投资哲学：从哲学的角度来投资

投资哲学：从哲学的角度来投资

[ 2006-06-16 11:28:06 | 作者: Andy ]

一、投资哲学的定义

要很好的理解投资哲学的本意，我们首先需要了解下何为哲学。实际上，即使在最新版本的《不列颠百科全书》里面也没有设这个条目；前牛津大学三一学院院长Anthony Quinton也认为它是一个“若用一个简单界说加以定义就不可能没有争议的术语”。不过，现代社会人们更多将哲学倾向定义为是“对人类最为关注的那些问题的理性的、方法论的和系统的思考”。从该种意义上，我们可以把投资哲学简单理解为人们对投资领域（也就是我们普通意义上的市场）所存在规律的认识理解后形成系统的理论体系，并应用于实际投资之中。不过上面的定义只是我们对投资哲学的一个简单认识，其实不同机构、不同个人对这个都有不同的理解：狭义的理解指的是引导投资者的一整套原则或者策略，包括基本面分析、技术分析、价值投资或者成长投资；广义的理解应该是实际上是投资者因为个人经历、性格、教育背景等因素综合后形成的对世界观、人生观等系统理论认识并将上述原则应用到自己实际的投资过程中。也有投资大师专门对投资哲学进行更深层次的界定，澳大利亚的马克－泰尔在其著作《巴菲特与索罗斯的投资习惯》中是这样来表述的：“一个投资者所做的每一项决策都来源于他对市场运行机制的看法；也就是说，来源于他的投资哲

学”；更进一步的，他还对投资哲学所涉及到的问题做了一定的罗列，包括投资的本质：市场如何运转，价格为什么变动；价值理论：包括如何评估价值以及盈利或者亏损的原因；好投资的本质等等。

不过上面的定义相对都比较抽象，我们可以看看高盛是怎样来具体说明他们的投资哲学的：“我们遵循的是一种主动、耐心的协作投资哲学。我们服务的是被证明有潜力持续、稳定创造价值的企业；我们追求的目标是给予股东在很长时期内以突出的回报”。为了更进一步说明，高盛还分析了投资哲学的两个方面，一是投资主体的素质：即他们关注的企业所必须具备的要求，主要包括：企业在现有管理团队带来下有过成功的发展轨迹的；企业产品必须具有较强的零售终端；企业本身具备有创新的技术和知识产权；企业对自身未来发展的目标相当明确等等。一是投资主体的结构：即公司可以投资于不同发展阶段的企业，乐意进行完整周期的投资，尽管有时并不处于领先者的地位。实际上目前来看，在实际投资中更多的人倾向于把投资哲学下降为具体投资策略的层面。

二、索罗斯的投资哲学：反射性理论

与一般投资者所不同的，作为20近代世界上最杰出的投资大师之一，索罗斯心中的投资哲学则是更高层面的一种理论体系：他是真正在将哲学方法运用于金融投资方面，投资结果也是最富有独创性而享有盛名。索罗斯之于投资哲学的贡献，当首推其创立的“反射性”概念。这也是他的哲学概念框架的基石，它不仅存在于索罗斯的投资哲学

中，也广泛存在于他对历史、对人类社会的思考和论述中。在《开放社会：改革全球资本主义》一书中，索罗斯这样解释“反射性”概念：我们试图理解世界，而我们自己是这个世界的组成部分，而我们对世界不完全的理解在我们所参与的事件的形成中起着十分重要的作用。我们的思想与这些事件之间相互影响，这为两者都引入了不确定的因素。这就决定了我们不能把我们的决策建立在已有的知识之上，因为我们的行为很容易产生预料之外的结果。这两种影响相互助长，我把这种双向反馈机制称为“反射性”。其实这个理论对投资的核心意义就是：金融市场从属于社会学范畴，其运行规律不同于自然规律。自然规律的存在独立于认知主体，而金融市场等的运行却受主体思想的影响，在思想与表象的相互作用之下形成独特的规律特征。在金融市场，参与者根据自己对市场的认识并采取相应的行为，而这行为本身又会对市场的运行状态产生影响，有时甚至是显著的影响，比如在股市上我们经常看到的追涨杀跌。

在金融市场，正是由于参与者自身思想对市场有影响，同时金融市场表象与参与者思想之间还存在着相互影响（即反射性），金融市场的运行规律要比自然规律具有更多的复杂性和不确定性。因而自然科学的研究方法和分析工具不能够简单地移植于从属于社会学范畴的金融市场。基于这样的判断，索罗斯摈弃了传统的以数学模型为基础的证券分析方法。在传统的预测金融产品未来价格的数学模型中，市场参与者即投资人对市场运行状态的理解，及进而采取的交易行为被忽略，则交易行为单纯地是市场环境的函数：x=f(y) x代表参与者关于