享收 益”，股票基金是因为股票需要基金的“专业管 理+分担风险”，而债券本身是风险较低的投资， 并且不是只需要算个到期收益率就可以了，也不 用多专业，为什么还要有债券基金，并且投资者 还要负担基金的管理费用，自己买不是更好吗？ 或是说债券基金的市场会不会很不活跃？
计算公式为：报告期指数 = 报告期成份股的调整市值 / 基 日成份股的调整市值 × 1000
数据来源大智慧20080418
SOHU财经上证指数日线
SOHU财经上证指数日K线
三、资本市场的效率
市场效率的定义
股票价格是股票市场的信息的反映 资本市场有效性：是指市场根据信息迅速调整证券价格，
对有效市场假说的挑战
有效市场理论假设前提：
认为投资者是理性人，即无论在何种情况下 都理性地根据成本和收益比较进行最优化的 选择。
行为金融三大假设：
有限理性 有限控制力 有限自利。
行为金融学简介
行为金融学
将心理学、尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。 行为金融学源于[卡尼曼]《行为经济学》，获得2002
深证成份股指数：
深圳证券交易所从上市的所有股票中抽取具有市场代表 性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为 权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、 B股的股价走势。
沪深300指数介绍
沪深证券交易所联合发布的反映A股市场整体走势的指数。
其样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代 表性。目前300只样本股中，深市121只样本股，沪市141只。
3、 榨菜公司和科技都搭不上边，也上创业 板吗？
第七章
金融市场机制理论
本章主要内容
1金融资产的价格波动特点是怎样的？ 2金融市场是有效率的市场吗？ 3传统的证券估价方法是怎样的？ 4现代金融资产定价理论及其发展？ 5了解资产组合理论、资本资产定价模型
目录： 第一节 证券价格与市场效率 第二节 证券价值评估 第三节 风险与投资 第四节 资产定价模型
一、证券估价及其思路
证券估价是证券投资核心 证券的价值评估，就是论证证券的内在价值
估价方法： 现金贴现法：被普遍使用的估价方法,对
该项投资形成的未来收益进行折现值的计算， 即现金流贴现法
市盈率方法：主要用于股票的估值。
二、现金贴现法
用于计算某投资品的当前价值 具体有三步：
第一，估计投资对象的未来现金流量； 第二，选择可以准确反映投资风险的贴现率； 第三，根据投资期对现金流贴现。
研究：股票价格的影响因素有哪些？
二、证券价格指数
证券价格指数
1道·琼斯股票价格指数。
描述证券市场总的价格2标水准平·变普化尔的股指票标价格综合指数。
股票价格指数和债券价3纽格约指证数券。交易所的股票综合指数。
股票价格指数
4伦敦金融时报股票价格指数。
表示多种股票平均价格5日水本平经及济其新变闻动道，式反股映票股指票数行。情
的变化和发展趋势。6香港恒生指数。
指数由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制的， 并且定期及时公布。
世界上重要的市场指数
我国的股票市场价格指数
我国的股票市场价格指数
上证综合指数：
以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以 发行量为权数的加权综合股价指数。
深证综合指数：
以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以 发行量为权数的加权综合股价指数。
对债券而言：现金流，贴现率和期限 对股票而言：各年的红利现金流的贴现值
债券的估价
公式：
n
P
Ct
M
t1 (1 r)t (1 r) n
前景理论、行为资产定价模型和行为金融组合理论是其理论 基础。
中国股票市场中存在着普遍的运用传统金融理论难以 解释的现象:
过度反应、小盘股效应、噪音交易、羊群行为，基金之谜等。 行为金融理论可以做出解释。
第二节 证券价格评估
研究市场效率的意义
市场效率理论认为：
证券价格是其内在价值为依据的；高度有效市场可以迅 速传递所有的相关真实信息，使价格反映内在的价值。
强有效市场价格反映价值，难以获得超常收益； 弱有效市场中，由于信息不对称，价格与价值存在偏差，
提前获知内幕可获利；
我国证券市场
定价效率低，多数投资人不能获得迅速获得证券信息， 存在严重的信息不对称，据大量研究表明是弱有效市场。
或者说有效的市场其证券价格是所有信息的反映。
尤金、费马提出“有效市场假说”
股票市场的有效性根据反映信息的程度不同分为三 类市场类型：
强式有效市场，证券价格反映了所有公开的和不公开的信息； 中度有效市场，证券价格反映了包括历史的价格与交易信息在内的
所有公开信息； 弱式有效市场，只反映过去的价格和交易信息。
它覆盖了银行、钢铁、石油、电力、煤炭、水泥、家电、机 械、纺织、食品、酿酒、化纤、有色金属、交通运输、电子 器件、商业百货、生物制药、酒来自百度文库旅游、房地产等数十个主 要行业的龙头企业。
沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份 股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月 8日起正式发布。
07会计2班
李老师，您好！我有几个问题想请教您。 1、 上课讲到的套期保值，
以买入深发展为例，然后卖空股指期货，我总 觉得不能套期保值。假设深发展下跌，所以亏损； 这时卖空股指，得股指也下跌才盈利，才能套期 保值，但深发展下跌，股指不一定下跌的，如果 此时股指上涨，反而卖空股指是亏损的，这样就 两头都亏损。结果，因为个股和股指的升降是不 同步的，所以是不能达到套期保值的效果的，只 有小麦之类的期货才能有套期保值的功能。 请问这样说有没有错在哪？？？
第一节 证券价格与市场效率
一、有价证券的面值与市值 有价证券：
除现金和银行存款以外的金融工具称为有价证券。 票据、大额存单等均标明面值，股票和债券及其它金
融衍生产品均有价值和价格。 有价证券的市场价格（交易价格）与面值不同，会变
动，如何变动？ （股票市值、总市值），利率汇率等 变量对价格有影响
2、 债券基金有必要吗？
基金是“集中管理+专业管理+共担风险共享收 益”，股票基金是因为股票需要基金的“专业管 理+分担风险”，而债券本身是风险较低的投资， 并且不是只需要算个到期收益率就可以了，也不 用多专业，为什么还要有债券基金，并且投资者 还要负担基金的管理费用，自己买不是更好吗？ 或是说债券基金的市场会不会很不活跃？
计算公式为：报告期指数 = 报告期成份股的调整市值 / 基 日成份股的调整市值 × 1000
数据来源大智慧20080418
SOHU财经上证指数日线
SOHU财经上证指数日K线
三、资本市场的效率
市场效率的定义
股票价格是股票市场的信息的反映 资本市场有效性：是指市场根据信息迅速调整证券价格，
对有效市场假说的挑战
有效市场理论假设前提：
认为投资者是理性人，即无论在何种情况下 都理性地根据成本和收益比较进行最优化的 选择。
行为金融三大假设：
有限理性 有限控制力 有限自利。
行为金融学简介
行为金融学
将心理学、尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。 行为金融学源于[卡尼曼]《行为经济学》，获得2002
深证成份股指数：
深圳证券交易所从上市的所有股票中抽取具有市场代表 性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为 权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、 B股的股价走势。
沪深300指数介绍
沪深证券交易所联合发布的反映A股市场整体走势的指数。
其样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代 表性。目前300只样本股中，深市121只样本股，沪市141只。
3、 榨菜公司和科技都搭不上边，也上创业 板吗？
第七章
金融市场机制理论
本章主要内容
1金融资产的价格波动特点是怎样的？ 2金融市场是有效率的市场吗？ 3传统的证券估价方法是怎样的？ 4现代金融资产定价理论及其发展？ 5了解资产组合理论、资本资产定价模型
目录： 第一节 证券价格与市场效率 第二节 证券价值评估 第三节 风险与投资 第四节 资产定价模型
一、证券估价及其思路
证券估价是证券投资核心 证券的价值评估，就是论证证券的内在价值
估价方法： 现金贴现法：被普遍使用的估价方法,对
该项投资形成的未来收益进行折现值的计算， 即现金流贴现法
市盈率方法：主要用于股票的估值。
二、现金贴现法
用于计算某投资品的当前价值 具体有三步：
第一，估计投资对象的未来现金流量； 第二，选择可以准确反映投资风险的贴现率； 第三，根据投资期对现金流贴现。
研究：股票价格的影响因素有哪些？
二、证券价格指数
证券价格指数
1道·琼斯股票价格指数。
描述证券市场总的价格2标水准平·变普化尔的股指票标价格综合指数。
股票价格指数和债券价3纽格约指证数券。交易所的股票综合指数。
股票价格指数
4伦敦金融时报股票价格指数。
表示多种股票平均价格5日水本平经及济其新变闻动道，式反股映票股指票数行。情
的变化和发展趋势。6香港恒生指数。
指数由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制的， 并且定期及时公布。
世界上重要的市场指数
我国的股票市场价格指数
我国的股票市场价格指数
上证综合指数：
以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以 发行量为权数的加权综合股价指数。
深证综合指数：
以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以 发行量为权数的加权综合股价指数。
对债券而言：现金流，贴现率和期限 对股票而言：各年的红利现金流的贴现值
债券的估价
公式：
n
P
Ct
M
t1 (1 r)t (1 r) n