资金来源与筹措方式培训资料
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无风险回报率在各融资方式下都相同，所以投资回报率，即 融资单位成本的高低，就取决于风险贴水的高低。
风险贴水（也称风险溢价），是指风险规避者为规避风险而愿意 付出的货币数额。 • 风险贴水的大小取决于风险状况，风险越大，则风险贴水越高， 反之亦然。
路漫漫其悠远
（2）债务融资
债务融资
债券和银行贷款， 都必须按事先议定 的债息率定期支付 本息。
3
融资风险
4
方便程度
路漫漫其悠远
一、融资成本
＊商业信用是一项短期负债，短期负债所发生的利息要低于长期负债融资。
Ⅰ
商
业
＊如果没有现金折扣或使用不带息票据，利用商业信用不会发生筹资成本。
信
用
＊与其他融资渠道相比，筹资成本是最低的。
路漫漫其悠远
2、债务融资与股权融资的比较
（1）比较标准：回报率 回报率=无风险回报率+风险贴水
➢ 银团贷款 ➢ 债券融资 ➢ 国际债券 ➢ 融资租赁
路漫漫其悠远
项目资本金比例的规定
• 国家规定，不同行业项目资本金最低比例:
➢ 钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为40%； ➢ 水泥项目，最低资本金比例为35%； ➢ 煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、
机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为 30%； ➢ 铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最 低资本金比例为25%； ➢ 保障性住房和普通商品住房项目，最低资本金比例为20 ％，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30％ ； ➢ 其他项目的最低资本金比例为20％。
债券相对
银行借款而 言，还款约 束强，风险 较银行借款 大。
银行借款灵
活性大，还款 可与银行协商 。
发行债券与
银行借款相比 ，可获得期限 较长、数额较 大的资金来源 ，故风险较银 行借款大。
其中投资总额在3600万美 元以下的，注册资本不得 低于1200万美元
路漫漫其悠远
路漫漫其悠远
融资渠道
融资渠道
内部积累－外部积累
资本公积金、公益金 折旧费、摊销费 未分配利润及wk.baidu.com它
外部融资
资本金融资－发行股票融资
发行债券融资
发行企业债券和国债 发行外国债券
金融机构融资
国内金融机构融资 国外金融机构融资
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项目资本金
• 资本金的出资方式：
货币 实物 工业产权 非专利技术 土地使用权 资源开采权
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项目债务资金
• 债务资金的特点：
到期必须偿还； 需按期还本付息； 资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对项目
公司的控制权。
路漫漫其悠远
• 债务资金的来源：
商业银行贷款 政策性银行贷款 外国政府贷款 国际金融组织贷款 出口信贷
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（4）结论
融资成本：债务融资 < 股权融资
路漫漫其悠远
3、银行借款与发行债券比较
银行借款 VS 发行债券
银行借款不需印刷证
券,且不需支付发行费 用，筹资费用低。
银行借款利率低，资 金的占有费用较发行
债券低。
银行借款可在税前支 付利息，减税。
路漫漫其悠远
融资成本：银行借款 < 债券融资
资金来源与筹措方式培 训资料
路漫漫其悠远
2020/4/9
资金结构分析
项目资本金 与项目债务 资金的比例
项目债务资 金内部结构 的比例
路漫漫其悠远
项目资本金 内部结构的 比例
项目资本金
• 资本金的特点：
由投资者认缴； 非债务性资金（项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务）； 投资者按其出资的比例依法享有所有者权益； 可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。
2、结论
商业信用 < 银行借款 < 租赁融资 < 发行债券 < 发行股票
短
长
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三、风险
1、发行股票
＊ 发行股票的资金成本较高，在公司破产清算时，最后偿还 的是股东的资本。
＊ 在所有的融资渠道中，发行股票的风险是最大的。
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2、商业信用 ＊ 利用商业信用筹资风险比较小，只有在下列两种情况下存在着
在企业发生债务危 机甚或破产时必须 优先偿还银行贷款 和债券债务。
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（3）股权融资
No.1
股权投资者投资收 益随企业经营状况 而上下波动。
No.2
利息是在税前支付 的，债务利息要计 入成本，可冲减公 司所得税，但股息 则无此优惠。
No.3
在进入破产清算程 序时，股权投资者 仅能取回偿还各种 债务后的剩余值。
某种程度的风险：
①在规定的期限内没能及时付款，将影响企业的信用，降低 了企业的信用等级。
②过多集中地使用商业信用，当企业现金不充分时，由于付 款时间比较集中，将会出现不能及时付款的风险。
＊ 总的来说，商业信用筹集资金的风险最小。
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3、银行借款 < 发行债券
①
②
③
④
债券本息偿
付义务固定， 如果企业盈利 不佳或亏损， 会因到期无法 还本付息而导 致破产清算。
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外商投资项目注册资金比例的规定
投资总额
注册资本 比例
附加条件
300万美元及以下
≥70％
300万美元以上至l000万 美元
1000万美元以上至3000 万美元
3000万美元以上
≥50％ ≥40％ ≥1/3
其中投资总额在420万美 元以下的，注册资本不得 低于210万美元
其中投资总额在1250万美 元以下的，注册资本不得 低于500万美元
4、租赁融资
＊ 一般来说，融资租赁的资金成本率比其他筹资方式 如债券和银行借款的资本成本率更高一些。融资租 赁的租金比举债利息高，总的财务负担重。
＊ 融资成本：债券融资 < 融资租赁
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5、结论——融资成本
商业信用 < 银行借款 < 发行债券< 租赁融资 < 发行股票
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二、期限
出口信贷融资 租赁融资
买方信贷、卖方信贷 政府混合信贷
五种融资渠道的比较
(发行股票、发行债券、银行借款、租赁融资、商业信用）
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行 购销活动所形成的借贷关系。 商业信用的形式主要有应付账款、预收账款、应付票据和票据贴现。
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1
融资成本
2
融资期限
融资渠道
1、五种融资渠道期限的比较 商业信用 发行股票 银行借款 发行债券 租赁融资
期限
商业信用期限
最短，应付 账款，一般 的偿付期限 为30天。
无固定
还款期 ，筹集 永久性 资金。
银行信
贷期限 较短， 金额少 。
发行债
券所筹 集资金 的期限 较长。
租赁期
为所租 赁资产 大部分 使用寿 命周期 。
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风险贴水（也称风险溢价），是指风险规避者为规避风险而愿意 付出的货币数额。 • 风险贴水的大小取决于风险状况，风险越大，则风险贴水越高， 反之亦然。
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（2）债务融资
债务融资
债券和银行贷款， 都必须按事先议定 的债息率定期支付 本息。
3
融资风险
4
方便程度
路漫漫其悠远
一、融资成本
＊商业信用是一项短期负债，短期负债所发生的利息要低于长期负债融资。
Ⅰ
商
业
＊如果没有现金折扣或使用不带息票据，利用商业信用不会发生筹资成本。
信
用
＊与其他融资渠道相比，筹资成本是最低的。
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2、债务融资与股权融资的比较
（1）比较标准：回报率 回报率=无风险回报率+风险贴水
➢ 银团贷款 ➢ 债券融资 ➢ 国际债券 ➢ 融资租赁
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项目资本金比例的规定
• 国家规定，不同行业项目资本金最低比例:
➢ 钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为40%； ➢ 水泥项目，最低资本金比例为35%； ➢ 煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、
机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为 30%； ➢ 铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最 低资本金比例为25%； ➢ 保障性住房和普通商品住房项目，最低资本金比例为20 ％，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30％ ； ➢ 其他项目的最低资本金比例为20％。
债券相对
银行借款而 言，还款约 束强，风险 较银行借款 大。
银行借款灵
活性大，还款 可与银行协商 。
发行债券与
银行借款相比 ，可获得期限 较长、数额较 大的资金来源 ，故风险较银 行借款大。
其中投资总额在3600万美 元以下的，注册资本不得 低于1200万美元
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融资渠道
融资渠道
内部积累－外部积累
资本公积金、公益金 折旧费、摊销费 未分配利润及wk.baidu.com它
外部融资
资本金融资－发行股票融资
发行债券融资
发行企业债券和国债 发行外国债券
金融机构融资
国内金融机构融资 国外金融机构融资
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项目资本金
• 资本金的出资方式：
货币 实物 工业产权 非专利技术 土地使用权 资源开采权
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项目债务资金
• 债务资金的特点：
到期必须偿还； 需按期还本付息； 资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对项目
公司的控制权。
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• 债务资金的来源：
商业银行贷款 政策性银行贷款 外国政府贷款 国际金融组织贷款 出口信贷
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（4）结论
融资成本：债务融资 < 股权融资
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3、银行借款与发行债券比较
银行借款 VS 发行债券
银行借款不需印刷证
券,且不需支付发行费 用，筹资费用低。
银行借款利率低，资 金的占有费用较发行
债券低。
银行借款可在税前支 付利息，减税。
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融资成本：银行借款 < 债券融资
资金来源与筹措方式培 训资料
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2020/4/9
资金结构分析
项目资本金 与项目债务 资金的比例
项目债务资 金内部结构 的比例
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项目资本金 内部结构的 比例
项目资本金
• 资本金的特点：
由投资者认缴； 非债务性资金（项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务）； 投资者按其出资的比例依法享有所有者权益； 可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。
2、结论
商业信用 < 银行借款 < 租赁融资 < 发行债券 < 发行股票
短
长
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三、风险
1、发行股票
＊ 发行股票的资金成本较高，在公司破产清算时，最后偿还 的是股东的资本。
＊ 在所有的融资渠道中，发行股票的风险是最大的。
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2、商业信用 ＊ 利用商业信用筹资风险比较小，只有在下列两种情况下存在着
在企业发生债务危 机甚或破产时必须 优先偿还银行贷款 和债券债务。
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（3）股权融资
No.1
股权投资者投资收 益随企业经营状况 而上下波动。
No.2
利息是在税前支付 的，债务利息要计 入成本，可冲减公 司所得税，但股息 则无此优惠。
No.3
在进入破产清算程 序时，股权投资者 仅能取回偿还各种 债务后的剩余值。
某种程度的风险：
①在规定的期限内没能及时付款，将影响企业的信用，降低 了企业的信用等级。
②过多集中地使用商业信用，当企业现金不充分时，由于付 款时间比较集中，将会出现不能及时付款的风险。
＊ 总的来说，商业信用筹集资金的风险最小。
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3、银行借款 < 发行债券
①
②
③
④
债券本息偿
付义务固定， 如果企业盈利 不佳或亏损， 会因到期无法 还本付息而导 致破产清算。
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外商投资项目注册资金比例的规定
投资总额
注册资本 比例
附加条件
300万美元及以下
≥70％
300万美元以上至l000万 美元
1000万美元以上至3000 万美元
3000万美元以上
≥50％ ≥40％ ≥1/3
其中投资总额在420万美 元以下的，注册资本不得 低于210万美元
其中投资总额在1250万美 元以下的，注册资本不得 低于500万美元
4、租赁融资
＊ 一般来说，融资租赁的资金成本率比其他筹资方式 如债券和银行借款的资本成本率更高一些。融资租 赁的租金比举债利息高，总的财务负担重。
＊ 融资成本：债券融资 < 融资租赁
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5、结论——融资成本
商业信用 < 银行借款 < 发行债券< 租赁融资 < 发行股票
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二、期限
出口信贷融资 租赁融资
买方信贷、卖方信贷 政府混合信贷
五种融资渠道的比较
(发行股票、发行债券、银行借款、租赁融资、商业信用）
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行 购销活动所形成的借贷关系。 商业信用的形式主要有应付账款、预收账款、应付票据和票据贴现。
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1
融资成本
2
融资期限
融资渠道
1、五种融资渠道期限的比较 商业信用 发行股票 银行借款 发行债券 租赁融资
期限
商业信用期限
最短，应付 账款，一般 的偿付期限 为30天。
无固定
还款期 ，筹集 永久性 资金。
银行信
贷期限 较短， 金额少 。
发行债
券所筹 集资金 的期限 较长。
租赁期
为所租 赁资产 大部分 使用寿 命周期 。
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