资本预算 ppt课件
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
建设起点
012
建设期s
投产日
s s+1
生产经营期p
终结点
n
建设期现金净流量＝－原始投资额
或：NCF＝－It
(t=0，1，2，…s，s≥0)
公司理财
提问：如果该项目的资金有一部分是银行借款， 则对其经营现金净流量的计算有何影响？ 从全部投资的角度看，支付给债权人的利息和支付 给所有者的利润性质是相同的，都不作为现金流出量，因 此，应计入经营现金净流量。 提问：如果该项目的资金有一部分是需要摊销 的，则对其经营现金净流量的计算有何影响？ 摊销费用也属于非付现成本，应计入营业现金净流量
公司理财
公司理财
公司理财
4.1 投资决策概述
Investment Summarize
一、投资的分类：
广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来 报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭 义投资是指购买金融资产的行为。
实物资产投资和金融资产投资
直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其 投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企 业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。 间接投资主要指购买金融资产的行为。
OCF S C T S C (S C D)TC (S C ) (S C )TC DTC (S C )(1 TC ) DTC S (1 TC ) C (1 TC ) DTC DTC即为当年折旧抵税额。
公司理财
经营现金流量的计算(表格形式)
经营现金流量计算表
乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运资金20万 元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残 值收入20万元。5年中每年的销售收入为80万元，付现成本第 一年为30万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费5万元。
假设所得税率为30%，试计算两个方案的现金流量。
公司理财
解：1、先计算两个方案每年的折旧额：
实物资产投资决策的步骤：
估算投资项目预期现金流 估算预期现金流的风险 确定资金成本的水平 确定投资方案流入现金流现值 比较其现值与资本所需的流出现金流现值
公司理财
4.2 项目投资中的现金流量
项目投资中的现金流量及构成 项目投资中的现金流量的估算
项目 投资 现金 流量
公司理财
项目投资现金流量测算
初始现金流量： （投资开始）
固定资产投资 流动资产投资 其他投资
原有固定资产的变价收入
经营现金流量 （经营中）
所得税效应 NCF
固定资产等的变价残值收入
终结现金流量 （项目终了）
现金（净）流入：+
垫支流动资金的收回 停止使用土地的变价收入
现金（净）流出：－
公司理财
现金流量的计算方法
1、经营现金流量的计算（用NCF表示）
①NCF= 销售收入 - 付现成本 - 所得税 = 销售收入 -（每年销售成本 - 折旧）- 所得税
公司理财
2、投资项目年现金流量合计数的计算 （包括各年初始、经营、终结现金流量）
投资项目现金流量计算表
项目
年份 0 1 2 3 ‥‥ n
固定资产投资 垫支的流动资金 经营现金流量 固定资产等残值回收 流动资金回收
现金流量合计
注：“经营现金流量”一栏根据经营现金流量计算表填列
公司理财
提问：如下图所示，如果该固定资产投资项目 的初始投资是分次投入的，则其各年的现金流 量如何表示？
②NCF = 税后净利 + 折旧 ③ NCF =(销售收入 - 付现成本 )*(1-税率) + 折旧*税率
(证明见下页) ④所得税 = （销售收入 – 销售成本）* 税率
= （销售收入 – 付现成本 – 折旧）* 税率 ⑤税后净利 = 销售收入 – 付现成本 – 折旧 – 所得税
公司理财
营业现金净流量
甲方案每年折旧额= 100 / 5 = 20（万元） 乙方案每年折旧额=（120-20）/ 5 = 20（万元）
2、计算两个方案每年的NCF：
甲方案营业期每年相等的NCF =营业收入 – 付现成本 – 所得税 =60 – 20 – （60-20-100 / 5）x 30% =60 – 20 – 6 =34 （万元）
经营现金净流量 = 税后利润＋该年折旧额＋该 年摊销额＋该年利息费用
公司理财
案例训练1：项目投资现金流量分析运用
新天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力，现在甲 乙两个方案可供选择。
甲方案：需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折 旧，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入为60万元，每年 的付现成本为20万元。
公司理财
第一 第二 第三 第四 第五
年年
年
年
年
乙方案营业现金净流量：
销售收入（1）
80 80
80
80
80
付现成本（2）
30 35
40
45
50
折旧（3）
20 20
20
20
20
税前利润（4）=（1）-（2）（3）
30
25
20
15
10
所得税（5）=（4）×30%
公司理财
第四章 项目投资管理
投资是企业追求其价值增值直至其价值最 大化的重要经营活动之一。 投资决策是最重要的财务决策之一。重大 项目决策的成功与否要直接影响到企业的 成败。延缓决策会丧失企业的发展机会， 而仓促决策也会导致企业灭顶之灾。 投资是一个复杂的决策过程，它包括备选 方案的提出，项目的评价与取舍，决定的 作出，方案实施及考核。本章仅从财务学 的角度对项目评价进行讨论。
年份 0 1 2 3 ‥‥ n
项目 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧 (3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5) 税后净利(6)=(4)-(5) 经营现金流量(7)=(1)-(2)-(5)
或=(3)+(6)
注：1.经营现金净流量=销售收入-付现成本-所得税 或=净利+折旧
2.假设：经营过程中的现金收付都在年末进行
长期投资和短期投资 按投资回收期划分。长期投 资是指投资期在1年以上的投资事项。
公司理财
对内投资和对外投资 按投资方向的不同来划分。 独立投资和互斥投资 按投资事项之间是否有相 互关系来划分。
公司理财
二、 实物资产投资
➢对实物资产的投资决策(investment Decision)在财务 学或金融学上也称资本预算(Capital Budgeting)。实物 资产的投资决策是指对固定资产投资过程 ，即如何 接受某个项目计划是接受还是拒绝。
建设起点
012
建设期s
投产日
s s+1
生产经营期p
终结点
n
建设期现金净流量＝－原始投资额
或：NCF＝－It
(t=0，1，2，…s，s≥0)
公司理财
提问：如果该项目的资金有一部分是银行借款， 则对其经营现金净流量的计算有何影响？ 从全部投资的角度看，支付给债权人的利息和支付 给所有者的利润性质是相同的，都不作为现金流出量，因 此，应计入经营现金净流量。 提问：如果该项目的资金有一部分是需要摊销 的，则对其经营现金净流量的计算有何影响？ 摊销费用也属于非付现成本，应计入营业现金净流量
公司理财
公司理财
公司理财
4.1 投资决策概述
Investment Summarize
一、投资的分类：
广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来 报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭 义投资是指购买金融资产的行为。
实物资产投资和金融资产投资
直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其 投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企 业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。 间接投资主要指购买金融资产的行为。
OCF S C T S C (S C D)TC (S C ) (S C )TC DTC (S C )(1 TC ) DTC S (1 TC ) C (1 TC ) DTC DTC即为当年折旧抵税额。
公司理财
经营现金流量的计算(表格形式)
经营现金流量计算表
乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运资金20万 元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残 值收入20万元。5年中每年的销售收入为80万元，付现成本第 一年为30万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费5万元。
假设所得税率为30%，试计算两个方案的现金流量。
公司理财
解：1、先计算两个方案每年的折旧额：
实物资产投资决策的步骤：
估算投资项目预期现金流 估算预期现金流的风险 确定资金成本的水平 确定投资方案流入现金流现值 比较其现值与资本所需的流出现金流现值
公司理财
4.2 项目投资中的现金流量
项目投资中的现金流量及构成 项目投资中的现金流量的估算
项目 投资 现金 流量
公司理财
项目投资现金流量测算
初始现金流量： （投资开始）
固定资产投资 流动资产投资 其他投资
原有固定资产的变价收入
经营现金流量 （经营中）
所得税效应 NCF
固定资产等的变价残值收入
终结现金流量 （项目终了）
现金（净）流入：+
垫支流动资金的收回 停止使用土地的变价收入
现金（净）流出：－
公司理财
现金流量的计算方法
1、经营现金流量的计算（用NCF表示）
①NCF= 销售收入 - 付现成本 - 所得税 = 销售收入 -（每年销售成本 - 折旧）- 所得税
公司理财
2、投资项目年现金流量合计数的计算 （包括各年初始、经营、终结现金流量）
投资项目现金流量计算表
项目
年份 0 1 2 3 ‥‥ n
固定资产投资 垫支的流动资金 经营现金流量 固定资产等残值回收 流动资金回收
现金流量合计
注：“经营现金流量”一栏根据经营现金流量计算表填列
公司理财
提问：如下图所示，如果该固定资产投资项目 的初始投资是分次投入的，则其各年的现金流 量如何表示？
②NCF = 税后净利 + 折旧 ③ NCF =(销售收入 - 付现成本 )*(1-税率) + 折旧*税率
(证明见下页) ④所得税 = （销售收入 – 销售成本）* 税率
= （销售收入 – 付现成本 – 折旧）* 税率 ⑤税后净利 = 销售收入 – 付现成本 – 折旧 – 所得税
公司理财
营业现金净流量
甲方案每年折旧额= 100 / 5 = 20（万元） 乙方案每年折旧额=（120-20）/ 5 = 20（万元）
2、计算两个方案每年的NCF：
甲方案营业期每年相等的NCF =营业收入 – 付现成本 – 所得税 =60 – 20 – （60-20-100 / 5）x 30% =60 – 20 – 6 =34 （万元）
经营现金净流量 = 税后利润＋该年折旧额＋该 年摊销额＋该年利息费用
公司理财
案例训练1：项目投资现金流量分析运用
新天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力，现在甲 乙两个方案可供选择。
甲方案：需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折 旧，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入为60万元，每年 的付现成本为20万元。
公司理财
第一 第二 第三 第四 第五
年年
年
年
年
乙方案营业现金净流量：
销售收入（1）
80 80
80
80
80
付现成本（2）
30 35
40
45
50
折旧（3）
20 20
20
20
20
税前利润（4）=（1）-（2）（3）
30
25
20
15
10
所得税（5）=（4）×30%
公司理财
第四章 项目投资管理
投资是企业追求其价值增值直至其价值最 大化的重要经营活动之一。 投资决策是最重要的财务决策之一。重大 项目决策的成功与否要直接影响到企业的 成败。延缓决策会丧失企业的发展机会， 而仓促决策也会导致企业灭顶之灾。 投资是一个复杂的决策过程，它包括备选 方案的提出，项目的评价与取舍，决定的 作出，方案实施及考核。本章仅从财务学 的角度对项目评价进行讨论。
年份 0 1 2 3 ‥‥ n
项目 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧 (3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5) 税后净利(6)=(4)-(5) 经营现金流量(7)=(1)-(2)-(5)
或=(3)+(6)
注：1.经营现金净流量=销售收入-付现成本-所得税 或=净利+折旧
2.假设：经营过程中的现金收付都在年末进行
长期投资和短期投资 按投资回收期划分。长期投 资是指投资期在1年以上的投资事项。
公司理财
对内投资和对外投资 按投资方向的不同来划分。 独立投资和互斥投资 按投资事项之间是否有相 互关系来划分。
公司理财
二、 实物资产投资
➢对实物资产的投资决策(investment Decision)在财务 学或金融学上也称资本预算(Capital Budgeting)。实物 资产的投资决策是指对固定资产投资过程 ，即如何 接受某个项目计划是接受还是拒绝。