中国铜产业链问题及应对策略

中国有色金属China Nonferrous Metals

2013年第17期

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中国铜产业链问题及应对策略

国内铜产业链将面临重要的产业重新洗牌的阵痛期，通过产业整合，行业集中度将更高，企业通过上规模上水平，产品质量也将更好。

◎ 廉 正｜文

随着中国经济快速发展，以及全球工厂地位的确立，我国铜消费也快速攀升，铜产业链的采选、冶炼、加工、贸易及终端消费都在国内快速扩张。但在结构调整、转型升级的大背景下也遇到诸多问题亟待解决。

铜精矿依赖进口，冶炼集中度较高

截至2012年，全国约有铜精炼产能796万吨，粗炼产能442万吨。其中江西铜业、铜陵有色、云南铜业、大冶有色、金川集团、东营方圆、阳谷祥光等几大冶炼企业精炼产能占全国产能比例达55%以上，显示国内冶炼环节集中度较高。国内冶炼产能近几年增长迅猛，产量也随之快速增加。产量从2003年的175.55万吨增长到2012年的605.76万吨，同比增速维持在两位数以上。根据国内各冶炼厂的投资计划，2013年铜精炼产能仍将增加110万吨左右，新增粗炼产能62万吨左右。

尽管如此，中国仍需要从国外进口大量铜以满足对铜消费的需求。2012年中国进口精炼铜340万吨，全年表观消费量约为920万吨，进口占比达37%左右。就全球消费占比看，中国占比在40%左右，而排在第二位的美国则仅占8%左右。

我国铜对外依赖度较高。从历年数据看，我国铜精矿进口依赖度在56%左右。如果将国内所产精铜中进口矿所产铜也作为进口铜，中国对铜的进口依赖度

则高达60%以上，如果考虑到阳极板及废铜的进口则更高。全球铜矿主要集中在如智利国家铜矿公司、美国自由港麦克米伦铜金矿公司、力拓、必和必拓等矿业巨头手中。在铜精矿定价方面中国虽然是全球最大的消费国，但仍缺乏话语权。近十年铜精矿加工费呈大幅回落之势，但铜价却从2004年的2.4万元/吨攀升至目前的5万元/吨附近。近两年随着全球铜精矿供应增速加快，供大于求压力渐显，铜精矿加工费有所回升，但仍远低于近十年平均水平。

2013年由于铜价快速下滑，海关开展“绿篱行动”等导致国内废铜供应受限，导致部分废铜冶炼产能开工不足。为弥补废铜供应受限，铜精矿进口大幅增加，

冶炼厂总体开工维持高位，产量增长稳定。今年上半年中国精炼铜产量为323.4万吨，同比增长12.84%，6月开工率维持在86.5%左右。

铜加工产能扩张过快，集中度偏低

2012年我国铜材产量为1168万吨，比2011年增长11%。为应对金融危机导致的产业投资浪潮使得铜材加工产能急剧扩大。2007年我国铜材产能为662.6万吨，2011年则已经跃升至1282万吨。

据统计，2012年铜杆产能约为976万吨。根据各投资项目计划，2013年估计产能增加306万吨（包含2012年底建成尚未投产的项目）。根据现有项目信息，已有541万吨的项目将在未来3-5年内逐步释

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放。铜杆行业产能扩张如此疯狂，并不是下游行业非常景气，而是铜杆项目相比其他铜加工项目具有投资少、产值大的特点。企业可以快速做大产值，并获得银行较高贷款额度，有利于融资；而地方政府为追求GDP 增速也积极支持这类项目，由于目前结构调整力度较强，且需求走弱显现，估计部分项目最终将不得不停止。

铜板带箔行业目前也处于产能明显过剩状态，2012年全年开工率仅有59%。但是，其产能扩张也仍在进行，估计2013年产能扩张17万吨左右，未来3-5年内产能计划扩张达70万吨左右。铜管行业2013年产能扩张较慢，未来3-5年内产能计划扩张20万吨左右。

总体看，目前铜加工行业的产能扩张速度远高于冶炼环节，而下游消费增速更是跟不上加工扩张速度，这就导致了加工环节较低的产能利用率及低库存的现状。

下游消费未来增量有限

铜下游消费主要集中在工业电力和设备、电力设施、建筑、汽车、家电等行业，以上领域消费的铜占消费总量的80%以上，特别是工业电力和设备及电力设施合计消费占比可达45%。由于中国正面临去产能、去杠杆，加强产业升级的结构化调整过程中，铜未来消费增速将呈稳中回落趋势。

从消费占比最大的电力行业看，电力投资近几年从高位回落。2009年中国电力投资绝对额达到历史顶峰，之后开始回落，这一趋势仍将持续。一是，中国对农村电网的集中改造已经接近尾声。二是，中国对电网投资大幅增加的情况难以重现，更不可持续。另外，电力投资对铜需求的拉动效应也将降低。这主要是因为“十二五”时期对电网的投资更多侧重于高压特高压电网及智能电网，其对线缆的需求更多体现在钢芯铝绞线及输变电设备上。电网投资增速将会在电力总体投

资增速停滞的情况下维持小幅增长，其对铜需求增速的拉动也将主要起到稳定器的作用。国家电网公司2013年计划电网投资3182亿元人民币，同比增加4%，同时国家电网公司将其2020年特高压输电线预期在原有目标基础上调高了21%。上半年的数据显示，1-6月份全国电网基本建设投资合计1659亿元，同比大增19%；电源基本建设投资为1405亿元，同比下滑3.84%。电力投资确实向电网倾斜，但由于上半年投资增速大幅超出计划增速，下半年增速料将回落。

2013年建筑房地产及汽车行业的发展成为用铜的快速增加的亮点。今年上半年国内汽车产量增长15.11%，远高于去年同期的6.7%。汽车产量的大幅增长主要源于中国农村汽车需求的崛起，预计未来几年汽车需求仍将维持较高速度增长。这成为铜消费增长的重要亮点。另外，2012年下半年国内房地产市场持续回暖，房屋销售逐月反弹，房屋价格也大幅反弹。这使得与建筑房地产行业相关的用铜也增速较快。由于刚需仍有较大潜力，加之房屋销售仍维持相对高速，房地产及建筑相关用铜增速料能延续反弹趋势，但随着刚需集中释放，后期增长压力将增大。家电行业因家电优惠政策到期等因素则增长缓慢，对铜需求增长贡献不大。

问题及应对策略

以上梳理了中国整个铜产业链上中下游的概况，我们会发现铜产业链存在着几个较为明显的问题亟待解决。

一是产能扩张过快，需求增速放缓将导致过剩问题。由于国内投资主导的经济模式难以为继，且中国处在制造业低附加值端的全球产业分工地位也亟须提高，在产业转型升级及投资增速稳步走低，以及全球经济相对低迷，外需不振的大背景下，中国铜需求增速将逐步放缓，但铜冶炼及加工产能的扩张速度远快于需求增速，这势必导致产能过剩以及无序

竞争。目前这种情况在铜杆及线缆行业表现最为明显。面对这种情况，在相关项目上马前政府及投资方应更加谨慎，避免铺摊子式的扩张在需求不足下导致企业生存困难。

二是铜加工环节集中度及附加值都较低，恶性竞争严重。目前我国铜加工水平总体仍较低，高附加值产品占比虽有提高，但绝大多数都是投资及制造门槛较低的产品。这就使得行业内竞争异常激烈，造成企业众多，产能过剩，行业集中度非常低。更多的则是造成行业总体盈利水平下降。特别是在经济总体低迷的状态下，很多中小线缆企业处在半开工(甚至停产)状态。对很多普通企业来说，面对这样的环境要么逐步在竞争中失去生存空间；要么转型升级，提高产品附加值，打开新的生存空间。

三是资金成本总体较高，周转困难。目前铜冶炼及加工行业比较现实的一个问题是资金成本较高，这是当前货币政策及经济大环境决定的。在政府调整产业结构的重要时期，产能过剩行业资金进入受到一定限制；加之本身行业盈利水平低，且中小企业为主，银行嫌贫爱富的特点也导致了资金成本较高，甚至很多企业拿不到银行贷款。资金紧张也使得很多企业采取了减少存货，并尽量向交易对手压款或使用承兑票据的习惯。这种情况短期难以改观，这也倒逼企业积极发现新的生存空间，转型升级。

四是铜价大幅波动令企业经营风险增加。由于铜冶炼及加工企业主要靠赚取加工费及副产品生存，但近几年铜价从7万元以上的高位大幅回落至5万元的水平，且中间波动也比较大，很多企业在价格波动中将本就微薄的利润损失掉，给企业经营带来风险。同时也有更多企业参与到期货市场，通过期货套期保值来降低价格波动对经营的冲击。企业积极制定符合公司经营战略的套期保值策略仍是

重要应对方法。（作者单位：新湖期货）