股市与经济发展的关系

序列采用同时包含时间趋势项和截距的检验，滞后期取 1。 计算结
果 为 ， 序 列 ZGDP、ZBHL、JYJZ、HSL 的 ADF 统 计 量 值 分 别 是 -
2.619373、-3.376755、-2.170983、-2.083986， 对 应 1%显 著 性 水 平
的 临 界 值 是-4.5000，均 不 能 拒 绝 序 列 存 在 单 位 根 的 零 假 设 ，故 认
为它们都是非平稳的。 对经过二阶差分后的序列进行单位根检验，
所 得 ADF 统 计 量 值 分 别 是 -5.232527、 -6.391284、 -6.588938、 -
5.707392，在 1%显著性水平下拒绝含有单 位 根 的 假 设 。 以 上 分 析
表明序列四个序列均为 I(2)序列，满足协整检验的条件。
一．指标的选取和实证分析 1.1 指标的选取 本 文 采 用 中 国 股 市 从 1999 年 到 2011 年 这 一 期 间 的 所 有 数 据。 1.1.1 经济发展指标的选取
选取 GDP 的年增长率 作 为 经 济 发 展 的 指 标 ， 用 ZGDP 表 示 ，
采用国泰安数据库提供的年 GDP 数据经整理计算而得。
经济看点
经济
相比旧会计准则而言更加地看重实际的存在价值， 而不是形式主 义，例如在对固定资产的定义上，就取消了对固定资产单位价值的 硬性规定， 这样企业就可以根据自己的情况来确认企业内部的固 定资产，具有灵活性。
2. 引入公允价值计量属性。 这是新会计准则体系的重大突破 之一。 其目的是使公司提供的会计信息更真实地反映企业的经济 实质，并且对利益相关者的决策更加有用。
此外，新准则还给出了资产组的概念，新准则中规定若企业的 某项资产产生的主要现金流难以独立于其他资产或者资产组的， 应当按照该资产所属的资产组为基础确定资产减值。 计提的资产 减值应按照各资产的账面价值比例进行分摊。
（三）固定资产的处置变化 新会计准则中规定， 当固定资产达到以下状态时应当予以终 止确认： 固定资产处于处置状态或此固定资产预期可以通过使用 或处置不能产生经济利益。同时规定企业持有待售的固定资产, 应 当对其预计净残值进行调整。 而在旧准则中我们看不到这方面的 规定。 （四）固定资产的披露变化 旧准则在对固定资产的披露上要求对外披露已承诺将为购买 固定资产支付的金额; 暂时闲置的固定资产账面价值以及已提足 折旧仍继续使用的固定资产账面价值; 已退废和准备处理的固定 资产账面价值进行披露， 新固定资产准则中却没有对上述要求进 行披露，但是对“当前确认的折旧费用”“资产账面价值“和 ”固定 资产名称、账面价值、 公允价值”等要求进行披露。 四、评价 （一）优点 1.实质更重于形式。 新会计 准 则 中 对 固 定 资 产 的 确 认 与 计 量
1.1.2 股票市场指标的选取
1.资 本 化 率
用 ZBHL 表示，它等于 股 票 市 场 年 市 场 总 市 值 与 当 年 GDP 的
比重，主要反映股票市场的规模。
2.交 易 价 值
用 JYJZ 表 示 ， 它 等 于 股 市 年 市 场 交 易 的 总 金 额 占 当 年 GDP
的比重。 这一指标用于衡量股市相对于经济总量的活跃程度。
1.2.2 协整检验
本文采用 Johansen 检验， 选择序列有确定性线性趋势并且协
整方程(CE)只包含截距项的情形，经试 验，最佳滞后期为 2，从而得
出检验结果如表 1 所示。
从表 1 可知，124.33 大于 5%显著性水平下的临界值 47.21，拒
绝没有协整方程的原假设， 认为至少存在一 个协整方程；40.67 大
至 多 有 三 个 协 整 方 程 的 原 假 设 。 由 此 可 知 ， 序 列 ZGDP、ZBHL、
JYJZ、HSL 之间存在三个协整方程。 Eviws 给出的标准化协整系数
如表 2 所示。
所以，标准化的协整方程有：
ZGDP=0.129+0.028HSL
ZBHL=-0.295+0.458HSL
JYJZ=-0.952+1.045HSL
于 5%显著性水平下的临界值 29.68， 拒绝至多有一个协整方程的
原假设，认为至少存在两个协整方程；16.08 大于 5%显著性水平下
的 临 界 值 15.41，拒 绝 至 多 有 两 个 协 整 方 程 的 原 假 设 ，认 为 至 少 存
在三个协整方程；1.52 小于 5%显著性水平下的临界值 3.76， 接受
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计算来确定折旧率， 若已计提减值准备的固定资产在发现有明显 迹象恢复的时候，其之前计提的固定资产减值准备可以转回，转回 金额不能超过先前计提的减值准备。 新准则对固定资产的减值准 备的定义较旧准则也有不同，另外，新准则中对固定资产的计量方 式也存在多样的计量方式，如公允价值计量、可回收金额计量、市 价等多个计量方式。
3.换 手 率
用 HSL 表 示 ，它 用 于 衡 量 股 市 自 身 的 活 跃 程 度 ，等 于 股 市 年
交易总金额与股市年市场总市值的比重。
1.2 实证分析
1.2.1 单位根检验
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由于序列协整性的前提是各序列的平稳性， 因此首先分别对
四个序列做单位根检验。 本文采用 ADF 检验，根据序列形态，对各
经济看点
经济
股市与经济发展的关系研究
胡晓雪 （四川大学工商管理学院）
摘要：随着全球股市对经济发展的影响逐步深化，本文运用计量经济学方法从股市的规模及活跃程度两方面分析了我国 股市与经济发展的关系，这对研究我国股市及经济发展都有着重要意义。
关键词：股票市场 单位根检验 协整检验
2008 年金融海啸使得全球 经 济 陷 入 低 谷 ，历 时 三 年 多 仍 然 没 能走出其影响。 人们常说“股市是经济发展的晴雨表”，那究竟我国 的股市与经济之间是否存在这一关系呢？
中国股市经过二十多年的发展，已经具有了一定规模，上市公 司由 1990 年的 10 家发展到 2011 年底 的 2418 家； 股票市价总值 由 1990 年的 20.83 亿元发展到 2011 年的 216585.52 亿元。 本文试 图找出股市与中国经济发展的关系， 这对于研究中国股票市场及 我国经济发展都具有重要意义。