煤炭机械行业分析报告2012

2012年煤炭机械行业
分析报告
2012年9月
目录
一、煤机产品分类、行业特征 (5)
1、煤机产品分类 (5)
2、煤机产品市场结构 (6)
（1）综采设备产值占煤机行业的70%-80% (6)
（2）三机一架占综采设备产值的80%左右 (7)
3、煤炭机械的行业特征 (7)
（1）地域分布高度集中 (7)
（2）非煤炭集团下属煤机企业占主导地位 (8)
（3）核心产品市场集中度高 (9)
（4）产品大型化明显 (10)
（5）高度国产化 (11)
二、煤机行业：板块估值处于历史底部，优选行业龙头 (11)
1、短期：四季度下游煤炭需求企稳回升给行业带来估值修复机会 (11)
（1）下游煤炭行业四季度有望企稳回升 (11)
（2）目前煤机行业PE及PB均处于5年新低，短期有反弹机会 (13)
2、反转机会：预计在2013年三四季度 (13)
3、未来4 年，预计煤机行业需求可维持13%左右增速，龙头公司具估值吸
引力 (14)
4、重点企业：天地科技、三一国际、郑煤机 (15)
（1）天地科技：背靠中国煤炭科工集团的综合煤炭采掘装备供应商 (15)
（2）三一国际：向综采成套市场拓展的煤炭掘进机领军企业 (17)
（3）郑煤机：向综采成套拓展的液压支架龙头 (18)
三、预计2012-2015年煤机行业年均增长约13% (19)
1、煤炭需求旺盛、机械化率提升造就煤机行业十年辉煌 (20)
（1）过去十年煤炭行业需求持续旺盛 (20)
（2）煤炭行业机械化率持续上升 (21)
2、根据煤机需求结构测算，未来4年煤机行业增速13% (21)
（1）预计2012-2015年煤炭新增需求年均增速为5.6% (22)
①预计全国煤炭产量由2011年35亿吨增至2015年达到43亿吨 (23)
②预计2012-2015年火力发电量对煤炭消费需求年均增速4.1% (24)
③预计2012-2015年钢铁行业煤炭消费需求年均增速4.6% (25)
④预计2012-2015年水泥行业煤炭消费量年均增速6.7% (26)
⑤预计2012-2015年化工行业煤炭消费量年均增速28.1% (26)
（2）预计全国煤炭行业新增固定资产投资年均增速4.0% (28)
（3）预计2012-2015年煤炭新增产量对煤机需求拉动年均增长4.0% (28)
（4）预计煤机更新需求相对于2011年年均增速为27% (29)
（5）预计十二五期间机械化率每年提升2%左右，对应煤机需求约70亿元 (29)
（6）预计2012-2015 年国内煤机年均需求增速13% (31)
（7）海外同等市场规模为国内高端煤机产品提供了出口机会 (31)
3、预测弹性：产能过剩的压力 (32)
（1）中煤装备 (33)
（2）国际煤机 (34)
（3）太重煤机 (35)
（4）平煤机 (36)
四、双行业集中度上升，煤机龙头企业受益 (36)
1、大煤炭基地建设、规模对行业盈利影响增强促进煤炭行业集中度提升. 36
（1）从开采效率、安全角度出发，行业政策推动煤炭企业大型化 (37)
（2）全国大型煤炭集团“十二五”计划大幅扩产，产量占比由45%提高至60%左右 (37)
（3）煤炭行业盈利水平面临下行风险，规模优势促进行业集中 (38)
2、煤炭行业集中度提升、核心企业多元化促进煤机行业集中度提升 (39)
（1）前10家煤机企业占煤机行业60%以上市场份额 (39)
（2）煤炭行业集中促进煤机行业集中 (40)
（3）煤机行业盈利分化，中低端产品生产厂商逐步淡出市场 (41)
（4）综采成套化趋势下，产品细分市场龙头企业将获得较好地兼并重组机会 (42)
五、产品细分市场：看好掘进机和液压支架龙头企业 (43)
1、掘进机：行业有望维持快速增长，三一重装主导市场发展 (43)
（1）技术壁垒高，增速快于煤机行业 (43)
（2）预计未来掘进机市场仍可保持快于煤机行业的增长速度 (44)
（3）三一重装以龙头地位享受掘进机市场高成长和高盈利能力 (45)
（4）掘进机面临新的进入者竞争压力，我们认为强者恒强 (45)
2、液压支架：行业龙头具备综采成套设计能力 (46)
（1）液压支架：占煤机综采装备价值量1/2，机械化率提升及更新需求促进快速增长 (46)
（2）市场竞争激烈导致行业毛利率波动幅度大 (47)
（3）中低端液压支架竞争激烈，订单收入及其盈利能力波动较大 (47)
（4）具备研发实力的郑煤机、北京煤机和平煤机仍将主导液压支架市场 (48)
（5）液压支架市场产能相对过剩 (48)
3、采煤机：产量平稳增长，盈利能力较高 (49)
（1）双滚筒采煤机是采煤机主流产品 (49)
（2）采煤机市场规模平稳增长 (50)
（3）市场集中度高，竞争结构稳定 (50)
4、刮板输送机：重型产品主导市场，低端市场竞争激烈 (52)
（1）刮板机产品构造与分类 (52)
（2）刮板机市场规模增长平稳 (52)
（3）第一梯队占有2/3 市场份额，刮板机市场集中度高 (53)
（4）具备研发实力的张煤机、山西煤机、西北奔牛仍将主导刮板机市场 (53)
一、煤机产品分类、行业特征
1、煤机产品分类
煤炭机械是在煤炭开采过程中完成掘进、落煤、装煤、运煤、洗煤等任务的机械设备，属于能源装备制造业。

煤机概念有广义和狭义之分，广义煤机包括勘探设备、综合采掘设备、提升设备、洗选设备、煤炭安全设备、露天矿设备等，狭义煤机仅指煤炭综合采掘设备，包括掘进机、采煤机、刮板输送机及液压支架。

煤炭开采方式包括炮采、普采和综采等方式，其中综采作业是将
工作面落煤、装煤、运煤、顶板支护和顶板管理等工艺，全部以机械自动化方式完成，即落煤、装煤使用双滚筒采煤机，运煤使用刮板输送机，顶板控制使用液压支架。

2、煤机产品市场结构
煤机设备占固定资产投资的比重在15%左右，因为煤机设备占设备购置的比重为45%上下，而设备购置仅占固定资产投资的33%。

2010 年，煤炭机械行业产值约550 亿元，煤炭行业固定资产投资额3785 亿元，煤机行业产值占煤炭行业固定资产投资的14.5%。

（1）综采设备产值占煤机行业的70%-80%
2010 年，综采设备生产总值约420 亿元，占煤机行业的76%左
右；另24%产值由洗选设备、提升设备、露天开采设备等构成。

（2）三机一架占综采设备产值的80%左右
2010 年，我国液压支架产值187 亿元，占综采设备总收入的44%；掘进机产值57 亿元，约占综采设备13%；采煤机产值50 亿元，占综采设备12%，刮板输送机产值42.6 亿元，占综采设备的10%左右，其余20%左右产值由液压泵站、转载机、破碎机、带式输送机等配套设备构成。

3、煤炭机械的行业特征
（1）地域分布高度集中
按销售收入计算，华北、华东和东北地区的煤炭机械市场份额合计92%，煤炭产量全国占比70%。

其中华北地区（包括河南）煤机收入占比57%，相应煤炭产量占比56%。

按产品分布来看，掘进机主要分布于东北、山西、河北；采煤机
主要分布于东北、山西、陕西；刮板输送机主要分布于河北、宁夏、山西；液压支架主要分布于河南、北京、山西。

（2）非煤炭集团下属煤机企业占主导地位
据煤炭机械工业协会数据统计，非煤炭集团的煤机企业数量约100家，占全国煤机企业数量的84%；按销售规模计算市场份额为77%左右，具备代表性的煤机企业包括天地科技、郑煤机、三一重装、国际煤机、平煤机等。

附属于煤炭集团的煤机企业数量占比16%、销售收入占比23%；这类煤机企业主要是指中煤装备、兖矿集团机电厂、兖矿集团大陆机械、平煤神马集团机械制造、大同煤矿集团中央机厂、霍州煤电集团机电修配分公司、晋煤集团煤机公司、阜新矿业集团机械制造公司等。

（3）核心产品市场集中度高
由于计划经济时代的历史原因，煤机行业形成单一产品市场布局，细分市场龙头企业的主导产品优势明显，综采设备基本不具备优势，如生产掘进机的佳木斯煤机、生产采煤机的鸡西煤机、生产刮板输送机的张家口煤机、生产液压支架的郑煤机。

我们按台数计算掘进机、采煤机的市场份额，按重量计算刮板机的市场份额，按销售收入计算液压支架的市场份额。

三机一架各个子行业中，位居市场第一的企业市场份额均不低于25%，前3家企业合计市场份额均接近甚至超过50%，前6家企业合计市场份额均接近甚至超过70%，行业龙头多为原煤炭工业部指定产品生产厂家，但也有三一重装等民营企业依靠强大执行力和销售服务能力不断抢占市场份额。

（4）产品大型化明显
过去5-10年，产煤大省陆续关闭小煤矿、建设大煤矿，单井煤炭产量快速上升，例如国家重点煤炭生产基地鄂尔多斯市的煤矿数量由2005年的552座减至2007年的276座，平均单井产量由原来年产5万吨提升到40万吨。

伴随单口井煤炭产量上升，煤机产品大型化趋势十分明显，其中掘进机重量由2000年26吨/台上升至2010年的63吨/台，采煤机重量由2000年27吨/台上升至2010年的40吨/台，液压支架重量由2000年13吨/架上升至2010年的20吨/架，刮板输送机重量由2000年45吨/台上升至2010年的56吨/台。