证券投资学教学实验报告股票内在价值分析

西北农林科技大学经济管理学院《证券投资学》教学实验报告2013 －2014 学年第一学期实验时间：2013年10 月24日

具体实验内容：

1.我所关注的股票是：民生银行（600016）

2.股利贴现模型实验步骤如下：

第一步：收集上市公司自上市以来的股利分配情况的数据。通过查找获得的数据包括：历年总利润、总股本、总股利、所有者权益、净利润、股息红利、自由现金流等指标。如sheet2和sheet3数据所示。

第二步：运用EXCEL软件，对数据进行处理，得到每股股利，估计上市公司股利增长率。（sheet3）

总股利（D列）通过网络搜集到，并运用软件计算出每期的股利增长率（E 列），计算公式为 Ei=[Di-D(i-1)]/D(i-1) ,计算每期股利增长率的平均值得g=。

第三步：利用资本资产定价模型（CAPM）确定贴现率见（sheet1）

搜集各期民生银行股价幅度和上证幅度，做散点图，得β值。从而用公式算出r=

第四步：选择合适的股利贴现模型计算上市公司的内在价值

因为g>r 所以断定民生银行股票为溢价发行，前景并不看好，所以在2016开始，用10%的增长率估计其未来股利。再通过r值得各期贴现（G列）。最后加总得民生银行内在价值。

3.自由现金流贴现模型实验步骤如下：

第一步：预测企业未来存续期各年度的自由现金流量；

如sheet4所示，分别采用两种方案对自由现金流量进行预测。

第二步：确定一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；

根据公式计算得WACC=%*%*+%*%

即 民生银行的WACC 为%

第三步：采用自由现金流模型估计股票内在价值

例，求2013年的价值：

股权价值为：FCFE 2014

债务资本税后成本债务资本面值

权益资本市值债务资本面值权益资本必要收益率债务资本面值

权益资本市值权益资本市值债务资本税后成本

债务资本权重权益资本必要收益率权益资本权重⨯++⨯+=⨯+⨯=WACC

r - g 即

企业价值为：FCFF2014 即 WACC-g