当前我国金融和经济形势PPT参考课件

浮动利率 支付本息
浮动利率 支付本息
浮动利率 支付本息
浮动利率 支付本息
第1年 第2年
第3年
第4年 . . .
. . . 第30年
2021/3/10
授课：XXX
14
房价增速减缓乃至下跌打破次级房贷膨胀循环
宽松的 信用审查
逐渐提高 的月供负担
重新评估 房屋价格 获得更高 贷款额度
使用新贷款 归还旧贷款
2021/3/10
授课：XXX
3
优质房贷市场（Prime Market）
FICO
DTI
LTV
证明资料
> 720 < 40 < 80
齐全
2021/3/10
授课：XXX
4
ALT-A房贷市场（ALT-A Market）
FICO
DTI
LTV
证明资料
> 660 < 720
> 40 < 55
> 80
可能缺失
700
600
Outstanding
500
balance
400
300
200
100
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
2021/3/10
授课：XXX
20
多重MBS资产证券化过程——CDO (Collateralized Debt Obligation)
授课：XXX
6
• 次级房贷的特征
– 借款主体信用质量不佳 – 向借款人收取的利息较高 – 采用了特殊的计息结构（2/28，3/27）
2021/3/10
授课：XXX
7
1、为什么“次贷”会“火”起来？
（1）由于世界经济的持续增长以 及美国自身的经济繁荣的“惯性” 和“大房子梦”，促使美国次级房 贷规模保持持续增长，特别是2002 年以后，连续3年保持快速增长。次 级房贷总额从2002年的2000亿美 元扩大至2007年7月的1.4万亿美元。
泡沫
破裂
最终生成的债券与原始资产严重脱离
2021/3/10
授课：XXX
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• 最近半年以来，美国金融业动荡难平。美国五 大投行中的贝尔斯登已经破产，房利美和房地美 两大房贷融资巨头被政府接管，有着94年历史的 美林又被收购。同时,市场还传出美国最大保险公 司美国国际集团正考虑出售或拆分资产的消息。
授课：XXX
10
（4）住房贷款市场的激烈竞争，为了“争贷” 导致贷款条件放松，诱致次级房贷的增加。加 上次级贷款利率较高，更加调动贷款者放贷的 积极性
贷款子公司
监管机构只针对 其母公司实施监管
专业 贷款公司
由普通的州政府 部门实施监管
竞争激烈的 房贷市场
2021/3/10
授课：XXX
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2、次贷为什么演化成“危机”？
第一个原因：房价增速减缓和加息政策的 大环境刺破的次级贷款的“信用泡沫”
（1）次级房贷的风险根源—— 房价增速减缓
根据美国房地产价格指数 显示，从2005年第三季度 开始，美国房地产价格增速 出现明显放缓，借款人通过 再融资获得的贷款开始难以 支付利息的增长。
2021/3/10
授课：XXX
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（2）次级房贷的风险根源——加息政策
i MBS
等 各 类 金 融 资 产
2021/3/10
并由 进独 行立 资法 产人 管持 理有
AAA级债券
收受 益偿
发行债券
率优
并依靠
逐先
资产现金流 支付本息
AA级债券
级级
提 高
逐 级
BBB以下级债券
提
权益证券
高
授课：XXX
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CDO的风险隐患
CDO的CDO，CDO的CDO的CDO……
的风险放大效应
2021/3/10
授课：XXX
5
次级房贷市场（Subprime Market）
FICO
DTI
LTV
证明资料
< 660
> 55 > 80—85 重要 资料缺失
2021/3/10
所谓次级贷款：就是对象为信用分数较差， 消费者信用评分（FICO）分数低于660、月 供占收入比例超过55%，按结贷款比重超过 85%，且信用记录欠佳的人，对这群按结贷 款款者所形成的贷款。
2021/3/10
授课：XXX
8
（2）为刺激经济,美 联储长期奉行低利率 政策。2001年以后， 美联储奉行低利率政 策，连续17次下调利 率，并维持在1%的 超低水平，使得市场 中的贷款成本大大降 低，流动性过剩。
2021/3/10
授课：XXX
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2021/3/10
（3）房地产价格 持续走高。2001年 以后，美国房屋价格 水平一直保持快速增 长，5年内增幅超过 50%，使投资者形成 房价只升不跌的稳定 预期。
美联储从2004年开 始连续提高利率，将联 邦基金利率从1%提高 至5.25%，借款人负 担不断加重，随着房价 增速的减缓，再融资的 难度也不断加大。
2021/3/10
授课：XXX
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“混合型的浮动利率结构” ，贷款成本随利息 提高而快速增加
遇到加息 周期
固定 利率
固定 利率
仅支付 仅支付
利息
利息
当前我国金融和经济形势
主讲人：韩保江
中央党校经济学部副主任、教授、博士生导师
2021/3/10
授课：XXX
1
一、金融危机影响下的 世界经济特点与走势
2021/3/10
授课：XXX
2
（一）美国次贷危机引发世界金融危机
1、何谓“次贷”？
房贷市场的划分 信用评分——FICO评分 负债水平——负债收入比（DTI） 和按揭成数（LTV） 证明材料完整性
2021/3/10
授课：XXX
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第二原因：次级房贷的风险根源——资产证券化 从“面粉”到“饼干”
性质相近的资产
2021/3/10
证券化过程
授课：XXX
标准化的债券
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标准的MBS资产证券化过程(Mortgage Backed Securities)
房地产贷款 房地产贷款 房地产贷款 房地产贷款 房地产贷款
房地产贷款
AAA级债券
受
收偿
益优
由独立法人
发行债券 并依靠
持有的资产包 贷款现金流
Βιβλιοθήκη Baidu
(Asset Pool) 支付本息
AA级债券
率先 逐级 级逐 提级
BBB以下级债券
高
i
提 高
权益证券
2021/3/10
授课：XXX
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MBS发行量大增
Subprime MBS outstanding ($B)
900
800
房价上涨
2021/3/10
授课：XXX
15
宽松的 信用审查
加息提高 月供负担
重新评估 房屋价格 贷款额度
降低
新贷款 不足以
偿还 旧贷款
房价增速减缓直至下跌
2021/3/10
授课：XXX
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次级按揭贷款质量的迅速恶化
从2007年开始，美 国次级房贷的违约率 开始快速上升，从 2005年的不足4%上 升到2007年的6%。 2008年第二季度美国 丧失住房抵押赎回权 案例数量同比猛增 121%。