套期保值经典案例十个

套期保值经典案例十个

案例一（成功）

棕榈油的套期保值

棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。

2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商

签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上

买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。

通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。

案例二（失败）

铝套期保值

郑州第二电缆厂客户

该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头

寸。

2008年7月18日、22日分别买入铝810合约30手、20手，成交价格分别为19250和19150。于9月5日以17090的价格平仓25手，以10月7日以13900的价格平仓25手。从套期保值的结果来看，期货市场共计亏损185750元（手续费忽略不计）。

这是一次失败的套期保值，因为在进行买期保值之后，现货市场与期货市场的铝价都持续回落。随着金融危机的影响逐步向实体经济蔓延，即便市场在进入传统的消费旺季后，现货需求也表现为旺季不旺。尽管前期期铝价格较其他金属价格表现坚挺，但随着国际金融市场的动荡不断加剧，国内期铝价格最终选择了向下突破，进入了下行轨道，结果导致现货市场与期货市场同时出现亏损。

案例三（成功）

棕榈油套期保值

漯河联泰食品有限公司客户

香港中联集团公司是一家纯外资性质的生产制造企业，公司的前身——新加坡联和集团早于1993年开始在中国投资，

先后在厦门、漯河、哈尔滨等城市兴办现代化的食品生产企业，主要生产膨化系列食品，产品销往全国，在膨化食品行业享有较高的声誉。

漯河联泰食品有限公司是中联集团的下属公司，该公司每个月都需要买入300吨棕榈油、300吨白糖及1000余吨淀粉作为加工原料，采用即用即购的模式。2008年10月份过后，郑州营业部一直与该公司保持联系，及时沟通现货情况和期货行情，也使我们了解到该企业对于套期保值的认可。

国庆过后的暴跌行情结束后，期货行情陷入盘整走势，现货价格个也在4300附近徘徊，市场需求虽无起色，但考虑到春节需求的因素，营业部建议该公司在4500价格附近买入棕榈油期货合约。该公司经过内部分析后，采纳了我们的建议，在4500区域买入30手棕榈油905合约。之后，在马盘棕榈油期货上涨、国内农产品企稳反弹带动下，国内棕榈油期货价格经过几周的盘整之后，选择了向上突破，目标直指5800-6000区域，而同时现货棕榈油价格也同步上涨至现在的5500元/

吨的价格附近。由于现货上涨幅度小于期货价格上涨幅度，该企业通过进行买期套期保值有效地规避了现货价格上涨带来

的成本增加的风险、

案例四（失败）

铜套期保值

某一用铜企业，2008年3月份按照生产销售计划，预计未来几个月需要用铜1000吨，由于近期铜价一路攀升，价格从年初的58000元/吨上涨到3月初的69000元/吨，短短两个月涨幅超过20%。企业估计未来铜价还会大幅上涨，又限于资金紧张，无法于目前价位买入1000吨铜。这个时候这家企业选择在期货市场上做多铜期货的6月品种，按照现在的期货价格68800元买入1000吨的期货合约。

而现货价格并没有再现一季度涨势，并由于前期涨幅过高，3月至6月期间，铜价格出现了明显的回调。到6月初，铜价已跌至61100元/吨。企业从厂家拿到的现货价格是61000元，成本节约69000-61000=8000元/吨。而企业在61300元将期货多头头寸平仓，在期货市场的亏损是为68800-61300=7500元/吨，大大稀释了企业在现货市场中的收益。

从以上案例看出，期货市场虽为企业达到了保值的效果，但也使企业失去了在现货市场上获取收益的机会。企业在期货操作中的主要失误是，在市场供求发生显著变化的情况下没有意识到价格的反转的趋势，没能及时的平仓。

案例五（成功）

豆粕套期保值

2004年，国际、国内大豆现货和期货市场风云变幻，国内榨油企业经历了严峻考验，相关产业的可持续发展也受到了空前的挑战。2月，国内豆粕价格受禽流感蔓延的冲击下跌到2760元/吨附近。某一饲料厂在4月份需要使用豆粕1000吨，由于当时的豆粕价格相对于进口大豆加工来说，明显偏低，饲料厂担心后期随着禽流感的好转，豆粕价格将出现回升，从而导致其生产成本增加。为了锁定其后期的豆粕采购成本，饲料厂决定买入大连豆粕0405合约进行套期保值。

2月11日，饲料厂以2720元/吨价格买入100手豆粕0405合约（1手＝10吨）。到了4月份，豆粕价格正如饲料企业所预料的那样出现了上涨，价格上涨到3520元/吨，而此时0405豆粕合约价格也上涨到了3550元/吨。4月5日，该饲料厂以3520元/吨价格在现货市场买进1000吨豆粕，同时在期货市场以3570元/吨卖出豆粕0405合约平仓（见表）。