证券交易印花税调整的影响及改革取向

证券交易印花税调整的影响及改革取向
姓名：李忠学号：06051168 年级：06 学院：工商管理学院专业：会计学班级：02
摘要：截止目前，我国证券交易印花税先后调整了共10次。

如今，在华尔街金融风暴的影响下，我国股市一直处于低迷状态，因此，为了促进我国股市稳定发展，我国证券交易印花税的改革必须以促成证券市场的良性运行为根本目的,以引导对整个社会资本的优化配置为最终目标,以尽量不造成政府收入的大幅波动为前提,以此为依据,本文通过分析证券交易印花税的历次调整对证券市场运行、社会资本配置和政府收入的影响,提出了未来证券交易印花税的改革取向。

关键词：证券交易印花税；
由于2007年5月我国证券交易印花税税率提高造成股市的剧烈波动,证券交易印花税调整的呼声越来越高,也成为理论界和投资者关注的焦点。

证券交易印花税如何在实现其财政收入职能的同时,更好地发挥其调控职能,促进证券市场的良性运行,成为当前迫切需要加以认识和解决的问题。

一、证券交易印花税对我国证券市场运行的影响及原因分析
1．证券交易印花税对我国证券市场运行的影响
表1
表1是我国证券交易印花税的历次调整情况。

回顾证券交易印花税调整的历史,我们不难发现,无论是印花税的下调还是上调,股市表现一般为熊牛互现,也就是说证券交易印花税
的历次调整对熊、牛市场的基本态势没有根本影响；但是从短期来看，证券交易印花税的提高对股市大盘的波动性产生较大影响,而证券交易印花税的调低对股市大盘的拉动效果是不确定的,比如,1997年5月12日和2007年5月30日财政部提高证券交易印花税税率时,股市在短期内立刻呈现大幅下跌的态势,1991年10月和1999年6月1日财政部调低证券交易印花税税率时,股市大盘立刻出现上扬的趋势,而1998年6月、2001年11月16日和2005年1月23日财政部降低证券交易印花税税率时,股市大盘不升反降。

2.原因分析
(1)在所有的宏观调控手段中,证券交易印花税并不能从根本上扭转大盘走势,其作用仅限于短期内对证券市场的引导,因此对于像中国股市这类市场结构和市场制度处于变化之中的新兴市场,试图通过增加显性的交易成本,来减少市场的波动性,可能其效果是有限的。

(2)从证券交易印花税自身来看,我国采用的是对股票买卖双方同时征税的办法,这样一来证券交易印花税的“驱噪”功能就被大大强化。

当政府提高证券交易印花税税率时,无论是处于买方还是卖方的噪声交易者都会迅速逃离市场,股市大盘在短期会产生很大的波动性。

随着噪声交易者（指那些非理性的根据似乎是真实的信息而实际是噪声信息开展交易的智能体）逐个逃离市场,股市大盘的波动会逐步趋于稳定。

但是当政府根据市场需要调低证券交易印花税税率时,处于买方噪声交易者可能并不会立刻涌入市场,因为从本质上来讲,决定其投机行为的并不是证券交易印花税税率的高低,而是他获利的可能;处于卖方的噪声交易者可能不会立刻卖出自己手中的证券,因为证券交易印花税税率下降时,证券价格水平可能会提高,这样处于卖方的噪声交易者将“持券观望”,以获取更大投机空间。

二、证券交易印花税对我国社会资本配置的影响及原因分析
我国证券交易印花税对社会资本配置的影响从总体上来看是积极的,这是因为:第一,我国证券市场的发展还处在初级阶段,同国外成熟市场相比还远远不够规范,目前市场上噪声交易者比重很大,这为具有强大“驱噪”功能的证券交易印花税提供了一个广阔的舞台;第二,持续外贸盈余所催生的人民升值预期使我国证券市场成为国际游资热衷的对象,而证券交易印花税正好可以通过提高交易成本的方式来抑制国际投机商的炒作行为。

三、证券市场流转税对我国政府收入的影响及原因分析
1.证券市场流转税对我国政府收入的影响
表2清楚地展示了证券交易印花税对我国政府收入的影响: 单位：万元
(1)证券交易印花税的税收收入在全国税收总收入中所占比重并不大,但在印花税这一税种中属于主要的一个税收来源。

这从表2可以很容易看出,2007是证券交易印花税占税收总收入比重最高的一年,也仅为4.396%;而证券交易印花税占印花税收入比重则很高,即使是在最低年份,如2005年,证券交易印花税也占到了29.75%。

(2)证券交易印花税税率的变动在短期内对政府收入的影响是很大的。

1997年5月12日证券交易印花税税率由3‰提高到5‰时,当年的证券交易印花税收入立刻增加到250.76万元,比1996年增加了近一倍,证券交易印花税占税收总收入的比重和证券交易印花税占印花税收入的比重也分别由1.73%和87.25%提高到2.90%和94.16%;2001年11月16日证券交易印花税税率由3‰降低到2‰时,当年的证券交易印花税收入立刻减少到291.31万元,证券交易印花税占税收总收入的比重和证券交易印花税占印花税收入的比重也分别由3.63%和93.10%降低到1.78%和86.44%;2005年证券交易印花税税率从2‰进一步下降到1‰时,证券交易印花税占税收总收入的比重和证券交易印花税占印花税收入的比重也分别由0.622%和55.15%降低到0.477%和47.65%;2007年变动更为剧烈,当证券交易印花税税率从1‰提高到3‰时,证券交易印花税收入猛增到2005亿元,与2006年相比,证券交易印花税收入增长了10.2倍,总额逼近开征印花税以来16年的总和,其占税收总收入的比重也跃升到4.396%,创历史新高。

2.原因分析
(1)我国证券交易印花税税基过窄,仅对二级市场的股票征收。

这样一来,我国证券市场流转税导致的替代效应比发达国家更大,税收收入在短期内大幅波动的情况就更加明显。

(2)我国证券交易印花税对买卖双方同时征税的特性,使得我国的证券流转税比一般意义上的流转税在短期内对政府收入的影响更大。

四、我国证券交易印花税的改革建议
(一)确定以证券交易印花税为主体的证券市场流转税单税种模式
目前,国内主流观点认为应该将我国目前的证券交易印花税更名为证券交易税,理由是:印花税是对经济活动中书立、领受应税凭证而征收的一种凭证税,目前有价证券的交易大多实行无纸化,所谓的股权转让书据只是信息系统中的一笔记录而已,没有相应的实物凭证,所以对交易行为课征证券交易印花税有以凭证税代替行为税之嫌。

其实这一看法是有失偏颇的,因为:第一,在税收分类上并无所谓的“凭证税”之分,究其根源,证券交易印花税是一种行为流转税,它与证券交易税无论是课税对象、计税依据还是征收目的都是一致的,因此,单纯地更名有重名轻实之嫌;第二,更名并非推进我国证券市场流转税改革的必要条件,哪怕不去更名,证券市场流转税的各项改革也能照样进行,而且可能进行的更好;第三,也是最重要的一点,更名可能对交易者造成恐慌,因为横空出世一个“新”税种会让对税法陌生的交易者短期难以应对,从而调低预期;第四,各国在选择证券市场流转税时并无定论,单税种模式和双税种模式并存。

(二)把证券交易印花税拓展到整个一级市场和二级市场
拓宽税基基本上是无可非议的,因为我国目前证券市场的流转税实质上是单一的股票交易印花税,这与该税种所实际要求的征收范围相去甚远。

股票交易印花税不仅会造成证券市场内部结构的扭曲(随着时间推移,扭曲会越来越大),而且会在政府调整税率时引起证券市场流转税收入在短期内大幅波动,阻碍证券市场流转税进行以后的差别税负和单向征收改革的推进。

因此税基拓宽必须从以下两方面下功夫:
1.拓展到整个二级市场。

整个二级市场既要包括股票、国债、金融债券、企业债券和投资基金的交易,也要包括国家股和法人股的交易以及场内和场外交易。

2.延伸到一级市场。

印花税对一级市场股票债券发行时订立的产权转移书据或合同课征,既改变了现在对一级市场不征流转税的状况,有利于调节一级市场股票发行价格,又为国家取得了一定的财政收入。

(三)对证券交易印花税实行有差别的比例税率
既然税基已经被全面拓宽,那么目前实行单一的税率也不再是最优选择,政府应该根据各个证券不同的收益和风险以及各个证券市场改革程度的不同实行有差别的比例税率。

一是区别对待场内交易和场外交易,对场外交易实行比场内交易高的比例税率。

二是对股票、国债、金融债券、企业债券和投资基金的交易实行差别比例税率,可分为股票类、非政府债券类和政府债券类,并制定由高到低的税率。

(四)尽早实现证券交易印花税的单向征收
单向征收既有利于我国证券市场的长远发展,也适合我国国情,且具有一定的可行性。

1.我国证券市场噪声交易者比重很大,因此一旦政府通过调高税率来宏观调控证券市场时都会引起股市大盘的过渡波动,双向征税是引起股市大盘的过渡波动的一个重要因素,这一点前面已经做了分析。

2.拓宽税基的改革也为单向征收改革提供了收入上的支持。

这样对证券市场流转税实行单向征收不会造成政府收入在短期内的大幅波动。

3.单向征收有利于一、二级市场间的风险、收益对称。

一级市场资金云集,购买新股的风险很小,新股上市后的市价极少跌破发行价,申购资金锁定时间较短,申购新股的收益率远远超过同期银行存款利率。

购买新股是投资,购买已经上市的股票也是投资,二者相比,后者更具有广泛性。

目前,能够获得短期超额利润的新股申购不征收印花税,只在卖出时征税;而盈亏难测的二级市场投资则要征税,实际上二级市场的投资者在不计交易成本的情况下亏损者仍占大多数,这种情况形成一个悖论。

考虑市场参与者的实际状况,股票交易过程的双向征税如果改为单向征税即卖出时征收,可以改变目前很不对称的一、二级市场间的风险、收益机制,有利于两个市场的衔接和共同繁荣。

参考文献
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