基于财务指标综合评分的SPSS选股方法——以页岩气概念股为例

基于财务指标综合评分的SPSS选股方法——以页岩气概念股为例

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基本面分析作为投资分析的一种方法，在股票实战中发挥着重要作用。通过对基本面进行分析，可以使投资者更清楚地认识和了解国家的经济形势，行业的发展状况以及企业的内在价值，进而能够合理判断股票市场的价值中枢以及股票的价值与价格是否背离等。

根据有效市场假说，证券的市场价格充分、及时地反映了全部有价值的信息，代表着证券的真实价值。权益价值通过公司的经营业绩产生，而代表上市公司经营业绩的财务指标从不同侧面真实再现了公司的财务效益、资产质量、偿债分析和发展能力等状况，因而，在成熟的股票市场中，这些指标与其股票价格呈现高度的相关性。在宏观因素对个股股价的影响相同、行业影响因素也相同的情况下，上市公司的经营业绩就成为影响股票价格的核心。

因此，本文在假定宏观因素对个股股价的影响相同、行业背景相同的前提下，构建合理的财务指标体系，主要运用SPSS的因子分析来探究页岩气概念26家上市公司的财务指标评分体系。从而为投资者提供一些有价值的参考建议，引导投资者做出正确的投资决策。

关键词：基本面分析因子分析财务评分体系主成分分析

财务指标体系的构建：

可用来衡量财务数据的指标非常多，结合财务分析理论及管理理论，大体可以把这些指标分为四个类别——偿债能力、运营能力、盈利能力和成长能力指标。通过文献聚合分析法统计出前人研究中使用频率最多的指标，考虑到财务数据的重要性、代表性以及可获得性，每类筛选出几个指标，设定为由以下14个财务指标组成的财务指标体系：

偿债能力指标：速动比率（X1）、资产负债率（X2）；

运营能力指标：应收账款周转率（X3）、存货周转率（X4）；

盈利能力指标：净资产收益率（X5）、毛利率（X6）；

成长能力指标：主营业务收入增长率（X7）、净利润增长率（X8）、总资产增长率（X9）、每股收益增长率（X10）。

数据的收集：

根据中国财政部《企业会计准则》规定，上市公司必须于每年4月30日之前报出合规的年度财务报告。根据各大上市公司报出的2013年年度财务报告中资产负债表、利润表和现金流量表中的相关信息，整理得到上述10个财务指标对应的数据表1，为下一步分析做好准备。原始数据基于新浪财经数据库中各大上市公司公告的财务报告及湘财金禾炒股软件，少部分由作者根据公式、代入原

始数据计算得到。本文选取页岩气概念的上市公司为研究对象，剔除了部分财务数据不全的3家上市公司以及停牌的2家上市公司后，搜集并整理余下26家可用企业的相关数据。

实证研究过程与结论分析：

（1）数据标准化处理

用SPSS软件输入数据，先对10个指标进行标准化处理，消除量纲，并把标准化后的数据保存在数据编辑窗口中然后利用SPSS的factor过程对数据进行因子分析。

（2）取样适当性检验（KMO 和Bartlett 检验）

KMO and Bartlett's Test

Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy. .643

Bartlett's Test of Sphericity Approx. Chi-Square 207.803

df 45

Sig. .000

当KMO 值愈大时，表示变量间的共同因素越多，越适合进行因素分析。根据专家Kaiser的观点，如果KMO 的值小于0.5时，较不宜进行因素分析，本文的KMO 值为0.643，适合进行因素分析。此外，Bartlett 球形检验的值为207.8，p 值达到显著，代表母群体的相关矩阵间有共同因素存在，适合进行因子分析。

（3）转轴前后数据整体解释的变异数

转轴前，经方差贡献率检验发现，特征值>1的因素只有3个，分别为4.322、1.881 和1.528，因此选择3 个因子进行分析较为合理。3 个变异量的贡献率分别为43.219%、18.814%和15.277%，这3个因素对总体的贡献率累计达到77.309%，拟合程度较好，意味着前三个因素已经能够较好地解释整个指标体系。转轴后的特征值变为2.998、2.729和2.004，解释变异量为29.985%、27.286%、20.038%，累计解释变异量达到77.309%，转轴后的特征值不同于转轴前的特征值，但累计贡献率是一致的。

（4）转轴后的因素得分（Varimax最大变异法）

抽取出3个主成分，为保证财务指标体系的完整性，即使是因素负荷量小于0.1的因素也呈现出来。转轴前后，根据10个因子提取的主成分基本上是相同的，但每个主成分相对应的因素负荷量大小有了变化。根据经验，利用Varimax最大变异法转轴处理之后的因素负荷量更为精确，故选择转轴后形成的因素得分来进行计算。

（5）计算财务指标综合得分

对公司财务指标的综合得分排序依据：主成分得分*方差贡献率（详见表格综合得分sheet2）。从综合业绩来看，湖南发展、惠博普、杰瑞股份、湖北能源、富瑞特装、东华能源、海越股份，中天城投8家公司的综合得分为正数；其它18家公司的综合得分为负数。由于本文在进行因子分析时对数据进行了标准化处理，各因子得分与综合得分的均值均为零，因此我们以０为参考基准，认为综合得分大于０的公司的综合业绩相对好一些，并且数值越大，实力越强；综合得分小于０的相对差一些，数值的绝对值越大，实力越弱。依此可对样本公司的综合业绩有一个基本的判断。

（6）结合技术面分析

其中海越股份的综合得分为 2.21，业绩最好。而且对照最近海越股份的k线图来看：5月-6月技术面进入了一个局部底部，6月之后股价开始上扬，技术面显现出买进信号，而且在基本面分析中的公司业绩评价中表现不俗。因此有意向对页岩气概念股进行的投资者，宜投资该股。

小结：

股改之前，由于中国股市的机制不完善，投资者往往出于投机目的入市，过多地关注公司的短期业绩，而忽略了长期发展潜力。目前市场正处于以筹资为主导的有偏差市场定位向以价值发现、优化资源配置为主导的市场定位的转型期，投资者应将着眼点更多地放在上市公司自身的投资价值上，全面评估上市公司的市场价值：关注上市公司的4大类财务信息，重视企业的信誉和形象，重视财务分析、技术分析相结合，从而进行理性的投资。

参考文献：

[1]张秀云，股票基本面分析在实战中的应用，中国证券期货

[2]覃必成，基本面分析与技术面分析的相互印证，期货日报

[3]吕伟，我国上市公司的股票投资价值研究

[4]刘宇，王增民，因子分析在上市公司投资价值综合评价中的应用，北京邮电大学学报

[5]卫海英，SPSS 10 for Windows在经济管理中的应用