钢材期货套期保值功能研究

合集下载

钢材期货的套期保值功能

钢材期货的套期保值功能作者：肖正隆来源：《青年时代》2017年第36期摘要：在钢材产业的发展下，钢材供大于求的局面已经成为我们必须要面对的现实，钢材相关企业承受较大的经营风险。

本文分析了套期保值的含义，并对钢材期货的套期保值功能进行了详细的阐述。

关键词：钢材期货；套期保值功能；分析一、套期保值的含义套期保值是现阶段企业经常采用的一种方式，是可以有效降低企业的生产成本，让企业在一段时期的生产中，不受原材料价格波动的影响。

套现保值主要是利用期货交易，期货交易与现货交易有很大的不同，也可以说是现货交易的一个逆过程，带有一定的风险性。

期货可以满足产品的保值功能，期货的价格受当期现货价格的影响，若是现货价格逐步升高，期货的价格也是水涨船高，反之期货的价格也会降低。

二、我国钢材市场的现状我国的钢材期货于2009年3月在上海期货交易市场正式成立，主要有螺纹钢和线材两种钢材期货交易，在推出伊始，就引起了社会各界的关注。

以这种两种期货为首的钢材，开始引领国内钢材市场价格的变动。

在传统钢材市场中，价格一直受到钢厂控制，市场也处于垄断地位，这种销售模式不仅影响消费者的利益，也制约钢厂的正常发展。

在建国的初期，钢材的消耗一直是内需拉动，随着市场经济的发展，钢铁行业受到较大的冲击，因为多种因素的影响，钢铁市场价格波动较大，给钢铁厂商以及钢材消费者带来很大的影响。

因此，为了促进钢材市场的健康发展，保证钢材制造商及消费者的利益，我国开始采用钢材期货保值交易，对于钢材市场的稳定起到了积极的作用。

三、套期保值交易对钢材的意义利用期货的套现保值，可以有效规避市场变动带来的价格风险，建筑行业是钢铁的主要消耗产业，采用期货交易可以有效的保证建筑行业的利润。

例如，某年的1月份螺纹钢的价格为3700元一吨，某企业在5月份的时候需要50吨钢材，为了防止螺纹钢的价格上升，企业可以购入期货市场上的钢材，即使到了5月份，钢材涨到4000元，企业还是按照当时的价格购入螺纹钢。

抚顺新钢铁运用钢材期货套保案例分析

抚顺新钢铁运用钢材期货套保案例分析钢材期货上市以来，东北地区钢铁生产企业高度重视利用期货市场促进生产经营的平稳发展，其中建龙集团旗下的抚顺新钢铁有限责任公司（以下简称“抚顺新钢铁”）积极参与钢材期货套期保值，并取得良好效果，成为钢厂运用期货市场的典范。

抚顺新钢铁期货套期保值的准备工作第一，积极组织期货知识相关培训，积极了解钢材期货上市对现货经营的影响，并储备人才，研究利用期货市场为生产经营服务的基本方法。

通过积极参与上海期货交易所组织的各场培训，邀请期货经营机构到厂组织系列培训，使企业从高层领导到普通业务人员充分了解期货套期保值和价格发现功能，积极以期货思想武装头脑并指导现货经营，为企业正确运用期货市场奠定坚实的思想基础。

第二，积极申请交割注册品牌。

抚顺新钢铁在钢材期货上市前就积极了解期货合约设计思想和基本交易规则，并根据上海期货交易所的合约标准改善现货生产经营，提升产品质量，完善内部管理流程，使自己的产品成为东北地区最早获得上海期货交易所注册的螺纹钢品牌，为企业参与期货市场服务现货经营创造了现实条件。

确立套期保值组织制度和业务流程严格的期货操作规程和内部控制制度是企业成功进行期货套期保值的前提条件，为了严格防范期货操作风险，确保期货交易服务于现货平稳经营，按照决策权和执行权分离的原则，建龙集团及其子公司抚顺新钢铁共同组建了期货交易领导小组和期货交易执行小组，套期保值方案和交易计划必须由期货交易领导小组审批通过，期货业务操作小组负责严格按照套保方案和交易计划执行。

同时，还建立了严格的业务流程、节点控制和风险控制制度。

以下是抚顺新钢铁期货决策体系和业务流程：企业进行套期保值，内部套期保值组织结构和风险管理制度是不可或缺的。

近些年，关于企业进行套期保值而出现的重大损失无一不是因为风险管理制度不健全或进行套期保值的组织结构不合理造成的。

一个保值方案中只有一个工作目标，要执行严格的报告制度，要严格执行套期保值的交易三原则，即“数量相等、方向相反和时间相同”。

贸易商应该如何利用钢材期货展开套期保值业务

贸易商如何开展套期保值业务一、套期保值理论概述（一）套期保值的定义及原理套期保值：就是买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货价格市场价格所带来的实际价格风险。

最基本的保值类型又可分为买入套期保值和卖出套期保值。

买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

（二）套期保值的四个基本原则1、交易方向相反原则2、商品种类相同（或相当）原则3、商品数量相等（或相当）原则4、月份相同或相近原则套期保值的第一个原则在一定程度上表明，套期保值的核心其实就是对从交易，而由于交易品种在各自市场中交易的特殊性，后三项原则可以适当做出调整。

（三）套期保值的目标套期保值的目标是规避现货价格波动风险，而不是获得超额利润，套期保值的作用是帮助企业规避风险（同事让渡了可能存在的超额收益），以实现锁定利润或者稳健经营的目标。

如图所示：（四）套期保值中的核心因素1、风险敞口及交易方向的选择；风险敞口，指在企业日常经营过程中未加保护的风险，这里特指相关期货品种已上市能够通过期货市场所规避的资产风险。

根据企业经营状况的不通，我们经常碰到的风险产口主要为以下几类：（1）企业现有库存贬值的风险，或可理解为未来商品销售价格下降的风险；（2）企业与钢厂签订采购订货合同，面临采购价格上涨的风险；根据企业风险敞口的情况不同，企业应采取不同方向的套期保值策略，以充分规避价格波动对企业利润的影响。

2、套期保值比例的选择：根据企业风险承受能力和盈利预期，可将套期保值比例分为以下几类：（1）传统的1:1套期保值比例因期货与现货之间基差的变动，1:1比例的套期保值一般并不能完全规避价格波动的风险，故此比例一般为一些初涉套保的中小企业和以交割为目的的企业在使用；（2）根据国际通用模型计算的最有保值比例计算最佳套期保值比率通常有两种思路，一种是静态研究方法，认为最优套期保值比率等于现货期货的协方差除以期货的方差，即：)(),cov(F Var F S HR -=另一种是动态的研究方法，即认为最优套期保值比率是随时间变化的。

钢材期货套期保值比率研究

三、对政策性银行商业化改革的看法发行次级债、产证券化等方式。控制政类政策性银行作为国家信用机构的性质、资第一，应对我国当前三家政策性银行策性金融机构的负债规模，可采取立法的地位、业务范围、经营宗旨、资金来源和使进行准确定位。当前，政策性银行表现出方式。如《政策投资银行法》定，日本规该用以及会计制度、融资方式、利润处理办三个显著特征：其一，政策性银行需要国行的负债总额不得超过其资本金和准备法、管体制等，进政策性银行ｔ我约监促ｌ家信用支持。政策性银行作为借助国家信金总额的ｌ。根据我国目前经济发展束、４倍自主决策和健康发展。整业务范围、调用实现国家经济发展战略的金融工具，利需要和各政策性金融机构现有资产负债通过制度来分离政策性金融业务和商业用国家信用可在国际市场以相当低的成规模，可以考虑适度将负债倍数规定为性金融业务，加强机构自身建设。本赢得资金，有利于其政策性业务发展；２。５倍
大学出版社，０３２０．
其二，实行市场化运作，传统的政策性银
是盈利最大化，而是为国家发展战略服
第四，明确定位的前提 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ ，快为【］丽莉．在尽２魏中国政策性银行转型中需要
务，实现国家利益最大化。在上述共性基三家政策性银行立法。国目前只有国务处理好的几个关系［】我Ｊ．甘肃行政学报，础上，按照“ 一行一策 ” 的原则调整现有政院（９４２１９）２号文件作为政策性银行的依２００．．６４

钢材期货套期保值比率研究

CO-OPERATIVE ECONOMY&SCIENCE提要本文运用ＯＬＳ、ＥＣＭ和ＥＣＭ－ＢＥＫＫ模型三种方法，对上海螺纹钢现货套期保值比率的选择进行研究，并对计算结果做了评估。

发现依据这三种方法计算出来的套保比率进行套期保值效果不够理想，２００９年钢材市场较大的基差风险可能是这种结果的主因。

关键词：钢材；期货；套期保值；比率中图分类号：F83文献标识码：A一、引言中国钢材期货重新上市不到一年，在最优套期保值比率方面基本空白；由于之前数据少，没有实证研究的文献。

本文运用计量经济学的方法，围绕如何确定中国钢材期货的最优套保比率这一主题进行实证分析。

二、最优套期保值比率研究方法目前，围绕着中国钢材期货套期保值进行的研究极少，笔者所查到的资料中只有海通期货的田岗锋、郭梁和大陆期货两篇。

田岗锋、郭梁探讨了BETA值在计算最优套保比率方面的应用，就是传统的OLS方法，且其中回归方程用水平价格本身而不是价格差分来表示价格变动。

大陆期货只简单地解释套保的含义和应用，并用实例介绍买入套保和卖出套保的操作，而没有套保比率的讨论。

最优套保比率的确定是套期保值研究中的重要问题。

目前，对最优套期保值比率的理解有两种：一种是从套期保值组合价值风险入手，研究最小方差的套期保值比率；还有一种是综合考虑组合的收益和方差，研究效用最大化的套期保值比率。

前者最早是Johnson提出，应用最为广泛。

本文研究的是最小方差套期保值比率。

假设某资产现货价格S t，对应的期货价格F t，据Johnson研究可知最小方差套期保值比率为：h*=Cov（△S t，△F t）/Var（△F t）（1），△表示变动量。

求最小方差套期保值比率时，常运用计量经济学的方法，并把上式作为基础。

而OLS方法、ECM与ECM-BEKK模型是三种简单实用的计算方法。

（一）最优套期保值比率计算方法１、线性回归模型ＯＬＳ。

OLS计算方法最常用，即建立现货价格变动与期货价格△St=α+β△Ft+εt，ε～N（0，σ2）（2），计算结果中的β系数即是我们要求的h*。

钢材企业期货套期保值的案例分析(精品文档)

钢材企业期货套期保值的案例分析金融081 关志伟 20080200751钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种，可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和线材期货。

钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。

全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。

开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。

钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。

下面是有关钢材企业期货套期保值的案例分析（1）多头套期保值1月1日，螺纹钢的现货价格为5040元/吨，某建筑商为避免将来现货价格可能上升，导致原材料成本提高，决定在期货市场上进行螺纹钢期货交易（设一手为5吨）。

此时，螺纹钢3月份合约的价格为5010元/吨。

该建筑商于是在期货市场上买入20手9月份螺纹钢合约。

2月1日他在现货市场上以5080元/吨的价格买入螺纹钢100吨，同时在期货市场上以5050元/吨卖出20手9月份螺纹钢合约，对冲1月1日建立的头寸。

交易情况如下表所示：场的损失100×40=4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，抵消了价格不利变动的影响。

若建筑商不做多头套期保值交易，现货市场价格下跌可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。

相反，他在期货市场上做了多头套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。

因此可以说，多头套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

（2）空头套期保值假设1月份，一钢厂了解到螺纹钢现货价格为5010元/吨，该钢厂担心到3月份螺纹钢价格下跌，从而减少收益。

为避免将来价格下跌带来的风险，该钢厂决定进行螺纹钢期货交易。

交易情况如下：现货价格和期货价格均发生了下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，从而使得钢厂在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期获市场上因价格下跌买入合约的获利，从表中可以看出，该钢厂在现货市场的亏损是4000元，而在期货市场的盈利3000元，其损失已部分地获得弥补，盈亏相抵后仍损失1000元，相对于不保值亏损4000元要好。

钢铁企业期货套期保值案例分析

钢铁企业期货套期保值案例分析随着全球经济的不断发展，钢铁行业面临着越来越多的市场风险，例如原材料价格波动、市场需求变化等。

为了规避这些风险，越来越多的钢铁企业开始期货市场，并尝试通过套期保值来降低企业运营风险。

本文以某大型钢铁企业为例，深入分析其期货套期保值的实践及效果，以期为相关企业提供参考。

某大型钢铁企业是国内领先的钢铁生产企业之一，其生产规模大、销售渠道广，因此对市场波动非常敏感。

近年来，由于国际国内市场的复杂变化，该企业的原材料成本和产品销售价格波动剧烈，给企业的稳健经营带来了巨大挑战。

为了应对这种市场风险，该钢铁企业决定尝试期货套期保值。

具体方法如下：选择合适的期货品种：根据企业的生产情况和销售渠道，该企业选择了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种进行套期保值。

制定套期保值策略：根据企业的生产计划和销售需求，制定相应的套期保值策略，包括买入套期保值和卖出套期保值等。

建立套期保值团队：组建专业的套期保值团队，负责期货市场的分析和操作，确保套期保值的顺利进行。

以该钢铁企业2019年度的套期保值实践为例，具体分析如下：操作情况：在2019年度，该钢铁企业根据套期保值策略，分别在螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种上进行了买入套期保值和卖出套期保值操作。

其中，买入套期保值主要是在原料采购方面，以稳定生产成本；卖出套期保值则主要是在产品销售方面，以锁定销售价格。

收益情况：通过套期保值操作，该钢铁企业在2019年度实现了较好的收益。

在原料采购方面，由于期货市场的买入套期保值，企业有效规避了原材料价格上涨的风险，稳定了生产成本；在产品销售方面，由于期货市场的卖出套期保值，企业成功锁定了销售价格，确保了销售收益。

风险控制：在套期保值操作过程中，该钢铁企业也注重风险控制。

企业在选择期货品种时，充分考虑了自身生产情况和销售渠道，避免了不相关品种的套期保值风险；企业在制定套期保值策略时，合理配置了期货和现货市场的头寸，以降低市场风险；企业建立了严格的风险管理制度和内部监控机制，确保套期保值操作的规范性和安全性。

课题研究论文：套期保值会计在钢铁企业的应用研究

会计研究论文套期保值会计在钢铁企业的应用研究一、引言钢铁行业是国民经济的基础产业，其稳定发展对国民经济的发展和社会资源的利用有着战略性的意义。

现阶段，我国钢铁企业受上游铁矿石价格、供求关系、宏观经济等多种因素的影响，价格波动剧烈，使钢铁企业不能稳定获利。

从20xx年我国钢铁企业上市公司公布的年报来看，国内钢铁行业的效益大幅下滑，钢铁行业处于高成本、低利润的运行态势。

因此，钢铁企业迫切需要利用期货市场进行套期保值，从而规避原材料及产品的价格风险。

套期保值业务的产生与发展，对企业会计核算提出了新标准和新要求，2006年套期保值会计准则的出台为钢铁企业应用套期保值会计提供了有效的理论及实践指导。

2009年我国期货市场推出了线材、螺纹钢期货品种，为钢铁企业套期保值业务的开展提供了操作平台。

经过4年多时间，钢铁企业是否开展了套期保值业务？开展套期业务的企业实际效果如何？是否认真贯彻了套期会计准则的要求？为此，本文通过分析2009―20xx年钢铁行业板块共计34家上市公司年报及其公告，希望能依据其提供的财务报告获得相关信息，并对相关问题找寻答案。

二、钢铁企业套期保值业务应用情况（一）钢铁企业参与套期保值业务的积极性不强截至20xx年4月中旬，钢铁行业板块的34家上市公司均公布了其20xx年年报，从其年报内容来看，34家上市公司中只有物产中拓（000906）、三钢闽光（002110）、华菱钢铁（000932）、新兴铸管（000778）、韶钢松山（000717）、广日股份（600894）、凌钢股份（600231）、重庆钢铁（601005）8家上市公司披露了其有意愿通过开展套期保值业务来规避价格风险，占比23.53%，也就是说绝大多数企业并没有考虑将套期保值列为其风险管理的业务范围。

（二）钢铁企业开展套期保值业务的规范性不够目前期货交易采取的是保证金方式，保证金交易的杠杆作用不仅使盈利放大，也能使亏损放大。

因此，投资者可能由于风险控制失当，造成较大损失，这就要求参与期货交易的企业提高风险意识，建立起有效的期货套期保值业务内部控制制度，并严格加以执行。

1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

货的套期保值功能进行了实证研究，得出如下结论：螺纹钢期货和线材期货基于ＥＡ型的套保绩效分别为３％和４％，钢ＷＭ模８０
材期货套保功能初显；线材期货成交量和持仓量远小于螺纹钢期货，套保功能仅在理论上存在可能；简单套期保值方法（套
钢材期货于２０年３７０９月２日在上海期货交易所推出，经过
一
场的亏损。传统的简单套期保值方法（ａｅ不考虑基差风险，Ｎｉ）ｖ保持期货合约与现货数量相等，但实际操作中基差风险波动剧烈，甚至不亚于价格风险，因而套期比为１可能为最优策略。不
技术经济与蕾理研霓２１年第３０１期
钢材期货套期保值功能研究
汤乐明，张群
（北京科技大学经济管理学院，北京１０８）００３
摘要：本文利用最小方差理论、ＯＳＬ方法、简单套期保值和ＥＷＭＡ型，根据滚动套保的思路，对螺纹钢期货和线材期模
ｅｅｔｅｅｓｉ．８ａｄ０４ａｅｎＥＭＡｄ１ｈｅｓｅｕｕｅｈｄｉｇｆｎｔｎｂｇｎｏｏｃｒｕｔｅｉｏ＇ｆｃｉｎｓｓ０３ｎ．０ｂｓｄｏＷｖｍｏｅ．Ｔｔｌｆｔｒｓｅｇｎｕｃｉｅｉｓｔｃｕ．ＢｔＳｅｌＷｒＲｄｓｅｏｅｔｄｎｏｕｎｏｉｏｒａｅｓｔａｈｔｆＳｅｌＲｅａ％ＳｈｅｇｎｕｃｉｎｏｔｅｉｏｓｉｏｓｂｅＴｅｎｉｅｒｉｇｖｌｍｅａｄｐｓｔｎａｅｆｒｌｓｈｎｔａｔｅｂｒ，ＯｔｅｈｄｉｇｆｎｔｆＳｅｌＷｒＲｄｉｍｐｓｉｌ．ａｉｏｏｅｈａｖｈｄｉｇｍｅｈｓｉｖｉｎＳｅｌｆｔｒｓｅｇｎｔｏｉｎａｄｉｔｅｕｕｅ．Ｂｅａｓｆｓｌｉｇｔｅｐｏｌｍｓｏｕｔａｉｇａｇｅａｉｇａｄｓｏ＇ｌｗｌｅｕｎ，ｔｅｄｌｃｕｅｏｏｖｎｈｒｂｅｆｆｃｕｔｇｒｇｔｎｐｔｏｙｒｔｒｓｈｌｎｎｓＥＭＡｍｏｅｓｓｐｒｏａｉｏａｅｇｎｔｏｓｉｈｓｅｔｆｈｄｉｇｅｆｃｉｅｅｓａｄｆｎｅｎ．Ｗｄｌｕｅｒｔｔｄｔｎｌｈｄｉｇｍｅｈｄｔｅａｐｃｅｇｎｆｔｎｓｎｕｄｄｍａｄｉｉｏｒｉｎｏｅｖ
Ａｓｒｃ：ＴｉｐｐｒｔｄｓｔｅＳｅｌｕｒｓｈｄｎｎｔｎｂｓｇｓｖｒｌｙａｉｈｄｉｇｍｅｏｓｉｃｄｎｉｉｍｂｔａｔｈｓａｅｕｉｔｅｆｔｅｅ￣ｇｆｃｏｙｕｉｅｅａｄｎｍｃｅｇｎｔｄ，ｎｌｉｇｍｎｓｅｈｕｕｉｎｈｕｍｕ
Ｋｅｏｄｓ：Ｈｅｇｎｆｃｅｎｙ；ＥＷＭＡｔｄｙｗｒｄｉｇｅｉｃｉｍｅｈｏｓ；Ｓｅｌｆｕｅｔｅｕｔｒｓ；Ｈｅｇｎｄｉｇ
一
、
引言
但方向相反的买卖活动，从而以一个市场的ｐｉｉａｕｄｎｅｌＦｕｕｒｓｒｃｌＳｔｙｏＳｔｅｔｅＨｅｉｄｇｎｇＦｕｎｃｉｎｔｏ
ＴＧｅｍｉｇＨＧｎＡＮＬ－ｎ，ＺＡＮＱｕ（ｃｏｌｆｃｎｍｉｓｎｎａｅｎｎｖｒｉｆｃｎｅ＆Ｔｃｎｌｇｅｉｇｅｉｇ００３ＣｉａＳｈｏｏｏｅｄＭａｇｍｅｔＵｉｅｓｙｏｉｃｏＥａｆｏｔＳｅｅｈｏｏｙＢｉｎ，Ｂｉｎ１０８，ｈｎ）ｊｊ
ｖｒｎｅＯＳＮｉｅａｄＥａｉｃ，Ｌ，ａｖｎＷＭｏｅ．ｍｉｃｌｓｄｎｉｔｈｔｔｅｍａｆＳｅＲｂｒｎｔｅＷｉｏ＇ｈｄｎａＡｍｄｌＥｐｒａｔｙｉｄｃｅｔａ，ｈｅｎｏｔｌｅａ＇ａｄＳｅｌｒＲｄｓｅｇｇｓｉｕａｓｅｓｅｉ
期比为１在钢材期货上基本无效；基于Ｅ）ＷＭＡ型的套保方案在一定程度上解决了波动积聚和现货收益率变化不明显的问题。模明显优于其他三种套保方案。关键词：套期效率；ＥＡ型；钢材期货；套期保值ＷＭ模中图分类号：Ｆ２．７４５文献标识码：Ａ文章编号：１０ — ９Ｘ（０）３０８ — ５０４２２２１０ — ０６０１
年的交易，螺纹钢期货和线材期货总体上运行平稳，市场特征主要表现为：期现价格走势基本一致、交易相对活跃，持仓