企业业绩考评研究

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基于EVA
的业绩考核与评价
基于EVA的 业绩考核与评价
经济增加值 (Economic Value Added， 简称EVA）又 称经济附加值。
经济增加值是美国思腾·思特咨询公 司于1982年提出并实施的一套以经济增加 值理念为基础的财务管理系统、决策机制 及激励报酬制度。
EVA基于税后营业净利润和产生这些利 润所需资本投入的总成本（即资本成本） 对企业绩效进行财务评价。
有专家曾经对央企2003年的EVA进行测 算，与以利润衡量的结果差异很大。单纯 从利润看，183家(2003年数据)中有156家 是盈利的，共创造利润1402亿元；但从EVA 看，只有49家在创造价值，183家企业共创 造67亿元的EVA，而且，这仅是以5%为加权 资本成本计算。
如何看待基数
鞭打 快牛
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Why？
再如会计准则要求公司计提资产减值准 备。为了避免经营者的会计操纵行为，较 为真实地反映业绩，应将当期计提的资产 减值准备在扣除所得税的影响后加回到税 后净利润。同时还需要将资产减值准备的 余额作为当期资本占用的一部分，加回到 资本占用。
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Why？
最后，对无息流动负债进行调整，将无 息流动负债从资本总额中减除，以鼓励经 营者合理管理净营运资产，尽量利用集团 外部的非银行的各种结算资金。
以企业为主体的业绩考核与评价最初 以考核利润为目标，后来以考核净资产利 润率为目标，往往追求企业利润最大化或 股东财富最大化。
这种评价主要用于企业所有者 对企业最高管理层进行的业绩评价， 此外也可以用于企业上级管理层对 下级管理层的业绩评价。
利润和利润率
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实现利润可能会减少（而不是增 加）公司价值！
管理者的财务管理 能力与素质(4)
中国人民大学商学院 孙茂竹
企业业绩考核与评价系统可以分为两个 层次的内容：
一是企业整体层次的业绩评价，按评 价对象的不同分为企业业绩评价和管理者 业绩评价；
二是企业内部各层级、各子公司、各 经营单位的业绩评价，按评价对象的不同 分为分部业绩评价和员工业绩评价。
1 以企业为主体 的业绩考核与评价
公司每年创造的经济增加值等于税后 净营业利润与全部资本成本之间的差额。 其中资本成本既包括债务资本的成本，也 包括股本资本的成本。
EVA是指调整后的税后净营业利润(NOPAT)扣除企业 全部资本的机会成本后的余额:
EVA=NOPAT - C× Kw
其中： NOPAT—调整后的税后净营业利润 C—全部资本(包括权益资本和债权资本)的经济价值 Kw—企业加权平均资本成本
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管理体系 (Management)
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从根本上讲，管理的对象是企业的 生产经营活动。
利润留成加增
长利润留成?
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如何看待 利润率?
只说明方向和 程度,却不能 说明原因!
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杜邦财务分析体系
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净资产报酬率 ROE
总资产报酬率
×
权益乘数
× 销售利润率
资产周转率
1 ÷ 1－资产负债率
利润额 ÷ 销售收入 ÷ 资产额
负债额 ÷ 资产额
收入、成本等损益类指标
资产、资本等财务状况类指标
传统业绩评价指标存在两方面重 要的缺陷：
传统业绩评价指标的计算没有扣除公 司权益资本的成本，导致成本的计算 不完全，因此无法准确判断企业为股 东创造的财富数量。
传统业绩评价指标对企业资本和利润 的反映存在部分扭曲。
EVA充分考虑了投入资本的机会成本， 具有以下特点：
EVA度量的是“资本利润”，而不是通常 的“企业利润”。
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在EVA计算过程中，首先对传统收入 概念进行一系列调整，从而消除会计动作 产生的异常状况，并使其尽量与经济真实 状况相吻合。
调整在于尽可能反映 考核对象的真实业绩
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常见的调整项目
研发费用，广告营销支出，培训支出， 无形资产，战略投资，商誉，资产处置损 益，重组费用，其它收购问题，存货估来自百度文库， 坏账准备等准备金，经营租赁，税收等。
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例如会计准则要求公司把研发费用计 入当年的成本，而EVA则建议把研发费用资 本化并在适当的时期内分期摊销，反映了 研发的长期经济效益，从而鼓励企业经营 者进行新产品的开发。
另外资本化后的研发费用还要支付相 应的资本费用，所以说EVA的调整是双向的， 可以使业绩评价更趋于合理。
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理由：从经济学的观点来看，凡是对 公司未来利润有贡献的现金支出(如研发 费用等)都应算作投资，而不是费用。
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EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来 夸大短期效果(如削减研究和开发费用的 短期行为)，而是鼓励企业进行能给企业 带来长远利益的投资决策(如新产品的研 究和开发支出、人力资源的培训和教育 费用、营销费用等)。
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因此，EVA反对在当期直接扣减的 会计处理方法，而要求先予以资本化， 在以后合理的期限内予以摊销。这种做 法减少了管理人员为获得当期较高的EVA 而削减此类支出的动机，有利于防止经 营者短期行为的发生，鼓励他们做出能 为企业带来长期业绩和发展的行动。
EVA度量的是资本的“社会利润”，而不 是“个别利润”。
EVA度量的是资本的“超额收益”，而不 是“利润总额”。
经济增加值的实质内涵可以用 4M来归纳。
理念体系(Mind-set)
激励制度 (Motivation)
管理体系 (Management)
评价指标 (Measurement)
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评价指标 (Measurement)
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1月1日 销售1亿
10000万 -7000万 --------3000万 -1000万 --------2000万
好吗?
12月31日 收到现金
损害1:钱从哪来?
10000万
损害2:即使能借, 利息将减少利益
损害3:时间价值的损失
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财务指标以利润等绝对量指标为主,不 但难以横向比较，甚至有可能造成使企业 盲目扩大规模、追求数量而忽视质量。
EVA的计算
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EVA(经济增加值)
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EVA的基本理念
许多公司往往只关心常规的会计利润。 会计利润扣除了债务利息，但是完全没有 考虑股东资金的成本。同样，大多数业务 经理只关注经营利润，而经营利润甚至没 有扣除债务利息。只有股东资金的成本像 其他所有成本一样被扣除后，剩下的才是 真正的利润。