风险投资基金发展与思考论文

风险投资基金发展与思考一．风险基金基本概述风险投资基金又叫创业基金,是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。

它以一定的方式吸收机构和个人的资金, 投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业, 尤其是高新技术企业。

风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保, 手续相对简单。

它的经营方针是在高风险中追求高收益。

风险投资基金多以
股份的形式参与投资, 其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟,取得上市资格,从而使资本增值。

一旦公司股票上市后,风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金, 继续投向其它风险企业。

风险投资基金．是以追求所投资企业的成长而获得长期资本增值目标的一种投资基金．是我国金融创新和企业制度改革中出现的新事物。

它通过集合投资措施筹集资金，以组合投资方式分散风险．并以长期股权投资方式投资于某一产业．一般是投资于未上市的新兴中小高科技企业。

风险投资基金迎合了高科技产业发展的需要。

由于高科技产业是新兴的高风险行业。

这类企业比一般企业具有投资期限长、投资额度大、高风险等特性，几乎不可能得到商业银行信贷资金支持．而政府对高科技产业的资金支持远不能满足其发展需要，因此风险投资基金的产生就成为必然。

目前．我国真正较为规范的风险投资基金仍未大量出现．现有的形式主要有以下两类：①传统意义上的风险投资基金。

其投资对象一般是国
家产业政策所扶持的产业。

如交通、能源、农业以及基
础产业。

其投资政策较大地依附于国家计划或宏观调控下的产业政策取向．运作方式主要是以投资来获取股利的财务收益：一般不愿冒风险进行资本经营．也就是不愿利用资本市场退出机制获取资本利得。

这类基金
带有浓厚的政策性、政府官办和领导意志色彩。

缺乏规范而在无规则低效
率状态下运行，使这类投资基金举步维艰。

②现代意艾上的风险投资基金。

这类基金主要是在境外和外资合作
成立的。

一般注重投资于成长快、利润高的高新技术企业，主包括四大类：rr 产业、生物医药、新材料和环保以及其它。

其主营业务是项目投资，其次是投融资服务和管理咨询服务。

主要收入来源于项目分红．资
本退出的主渠道是收购与兼并。

这类投资基金与国外风险基金类似．主要以开拓性的资本经营为手段谋取资本利得。

这类基金规模与数量迅速上升。

据统计，目前全国已有22个省、市政府创办各类风险投资公司80% 多家，投资能力近40 亿元。

在这些风险投资公司中，绝大部分的资金来源是政府财政拨款，其本质属于国家风险投资企业。

从理论上讲，国家风险资本应主要投资于新兴高科技企业的研发阶段，因为此阶段的其他资金来源少，而外部效益或效益溢出较大。

但在实践中，绝大多数的风险投资公司的投资主要集中在企业发展的中后期。

由于风险投资公司的数量少、规模小，且运行不规范，再加上金融与市场环境的制约，风险投资司的作用不甚明显，在促进科技成果产业化方面的贡献度仅为2.3% 我国第一家风险投资公司———中创公司，在其运作过程中偏离风险投资方向，大
量投资于股票、房地产等投机领域，并从事信贷业
务，最终导致破产清算。

因此，
从某种意义上说，我国还没有出现真正意义上的风险投资企业。

我国现在仍是以银行为主导的金融体系．银行信贷适合短期融资．不能有效支持长期融资的企业和基础公共项目等企业的发展：另一方面，当前证券市场
诸多弊病阻碍自身发展壮大．不能满足企业直接融资需要，尤其是中小企业发展需要。

因此．发展风险投资成为必然趋势。

尽管我国风险投资事业
发展势头迅猛，但总的来说我国风险投资业仍处于起步阶段，还存在不少
问题二我国风险投资出现的问题
1、风险投资主体数量太少，规模太小，抗风险能力差，而且运行不规范，未起到风险投资的作用。

风险投资业是一个高投入、高风险、高回报的行业，投资主体必须具有较大规模，且有雄厚的经济实力，
才能对多个高科技风险项目进行投资，以某些项目的高额回报而补
偿另一些项目的损失，从而达到化解高风险的目标。

2、风险资本成分单一且不合理。

高科技投资的风险很高，由于技术领域的日新月异，今天的第一很可能在明天就降为第二，其市场价值也会随之发生巨大的变化。

因此，让政府以国有资产进行投资，或者让国有银行
对这些企业进行贷款，都要冒很大风险。

同时，由于缺乏稳定的评判标准和监督机制，很容易形成腐败，造成国有资产大量流失。

所以，从国家政治、经济稳定的角度考虑，政府不宜过度参与风险投资。

在国外，风险投资的主体是社会公众、大企业、金融机构、各类基金等私人部门，政府只有少量参与。

而在我国却
恰恰相反，风险投
资资金主要由政府部门发起，其主要成分是银行贷款、财政拨款。

大多数公众投资者和企业、基金组织，因为缺乏完善的投资渠道和风险资本退出机制或缺乏相应的优惠政策，而对风险投资持观望态度。

风险投资成分的单一又进一步加深了其规模过小的问题。

近几年来，随着我国民间资本的逐渐壮大，这一问题有所改善，但形势仍不容乐观。

3、风险投资主体缺乏既精通投资又精通企业管理的复合型人才。

在风险投
资方式下，投资者与被投资者之间是产权关系，即投资的主体对客体有一定的产权。

这就把投资的主体和客体的利益联系起来，使得投资者自觉
主动地参与公司的经营活动，包括提供各种咨询和服务，甚至推荐人才负责公司的经营活动。

但我国的风险投资主体往往缺乏精通企业管理和投资的复合型人才，在监督或参与企业经营管理方面心有余而力不足，而其所有者的身份又使其不愿放弃这些权利。

这难免影响企业的发展。

4、风险投资业的制度缺陷。

一是市场制度缺陷。

证券市场的不完善已成为风险投资业发展的“ 瓶颈” 。

首先，对企业来说，他们在初创和成长阶段往往规模较小，急需发展资金，但现有证券市场却是为成熟的大企业
而设，相对于中小型企业来说往往门槛过高，企业难以逾越规模障碍。

其次，对风险投资主体来说，他们的目的就是通过风险投资实现资本快速增值。

因此，他们在一个投资项目成功并获得巨额回报后，需要及时撤出资本，以便进行下一轮投资。

而现有证券市场不允许法人股参与流通，虽然允许协议转让，但还是限制了风险投
资主体的撤资行为，从而限制了其进一步发展壮大。

以上两个问题严重阻碍了高科技企业与风险投资主体的联合发展。

二是法律制度缺陷。

在国外，往往有完善的法律制度来保护高科技企业的知识产权，企业不必担
心自己的知识产权被他人侵犯，因而高科技企业和风险投资者愿意尽全力发展科技事业。

而在我国，虽有类似相关的法律，却不甚完善，且监督执行不力。

5风险投资中介机构发展滞后。

在这里，必须将风险投资所有者和管理者区分开来，在国外，创业投资基金的管理人往往是一个合伙制的团队，他们
的工作是为资金寻找优秀的赢利项目。

在国内，投资中介机构的人员素质和生存状况却令人担忧，信用体系的不完善成为中机构发展的巨大障碍。

许多资金和项目的拥有者在面对中介机构时考虑得最多的是：“他们要是拿了钱跑了怎么办;”而且，中介机构发展的停滞不前，造成资本和项目双方信息交流的局限、信息不对称，导
致战略性的市场决策错误，势必使风险投资行为更加保守。

6、政府的支持不够，风险投资业缺乏动力机制。

在国外，政府为鼓励风险投资业的发展，往往采取信用担保、税收减免或延期支付等
优惠措施。

如英国政府对私人金融机构向中小型高科技企业贷款的
80%提供担保，而且个人投资者可以免税。

我国在这方面的措施不多，而且力度不够，无法充分调动风险投资者的积极性。

三、如何发展我国风险投资基金的对策我国风险投资基金的发展面临诸多不利的内在机制和外部环境问题．成为拓展风险投资事业的关键。

因此需要着力加以解决。

(1)解决风险投资中信息不对称问题。

针对我国风险投资的现实情况．要减少信息不对称问题，需做好以下几方面工作：第一，建设现代企业制度。

我国很多风险投资公司还不是现代股份制企业．这导致了风险投资商在资金投入时难以明晰产权关系．也难以对投资商实施有效的监督和约束，客观上阻碍了风险投资的发展。

因此，风险投资机构要实现有效的产权约束。

必须完善制度．在明确出资者权益的基础上。

建立合理的企业法人治理结构。

第二。

建立风险投资商的考察和评估机制，明确投资商的准入条件。

在信誉制度上有效地解决股东与风险投资商由于信息不对称所带
来的激励和约束问题。

第三．从机制上解决风险投资商与企业管理者双方的委托代理关系．尽可能降低代理成本。

要用制度来规范双方的委托代理关系。

使其朝着有利于公平的方向发展。

(2)健全风险投资的退出机制。

第一．中小企业板的建立为我国风险资本的退出提供了一个场所，这是完善风险投资机制重要的一步。

但是刚刚建立的中小企业扳存在不少问题．必须在其发展的过程中加以解决。

首先．中小企业板企业应当实行股份全流通.否则还会产生目前A股市场股权结构不台理问题，而且对企业发展造成不利影响。

其次．中小企业板应借鉴美欧洲、香港等的经验，可在信息互换、人员培训、网络技术等方面与纳斯达克、EADA、Q 香港创业板市场加强台作。

同时，应着力完善上市机制和监管体制，研究适合中小企业上市的规则。

第二．海外二板市场向来是以为中小企业和高新科技企业提供融资服务以及作为风险资本退出窗口而著称。

所以风险投资基金可以充分利用海外二板市场．包括香港的创业扳市场，通过一定的逾径让风险企业到海外上市。

第三，积极发展产权交易市场，建立产权评估机构。

为风险资本以并购的方式顺利退出创造条件。

（3）完善外部环境。

第一．由于目前我国缺少有关风脸投资基金方面的法律．因此必须加强风险投资的立法工作．使风险投资获得法律上的保证。

此外，应该对风险投资的发展给予适当的税收优惠政策．促进风险投资快速健康发展。

第二．拓宽资金来源．实行投资主体多元化。

我国风险投资业尚处于初始阶段．民间和私人资本还没有大量进入风险投资领域．政府应积极引导民问
和私人资本流向风险投资业，使其成为中国风险投资的主耍来源。

同时，要充分利用国际金融市场，大力发展外资、中外合资的风险投资基金。

第三．政府作用准确定位。

风险投资应该由民间资本担任投资主体．政府的职责是提供有效而规范的投资环境．因为政府作为直接的投资主体会导致许多的低效率。

虽说在风险投资业的初始阶段，政府可以作为投资主体进入风险投资，起引导示
范作用：但即便如此．政府还是应把精力用在培育市场主体、优化投资环境上。

：我国经济正在与世界经济融合为一体。

面对世纪知识经济的战，大力发展风险投资基金，加快高新技术成果转化步伐，推动高科技产业的发展和科教兴国战略的实施，已成为我国必然的战略选择。

因
此，探讨我国风险投资基金的发展现状及其问题，无疑具有重大的理论与实践意义。

我国风险投资行业正面临巨大机会与威胁。

高新技术发展要求发展风险投资．但亟待解决我国社会环境和市场体制不完善的地方。

因此，改善投资环境，规范投资行为，倡导政府理性行为。

提高企业和企业家素质，对我国风险投资事业的发展至关重要。

总之．我国风险投资基金是一种创新的金融，在其发展中必然
会面临很多问题．只要我们认真分析这些问题．并提出可行的解决
方案．我国的风险投资业就会有更广阔的发展空间．
会计系金融管理与实务091 班裴琪09304122。