创业投资基金的基本概念

• 一是创业投资基金的投资者通常是投资理 念较为成熟的富有个人和机构，具备通过 承担高风险来获取高收益的风险鉴别能力 和风险承受能力；以基金形式运作还可以 通过“集合出资、组合投资、专家管理” 机制最大限度地满足创业企业的资本需求 并分散并化解投资风险；
• 二是创业投资基金的管理人一般都擅长企 业经营管理，并对所投资的企业行业发展 方向以及整个市场发展趋势有较好的把握， 所以能够较好地为创业企业提供包括制定 长期发展战略与市场营销策略、寻求战略 合作伙伴和关键人才、部署融资安排和重 构财务机构等在内的多方面的经营管理服 务，从而也就可以促进创业企业的快速成 长和发展。
新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的 成熟的传统企业，主要以大中
企业，主要以中小企业为主
型企业为主
通常采取股权式投资，所关注的是企业的发 主要采取贷款方式，需要按时
展前景
偿还本息，所关心的是安全性
以技术实现的可能性为审查重点，对技术创 以财务分析和物质保证为审查
新和市场前景的考察是关键
重点，有无偿还力是关键
第二节 创业投资基金的组织形式
• 一、创业投资基金组织形式的类型 • 创业投资基金可分为合伙制和公司制两种
形式。 • 1、合伙制创业投资基金 • 合伙制创业投资基金通常有两种合伙人—
—有限合伙人和普通合伙人。
• 有限合伙人是创业投资基金的投资者，他们提供 了创业投资基金资金总额的99%，但一般只能获 得75%～85%的投资收益，同时承担的责任仅以 其在基金中的的出资金额为限。有限合伙人主要 是富有的个人、银行、保险公司、养老基金等。
懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分 懂财务管理，不要求懂技术开
析和控制，有较强的承受力
发，可行性研究水平较低
未来潜在市场，难以预测
现有成熟市场，易于预测
• 三、创业投资基金的功能
• 创业投资基金的主要功能是培育和扶植中 小创业企业的发展。创业投资基金则能够 较好地满足创业企业在资本支持和经营管 理服务方面的双重需求：
• 2、分类
• 依据组织程度，创业投资划分为三种投资 形态：
• 其一，“个人分散性创业投资”，即天使 投资（angels）,此类投资有个人分散地将 资金投资于创业企业，或通过律师、会计 师等非职业性投资中介将资金投资于创业 企业，此类创业投资始于19世纪末；
• 其二，“非专业管理的机构性创业投资”， 一些控股公司、保险公司等非专门从事创 业投资的机构，以其部分资本投资创业企 业，此类创业投资始于20世纪前叶；
• 第三，相对固定的投资期限
• 创业投资基金的投资期限一般界定在3至7 年，其中的原因在于，创业投资基金希望 投资的创业投资企业能够获得成功。
• 第四，选择投资对象不仅基于创业企业的 投资背景，还依赖于创业者的管理能力和 创业精神
• 技术背景并不是创业企业成败的全部因素， 创业投资基金在选择投资对象时还依赖于 创业者的管路能力和创业精神。
• 普通合伙人是创业投资家，他们既是创业投资基 金的资金供给者，亦是管理人员。普通合伙人的 出资金额至少占基金总额的1%（一般也不会超过 这个限额），他们的主要专长是专业知识、管理 经验和创业投资能力。另外，如果创业投资基金 资不抵债，他们会承担无限连带责任，由于这个 原因，普通合伙人的收益远远高于其出资金额的 比例。
• 其一，作为创业投资基金的中介服务机构， 主要业务是为创业投资基金提供融资服务， 负责出售创业投资基金，或作为第三方监 管创业投资基金的经营管理。
• 其二，投资银行发起设立创业投资基金， 直接参与创业投资业务。
• 4、创业投资基金优势
• 其一，由于创业投资基金的资金规模巨大， 能够适当地平衡创业投资的集中化和分散 化；
参与企业的经营管理和决策，投资管理严密， 对企业的运营有参考咨询作用，
是合作开发关系
一般不介入企业决策系统，是

借贷关系
风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展， 按贷款合同期限收回本息 可转让股权收回投资
风险大，投资的大部分企业可能失败，但一 旦成功，收益足以弥补全部亏损
风险较小，到期如收不回本息， 除追究经营者责任外，所欠本 息不能豁免
• 其二，创业投资基金投资的企业股权一般 是以私募证券的形式拥有的。
• 第二，倾向于选择集中和分散结合的投资 策略
• 所谓创业投资基金的集中投资策略是指某 只基金的投资对象一般局限于某个或某几 个行业。
• 所谓创业投资基金的分散投资策略是指某 只基金的投资对象广泛的分散于某个行业 的诸多创业企业中。创业投资基金选择此 种投资策略的原因在于其管理者的知识专 业化和规避不确知风险。
• 其三，“专业化和机构化管理的创业投 资”，即所谓的创业投资基金，它与前两 类创业投资的本质区别是，创业投资基金 由专业化的创业投资经营管理机构，实现 创业投资经营主体的专业化和机构化。
• 3、创业投资基金
• 创业投资基金是创业投资的一种形式，投 资银行作为经营管理创业投资的专业机构， 在创业投资中具备以下功能：
• 其二，管理的机构化，提高了创业投资基 金的效率。
• 二、创业投资基金的特点
• 第一，一般选择权益性投资
• 创业投资基金是一种私募权益投资方式， 其中包括两层含义：
• 其一，创业投资基金的投资是权益性的， 而不是信贷资金，其着眼点并不在于投资 对象的短期盈亏而在于它们的发展前景和 价值的提升，以便能够通过上市、并购或 出售等方式获得高额的资本回报；
• 第五，创业投资基金选择的是参与管理型 的投资方式
• 创业投资基金不仅向投资对象提供资金， 还以其经验、知识和信息，协助创业企业 管理人员更好地经营管理企业。
• 表22-1归纳了创业投资与一般金融投资的 特点：
投资对象 投资方式 投资审查 投资管理
投资回报 投资风险
人员素质 市场重点
风险投资
一般金融投资
第五章 创业投资基金
第一节 创业投资基金的基本概念
• 一、创业投资、创业投资基金及其他 • 1、定义 • 根据美国创业协会（NVCA）的定义，创业投资
（venture capital,VC）是指投资具备相当发展 潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一 种权益性资本。由此可见，创业投资的内涵包括 两个方面： • （1）投资对象是具备相当发展潜力的创业企业。 • （2）不仅提供资本，而且提供专业化投资服务。