LGFV信用风险分析课件.ppt

40%
60%
40%
60%
14%
26%
35%
65%
100%
35%
65%
35%
65%
100%
2012年财政实力分析：龙泉驿区财政实力排名靠前，且增长强劲 – 2012年，龙泉驿区可支配财力85.8亿元，位居成都市辖区县第二； – 2013年1-6月份，可支配财力收入累计实现50亿元，预计全年实现 可支配财力127.7亿元，保持着高速的增长率(48.8%)。
LGFV信用风险分析
2013年10月
中诚信国际
穆迪投资者服务公司成员
议题
LGFV评级理念与评级关注 地方政府偿债能力分析 地方政府总体债务风险判断 LGFV面临的主要风险
LGFV评级理念与评级关注
1-1 LGFV评级理念
中诚信国际对于LGFV的信用级别的评定主要基于以下要素： 地方政府信用水平及支持度； 地方政府行政层级 地方政府财政实力 地方政府债务水平 地方政府可能获得的信用支持 监管政策与法规的变化； 发债主体的自身财务实力。
地方政府的偿债能力分析
2-1 地方政府偿债能力分析
地方政府经济实力分析 地方政府财政体制 地方政府财政实力分析 地方政府财政平衡情况 地方政府债务分析
地方政府财政收入与支出结构
地
财政公共预算收入
方
政
预算平衡
公共财政预算支出
府
综
转移支付、税收返还
合
财
预算平衡
力
政府性基金收入
政府性基金支出
2、上级返还补助收入
474,951 135,537
80,488
723,779 184,020
88,583
减：上解支出
9,843
23,107
3、年初结余
Hale Waihona Puke Baidu
32,616
53,739
4、中央转发地方债券收入
10,000
三、一般预算收入
158,024
210,812
四、基金预算收入
316,927
财务表现
支持力度
指标 GDP
人均 GDP
公共预算财政收入 地方综合财力(三年平均) 刚性支出/公共预算财政支出 公共预算财政平衡率 政府性债务余额（或估算债务） 负债率
债务率
偿债率 财政级次 政治上的重要性 总资产 总资本化比率 总债务/EBITDA EBITDA 利息倍数 再融资能力 资产质量和流动性 平台地位 收入依赖性
335,400
422,400 -
11,100 433,500 768,900
郫县
303,641 240,708
62,933 -19,498 26,612
310,755
340,025 -
16,174 356,199 666,954
财政平衡：龙泉驿区2009-2012年财政收支情况统计表（万元）
2009-2012年财政收支情况
支持程度； – 在公司发生违约时，政府可能出手救助的程度 – 公司发生违约时政府并不一定违约，这里要考虑公司的运营和治理 模式、公司对政府的重要程度、延迟支持的可能原因。
1-3 LGFV评级方法框架
类别
地方经济
地方政府 基础信用 （70%）
地方财政 偿债能力
外部支持
平台企业 自身信用 （30%）
2012年成都市可支配财力收入排名前四区县财政情况统计
项目
本级公共财政收入（万元） 其中：税收收入
下级上解收入 上解上级支出 上年结余 本级公共财政可支配收入（不包括 上级补贴收入） 本级政府性基金收入 上解上级支出 上年结余 本级政府性基金可支配收入 综合可支配财力收入
双流县 龙泉驿区
598,958 520,325
税收分成比例
税种
增值税 营业税
其中：地方金融保险业营业税 一般营业税
企业所得税 其中：中央企业所得税 省级企业所得税 市区县级企业所得税 个人所得税
资源税 城市维护建设税 房产税 城镇土地使用税 土地增值税
中央级
75%
分成比例
省级
市级
8.75%
区县级
16.25%
100%
35%
65%
100%
60%
2-2 地方政府财政实力分析：以成都龙泉驿区为案例
财政体制：龙泉驿区与成都经济开发区“两块牌子，一套班子” – 成都经开区地理位置隶属于成都市龙泉驿区，是龙泉驿区的经济 区域主体，二者是“两区合一”的关系； – 经开区没有独立的财政权，财政收支由龙泉驿区统一调配，经开 区的GDP、财政收入等经济指标统一纳入龙泉驿区进行统计。 – 龙泉驿区的部分领导兼任经开区两委的领导，属于“两块牌子、 一套班子”的管理关系。
-45,969 36,558
400,193 336,024
-28,963 19,069
589,547
390,299
727,598 -
38,870 766,468 1,356,015
435,238 -
32,536 467,774 858,073
新都区
346,700 292,800
-30,400 19,100
1-2 评级方法简述
考虑地方政府经济实力、财政实力以及债务负担给出地方政府信用级 别；
公司自身的运营情况、管理以及财务情况； – 这里考虑到了维持公司正常运营，政府给予的补贴，而不考虑在公 司发生违约时的特别救助；
违约相关性； – 在政府发生违约时，公司发生违约的可能性 – 目前我们所定义或评级的公司对政府的依赖程度都非常高，在70% 以上；
地方政府融资平台数量与定位； – 区域内政府投融平台的数量、定位和分工 – 以及政府对各平台公司的支持力度 – 所评平台公司在政府融资平台中的地位
地方政府对所评企业的支持力度和政策，体现在公司业务模式、对公 司债务的负担程度和表现形式。 – 是否有政府文件，是否通过人大决议，是否纳入财政预算，是否 有固定补贴等）。
类别
项目 年初结余
2009年
2010年
32,616
53,739
一、财政总收入
702,318 1,006,819
1、国税收入
173,597
250,479
2、地税收入
159,791
201,566
3、非税收入
368,930
554,774
二、本级可支配收入
588,212
842,994
财政 收入
1、本级财政收入 其中地方税收收入
指标属性 定量 定量
定量 定量 定量 定量 定量 定量
定量
定量
定性
定性 定量 定量 定量 定量 定性 定性 定性 定性
权重
1-4 LGFV评级关注重点
地方经济实力和初次负债及其债务规模增长的速度 – 地方政府经济、财政实力、债务负担 – 初次负债规模及其债务规模增长 – 地方政府未来投资规模和资本支出