智能装备行业研究报告

数据来源：国家邮政局，广发证券发展研究中心
数据来源：国家邮政局，广发证券发展研究中心
全年邮政行业业务总量完成3696.1亿元，同比增长35.6%。全年邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄 银行直接营业收入）完成3203.3亿元，同比增长25.7%。
从增长的历程来看，不论是业务总量还是业务收入口径，其增速从2008年的10%左右，开始增加到
伴随着网络购物规模增长的同时，快递包裹数量也呈现飞速增长，2010年双十一包裹数量仅为1000 万个，到2015年已经达到了6.78亿个，增长速度非常惊人。随着基数降低，未来包裹数量增幅放缓，
但是绝对体量仍然较大。
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内因：电商持续发展，带动快递行业景气度持续上行
全国邮政+快递行业业务总量
全国邮政+快递行业业务收入
韵达
天天
目前半自动化分拣机的效率是人工的3倍以上，自动化分拣机的效率是人工分拣的6倍以上，按照 1000万元自动化分拣设备投入（半自动化500万），折旧5年，分拣工人工资4500元/月计算，半自动 分拣设备与人工分拣的临界点在4万件左右，自动分拣与人工分拣在6万件/天左右。
通过对目前主流快递企业每年包裹数量进行平滑估算，申通、圆通已经超过6万件/天，了主要的企
智能装备行业研究报告
智能分拣装备：溪云初起，山雨欲来
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目录
一、引爆智能分拣装备的内在逻辑探讨：内因与外因 二、B2C和C2C模式下电商物流自动化需求传导差异 三、智能分拣装备行业需求规模测算：百亿级市场空间 四、设备企业：海外巨头率先受益，国内企业迎头追赶 五、重点上市公司：永利股份+东杰智能+山东威达
4
2
0.1 0
2010
0.22 2011
0.78 2012
1.8 2013
2014
2015
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
数据来源：网络资料，广发证券发展研究中心
2015年国内网络购物市场规模达到了4万亿规模，同比增长40%，连续5年维持在较高水平的增长 速 度，网络购物市场的火爆，为电商物流市场提供了可持续的动力与需求。
从快递员每年的产出效率来看，每个快递员每年快递负荷量并没有显著增加，基本稳定在6000-7000 个包裹每年，换言之，快递行业的自动化水平并未随着快递量增加而增加，只是增加了快递员数量。6
人工分拣与自动化分拣的成本临界条件测算
人工分拣与自动化分拣成本临界条件
分
人工分拣
拣
成
本
自动化分拣
半自动化分拣
业几个大快递企业的大型中转中心每天分拣量也都已经超过4万件/天，设备升级迫在眉睫。
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外因：快递公司相继上市引导行业FAI增长预期
申通快递主要财务数据（万元）
德邦物流拟IPO募资用途投资去向分析
项目 总资产 总负债
2015前三季度 2014年度 2013年度
357,901.70 296,853.74 185,579.22 161,160.40 157,570.51 108,992.07
了30%以上，邮政快递行业的快速发展为智能分拣设备行业奠定了极佳的存量基础。
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然而，快递分拣主要依靠人工，低效率期待设备升级
快递行业从业人员数量比2007年翻了10倍
人均每年快递负荷量基本稳定在6000-7000个/年
快递行业从业人数
网购市场规模（右轴）
8000
250
30000
7000
6863
200
507,264.22 70,516.82
255,531.54 11,559.65
车辆购置 54%
所有者净利润 57,414.19
63,926.08
51,825.64
8,357.68
数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心
数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心
目前各大快递公司都在拟定上市计划，申通已经借壳艾迪西、据传圆通借壳准油股份。德邦物流已 经递交IPO招股说明书，快递公司相继上市潮，将带动新一波对快递物流装备的投资高峰期。
25000
6040 6000
5243
6322
6127
6980
150
20000
5000
4317
15000
4000
100
3000
10000
2000
50
5000
1000
0
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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为什么忽然间市场关注物流自动化？
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内因：电商持续发展，网络购物刺激电商物流市场
网络购物市场规模及增速（亿元）
历年来天猫网双十一包裹数量（亿个）
50000 40000 30000 20000 10000
0
网络购物市场规模
增速
120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%
8 6.78
6
5.86
2012年度
95,161.40 70,064.36
信息化投 入 13%
网点建设 13%
所有者权益合计 194,294.23 137,077.52
项目
2015前三季度 2014年度
75,667.13
2013年度
23,710.96
2012年度
设备购置 20%
营业总收入 利润总额
538,265.67 597,379.38 77,304.09 85,417.92
数据来源：国家邮政局，广发证券发展研究中心
数据来源：国家邮政局，广发证券发展研究中心
目前，我国快递行业仍然是劳动力密集型行业，2014年快递行业快递员数量约为200万人，最近几年 增长速度非常快，相比于2010年增长了4倍，比2007年增长了约10倍。与快递员同步增长的是快速 发展的网购市场规模。
4000 3000 2000 1000
业务总量（亿元）
增速
40%
4000
30% 20%
3000 2000 1000
业务收入（亿元）
增速
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%
0
10%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
0%
2008 2009 2010 2011 2012 201wenku.baidu.com 2014
目前主流的快递企业平均每天分拣量（件）
100000 80000 60000 40000
85470
71138
自动化分拣经济线
54012
半自动化分拣经济线 44444 39683 41667
20000
40000件/天 60000件/天 分拣量 分拣成本变化趋势
0 申通
圆通
中通
顺丰
数据来源：公开资料整理，广发证券发展研究中心