【行业分析类】电子元器件行业投资分析报告

（行业分析）电子元器件行业投资分析报告

提纲：

一、行业分类。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第2页

二、行业特点。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第5页

行业增速趋缓，结构升级明显

大进大出，而且进口大于出口，两头受压，定价能力弱

外资占主导地位内资企业的出口比重很高

低端产能过剩，价格竞争严重，盈利水平越来越低，高端领域受技术瓶颈限制行业面临很多问题：产业链不完整、核心技术缺乏和行业标准制定权缺失。

三、可能影响软件行业的主要因素。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第13页

全球：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第13页宏观经济因素和政策因素

需求因素

需求成为影响行业发展的最核心要素

经济衰退致使需求的三驾马车同时减速

三足鼎立的应用格局

高低两端同步放缓将减少手机需求

购买力下降拖累消费电子短期增长

PC稳定增长格局或受较大冲击

供给因素（库存分析）

价格因素

国内：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第19页通货紧缩

需求因素(主要指出口)

出口在外部冲击下放缓

内需乏力，国内电子终端产品需求回落

子行业随下游需求变化的不同而有所区别

供给因素

政策因素

3G 牌照发放：

家电下乡：

电子信息产业规划通过国务院常务委员会的讨论：

四、行业历史发展、经营现状和发展趋势。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第25页

历史发展。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第25页行业恢复周期被经济危机打破

此次衰退幅度相对小但恢复慢

经营现状。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第27页行业进展跟踪：减薪、停产、亏损

09年以来情况略好于08年底的悲观预期，但不足以说明行业已步入复苏

下半年有望迎来季节性复苏

行业景气指标。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第32页全球半导体产能利用率处于相对低位

全球半导体库存：仍然处于较高水准，在4Q08有望暴增

半导体行业营收：2009年是一个寒冬

终端需求非常疲软：发货量告别高成长期，个别甚至步入衰退

B/B(book-to-billratio)值

行业发展趋势。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第35页五、细分行业分析。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第37页

不同子行业的景气程度及周期性判断

半导体：放慢前进步伐

光电器件之LED：依旧耀眼

显示面板：关注新产品和新应用

PCB：高成本时代遭遇需求寒流

被动元件：形势严峻

六、投资策略。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第40页

技术壁垒高、产能转移空间大为投资首要条件

本土化竞争或技术水平与国际水平差距小为投资必要条件

产品结构升级快为投资充分条件

七、估值.。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第43页

横向（指国内行业估值与国外相比较，以及行业内部各公司相比较）：

整个行业与国外的横向比较——相对较高

不同细分行业估值

纵向（指国内行业目前估值水平与历史水平相比较）：

八、重点公司.。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第45页

大立科技——红外热像仪龙头

歌尔声学

三安光电

大族激光：具备长期发展空间，短期宏观经济带来波动

中环股份：新能源价值股，下跌带来介入机会

中航光电：军民品业务两翼齐飞

航天电器：关注石油电机产业化机会

华微电子：现有业绩稳定，MOSFET打开未来发展空间

长电科技：短期受行业不利影响压制

生益科技：行业整体下滑对公司短期影响较大

一、行业分类

（对电子元器件行业分类是非常困难的，我所看过的该行业研究报告中几乎没有完整的成体系的分类，而且多半只关注半导体子行业（虽然半导体行业确实是电子元器件行业的主体）。以下列出了3种分类方式，我觉得可以参考但是都不完美，实际上我想按产品类别，并且结合该公司的上下游和终端需求来划分，但是如果没有对各个公司业务有相当的了解是做不到的，因此暂时留做未完成的作业。）

根据申万的行业分类标准，电子元器件行业可以分为半导体（包括分立器件和半导体材料）、元件、显示器件、其它电子器件等几个子行业，总共包括64家上市公司。

电子元器件行业包括的上市公司如下（重点公司标记特殊颜色）：

半导体集成电路000925.SZ SST海纳

002134.SZ 天津普林PCB产业链

002156.SZ 通富微电IC封装测试

002185.SZ 华天科技IC封装测试

600171.SH 上海贝岭IC设计制造

600460.SH 士兰微IC设计制造LED制造

600817.SH ST宏盛

分立器件002079.SZ 苏州固锝分立器件：二极管

600360.SH 华微电子分立器件IC制造

600363.SH 联创光电LED制造

600584.SH 长电科技IC封装测试

半导体材料002119.SZ 康强电子IC封装材料

002129.SZ 中环股份硅片加工新能源