2017年国内婴幼儿奶粉行业深度分析报告

2017年国内婴幼儿奶粉行业深度分析报告

目录

1.国内婴幼儿奶粉行业进入平稳增长期 (5)

1.1国内婴幼儿奶粉行业：几经波折、趋势仍向前 (5)

1.2销量增长源于母乳喂养率下降带来的奶粉渗透率提升 (6)

1.3食品安全事件和政策重塑行业竞争格局 (8)

2.全面二孩+“第三次婴儿潮”回声期，奶粉需求有望复苏9 2.1中短期需求回暖，二孩政策初见成效 (9)

2.1.1二孩政策全面放开，人口出生率已现回暖 (10)

2.1.2“第三次婴儿潮”回声期，进一步驱动出生率提升 (11)

2.2长期来看，国内婴幼儿奶粉的渗透率仍有提升空间 (13)

3.奶粉新政下行业供给收缩，市场集中度有望提升 (15)

3.1最严奶粉新政稳步推行，加速行业洗牌 (15)

3.2国产龙头具备争夺让渡市场空间的竞争力 (21)

3.3跨境电商新政下，海外品牌奶粉价格优势相对弱化 (22)

4.重点推荐公司：伊利股份 (26)

图表目录

图1：2002年以来我国婴幼儿奶粉行业的发展历程 (5)

图2：销量的提升是驱动国内婴幼儿奶粉行业增长的主要因素 (6)

图3：国内婴幼儿奶粉行业的销量增速变化情况 (6)

图4：国内婴幼儿奶粉行业的销售价格变化情况 (6)

图5：我国0-3岁婴幼儿数量稳定在5000万左右 (7)

图6：我国0-3岁婴幼儿人均奶粉消费量大幅提升 (7)

图7：国内0-6个月婴幼儿纯母乳喂养率大幅下降 (7)

图8：国内一段、二段、三段奶粉的消费量（万吨） (7)

图9：我国婴幼儿奶粉CR5远低于发达国家 (8)

图10：本土品牌市占率超5%的只有伊利与贝因美 (8)

图11：婴幼儿奶粉安全事件改变国内外奶粉品牌竞争格局 (8)

图12：国内婴幼儿奶粉的需求量有望提升 (10)

图13：中国人口出生率的变化情况（‰） (10)

图14：中国65岁以上老年人口的占比逐年提升 (10)

图15：国内的劳动力人口出现下降趋势（亿人） (11)

图16：国内劳动力人口内部结构趋于老龄化 (11)

图17：国内生育政策的调整历程 (11)

图18：国内历史上的三次婴儿潮时期 (12)

图19：2016年出生人口数量同比增长7.92% (12)

图20：2016年0-3岁婴幼儿数量同比增长2.9% (12)

图21：中国人均婴幼儿奶粉的消费量和部分发达国家基本相当 (13)

图22：研究表明收入和母乳喂养率呈现出负相关关系 (14)

图23：全球各国12个月的婴幼儿接受母乳哺育的比例有较大的差异 (14)

图24：2008年中国农村的母乳喂养率远高于城市 (15)

图25：2008年中国、印度与国际母乳喂养率对比 (15)

图26：我国中西部地区的婴幼儿配方奶粉渗透率仍然较低 (15)

图27：低级别城市和乡镇贡献母婴店75%以上收入 (21)

图28：三四线城市对进口品牌偏好相对较低 (21)

图29：国内婴幼儿奶粉线上交易规模占比提升明显 (22)

图30：海外品牌占据线上交易市场的绝对领先地位 (22)

图31：100-200元是线上婴幼儿奶粉最主要成交的价格带 (22)

图32：跨境电商新政梳理汇总 (23)

图33：保税模式和直邮模式的流程对比 (24)

图34：美国亚马逊上婴幼儿奶粉价格以11.9%税率邮寄到国内 (25)

图35：2016年伊利奶粉业务收入同比下降15.4% (26)

图36：伊利在国内婴幼儿奶粉市占率保持6%左右 (27)

图37：伊利在国产奶粉品牌中市占率最高 (27)

图38：伊利加大原装进口系列产品布局 (28)

表1：国内婴幼儿奶粉行业近年来的并购事件 (9)

表2：未来三年0-3岁婴幼儿数量的测算 (13)

表3：婴幼儿奶粉注册制的推进时间表 (16)

表4：国内外前5奶粉企业拥有的获得婴幼儿配方乳粉生产许可证的企业数 (17)

表5：国内外主要婴幼儿奶粉品牌已公告的获得生产许可证的工厂 (18)

表6：首批注册制获批的品牌以及产品配方情况 (19)

表7：中小品牌清理后让渡空间估算方法一 (20)

表8：中小品牌清理后让渡空间估算方法二 (21)

表9：跨境电商新政前后进口商品征收税率的变化情况 (24)

表10：跨境新政对保税模式和直邮模式的影响不同 (25)

表11：跨境电商平台热销的海外品牌奶粉价格集中在150-300元 (26)

表12：伊利现有的婴幼儿配方奶粉品牌系列 (27)

表13：伊利现有已经注册的工厂名称及数量 (28)

1.国内婴幼儿奶粉行业进入平稳增长期

1.1国内婴幼儿奶粉行业：几经波折、趋势仍向前

2002-2016年国内婴幼儿奶粉行业规模CAGR达20.5%，现已进入平稳增长期：根据Euromonitor的数据，从2002年到2016年，我国婴幼儿奶粉的市场规模从90亿增长到1224亿元，年均复合增速高达20.5%。但国内婴幼儿奶粉行业的发展并非一帆风顺，三聚氰胺事件等一系列产品安全事件的出现严重影响了国内消费者的消费信心。特别是2008年三聚氰胺事件使得国内婴幼儿奶粉行业的增速换档，2002-2007年间的行业规模同比增速不断提升，其中2007年同比增速达36.4%，且2002-2007年的年均复合增速也达到23.4%。2008-2016年受到一系列安全事件以及行业政策的影响、同时伴随着行业规模基数的提高，行业规模年同比增速呈现出逐年下滑的状态，2008-2016年的行业规模年均复合增速为18%，其中2016年国内婴幼儿奶粉行业规模为1224亿元，仅同比小幅增长6.39%。

26.8%

21.3%

资料来源：Euromonitor，申万宏源研究

尽管增速有所波动，但国内婴幼儿奶粉行业规模始终保持正向增长，婴幼儿奶粉的刚需性质显现。从量和价的角度去分析可以发现，销量的提升始终是驱动国内婴幼儿奶粉行业增长的主要因素，但是2008年三聚氰胺事件之后“量”的驱动效应正在边际递减，价格提升的相对贡献程度正在逐步提升。2008年之前，国内婴幼儿奶粉行业的销售量增速在25%以上，但是2008年以后逐渐下降；而婴幼儿奶粉行业的销售单价增速从2008年之前的5%以下提高到2008-2009年的8%之上。不过近年来伴随着行业规模整体增速的下降，量和价的贡献幅度均保持在小个位数左右。