市场化债转股促银行业表内资产市场化

前允许开展投贷联动试点的银行可以通过其设立的投资 子公司进行债转股。这就将投贷联动与债转股紧密联系 起来了，这些制度创新，需要银行家去适应并且努力创 造条件让自己的银行能够积极加入到这项
改革当中。第二，市场化银行债转股核心在于市场化定 价，价格主要关注债转股价格和转让价格。《意见》明 确银行、企业和实施机构自助协商确定债权转让、转股 价格和条件；且经批准，允许参考股票二
比为20.8%，其中股权投资以及其他投资的占比更是只有 1.6%。表内资产单一化倾向比较严重。随着国家对资产
管理行业管制的逐渐放松，在扩大投资范围、降低投资 门槛，以及减少相关限制等方
面，均已打破了证券公司、期货公司、证投基金管理公 司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒，资产 管理行业正进入深度竞争、创新、混业经营的大资管时 代。在此基础上，多种资管机构相继创新
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一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10. 1320.1 0.1313: 4013:40 :5013:4 0:50Oct-20
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牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。202 0年10 月13日 星期二1 时40分 50秒Tuesday, October 13, 2020
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创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20. 10.1320 20年10 月13日 星期二 1时40 分50秒2 0.10.13
场化运作。银行业表内资产单一化倾向严重从大的项目 划分，商业银行表内资产主要包括信贷资产和投资资产。 受现行商业银行法所限，商业银行表内资产的分布，绝 大部分还是信贷资产，而投资类资产比
重很小。就拿中资大型银行来讲，根据其人民币信贷收
支表数据分析，目前中资大型银行各类贷款在资金运用 中占比为59%，而各类证券投资(包括债券投资加股权投 资以及其他投资)在资金运用中的占
王勇备受关注的《关于市场化银行债权转股权的指导意 见》(下称《指导意见》)10日由国务院正式发布，作为 《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(下称《意见》) 的唯一附件。上述文件主要是围
绕着降低企业杠杆率来提出解决办法的，其中，债转股 对于企业降杠杆的重要性可见一斑。但既然是银行债权 转股权，银行家们最为关心的自然是对银行业所产生的 影响，并呼吁银行业表内资产尽快实现市
的“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资 和证券经营业务”，已不合当下的发展现实，须尽早修 改。(作者系中国人民银行郑州培训学院教授)
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 10.1320 .10.13T uesday , October 13, 2020
谢谢大家！
基等。银行股兴许率先启动引发债转股行情每一项改革 政策都不会十全十美，并且包治百病。我们要看大局， 要看整体。既然《指导意见》已出，接下来，银行业就 必须要去应对，更多按经济规律和市场原
则，用市场化手段去推进，尤其有相关的配套制度和措 施，有各种约束行为与规范。显然，通过开发投资银行 业务，主动化解债转股的风险，将其作为一个新的发展 机遇，也许是各方最希望看到的结果。同
的损失可以通过与实施机构和企业三方的协商机制得到 一定程度缓释。尽管如此，作为债权人的银行还是最关 心未来处置债权时的折扣率。第三，银行债转股真正会 实现“一转即灵”吗？有些银行家就有这
样的担忧，即大面积推广债转股会不会使银行丧失基本 的“造血”功能？而且或将波及银行客户的根本权益， 尤其是会发生银行存款客户与银行的股权归属之争，以 及贷款变股东将会动摇银行稳健经营的根
化资产结构，都有积极意义。现在需要关注的问题是： 第一，本轮债转股要求银行不能直接将债权转为股权。 根据要求，银行将债权转为股权，应通过向实施机构转 让债权、由实施机构将债权转为对象企业
股权的方式实现。其中，实施机构既可以是金融资产管 理公司、国有资本投资运营公司等，银行也可充分利用 现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的 新机构开展市场化债转股。这意味着，之
时，银行家们要密切把握债转股与资产证券化、投贷联 动以及中国版信贷违约掉期(CDS)之间的关系，因为这些 政策在今年以来都已陆续开启，这对商业银行加快转型 升级、优化业务结构、推进业务创
新都是很好的机遇。从资本市场角度说，债转股会促使 人们调整对上市商业银行的估值，而其重点则在于商业 银行如何处置这些股权，而这又给股市投资者提出了新 的课题。尤其是债转股落地释放银行不良
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。1 3:40:50 13:40:5 013:40 10/13/2 020 1:40:50 PM
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 10.1313 :40:501 3:40Oct-2013-Oct-20
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加强交通建设管理，确保工程建设质 量。13: 40:5013 :40:501 3:40Tuesday, October 13, 2020
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.10. 1320.1 0.1313: 40:5013 :40:50 October 13, 2020
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踏实肯干，努力奋斗。2020年10月13 日下午1 时40分 20.10.1 320.10. 13
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2 020年1 0月13 日星期 二下午1 时40分 50秒13 :40:502 0.10.13
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债用于发放贷款，也可以用于股权投资以及其他投资， 让银行在配置信贷资产或证券资产之间自由选择，完全 按照资金流动的市场规律去做，从而实现表内资产多元 化和市场化配置。令人欣喜的是，日前，
关于市场化银行债权转股权的《指导意见》已正式发布， 对银行业而言，则意味着银行对企业的债权也得到了调 整，变成了对企业的股权投资，这对缓解商业银行不良 贷款的增长态势，并且在一定程度上优
级市场交易价格确定国有上市公司转股价格。这为问题
国企的债转股定价打开了突破口，但未来实际操作中转 股价能否打破1倍PB还有待观察。另一个是转让价格，上 一轮债转股过程中，债权转让价值与
账面价值1比1，实际是通过政府对AMC注资承接了转股 的资产损失。但是在市场化条件下，按照“三个不”原 则，政府不兜底，债转股过程中确认有资产损失，代价 由原股东先担责。银行债转股过程中
压力，加之不良ABS推行节奏明显加快，多样不良化解模
式业已形成。那么，股东、险资、央企、地方金控等四 方面资金正大（002470）举增持银行股，银行牌照价值、 估值低位、权益法核算、高
股息率为大资金提供清晰投资逻辑，兴许接下来我国拥 有债转股动向的银行股会率先启动，引领市场走出一波 债转股行情。当然，为了给银行业表内资产市场化投资 营造良好的制度环境，眼下最重要的是尽
开办了多元化的资产管理业务,形成了包括私募及公募基 金、理财产品、信托计划、特定和专项资产管理计划、 债权投资计划、私人银行财富管理、第三方财富管理、 资产证券化等多元产品的格局，大大丰
富和完善了我国的多层次资本市场。市场化银行债转股 需关注的几个问题在上游，央行通过灵活运用多种货币 政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资 规模合理增长，从而缓解了商业银行流动
性压力，加大金融支持实体经济和支持“三去一降一补” 的力度。而真正见效还需要及时向中游的商业银行和金 融市场以及下游的企业传导，并能在中游和下游发挥作 用。而要使中游的商业银行和金融市场
以及下游的实体企业能及时感受并体验到政策效应，就 应当放开商业银行表内资管限制，让商业银行在资产价 格调节下，可市场化配置和运作表内资产，直到实现帕 累托最优。换言之，商业银行可以将其负
快修改商业银行法。比如针对我国银行业的转型发展， 建议取消现行商业银行法第三十九条中的存贷比规定， 或改成监测指标。同时，进一步扩展商业银行的经营范 围。比如我国现行商业银行法的经营种类
是十三项，外加一项兜底项目，即“经国务院银行业监 督管理机构批准的其他业务”。此次修改，需要明确增 加的经营种类，主要涉及与证券业、信托业交叉的混业 经营。特别是商业银行法第四十三条规定
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按章操作莫乱改，合理建议提出来。2 020年1 0月下 午1时40 分20.1 0.1313: 40October 13, 2020
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2 020年1 0月13 日星期 二1时40 分50秒 13:40:5 013 October 2020
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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午1时40 分50秒 下午1 时40分1 3:40:50 20.10.1 3