风险投资基金发展与思考论文

风险投资基金发展与思考一．风险基金基本概述

风险投资基金又叫创业基金,是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金,投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,尤其是高新技术企业。风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保,手续相对简单。它的经营方针是在高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资,其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟,取得上市资格,从而使资本增值。一旦公司股票上市后,风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金,继续投向其它风险企业。风险投资基金．是以追求所投资企业的成长而获得长期资本增值目标的一种投资基金．是我国金融创新和企业制度改革中出现的新事物。它通过集合投资措施筹集资金，以组合投资方式分散风险．并以长期股权投资方式投资于某一产业．一般是投资于未上市的新兴中小高科技企业。风险投资基金迎合了高科技产业发展的需要。由于高科技产业是新兴的高风险行业。这类企业比一般企业具有投资期限长、投资额度大、高风险等特性，几乎不可能得到商业银行信贷资金支持．而政府对

高科技产业的资金支持远不能满足其发展需要，因此风险投资基金的产生就成为必然。

目前．我国真正较为规范的风险投资基金仍未大量出现．现有

的形式主要有以下两类：①传统意义上的风险投资基金。其投资对

象一般是国家产业政策所扶持的产业。如交通、能源、农业以及基

础产业。其投资政策较大地依附于国家计划或宏观调控下的产业政

策取向．运作方式主要是以投资来获取股利的财务收益：一般不愿

冒风险进行资本经营．也就是不愿利用资本市场退出机制获取资本

利得。这类基金带有浓厚的政策性、政府官办和领导意志色彩。缺

乏规范而在无规则低效率状态下运行，使这类投资基金举步维艰。

②现代意艾上的风险投资基金。这类基金主要是在境外和外资

合作成立的。一般注重投资于成长快、利润高的高新技术企业，主

包括四大类：rr产业、生物医药、新材料和环保以及其它。其主营

业务是项目投资，其次是投融资服务和管理咨询服务。主要收入来

源于项目分红．资本退出的主渠道是收购与兼并。这类投资基金与

国外风险基金类似．主要以开拓性的资本经营为手段谋取资本利得。这类基金规模与数量迅速上升。据统计，目前全国已有22个省、市

政府创办各类风险投资公司80% 多家，投资能力近40 亿元。在这

些风险投资公司中，绝大部分的资金来源是政府财政拨款，其本质

属于国家风险投资企业。从理论上讲，国家风险资本应主要投资于

新兴高科技企业的研发阶段，因为此阶段的其他资金来源少，而外

部效益或效益溢出较大。但在实践中，绝大多数的风险投资公司的

投资主要集中在企业发展的中后期。由于风险投资公司的数量少、

规模小，且运行不规范，再加上金融与市场环境的制约，风险投资公司的作用不甚明显，在促进科技成果产业化方面的贡献度仅为2.3%。我国第一家风险投资公司———中创公司，在其运作过程中偏离风

险投资方向，大量投资于股票、房地产等投机领域，并从事信贷业

务，最终导致破产清算。因此，

从某种意义上说，我国还没有出现真正意义上的风险投资企业。我国现在仍是以银行为主导的金融体系．银行信贷适合短期融资．不能有效支持长期融资的企业和基础公共项目等企业的发展：另一方面，当前证券市场诸多弊病阻碍自身发展壮大．不能满足企业直接融资需要，尤其是中小企业发展需要。因此．发展风险投资成为必

然趋势。尽管我国风险投资事业发展势头迅猛，但总的来说我国风险投资业仍处于起步阶段，还存在不少问题

二我国风险投资出现的问题

1、风险投资主体数量太少，规模太小，抗风险能力差，而且运行不

规范，未起到风险投资的作用。风险投资业是一个高投入、高风险、

高回报的行业，投资主体必须具有较大规模，且有雄厚的经济实力，

才能对多个高科技风险项目进行投资，以某些项目的高额回报而补偿另一些项目的损失，从而达到化解高风险的目标。

2、风险资本成分单一且不合理。高科技投资的风险很高，由于技术

领域的日新月异，今天的第一很可能在明天就降为第二，其市场价

值也会随之发生巨大的变化。因此，让政府以国有资产进行投资，

或者让国有银行对这些企业进行贷款，都要冒很大风险。同时，由

于缺乏稳定的评判标准和监督机制，很容易形成腐败，造成国有资

产大量流失。所以，从国家政治、经济稳定的角度考虑，政府不宜

过度参与风险投资。在国外，风险投资的主体是社会公众、大企业、

金融机构、各类基金等私人部门，政府只有少量参与。而在我国却

恰恰相反，风险投

资资金主要由政府部门发起，其主要成分是银行贷款、财政拨款。大多数公众投资者和企业、基金组织，因为缺乏完善的投资渠道和风险资本退出机制或缺乏相应的优惠政策，而对风险投资持观望态度。风险投资成分的单一又进一步加深了其规模过小的问题。近几年来，

随着我国民间资本的逐渐壮大，这一问题有所改善，但形势仍不容乐观。

3、风险投资主体缺乏既精通投资又精通企业管理的复合型人才。在

风险投资方式下，投资者与被投资者之间是产权关系，即投资的主

体对客体有一定的产权。这就把投资的主体和客体的利益联系起来，

使得投资者自觉主动地参与公司的经营活动，包括提供各种咨询和

服务，甚至推荐人才负责公司的经营活动。但我国的风险投资主体

往往缺乏精通企业管理和投资的复合型人才，在监督或参与企业经

营管理方面心有余而力不足，而其所有者的身份又使其不愿放弃这些权利。这难免影响企业的发展。

4、风险投资业的制度缺陷。一是市场制度缺陷。证券市场的不完善已成为风险投资业发展的“瓶颈”。首先，对企业来说，他们在初创和成长阶段往往规模较小，急需发展资金，但现有证券市场却是为成熟的大企业而设，相对于中小型企业来说往往门槛过高，企业难以逾越规模障碍。其次，对风险投资主体来说，他们的目的就是通过风险投资实现资本快速增值。因此，他们在一个投资项目成功并获得巨额回报后，需要及时撤出资本，以便进行下一轮投资。而