第七章投资咨询与资产管理
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项目经理：负责领导操作
管理顾问：具体操作
了解客户需求，递交项目建议书 签订合同，明确双方的权利和义务 形成最终的咨询报告 指导客户实施咨询方案 信息反馈
第二节 资产管理业务
一、资产管理业务的内涵
主要是指投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其 合法持有的现金或者证券委托给专业的证券经营机构 （主要指投资银行），通过金融市场的运作，有效降低 市场风险，赢得较高的投资回报率的一种新兴的金融业 务。从实质上来讲，投资银行的资产管理业务体现了一
三、投资银行咨询业务的类型
股票投资咨询业务
为客户提供股票的分析与预测，并提供选 股建议
利用行为金融理论，引导客户树立正确的 投资理念 利用专业技巧，帮助客户形成正确的投资 方法。主要有： – 盈亏停止法：包括止损法和止盈法 – 投资计划法:指不论股票的走势如何，严 格按照原先的投资计划操作的投资方法
第七章 投资咨询与资产管理
学习目标 （1）掌握投资银行咨询业务的含义、内涵、类型及其功能 （2）掌握投资银行资产管理的含义、内涵、类型与其作用 （3）掌握私募股权基金的含义、类型和功能。 （4）掌握证券投资基金的含义、类型和功能及其运作管理 过程。
导读案例 私募股权投资基金在中国的成功投资 私募股权投资基金经过30年的发展，已成为仅次于银行贷 款和首次公开募股（IPO）的重要融资手段。目前，中国 已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。 2002年12月 摩根士丹利、鼎晖和英联三家国际知名投资公司共同投资 内蒙古蒙牛乳业股份公司。2005年6月，通过对蒙牛乳业 的第三次配售减持，摩根士丹利、鼎晖投资和英联投资等 抛出了之前持有的大部分权益，只剩不到0.1%，短短3 年以6000万美元的投入实现了20多亿港元（约合4.77 亿美元）的回报。
第一节 投资银行咨询服务 第二节 资产管理业务 第三节 私募股权投资基金
第四节 证券投资基金
第一节 投资银行咨询服务
一、投资银行咨询服务
是指投资银行凭借投资经验、专业技术、信息和
人才等方面的优势，接受客户的委托，以单独业
务或者附属于其他业务的形式，为客户提供有关
企业资产重组、信息咨询和企业管理咨询等多方
三、投资银行咨询业务的类型
– 顺势投资法:
– 拨挡操作法：当投资者持有的股票遇到 技术性回调或者股价与预期变动相反时， 投资者将股票卖出，等股票价格下跌后 再补回，股份数不变，而成本则下降一 挡
– 摊平操作法：当投资者买入股票还未盈 利并遭受跌势时，承受账面亏损，投资 者不进行止损操作，而是在股价下跌时 继续买入股票，以减少持有股票的成本
与目标公司的领导层商谈收购条件，编制资产重组的公 告，并帮助并购方制定出最终的并购计划
三、投资银行咨询业务的类型
1.资产重组咨询服务 并购方或被并购方
当投资银行服务于资产重组的目标公司时，投资银行主要 提供以下几个方面的服务： 参与公司的组织结构设计，改善财务管理手段，提高目 标公司抵御并购的能力
三、9.23end资产管理业务的运营管理
确定投资目标和投资策略 制定资产配置策略
投资目标选择：寻找被市场错误定价的证券
建立资产组合
资产再平衡：对资产组合进行适度调整
投资组合绩效评估 投资者关系管理和客户服务
四、资产管理业务的风险控制
投资风险（指投资组合所产生的风险）的控制： 非系统性风险(流动性风险，信用风险，市场风险）， 可以通过对投资组合的优化来降低风险 风 险 量 化 方 法 ： 方 差 风 险 计 量 方 法 ， β 系 数 ， VaR （Value at Risk) 运作风险的控制：由于人为失误，管理不善和法律法规不 健全等导致。操作风险,法律风险,决策风险,信誉风险
面的服务。
投资银行咨询服务有以下特征： 1.知识创新性——核心：
•是以知识创新为基础的研究决策活动。 通过为客户提供解决问题的方法和建 议，使原先的知识创新产生经济效益 2.信息综合性——根本手段： •综合各方面的信息，为客户提供有效 的解决问题的方案或建议。
投资银行咨询服务有以下特征：
3.独立客观性——重要前提： •不受外界干扰，进行独立研究 4.着眼于未来——基本原则：
2003年3月软银亚洲以4000万美元注资盛大网络，成为 当时中国互联网业最大规模的私募融资，2004年5月13 日，盛大网络成功登陆纳斯达克，2005年7月软银亚洲撤 出盛大，兑现5.6亿美元，从4000万到5.6个亿，不到三 年，投资收益高达1400%。 2004年末，美国华平投资集团等机构，联手收购哈药集 团55%股权，创下第一宗国际并购基金收购大型国企案 例。 2005年上半年，龙科创投、高盛、英联等国际著名投资 基金向无锡尚德太阳能有限公司投资了8000万美元的资 金，完成了海外重组，尚德于2005年12月14日成功登 陆纽约证券交易所，并募集4亿多美元的资金，成为第一 家在纽约证券交易所上市的中国民营企业。
那么究竟什么是基金？什么是私募股权基金？其特点和作 用又是什么呢？本章将对这些内容进行全面介绍。 基金是一种间接投资工具，与股票、债券并称为三大投资 工具，是投资银行钟爱的金融产品之一。本章主要介绍投 资银行的咨询服务功能和资产管理功能，及其主要投资工 具——私募股权基金和证券投资基金。
第七章 投资咨询与资产管理
2、私募股权（投资）基金
私募股权投资基金，是以有限合伙制为主要组织形 式，以非公开方式(指通过私募形式)向合格投资者募 集资金，以少数有巨大发展潜力的未上市公司的股权 为投资标的进行的权益性投资，通过提升企业价值从 而获取超额收益的一种投融资制度安排。 投资者按 照其出资份额分享其投资收益，并承担相应的风险。 包括融资和投资两个过程。 Private Equity（PE）
资产管理业务和其他业务之间是紧密相连的
•比如投资银行的研究咨询部门可以通过为资产管 理部门提供研究成果，加强对资产管理部门的职能 服务。 体现了一对一的信息披露：信息不对他人披露 风险控制主要体现在资金流向控制（法律法规的外 部监管）和价格波动预警指标的设计上（公司的内部 控制）
二、资产管理业务的类型
种信托关系。
资产管理业务有以下几个特点：
体现了金融契约的委托代理关系
采用个性化的管理：
不同的客户有不同的管理资产的要求，赋予
投资银行的权利也不同，投资银行必须区别
对待，对各个客户的资产应分别设立账户，
进行个性化服务
投资银行受托资产的多样性：有现金，股票，
债券和其他有价证券
客户承担投资风险
4.管理咨询服务
又称为经营管理咨询或者企业诊断，是指以企业的
经营管理为主要内容的咨询，具体来讲是投资银行
通过对企业进行调查，运用专业技术和经验方法进 行定性和定量分析，帮助其找出问题及产生的原因， 提出改进方案，并帮助指导实施的研究决策活动。
三、投资银行咨询业务的类型
4.管理咨询服务： 类型： 基础服务：包括证券市场行情分析，上市 公司形象宣传，公共关系疏通等 专项服务：策划股份制改造与上市方案， 融资方案，投资项目可行性研究、资产重 组顾问等 战略顾问：公司长期经济战略远景规划， 资本市场运作长期规划方案 综合服务：为核心客户提供全方位的服务
（一）私募股权投资基金的定义 1、私募基金 按投资方式可分为私募股权投资基金和私募证 券投资基金
• 私募股权投资基金主要是针对非上市公司股 权的投资，更关注企业的成长性，投资后一 般均参与企业的经营管理，目的在于控制和 影响企业治理结构和经营收益，待企业发展 成熟后，通过股权转让退出，实现资本增 值。 • 私募证券投资基金的重点是上市公司的股 票、债券及其他金融衍生工具等资本运 作，，它更加关注价差交易等各种交易性机 会，不参与公司的经营管理，但是能根据所 持有的股权比例行使投票权
三、投资银行咨询业务的类型
专项调查信来自百度文库咨询 帮助客户组织市场调查和分析，了解公司 产品的市场占有率等 3.证券投资咨询服务 债券投资咨询业务 帮助客户选择合理的债券品种，以满足不 同客户的风险-收益偏好的投资需求 帮助客户提供不同发行价格下的收益率分 析和建议，根据债券的收益率、转让方式、 流动性等向客户提供债券的投资建议
2、私募股权（投资）基金
– 在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看， 是指通过私募形式对公司权益，特别是非上市企业股 权进行的投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的 退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式， 出售持有的权益获利
（二）私募股权投资基金的类型
1、按照投资的企业发展阶段不同分为：创业投资、 发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、“首次公 开募股前”投资基金资本以及其他资本等。 2、根据私募股权基金的设立方式分类分为： 有限合伙制
基金公司的资产管理业务
信托公司资产管理业务等
现金管理：预测最佳现金存量 按委托资产形态分类
国债管理
新股申购：集中资金集体认购新股
企业年金管理 按收益分配方式分类 全权委托型：银行全权操作，若有损失，客户承担，有 收益则共享（举例如何稳保获利,家庭作业） 固定回报型：客户要求有固定回报，固定回报以上的收 益归投行 投资顾问型：提供建议等，收取顾问费
第三节 私募股权投资基金
一、私募股权投资基金的定义及类型
（一）私募股权投资基金的定义 1、私募基金 在特定范围内向特定投资者募集资金，以期 获得收益的集合投资方式或组织形式，募集对 象是少数特定投资者（一般是富裕阶层或机构 投资者），信息披露监管要求低，投资者可与 管理人共同商讨并制定投资方案。
一、私募股权投资基金的定义及类型
3、私募股权基金多采取有限合伙制 。
4、在投资方式上，大多采取权益型投资方式，很
少采用债权投资方式。与传统的银行贷款等融
资方式不同的另类融资途径。
5、私募股权基金的投资风险较高，投资收益也较 高。
6、私募股权基金属于中长期投资的范畴 ，流动性 差一些。
7.利益一致：私募股权通过旗下公司利润状况的改
根据中国证监会《期货公司期货投资咨询业务试行 办法》进行分类 定向资产管理：100万以上的单一客户，使用客户自己的 账户
集合资产管理：与多个客户签订集合资产管理合同，通 过专门的账户为客户提供资产管理服务
专项资产管理：为客户提供特定目的的服务
按业务主体分类 证券公司的资产管理业务
建议公司采取一系列的预防措施，减少被并购的威胁
在敌意并购之际，帮助目标公司建立反并购“工事”
三、投资银行咨询业务的类型
2.信息咨询服务 常年的经济信息咨询 宏观经济信息 金融信息咨询 行业产品信息咨询 企业资信信息咨询 投资银行根据企业的资金信用，经济效益，经 营管理和发展前景等四个方面确定企业的信用 等级，然后形成企业资信的评估报告，提供给 需要此信息的客户
•提供前瞻性解决方案
二、投资银行咨询业务的功能
提高市场效率
提高上市公司质量 提高投资银行的市场竞争力
引导投资者理性投资
三、投资银行咨询业务的类型
1.资产重组咨询服务 并购方或被并购方
当投资银行服务于资产重组的并购方时，投资银行主要提 供以下几个方面的服务： 寻找重组的目标公司 提出详细的并购建议
信托制
公司制
二、私募股权基金的特点和作用
（一）私募股权基金的主要特点
1、在资金募集上，主要是通过非公开发行方式面对少数机构 投资者或者个人募集 。在投资方式上也是以私募方式进行的-非“公”募股权 。
2、在对目标企业投资上，行业特点和商业模式的选择造成 投资的专业性强，信息不公开透明导致所投资的目标企业 价值评估困难。
管理咨询服务的原则 为客户竭尽所能，以客户的利益为先
管理咨询服务的目标
传统目标：提供信息，帮助客户实施具体 的方案
附加目标：促进客户学习和改进组织的有 效性
四、投资银行咨询业务的程序
明确咨询服务的长期目标：建立与客户的长期合作 关系 组建咨询服务项目组： 资深经理：指导作用
管理顾问：具体操作
了解客户需求，递交项目建议书 签订合同，明确双方的权利和义务 形成最终的咨询报告 指导客户实施咨询方案 信息反馈
第二节 资产管理业务
一、资产管理业务的内涵
主要是指投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其 合法持有的现金或者证券委托给专业的证券经营机构 （主要指投资银行），通过金融市场的运作，有效降低 市场风险，赢得较高的投资回报率的一种新兴的金融业 务。从实质上来讲，投资银行的资产管理业务体现了一
三、投资银行咨询业务的类型
股票投资咨询业务
为客户提供股票的分析与预测，并提供选 股建议
利用行为金融理论，引导客户树立正确的 投资理念 利用专业技巧，帮助客户形成正确的投资 方法。主要有： – 盈亏停止法：包括止损法和止盈法 – 投资计划法:指不论股票的走势如何，严 格按照原先的投资计划操作的投资方法
第七章 投资咨询与资产管理
学习目标 （1）掌握投资银行咨询业务的含义、内涵、类型及其功能 （2）掌握投资银行资产管理的含义、内涵、类型与其作用 （3）掌握私募股权基金的含义、类型和功能。 （4）掌握证券投资基金的含义、类型和功能及其运作管理 过程。
导读案例 私募股权投资基金在中国的成功投资 私募股权投资基金经过30年的发展，已成为仅次于银行贷 款和首次公开募股（IPO）的重要融资手段。目前，中国 已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。 2002年12月 摩根士丹利、鼎晖和英联三家国际知名投资公司共同投资 内蒙古蒙牛乳业股份公司。2005年6月，通过对蒙牛乳业 的第三次配售减持，摩根士丹利、鼎晖投资和英联投资等 抛出了之前持有的大部分权益，只剩不到0.1%，短短3 年以6000万美元的投入实现了20多亿港元（约合4.77 亿美元）的回报。
第一节 投资银行咨询服务 第二节 资产管理业务 第三节 私募股权投资基金
第四节 证券投资基金
第一节 投资银行咨询服务
一、投资银行咨询服务
是指投资银行凭借投资经验、专业技术、信息和
人才等方面的优势，接受客户的委托，以单独业
务或者附属于其他业务的形式，为客户提供有关
企业资产重组、信息咨询和企业管理咨询等多方
三、投资银行咨询业务的类型
– 顺势投资法:
– 拨挡操作法：当投资者持有的股票遇到 技术性回调或者股价与预期变动相反时， 投资者将股票卖出，等股票价格下跌后 再补回，股份数不变，而成本则下降一 挡
– 摊平操作法：当投资者买入股票还未盈 利并遭受跌势时，承受账面亏损，投资 者不进行止损操作，而是在股价下跌时 继续买入股票，以减少持有股票的成本
与目标公司的领导层商谈收购条件，编制资产重组的公 告，并帮助并购方制定出最终的并购计划
三、投资银行咨询业务的类型
1.资产重组咨询服务 并购方或被并购方
当投资银行服务于资产重组的目标公司时，投资银行主要 提供以下几个方面的服务： 参与公司的组织结构设计，改善财务管理手段，提高目 标公司抵御并购的能力
三、9.23end资产管理业务的运营管理
确定投资目标和投资策略 制定资产配置策略
投资目标选择：寻找被市场错误定价的证券
建立资产组合
资产再平衡：对资产组合进行适度调整
投资组合绩效评估 投资者关系管理和客户服务
四、资产管理业务的风险控制
投资风险（指投资组合所产生的风险）的控制： 非系统性风险(流动性风险，信用风险，市场风险）， 可以通过对投资组合的优化来降低风险 风 险 量 化 方 法 ： 方 差 风 险 计 量 方 法 ， β 系 数 ， VaR （Value at Risk) 运作风险的控制：由于人为失误，管理不善和法律法规不 健全等导致。操作风险,法律风险,决策风险,信誉风险
面的服务。
投资银行咨询服务有以下特征： 1.知识创新性——核心：
•是以知识创新为基础的研究决策活动。 通过为客户提供解决问题的方法和建 议，使原先的知识创新产生经济效益 2.信息综合性——根本手段： •综合各方面的信息，为客户提供有效 的解决问题的方案或建议。
投资银行咨询服务有以下特征：
3.独立客观性——重要前提： •不受外界干扰，进行独立研究 4.着眼于未来——基本原则：
2003年3月软银亚洲以4000万美元注资盛大网络，成为 当时中国互联网业最大规模的私募融资，2004年5月13 日，盛大网络成功登陆纳斯达克，2005年7月软银亚洲撤 出盛大，兑现5.6亿美元，从4000万到5.6个亿，不到三 年，投资收益高达1400%。 2004年末，美国华平投资集团等机构，联手收购哈药集 团55%股权，创下第一宗国际并购基金收购大型国企案 例。 2005年上半年，龙科创投、高盛、英联等国际著名投资 基金向无锡尚德太阳能有限公司投资了8000万美元的资 金，完成了海外重组，尚德于2005年12月14日成功登 陆纽约证券交易所，并募集4亿多美元的资金，成为第一 家在纽约证券交易所上市的中国民营企业。
那么究竟什么是基金？什么是私募股权基金？其特点和作 用又是什么呢？本章将对这些内容进行全面介绍。 基金是一种间接投资工具，与股票、债券并称为三大投资 工具，是投资银行钟爱的金融产品之一。本章主要介绍投 资银行的咨询服务功能和资产管理功能，及其主要投资工 具——私募股权基金和证券投资基金。
第七章 投资咨询与资产管理
2、私募股权（投资）基金
私募股权投资基金，是以有限合伙制为主要组织形 式，以非公开方式(指通过私募形式)向合格投资者募 集资金，以少数有巨大发展潜力的未上市公司的股权 为投资标的进行的权益性投资，通过提升企业价值从 而获取超额收益的一种投融资制度安排。 投资者按 照其出资份额分享其投资收益，并承担相应的风险。 包括融资和投资两个过程。 Private Equity（PE）
资产管理业务和其他业务之间是紧密相连的
•比如投资银行的研究咨询部门可以通过为资产管 理部门提供研究成果，加强对资产管理部门的职能 服务。 体现了一对一的信息披露：信息不对他人披露 风险控制主要体现在资金流向控制（法律法规的外 部监管）和价格波动预警指标的设计上（公司的内部 控制）
二、资产管理业务的类型
种信托关系。
资产管理业务有以下几个特点：
体现了金融契约的委托代理关系
采用个性化的管理：
不同的客户有不同的管理资产的要求，赋予
投资银行的权利也不同，投资银行必须区别
对待，对各个客户的资产应分别设立账户，
进行个性化服务
投资银行受托资产的多样性：有现金，股票，
债券和其他有价证券
客户承担投资风险
4.管理咨询服务
又称为经营管理咨询或者企业诊断，是指以企业的
经营管理为主要内容的咨询，具体来讲是投资银行
通过对企业进行调查，运用专业技术和经验方法进 行定性和定量分析，帮助其找出问题及产生的原因， 提出改进方案，并帮助指导实施的研究决策活动。
三、投资银行咨询业务的类型
4.管理咨询服务： 类型： 基础服务：包括证券市场行情分析，上市 公司形象宣传，公共关系疏通等 专项服务：策划股份制改造与上市方案， 融资方案，投资项目可行性研究、资产重 组顾问等 战略顾问：公司长期经济战略远景规划， 资本市场运作长期规划方案 综合服务：为核心客户提供全方位的服务
（一）私募股权投资基金的定义 1、私募基金 按投资方式可分为私募股权投资基金和私募证 券投资基金
• 私募股权投资基金主要是针对非上市公司股 权的投资，更关注企业的成长性，投资后一 般均参与企业的经营管理，目的在于控制和 影响企业治理结构和经营收益，待企业发展 成熟后，通过股权转让退出，实现资本增 值。 • 私募证券投资基金的重点是上市公司的股 票、债券及其他金融衍生工具等资本运 作，，它更加关注价差交易等各种交易性机 会，不参与公司的经营管理，但是能根据所 持有的股权比例行使投票权
三、投资银行咨询业务的类型
专项调查信来自百度文库咨询 帮助客户组织市场调查和分析，了解公司 产品的市场占有率等 3.证券投资咨询服务 债券投资咨询业务 帮助客户选择合理的债券品种，以满足不 同客户的风险-收益偏好的投资需求 帮助客户提供不同发行价格下的收益率分 析和建议，根据债券的收益率、转让方式、 流动性等向客户提供债券的投资建议
2、私募股权（投资）基金
– 在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看， 是指通过私募形式对公司权益，特别是非上市企业股 权进行的投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的 退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式， 出售持有的权益获利
（二）私募股权投资基金的类型
1、按照投资的企业发展阶段不同分为：创业投资、 发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、“首次公 开募股前”投资基金资本以及其他资本等。 2、根据私募股权基金的设立方式分类分为： 有限合伙制
基金公司的资产管理业务
信托公司资产管理业务等
现金管理：预测最佳现金存量 按委托资产形态分类
国债管理
新股申购：集中资金集体认购新股
企业年金管理 按收益分配方式分类 全权委托型：银行全权操作，若有损失，客户承担，有 收益则共享（举例如何稳保获利,家庭作业） 固定回报型：客户要求有固定回报，固定回报以上的收 益归投行 投资顾问型：提供建议等，收取顾问费
第三节 私募股权投资基金
一、私募股权投资基金的定义及类型
（一）私募股权投资基金的定义 1、私募基金 在特定范围内向特定投资者募集资金，以期 获得收益的集合投资方式或组织形式，募集对 象是少数特定投资者（一般是富裕阶层或机构 投资者），信息披露监管要求低，投资者可与 管理人共同商讨并制定投资方案。
一、私募股权投资基金的定义及类型
3、私募股权基金多采取有限合伙制 。
4、在投资方式上，大多采取权益型投资方式，很
少采用债权投资方式。与传统的银行贷款等融
资方式不同的另类融资途径。
5、私募股权基金的投资风险较高，投资收益也较 高。
6、私募股权基金属于中长期投资的范畴 ，流动性 差一些。
7.利益一致：私募股权通过旗下公司利润状况的改
根据中国证监会《期货公司期货投资咨询业务试行 办法》进行分类 定向资产管理：100万以上的单一客户，使用客户自己的 账户
集合资产管理：与多个客户签订集合资产管理合同，通 过专门的账户为客户提供资产管理服务
专项资产管理：为客户提供特定目的的服务
按业务主体分类 证券公司的资产管理业务
建议公司采取一系列的预防措施，减少被并购的威胁
在敌意并购之际，帮助目标公司建立反并购“工事”
三、投资银行咨询业务的类型
2.信息咨询服务 常年的经济信息咨询 宏观经济信息 金融信息咨询 行业产品信息咨询 企业资信信息咨询 投资银行根据企业的资金信用，经济效益，经 营管理和发展前景等四个方面确定企业的信用 等级，然后形成企业资信的评估报告，提供给 需要此信息的客户
•提供前瞻性解决方案
二、投资银行咨询业务的功能
提高市场效率
提高上市公司质量 提高投资银行的市场竞争力
引导投资者理性投资
三、投资银行咨询业务的类型
1.资产重组咨询服务 并购方或被并购方
当投资银行服务于资产重组的并购方时，投资银行主要提 供以下几个方面的服务： 寻找重组的目标公司 提出详细的并购建议
信托制
公司制
二、私募股权基金的特点和作用
（一）私募股权基金的主要特点
1、在资金募集上，主要是通过非公开发行方式面对少数机构 投资者或者个人募集 。在投资方式上也是以私募方式进行的-非“公”募股权 。
2、在对目标企业投资上，行业特点和商业模式的选择造成 投资的专业性强，信息不公开透明导致所投资的目标企业 价值评估困难。
管理咨询服务的原则 为客户竭尽所能，以客户的利益为先
管理咨询服务的目标
传统目标：提供信息，帮助客户实施具体 的方案
附加目标：促进客户学习和改进组织的有 效性
四、投资银行咨询业务的程序
明确咨询服务的长期目标：建立与客户的长期合作 关系 组建咨询服务项目组： 资深经理：指导作用