宝盈房地产行业投资策略

短期趋势:良性泡沫、温和调整 政策调控使温和调整显现
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宝盈房地产行业投资策略
2004年亮点：深圳区域、重点项目房地产
1）深圳房地产在经历了长达５年多的调整后，在“深 圳重定位＋深港加强合作”的积极影响下，深圳房地 产市场将先于我国其他地区房地产市场结束调整，并 重新进入高速增长期；国资改革深入和宏观政策经济 面明显改观的情况下，深圳本地地产上市公司的业绩 将取得突破性增长或改观。
人均GDP对比（按1990的价） 单位：美元
年份
1820 1870 1913 1950 1973 1990 1998
美国
1257 2445 5301 9561 16689 23214 27331
日本
669 737 1387 1926 11439 18789 20410
中国
600 530 552 439 839 1858 3117
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宝盈房地产行业投资策略
投资策略：不重行业重个股，“人弃我取” 建仓绩优地产股
在被抛弃的地产板块中，并不亚于核心资产 股基本面的蓝筹地产股凸现难得的买入时机。 建议重点关注深圳本地地产股、北京奥运股、 受惠上海开发股，按“低市盈率＋低市净率 ＋高净资产收益率”标准选出一级股票(短中 长线看好):招商局Ａ、万科A、上海建工;短 期中性,中长期看好:北京城建、金地集团、 陆家嘴、银基发展、阳光股份、沙河股份、 中国国贸、长春经开、亚泰集团。
推推 3.17 0.20 0.38 0.50 0.55 15.76 11.98 10.89 荐 荐
4.12 0.20 0.30 0.33
23.23 21.12
推推 荐荐
2.79 0.14 0.22 0.34
40.50 26.21
推推 荐荐
5.33 0.35 0.68
17.04
持推 有荐
2.84 0.25 0.39
短期趋势:良性泡沫、温和调整
温和调整（调整的温和性） 良性的宏观政策经济环境
•继续执行相对稳健的政策
财政政策 货币政策 利率政策 汇率政策
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宝盈房地产行业投资策略
短期趋势:良性泡沫、温和调整 温和调整（调整的温和性）本轮调整所处的经济大环境要好于前轮
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宝盈房地产行业投资策略
长期趋势:新一轮经济景气周期力促房地产业快速增长 未来三年，我国宏观经济继续快速增长
通过消费弹性系数法预测非住宅商品房需 求和城市化水平法预测住宅商品房需求， 2004－2006年商业用房和住宅用房总需 求量为9.08亿平方米，每年平均需求量为 3.02亿，发展潜力巨大。
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宝盈房地产行业投资策 略
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2020/11/17
宝盈房地产行业投资策略
各机构的减持声＝>房地产板块跌幅最深
房价和销量的大幅增加 地产上市公司业绩同比增加
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长期趋势:新一轮经济景气周期力促房地产业快速增长 未来三年，我国宏观经济继续快速增长
我国经济未来20年高速增长,使我国明显希缺的土地的 价格长期看涨的主要原因。
•房地产泡沫 •＝>经济过热
•金融风险
•调
•整Biblioteka Baidu
•强
•总量控制、
•货
•调
•结构性调整
•币
•金
•强化行业
•供
•融
•集约化经营
•给
•安
•结
•全
•构
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短期趋势:良性泡沫、温和调整
温和调整—行业增长速度将下降（调整的必然性） 未来三年将出台政策的影响
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短期趋势:良性泡沫、温和调整
温和调整—行业增长速度将下降（调整的必然性）
•2001年以来房地产政策导向从宽松向趋紧转变
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短期趋势:良性泡沫、温和调整
温和调整—行业增长速度将下降（调整的必然性） 目前政治经济背景决定2004年房地产政策走向仍将趋紧
2）上海房地产面临较大的调整压力，中高档房价格的 下跌幅度将在10％－20％。但上海沿江开发、洋山深 水港和浦东国际机场二期工程建设、世博会工程、陆 家嘴国际金融中心的建设都给相关的房地产公司带来 发展机会。
3）北京房地产继续维持温和调整的走势，并在下半年 结束调整，重新快速增长,受惠于奥运的房地产建筑公 司将会因此而提升业绩。
陆家 嘴
11.14
17025 93027 23400 15000 9000 16052
2003年三季 度（元）
每股 净资 EPS
产
EPS（元）
2003 200 200 E 4E 5E
P/E（倍）
2003 E
2004E
2005 E
短长 期期 评评 级级
推推 5.56 0.42 0.71 0.84 0.91 14.21 12.01 11.09 荐 荐
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宝盈房地产行业投资策略
强势地产股的操作可以随房地产 行业周期而动
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股票 股价 流通股 名称 （元） （万股）
招商 局A
万科 A
上海 建工
北京 城建
金地 集团
10.09 5.99 6.97 8.91 11.59
短期趋势:良性泡沫、温和调整 预计2004年房地产行业走势
仍将以20％左右的速度增长
房地产紧缩政策效应将在2004年明显体现
国房景气指数下降到105点左右
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短期趋势:良性泡沫、温和调整 预计未来走势
•121文件、国务院通知、银监会监 管文件
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宝盈房地产行业投资策略
全国住房成套率全国平均为７５％，尚有1.5亿平方米 的危旧房需要改造。
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长期趋势:新一轮经济景气周期力促房地产业快速增长 城市化水平迅速提高
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长期趋势:新一轮经济景气周期力促房地产业快速增长 高峰出生人口使住房需求重叠
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长期趋势:新一轮经济景气周期力促房地产业快速增长 未来三年，我国宏观经济继续快速增长
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长期趋势:新一轮经济景气周期力促房地产业快速增长 住房制度改革释放大量住宅需求
90年代中期以前建设的住宅升级：14.6亿平方米中的 大部分需要改善住房条件
28.56
持 有
中 性
银基 发展
5.50
17854
3.82 0.03 0.17
香港
地产 股平
15
中国海外
16 长江 20 实业
均
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32.35
持 有
中 性
宝盈房地产行业投资策略
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/17
宝盈房地产行业投资策略
宝盈房地产行业投资策略
短期趋势:良性泡沫、温和调整 良性泡沫
当前我国房地产业正处于周期中快速发展阶段
依据2003.1－11月供求总量平衡 •
良性泡沫
商品房空置率和房价收入比仍处警戒线之下
泡沫主要集中于一级城市和东部地区的二级城市
•
供给结构背离需求结构
结构性泡沫
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