人民币汇率形成机制
人民币汇率中间价形成机制改革.
人民币兑美元中间价的形成方式（续）：
中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场 开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价， 并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇 率中间价的计算样本，去掉最高和最低报 价后，将剩余做市商报价加权平均，得到 当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中 国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇 市场的交易量及报价情况等指标综合确定。
人民币兑美元中间价的形成方式：
• OTC方式
OTC方式与撮合方式并存
• OTC方式是指银行间外汇市场交易主体以双边授
信为基础，通过自主双边询价、双边清算进行的 即期外汇交易。
• 考虑到在引入OTC方式的初期，中小金融机构在 短期内获取授信存在一定困难，为满足中小金融
机构的外汇交易需要，仍有必要保留银行间即期 撮合方式。
• 2。做市商通过OTC方式、撮合方式及柜台交易方式使外 汇市场形成统一联动的价格传导机制。外汇市场做市商作 为联结外汇市场各组成部分的枢纽。
• 3。引入做市商制度，有利于活跃外汇市场交易，提高外 汇市场流动性，培育金融机构的做市能力，建立OTC方式、 撮合方式和银行柜台交易方式之间的价格传导机制，进一 步完善人民币汇率形成机制。
• 采取人民币低利率水平,以利率压迫汇率,配 合汇率政策的执行,使人民币以缓升、慢升 或碎步的方式升值,2005年度是成功的。
• 低利率的风险：通货膨胀，房地产等行业 泡沫。
相关1：外汇掉期交易
• 央行在2月21日发布的2005年第四季度《中国货 币政策执行报告》中，首次确认了去年11月底曾 与10家银行进行了总额60亿美元的外汇掉期操作。
改革历程
• 8月8日 央行决定开办银行间远期外汇交易 并同时在远期外汇交易中引入询价交易方 式。
人民币汇率形成机制及其影响因素
人民币汇率形成机制及其影响因素一、人民币汇率形成机制人民币汇率体系最早是以1994年官方实行的“双边浮动”的政策为起点，主要以市场供求为基础，通过外汇市场的开放与改革来进行形成机制。
而随着市场化程度的不断提高，人民币汇率形成机制逐渐由固定汇率制度向浮动汇率制度转变。
在现在的汇率形成机制中，中国人民银行通过市场的联合二级交易制度，通过策略性干预来进行调节市场波动并保证市场的稳定。
而对于对外经贸往来和投资活动产生的外汇收支，也通过市场供求、基于市场价格的自由报价，也就是“以市场换市场”的方法，来处理外币交易和外汇储备。
二、人民币汇率形成机制的影响因素1.经济形势经济形势是引起汇率变化最关键的因素之一。
在国内经济整体上升时，引起的经济活动增加和投资机会增多，自然导致了外汇流入的增加，人民币升值当然就是趋势所在。
而在经济形势下行时，外汇流出增加，人民币贬值就是趋势所在。
2.货币政策货币政策也是人民币汇率变动的关键因素之一。
货币政策对经济的影响是通过影响市场平衡缺口的大小，从而影响市场预期来达成的。
如果货币政策过于紧缩，人民币会升值；反之如果货币政策过于宽松，人民币会贬值。
3.国际投资人民币汇率也会受到国际投资影响。
如果一国在经济方面发生了重大变化，使得其变得更有吸引力，其经济发展将受到更多的关注，吸引更多的外资的流入，形成外汇增加，人民币升值。
反之如果经济发展不够吸引力，那么国外资金就会流向其他地区，人民币就会贬值。
四、结语总之，人民币汇率的形成机制其实也是极其复杂的，不仅仅受市场供求和经济指标等国内因素的影响，也受到了全球化、外部经济环境等因素的影响，形成了交错的互动和反向的变化。
作为一个新兴市场的中国，要不断适应和应对国际市场的变化，依然能够做到长期稳健发展。
我国人民币汇率的形成机制及其改革
极大压力。在预期的人 民币升值增大 的前提条件下 ， 许多 国外 资本都进入我国 ， 希 望借 此机会获得 利益 。在 此社会背 景下 ， 我 国人 民币汇率水 平 以及 汇率 制度 等 问题 ， 再次 成为 国 内外
政界 、 学界讨论 的热 点问题。
二、 我 国 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 发 展 过 程 从上世纪 ８ ０年 代 以 来 ， 对 我 国人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 发
的相互博弈 ， 进而使人 民币汇率变 化政策 的敏感性得 到加强 。 假使汇率发生极大 的改变 ， 就极有 可 能 向市场发 出一 个政 策 信号 ， 政府 能够对汇率进行 了控制 ， 迫使 人 民币汇 率升值或 者 是贬值 ， 进 而导致在政策方面人 民币汇率波动较为敏锐 ， 反之 ， 这又导致人 民币汇率不够灵活 ， 缺乏必要 的弹性 。 （ 二） 严格控制了银行 间的外汇市场 银行之间外汇市场的管理与控制体现在以下几个方 面 ： （ １ ） 银行之 间的外汇市 场 中， 采取 了会 员制 度 ， 这 一制 度
家开始实施浮动 的汇率体 制 ， 我 国最初 在进 行对 外 贸易 时使
用 的货币作为人 民币 的汇率 ， 并且将 其作 为货 币篮子 ， 依 据其 对我 国重要程 度进行 权 衡 ， 最终 利用加 权 的方式 明确 了 人 民 币汇率 。在 １ ９ ７ ８年 到 １ ９ ８ ０年 ， 我 国 的经济 处 于 贸易逆 差 状
际市场的极大影响 ， 而人 民币的 汇率 形成机 制 以及 改革， 已经
成 为 国 内外 关 注 的热 点 。本 文 将 对 目前 我 国 人 民 币 汇 率 形 成
机制进行分析 ， 说 明其存 在 的问题 ， 并提 出人 民币汇率形成机 制 改革 的建 议 ， 以便 促进 我 国人 民币 汇 率形 成机 制 的正 常
关于完善人民币汇率形成机制改革的公告
关于完善人民币汇率形成机制改革的公告
根据人民银行发布的公告，为了进一步完善人民币汇率形成机制改革，适应市场需求，确保人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定，我行将采取以下措施：
一、加强市场化改革力度，引导市场主体自主参与汇率形成。
人民币汇率将更加依靠市场供求和行情波动，在合理范围内形成汇率水平。
二、提高外汇市场流动性，保证市场的平稳运行。
人民银行将根据市场需求和供给情况，适时进行并购外汇操作，以维护市场的稳定。
三、加强市场监管，打击违法违规行为。
人民银行将加大对违法违规行为的监督力度，对违法者进行严厉处罚，确保市场秩序的稳定和公平。
四、加强与国际市场的联系和合作。
人民银行将积极参与国际金融市场的合作与交流，提高人民币的国际化程度，提升人民币的影响力和话语权。
五、加强信息公开，提升市场的透明度。
人民银行将定期公布人民币汇率和相关数据，增加市场的信息透明度，方便市场主体参与决策和操作。
六、稳定人民币汇率，维护市场信心。
人民银行将通过适时的干预操作，保持人民币汇率在合理范围内的基本稳定，防止汇率剧烈波动。
以上措施将有助于进一步完善人民币汇率形成机制，提升人民币的国际地位，服务国内外市场主体，推动金融改革和开放发展。
人民币汇率形成机制及其调整
人民币汇率形成机制及其调整随着我国经济的快速发展和国际地位的提升，人民币的汇率问题也备受关注。
人民币汇率形成机制是指影响人民币汇率的各种因素及其作用机制。
本文将从这一角度出发分析我国人民币汇率形成机制及其调整。
一、人民币汇率形成机制人民币汇率受市场供求关系、货币政策、资本流动、经济发展等多种因素的影响。
具体来说，人民币汇率形成机制包括以下几个因素：1、市场供求市场供求是影响汇率的关键因素之一。
当需求增加，供应减少时，汇率会上涨。
相反，当需求减少，供应增加时，汇率会下跌。
2、货币政策货币政策是央行调控货币供给量和价格水平的手段。
若央行增发货币，货币供给量增加，货币贬值，汇率下跌。
若央行减少货币供应，货币升值，汇率上涨。
3、资本流动资本流动是指自由转移流动的国际投资资本。
若外资流入中国，国外资本的投资需求增加，人民币需求增加，汇率会升值。
相反，若外资流出中国，资本供应增加，人民币需求减少，汇率会下跌。
4、经济发展经济发展水平是影响人民币汇率的重要因素之一。
若经济增长迅速，国内需求增加，人民币需求增加，汇率会升值。
反之，若经济增速放缓，人民币需求减少，汇率会下跌。
以上四个方面是人民币汇率形成机制的主要因素。
同时，汇率也会受政策影响，如贸易关税政策、金融监管政策等。
二、人民币汇率调整我国人民币汇率在历经多次的调整和改革后，实现了相对自由化管理。
2005年7月21日，中国政府实施了人民币汇率改革，将汇率对美元的锚定改为一篮子货币的汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度。
在基础汇率的波动幅度内，人民币汇率可以自由浮动。
这种方式有效降低了人民币汇率剧烈波动的风险。
目前，人民币的国际地位正在逐渐提高，这也使得人民币汇率越来越受到国际市场的关注。
中国政府对于人民币汇率也一直持稳定的态度，同时也在不断完善改革现有的汇率体系。
近年来，中国经济面临的压力和问题也在不断增多，这使得对人民币汇率需要再做一些调整和改革。
比如，应该逐步放开资本账户，鼓励人民币在国际市场上自由流通；加强与国际金融市场的互动，拓宽市场化汇率形成机制的功能等。
中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告
中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告文章属性•【制定机关】中国人民银行•【公布日期】2005.07.21•【文号】中国人民银行公告〔2005〕第16号•【施行日期】2005.07.21•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】外汇管理正文中国人民银行公告〔2005〕第16号关于完善人民币汇率形成机制改革的公告为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务院批准，现就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告如下：一、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
二、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
三、2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
四、现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。
中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。
同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。
中国人民银行2005年7月21日。
我国人民币汇率制度
•
降低以投机人民币升值为目标的外资流入。
现今，公众对人民币升值预期过高，对于这一点，
国家有必要采取必要的措施，可以考虑实施更加
灵活的Hale Waihona Puke 率政策，适度调整人民币汇率的货币篮
子或设定阶段性升值上限，影响升值预期。另外，
需要注意的是在政策措施制定上应当保有灵活性，
即面对汇率形势的变化，在人民币汇率没有完全
市场化之前，不至于造成外汇出口打得开关不掉
对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易
中间价3%的幅度内浮动率稳定。
• 4.参考一篮子货币进行调节
•
一篮子货币，是指按照我国对外经济发展的
实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权
重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济
金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币
计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率
三.人民币汇率制度的发展历程：
• 1.向市场经济转轨初期(1979-1993年)
• 第一阶段是人民币内部结算价与官方汇率并存时 期(1981～1984年)。
• 第二阶段是取消内部结算汇率，进入官方汇率与 外汇调剂市场汇率并存时期(1985～1993年)。
2.社会主义市场经济时期(1994年至今)
• 1.自2005年7月21日起，我国开始什么 汇率制度。当时施行的汇率机制改革 的主要内容包括哪三个方面？
• 2.人民币汇率的特点有哪些？ • 3.简述人民币汇率制度的发展方向。
• 1.自2005年7月21日起，我国开始浮动汇率制度。 当时施行的汇率机制改革的主要内容包括三个方 面：一是汇率调控的方式。二是中间价的确定和 日浮动区间。三是起始汇率的调整。
人民币对其他国家货币的唯一价值标准， 这使外汇市场上的外汇供求状况成为决定 人民币汇率的主要依据。根据这一基础确 定的汇率与当前的进出口贸易、通货膨胀 水平、国内货币政策、资本的输出输入等 经济状况密切相连，经济的变化情况会通 过外汇供求的变化作用到外汇汇率上。
中国实行的汇率制度
中国实行的汇率制度（原创版）目录1.中国汇率制度的定义和背景2.中国汇率制度的历史变迁3.中国现行的汇率制度4.中国汇率制度的特点5.中国汇率制度的影响正文一、中国汇率制度的定义和背景汇率制度是指一个国家或国际经济共同体关于确定、保持、调整和管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统规定。
中国汇率制度是中国社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统规定。
二、中国汇率制度的历史变迁1.固定汇率制度：1949 年至 1973 年，中国实行的是固定汇率制度，人民币对美元的汇率保持在2.46 左右。
2.双轨汇率制度：1973 年至 1980 年，中国实行双轨汇率制度，官方汇率和调剂市场汇率并存。
3.浮动汇率制度：1980 年至 1994 年，中国实行浮动汇率制度，人民币汇率由市场供求关系决定。
4.盯住汇率制度：1994 年至 2005 年，中国实行盯住汇率制度，人民币对美元的汇率保持在 8.27 左右。
5.有管理的浮动汇率制度：2005 年至今，中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
三、中国现行的汇率制度中国现行的汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。
四、中国汇率制度的特点1.盯住一篮子货币：中国汇率制度参考的一篮子货币包括美元、欧元、日元、英镑等，其中美元占比较大。
2.有管理的浮动：中国汇率制度允许人民币汇率在一定范围内浮动，但同时也通过中央银行的干预来保持汇率的稳定。
3.资本管制：中国实行严格的资本管制，不允许自由兑换外币。
五、中国汇率制度的影响1.经济增长：汇率制度的稳定有助于促进经济增长，提高国际贸易竞争力。
2.通货膨胀：汇率制度的变化可能会影响国内通货膨胀水平，进而影响国民生活水平。
3.资本市场：汇率制度的变化可能会对资本市场产生影响，进而影响投资者的信心和投资决策。
中国汇率制度的变化过程
中国汇率制度的变化过程
中国汇率制度的变化过程可以分为以下几个阶段：
1. 1949年至1985年：固定汇率制度
1949年中华人民共和国成立后，中国一直采用固定汇率制度。
这一制度下，人民币与美元的汇率始终保持不变，即1美元兑换2.46元人民币。
这种固定汇率制度在当时全球范围内比较普遍，既能够确保稳定的汇率，又能够促进贸易和投资。
2. 1985年至1994年：双重汇率制度
1985年，中国开始采用双重汇率制度。
该制度下，人民币分为官方汇率和市场汇率两种，前者由国家银行适用于贸易结算等官方交易，后者则由市场自由浮动。
此举旨在吸引外资，提高出口竞争力，推动经济开放。
3. 1994年至2005年：固定汇率制度再次升级
1994年，中国又一次调整了汇率制度，开始实行单一汇率制度。
人民币与美元的汇率仍然保持固定，但汇率水平从之前的1美元兑换5.8元人民币调整为1美元兑换8.3元人民币。
这一调整使得中国的出口竞争力得到了进一步提升。
4. 2005年至今：浮动汇率制度
2005年，中国开始实行人民币汇率市场化改革。
此举旨在逐步将人民币的汇率完全放开，让市场力量决定汇率水平。
这一改革的关键是加强市场供求调节机制、扩大人民币在国际贸易中的使用和增强金融体系的稳定性。
目前，人民币汇率已经实现了比较自由的浮动，汇率变动主要受到市场供需、货币政策、国际金融市场波动等多种因素影响。
总的来说，中国汇率制度从固定汇率制度到双重汇率制度再到浮动汇率制度的变化过程体现了中国经济发展的不断调整和改革。
这些变化对于中国的国际贸易和金融市场的发展都产生了重要的影响。
人民币汇率制度改革的思考
人民币汇率制度改革的思考人民币汇率制度改革的思考随着中国经济的快速发展和全球化进程的加速，人民币的汇率问题成为了国际关注的焦点。
中国领导通过不断推进人民币汇率制度改革，不断完善和加强人民币国际化进程，以更好地适应时代发展的需要，更好地服务国家经济发展和全球经济合作。
本文主要从以下几个方面展开思考，包括人民币汇率制度改革的背景和意义、人民币的汇率形式和机制、人民币汇率制度改革的历程和成就以及未来展望和建议。
一、人民币汇率制度改革的背景和意义人民币汇率制度改革的背景是中国经济转型升级和国际经济环境的变化。
中国的经济发展已经进入了新常态，需要更加注重结构性改革和创新发展。
人民币汇率制度改革可以通过提高人民币汇率的市场化程度，优化汇率形式和机制，推进人民币国际化进程等方式提高外汇市场的有效性和竞争性，同时促进中国经济的内外部平衡。
人民币汇率制度改革的意义主要体现在以下几个方面：第一，有助于推进中国的财务市场改革，建立更为健全的货币框架。
人民币汇率制度改革可以减少对外汇干预的过度依赖，强化货币的市场化取向，增加市场对货币的反馈。
通过人民币市场化的外汇平衡和信用发行，可以实现货币非常规工具的有效运用，增强的可控性和透明度。
第二，实现人民币国际化进程和促进国际金融合作。
人民币汇率形式和机制的改革可以带动汇率市场的开放和国际化程度的提高，推动人民币国际化进程加速。
与此同时，人民币的国际化能够支持与全球的贸易和投资的计价和结算，促进贸易和投资的便利化，加速中国金融市场与国际金融市场的融合。
第三，缓解经济实体的外汇风险，降低市场波动率。
人民币汇率制度改革可以从根本上解决外汇干涉的不确定性，降低干预的现象。
企业和投资者可以更好地应对外汇风险。
人民币汇率也更加透明预测，市场更加稳定。
二、人民币的汇率形式和机制人民币汇率形式和机制是指人民币的汇率计价方式和涨跌机制。
中国在1994年采取了双重汇率制度，市场汇率和官方汇率并存，存在大量外汇管制，难以适应国际汇率市场的变化。
rmb汇率制度 -回复
rmb汇率制度-回复RMB汇率制度，即人民币汇率制度，是指中国人民银行（央行）对外汇市场上的人民币汇率进行管理和调控的制度。
我将从以下方面逐步回答关于RMB汇率制度的问题。
I. 中国的汇率制度背景1.1 中国的外汇市场发展历程首先，我们需要了解中国的外汇市场发展历程。
中国的外汇市场起步较晚，直到改革开放以后，中国才逐步开放对外汇兑换和外汇市场的管制。
在此之前，中国实行了一种封闭的外汇管理制度。
1.2 中国汇率改革的原因随着经济发展和国际化进程的加快，中国逐渐认识到需要改革汇率制度，以适应市场需求和国际经济关系的发展。
中国的汇率改革是为了提高市场对外汇市场的参与度，促进外贸和投资的自由化。
II. 中国RMB汇率制度的基本原则2.1. 简述人民币的基本特点人民币是中国的本土货币，拥有独立的货币政策和跨境支付能力。
人民币的基本特点包括流通范围广、稳定性强以及政策约束性。
2.2. 中国央行的汇率管理原则中国央行制定了一系列的政策和措施来管理和调控人民币汇率。
其管理原则主要包括市场化、稳定、自主和有序。
III. 中国人民银行的汇率调控工具3.1. 人民币对美元汇率的调控手段人民币对美元的汇率调控是中国央行汇率管理的重要方面。
央行可通过市场干预、货币政策工具以及外汇储备等手段来调控人民币兑美元汇率。
3.2. 人民币对其他货币汇率的调控手段除了美元之外，中国央行也对人民币兑其他货币的汇率进行调控。
央行可以采取同样的措施来管理和调控人民币对其他货币的汇率。
IV. 中国RMB汇率制度的优势和挑战4.1. 优势：稳定和可控性由于中国央行实行一系列汇率管理措施，人民币汇率相对稳定，对外汇市场的冲击相对较小。
这有助于提高投资者和企业对人民币的信心，保持市场秩序的稳定。
4.2. 挑战：市场预期与官方指导的矛盾中国央行的干预行为在一定程度上与市场预期发生冲突，这可能导致短期内的市场波动和投机行为。
为了解决这个问题，中国央行需要加强与市场的沟通，增加透明度，以减少不确定性。
人民币汇率形成机制与变动原因
人民币汇率形成机制与变动原因人民币作为中国的货币，其汇率一直备受关注。
然而，作为一个发展中国家，中国的汇率制度在经济和政治发展的同时也在不断地变化。
本文将详细论述人民币汇率的形成机制以及变动原因。
一、人民币汇率形成机制人民币的汇率形成机制主要由市场供求和国际市场汇率波动两方面影响。
中国实行的是“双向浮动”的汇率制度，即人民币允许在一定范围内波动。
人民银行定期根据市场供求情况和国际市场汇率波动，适时地调整汇率中间价来引导汇率波动，同时也可以减少依靠外汇储备维持汇率的压力。
二、人民币汇率变动原因1. 国际市场汇率波动：国际汇率市场的波动是人民币汇率变动的主要原因之一。
由于外部影响，国际汇率市场产生了很大波动，人民币汇率受到波及。
2. 经济增长和通胀率变动：中国经济增长水平和通胀率的变动也会影响人民币汇率。
中国的经济增长水平较高，外国投资者对于中国经济的预期也较高，因此会持续地买入人民币，推高了汇率。
而当通胀率上升时，货币信用也会因此受到影响，人民币汇率也会因此下降。
3. 货物贸易和投资资本流入和流出：对于国家经济的发展和中国与其他国家的贸易往来，人民币汇率也会受到很大的影响。
当贸易增加时，出现盈余，人民币的需求就会增加，因此提高了人民币兑换的价值。
4. 政策调整和市场信心：中国政策调整数量巨大，其重大调整也会影响人民币的汇率变动。
例如，中国政府采用财政政策提高经济效益，税收优惠等政策可以促使经济增长，有利于汇率的升值。
同时，中国的金融市场也受到了很大的影响，如果政策出现失误或者市场出现负面信息，市场信心就会受到破坏，汇率自然也会下降。
三、总结综上所述，人民币汇率的形成机制和变动原因十分复杂。
人民银行调整汇率的举措适时且有力度，能够引导市场预期，稳定汇率市场。
未来，随着中国经济和外部环境的变化，人民币汇率市场也将继续出现新的挑战和机遇。
人民币汇率形成机制及其对中国经济的影响
人民币汇率形成机制及其对中国经济的影响人民币汇率是指中国货币兑换外国货币的比值，是中国外汇市场参与者之间交易的结果。
人民币汇率形成机制是指决定人民币汇率的一系列政策和机构安排。
在中国，人民银行通过一揽子的货币政策、市场供求调节和有关机构的干预来影响人民币汇率。
人民币汇率的变动对中国经济有着重要的影响，包括对外贸易、经济增长、通胀和资本流动等方面的影响。
一、人民币汇率形成机制人民币汇率形成机制主要包括定点调控、浮动汇率制度和内部平衡机制。
1. 定点调控在中国改革开放初期，人民币汇率采用的是“定点调控”机制，即由国家有关机构确定一个固定的汇率水平。
这种机制在一定程度上保持了汇率的相对稳定，有利于促进对外贸易和吸引外资。
然而，随着中国经济的快速发展和外汇市场的不断开放，定点调控机制逐渐显露出一些弊端，如导致外汇储备过多和经济结构失衡等问题。
2. 浮动汇率制度为了适应市场经济的需要和国际金融环境的变化，中国在2005年开始实行了浮动汇率制度。
该制度允许人民币汇率在一定范围内根据市场供求波动，使汇率更加市场化和弹性化。
这一制度的引入有助于提高人民币的国际地位和市场竞争力，并促进货币政策的灵活性。
3. 内部平衡机制内部平衡机制是指利用宏观经济政策手段来调节汇率，以维持国内经济的平衡和稳定。
通过货币政策、财政政策和结构性改革等手段，中国政府在一定程度上影响人民币汇率的长期均衡水平。
这一机制的目标是促进经济结构调整、保持就业稳定和实现可持续发展。
二、人民币汇率对中国经济的影响人民币汇率的变动对中国经济有着深远的影响，主要体现在以下几个方面：1. 对外贸易人民币汇率的变动直接影响中国的出口和进口贸易。
当人民币升值时，中国的出口商品价格相对降低，从而提升了中国商品的国际竞争力。
然而，人民币升值也增加了进口商品价格，使得进口成本上升。
因此，人民币汇率的变动对中国的贸易顺差和外贸发展有着重要的影响。
2. 经济增长人民币汇率的变动对中国经济增长有着直接和间接的影响。
人民币汇率制度形成机制
人民币汇率制度形成机制人民币汇率制度的形成机制人民币汇率制度是中国政府与社会经济发展历程中所做出重要决策和制度安排的产物。
从1978年改革开放以来，中国通过多次的改革和完善，构建了一个独特的汇率制度。
1. 制度演进历程中国的汇率制度演进是一个由计划经济向市场经济转型的过程。
改革开放初期，人民币实行的是固定汇率制度，随后逐渐向有管理浮动汇率制度转移，1999年实行单一汇率制度，之后逐步完善浮动汇率制度，最终形成了现行的“市场供求基础上的双向浮动汇率制度”。
2. 形成机制汇率制度的形成机制是中国政府的宏观调控和国际经济形势的双向影响。
在中国政府宏观调控方面，形成汇率制度的机制主要包括以下三个方面。
1）人民币汇率目标。
政府设立汇率目标是制定汇率政策的重要前提，以达到国内经济稳定增长、外换市场的合理需求、国际收支平衡、金融稳健等目标。
政府实行的汇率目标方式包括管理浮动汇率、轨道汇率等。
2）人民币市场化程度。
市场化程度决定了人民币汇率的市场影响力和自主决定权。
政府通过发展外汇市场、金融市场、大宗商品市场，促进市场化程度提高，同时必要时进行干预，维持市场秩序。
3）中国国内经济的有力支撑。
中国是全球第二大经济体，国内经济稳健发展、经济结构和贸易结构的不断优化，社会保障制度的完善等都为人民币稳定汇率提供了有力支撑。
除此之外，国际经济形势也对形成汇率制度造成了影响，主要包括美元汇率、国际金融危机等因素的作用。
3. 汇率制度的指导意义人民币汇率制度的形成机制，反映了政策制定和市场影响的双向作用。
其指导意义在于，政府应当紧密结合国内外经济形势和发展阶段，灵活制定汇率政策，做好预期管理与应对风险的准备，通过政策引导和市场推动相结合，优化汇率结构，保持人民币汇率的稳定性和可持续性发展。
同时，应当继续提高人民币市场化程度，加强国内经济的有力支撑，促进中国经济与世界经济良性互动，实现更高水平的开放型经济体系。
浅述人民币汇率制度的形成机制
浅述人民币汇率制度的形成机制摘要]本文回顾了人民币汇率制度的历史沿革,从客观的角度审视了人民币汇率制度的现状,对国内外评价人民币汇率制度形成机制的主要观点进行总结,并对完善人民币汇率制度形成机制改革发表观点｡[关键词]人民币汇率制度形成机制在国际收支的调节中,汇率是最重要的一个变量｡它通过改变外汇水平和引导外汇市场上的资金流动,直接影响资本和金融项目的平衡｡同时,汇率还会引发国内外经济的全局变动,影响国际收支的均衡｡人民币汇率的变动首先影响到中国的国际收支,然后通过对经济总量及价格的影响设计宏观经济的其他变量｡因此,对人民币汇率制度的形成机制研究就显得尤为重要｡笔者通过对相关文献的学习和研究,拟以本文对人民币汇率制度的形成机制做出一些浅显的探讨｡一､人民币汇率制度的历史沿革与现状现行人民币汇率制度的基本框架形成于1994年,在此之前,我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度｡为了适应社会主义市场经济框架的建立,我国对外汇管理体制进行了开放以来最大的一次改革｡与一系列改革措施相配合,人民币汇率制度被设计为“以市场为基础､单一的､有管理的浮动汇率制度”｡为了保证人民银行对汇率波动的有效控制,设计者从三个方面对外汇交易和市场进行了相应的安排,从而形成了“三位一体”的人民币汇率形成机制｡2001年后,为了保持竞争性的汇率水平,以便通过扩大出口弥补相对不足的国内需求,加上国内金融体系的脆弱性问题比较严重和企业抗风险能力较差等原因,中国人民银行改变了1994—1996年期间的做法,加大了对外汇市场的干预,从而继续将人民币汇率保持在高度稳定的状态｡值得注意的是,自2001年起,为了减少中国人民银行的市场干预负担,当局已经明显放松了企业强制性结售汇和外汇指定银行头寸持有限制管理的有关规定(即允许企业以现汇方式保留部分乃至全部的外汇收入,同时提高了外汇指定银行可以持有的头寸数量)｡虽然由于强烈的升值预期,企业和外汇指定银行都并不愿意更多地持有外汇,从而这项调整在事实上并没有产生当局所预期的效果,但其本身毕竟意味着人民币汇率制度的形成机制已经发生了一定程度的变化｡这表明,维持“事实上的”钉住汇率安排的主要手段已经不是原先的“三位一体”模式,而主要是银行间外汇市场的汇率波动幅度限制和中央银行的直接市场干预｡在一定意义上,后者扮演着更为主要的角色｡人民币汇率形成机制改革后,人民币汇率不再盯住单一美元,而是按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子｡同时,根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定｡根据对汇率合理均衡水平的测算,人民币对美元即日升值2%,即1美元兑8.11元人民币｡这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的,同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力｡二､国内外评价人民币汇率制度形成机制的主要观点1.对人民币升贬值等的争论｡(1)货币低估不会输出通货紧缩,中国没有输出通货紧缩;(2)考虑到中国有大约40%—50%GDP的坏帐,低效的､缺少规则和监管的金融市场的事实,美国财政部要人民币升值的观点是不负责任的｡2.内外政策的冲突｡(1)目前我国人民币偏离均衡水平带来了国内稀缺资源过度利用与过度输出､经济结构长期扭曲等弊端,如经济资源流向贸易部门,非贸易部门受到歧视; (2)推迟了国内利率市场化改革进程,货币政策的操作目标难以实现从货币供应量到利率水平的转变;基础货币投放渠道的变化引起社会资金分配结构的变化;作为一个大国,以出口为导向来维持经济的长期发展,其可持续性如何,值得研究;僵化的汇率制度捆住了我们的手脚;(3)事实上,中国巨大的低廉的劳动力市场,已经给中国其他稀缺的要素如土地和熟练劳动力造成了巨大的压力,我们早已察觉到中国的通胀上升势头｡最终,中国的实际汇率将通过某种方式作被动的调整｡3.前车之鉴｡从世界经济史可以发现,汇率灵活度小的国家面临更大的挑战｡管理的浮动汇率制度需要两个充要条件,即一是宏观经济政策态势与汇率制度保持一致,二是金融市场结构足够强健､灵活,有能够有效地保护汇率｡实证分析表明中国现实的经济金融状况不满足维持有管理的浮动汇率制度的充要条件｡4.对新的汇率政策的谨慎思考｡(1)一般而言,由于中国的通货膨胀率已接近于(或相差甚少)美国的通货膨胀率水平,那么如果人民币持续升值,将会导致中国陷入以出口､国内投资和GDP增长放缓为先导信号的通货紧缩境地｡(2)其实,中国的市场利率水平早已接近于陷入零利率的流动性陷阱,如上海的银行间市场上短期利率已下跌到了1%水平,这种现象非常类似于日本的当初情形｡在处于零利率的流动性陷阱条件下,中国人民银行(如同此前的日本央行)将可能难以抵御来自通货紧缩的压力｡(3)无论人民币的升值幅度是大抑或是小,人民币升值过程如何表现,人民币升值对中国贸易盈余都不会产生什么可预见的影响｡因为,经济增长放缓将减少中国的进口需求,同时也会导致出口下降｡因而,人民币升值对中国贸易平衡的净影响依然是很难预期的｡(4)正是由于人民币升值对中国贸易顺差的影响是难于预期的,所以美国的贸易保护主义者还会反复抱怨人民币的升值幅度还远远不够｡因而,放弃传统的8.28人民币兑1美元固定汇率,充其量也不过是仅仅能暂时缓和外部对中国的压力｡5.中国汇率改革重在机制而非升值｡ 中国人民银行7月21日宣布,经国务院批准,自宣布之日起,美元对人民币交易价格调整为1:8.11,作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价｡我国开始实行以市场供求为基础､参考一篮子货币进行调节､有管理的浮动汇率制度｡人民币汇率水平不应成为中国重点关注的对象,如何让它以适当方式及时反映实体经济和金融发展的基本面才是重点｡实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度,是符合中国国情的现实选择｡与单一地盯住美元相比,参考一篮子货币的人民币汇率制度方案更为科学和客观,与实体经济的联系更紧密,能够及时反映市场供求关系,同时可避免汇率的大幅波动,减少了热钱可能对单一货币的冲击｡此方案的基本构想是,根据与中国之间贸易和投资的密切程度来选择数种主要货币,设定不同的权重,组成一个篮子的货币;设定一定的浮动范围,允许人民币参考一篮子货币在其范围内浮动,实行“有管理的浮动汇率制度”｡三､完善人民币汇率制度形成机制改革完善人民币汇率制度形成机制改革,是建立和完善社会主义市场经济体制､充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求,也是深化经济金融体制改革､健全宏观调控体系的重要内容,符合党中央和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度､完善人民币汇率形成机制､保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的要求,符合我国的长远利益和根本利益,有利于贯彻落实科学发展观,对于促进经济社会全面､协调和可持续发展具有重要意义｡中国政府在人民币汇率问题上始终坚持独立自主､高度负责的态度,坚持从我国的根本利益和经济社会发展的现实出发,选择适合我国国情的汇率制度和汇率政策｡目前,我国外汇管理逐步放宽,外汇市场建设不断加强,市场工具逐步推广,各项金融改革已经取得了实质性进展;宏观调控成效显著,国民经济继续保持平稳较快增长势头;世界经济运行平稳,美元利率稳步上升｡这些都为人民币汇率形成机制改革创造了有利条件,奠定了坚实的基础,可以达到预期的改革效果｡[参考文献]1.姜波克:《国际金融新编》,复旦大学出版社.20052.张礼卿:《汇率制度变革——国际经验与中国选择》,中国金融出版社.20053.章和杰:《人民币一篮子货币汇率制度中权重的建构》,中国社会科学出版社.2005。
中国实行的汇率制度
中国实行的汇率制度摘要：一、中国汇率制度的概述二、中国汇率制度的实施原则三、中国汇率制度的特点与影响四、中国汇率制度的未来展望正文：中国汇率制度是中国社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统规定。
自2005 年7 月21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
中国的汇率制度不同于浮动汇率，固定汇率，而是资本管制。
一、中国汇率制度的概述中国实行的汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。
这一制度旨在使人民币汇率更加灵活，更加适应市场需求。
二、中国汇率制度的实施原则中国汇率制度的实施原则主要包括：一是汇率调控的方式。
实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
二是保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
三是加强对跨境资本流动的宏观审慎管理，防范跨境资本流动风险。
三、中国汇率制度的特点与影响中国汇率制度的特点主要包括：一是汇率浮动区间较大，二是汇率形成机制更加市场化，三是资本管制程度较高。
中国汇率制度的影响主要体现在以下几个方面：一是对国际贸易的影响，二是对国内货币政策的影响，三是对金融市场的影响。
四、中国汇率制度的未来展望未来，中国汇率制度将继续坚持市场化改革方向，逐步提高汇率浮动区间，完善汇率形成机制，加大对外汇市场的监管力度，防范跨境资本流动风险，保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
综上所述，中国实行的汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率制度形成机制
人民币汇率制度形成机制
人民币汇率制度是指中国官方对人民币兑换成外币的政策和机制。
人民币汇率制度的形成机制是多方面的，主要包括以下几点：首先，我国的外汇市场逐渐发展壮大。
改革开放以来，中国的外贸、外资和旅游业不断增长，这促进了外汇市场的繁荣。
外汇储备的
增加和外汇市场的开放，为人民币汇率制度形成提供了基础。
其次，我国实施了市场化汇率形成机制。
市场化汇率形成机制是指，在外汇市场供求关系的影响下，人民币汇率的升贬值由市场决定，政府只参与市场的调节和干预。
这种市场化汇率形成机制，有利于逐
步推动人民币汇率制度的透明化和规范化。
第三，我国加入了国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）。
人民币汇率制度的形成，和我国的贸易、投资等国际事务密
切相关，加入IMF和WTO，使我国在国际贸易和金融领域有了更大的话语权和参与权，也为我国的汇率制度提供了借鉴和经验。
最后，我国政府实施了多项汇率政策，如汇率稳定、灵活调整等
措施，以应对国内外经济形势的变化。
同时，政府也通过一系列的财
政和货币政策，实现了对人民币的有效管理和掌控，使得人民币汇率
制度的转型与升级更具有可操作性和可持续性。
总之，人民币汇率制度形成机制是一个长期的复杂过程，需要依托国家政策体系、外汇市场的稳定和透明、国际合作等因素，共同促进人民币汇率制度规范化、市场化、透明化的发展。
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第36卷第4期财经研究V ol136N o14 2010年4月Jo ur nal of F inance and Economics A pr12010参考一篮子货币的人民币汇率形成机制研究*)))基于人民币有效汇率目标的分析陆前进(复旦大学国际金融系,上海200433)摘要:文章主要研究如何建立参考一篮子货币的汇率制度,首先分析了人民币对美元汇率、人民币对非美元货币和人民币有效汇率之间的关系。
其次研究了从人民币钉住美元货币汇率向参考一篮子货币汇率制度(人民币有效汇率目标)的过渡,以及建立一篮子货币汇率机制的方法和实证模拟研究,并考察了人民币汇率的波动幅度。
最后文章认为人民币汇率制度的市场化改革是我国汇率体制改革的最终目标,并给出了本文的主要结论。
关键词:人民币汇率制度;美元;篮子货币;有效汇率;人民币汇率形成机制中图分类号:F83017文献标识码:A文章编号:1001-9952(2010)04-0004-10一、文献综述国内学者和一些文献先后研究和分析了参考一篮子货币的汇率制度。
如张斌(2003)认为钉住一篮子货币在稳定名义有效汇率方面更有优势,货币当局可以考虑在一篮子钉住的基础上加入汇率波动的目标区和爬行钉住,即所谓的一篮子爬行目标区汇率制度。
小川英治、姚枝仲(2004)研究了货币篮子的目标设定和权重选择等问题,并分析可能存在的套汇问题和采用该制度的利弊。
威廉姆森(2006)认为如果中国钉住一个货币篮子,篮子里面的货币升值和贬值就可以相互抵消,对人民币价格的影响比钉住单一货币要小。
宿玉海、于海燕(2007)构建了人民币一篮子货币最优权重确定的模型,估算了人民币一篮子货币的最优权重。
丁志杰、张薇薇(2007)分析篮子汇率与有效汇率之间的差异,并就人民币汇率如何参考一篮子进行调节提出了政策建议。
朱人木、赵鹏远(2009)认为人民币的参考篮子货币中的美元实际权重要明显大于理论要求的稳定贸易收支的权重要求,我国人民币汇率的形成机制在发生收稿日期:2010-01-13基金项目:国家自然科学基金(70673011);上海市哲学社会科学规划课题(2008BJ B024)作者简介:陆前进(1969-),男,安徽繁昌人,复旦大学国际金融系副教授。
陆前进:参考一篮子货币的人民币汇率形成机制研究变化,但是总体上仍然没有摆脱被美元决定的境况。
陆前进(2009)认为人民币有效汇率对钉住篮子货币更具有参考价值。
国外许多学者研究了参考一篮子货币的汇率制度。
Branson,W1H1和Katseli-Papaefstratiou,L1T.(1981)认为钉住篮子货币和保持有效汇率不变是相同的,而有效汇率的权重依赖于政策目标的选择。
Stephen J.Turn-ovsky(1982)用小型开放经济一般均衡的宏观模型研究了最优篮子的选择,计算了使国内产出波动最小化下的最优权重。
Edison,H1J1和V ardal,E1 (1985)从政策目标的角度研究了货币篮子的最优权重,区分了有效汇率指数和篮子货币指数。
H siang-ling,H1(2000)建立模型确定最优的货币篮子权重,并且认为通过选择适当的最优权重,既能够稳定贸易余额,又可以稳定消费者物价指数。
Iw an J1A zis和Nattapong Puttanapong(2008)认为东亚国家汇率波动对经济增长和经济稳定是有害的,可以采取一篮子货币钉住汇率制度。
Daniels,J1P.,To um anoff,P1G.,和Marc von der Ruhr1(2001)认为最优的篮子货币权重随着本国经济融入全球商品和劳务市场程度,以及金融工具的发展而变化的。
总之,国内外学者主要侧重于篮子货币权重的选择,而本文主要侧重于人民币参考一篮子货币汇率(有效汇率)形成机制研究。
本文研究主要包括以下内容:第一,研究人民币对美元汇率、人民币对非美元货币和人民币有效汇率之间的关系。
第二,分析从人民币钉住美元货币汇率向参考一篮子货币汇率制度的过渡,以及建立一篮子货币汇率机制的方法和实证模拟研究,并考察人民币汇率的波动幅度。
第三,分析了我国人民币汇率制度的市场化改革。
最后给出了本文的主要结论。
二、人民币对美元汇率仍然是央行货币政策目标我国人民币对美元汇率是央行的货币政策目标之一,也是人民币汇率体系中的主导汇率。
1994年我国进行了外汇体制改革,1月1日后,人民币汇率经历了缓慢升值的过程,到1995年6月底人民币对美元汇率升值到813011,人民币累计升值418%。
随后人民币进入相对稳定的时期,进入1997年以后,尽管在亚洲金融危机的冲击下,中国政府仍然坚持人民币不贬值,维持人民币的基本稳定,人民币对美元汇率基本在8127至8128之间。
2005年7月21日我国再一次进行了外汇体制改革,建立以市场供求为基础的,参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。
人民币对美元汇率一次性贬值2%,初始的人民币对美元汇率中间价确定为8111元/美元。
由于我国国际收支的双顺差,随后人民币对美元保持持续小幅升值,到2008年7月底,人民币对美元累计升值18158%,人民币基本上是爬行钉住美元。
2008年8月以后,由于国际金融危机的冲击,人民币对美元汇率保持了相对稳定,汇率基本稳定在6183左右,没有大的起伏,期间人民币和美元汇率保持小幅双向波动,随着美元升值,人民币对美元微贬;随着美元贬值,人民币对美元微升,但是均在窄幅内变动。
三、人民币对非美元货币汇率的决定人民币汇率不仅仅包括对美元汇率,也包括对非美元货币汇率如欧元、日元和港币等,2006年1月4日人民币对非美元货币采取套算汇率,人民币对欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币对美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元和港币对美元汇率套算确定。
根据多点套汇原理,假定0表示人民币、1表示美元,2)n表示其他n-1种非美元货币,其中S01表示1单位人民币等于S01美元,X12表示1单位美元等于X12单位第二种货币,以此类推,S n0表示1单位第n种货币等于S0n单位人民币,只有当满足S01@X12@X23@,@X i i+1@,@X n-1n@S n0=1时(0[i[ n),投机者才不能够获得汇差。
从多点套汇的公式可以看出,X12,X23,,, X i i+1,,,X n-1n是非人民币货币之间的汇率,它是由国际金融市场决定,我国央行是不能够控制的,因此在S01和S n0之间,央行只能够控制其中之一(n-1表示其他非美元货币)。
以上是多点套汇的情况,如果以三角套汇为例,假定2为欧元,S01表示美元和人民币之间的汇率为S01美元/元,欧元和美元之间的汇率可表示为X12欧元/美元,人民币和欧元之间的汇率为S20元/欧元,只有当满足S01美元/元@X12欧元/美元@S20元/欧元=1时,投机者才不能够获得汇差。
美元和欧元之间的汇率X12是由国际金融市场来决定的,S01和S20之间央行只能够控制一个。
命题1:人民币对美元汇率和人民币对非美元货币汇率,这两者之间央行只能控制一个,要么控制人民币对美元汇率,让人民币对非美元货币汇率浮动;要么控制人民币对非美元货币,让人民币对美元汇率浮动。
因此从三角套汇的角度来看,人民币对非美元货币的汇率主要受人民币对美元汇率和国际金融市场上美元对其他非美元货币汇率的影响,是由这两个汇率共同决定的,如果三种货币三个汇率之间关系不满足三角套汇原理¹,则投机者总是能够套取到汇差。
在我国目前的人民币汇率体制下,人民币汇率的决定并不是高度市场化,为了防止人民币对美元汇率和人民币对非美元货币汇率之间的投机套汇,维持外汇市场和人民币汇率的稳定,必须通过汇率套算确定人民币对非美元货币的汇率,投机者才难以套取到汇率差价,这决定了我国人民币对非美元货币汇率中间价的形成机制。
因此我国人民币对欧元、日元、港币和英镑等汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币对美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元和港币兑美元汇率套算确定。
反过来,如果人民币钉住欧元,则人民币对美元汇率就由人民币对欧元汇率和国际金融市场上欧元对美元汇率来决定的。
财经研究2010年第4期四、有效汇率为了更加全面地判断人民币汇率变动,必须要考察人民币有效汇率。
与双边汇率相比,人民币有效汇率更能反映我国宏观经济运行和对外经济往来的状况,是一项重要的宏观经济指标。
因此对人民币汇率走势的判定,不仅仅应该关注人民币对美元汇率,更应该关注人民币有效汇率的变化。
此外,参考篮子货币也可以考虑人民币有效汇率º,以保持人民币总体币值的稳定。
人民币有效汇率是对人民币和其他国家货币汇率进行加权平均而得到一个综合的人民币汇率指数。
有效汇率(Effectiv e Ex chang e Rate)是一国货币对若干外币汇率的综合反映指标。
本文主要从几何平均有效汇率的角度来考察人民币参考篮子货币汇率的形成机制。
我们选取贸易权重的几何加权的有效汇率指数作为人民币有效汇率计算公式,即:NEER t=NEER t-1F n i=1(S i,t/S i,t-1)w i,t其中,NEER t为t期的人民币名义有效汇率,NEER t-1为t-1期的人民币名义有效汇率,S i,t为t期人民币对i国货币的汇率,S i,t-1为t-1期人民币对i国货币的汇率,w i,t为t期人民币对i国货币的贸易权重。
根据三角套汇原理, S i,t=S1,t@X i,t,其中S1,t是t期人民币对美元货币的汇率,X i,t是t期美元对非美元货币的汇率。
因此:»NEER t=NEER t-1F ni=1(S i,t/S i,t-1)w i,t=100F n i=1(S i,t/S i,0)w i,t=100S1,tM0@[X2,t w2,t@X3,t w e,t@,@X n,t w n,t]其中:w1,t+w2,t+w3,t+,+w n,t=1[S1,0w1,t@S2,0w2,t@S3,0w3,t@,@S n,0w n,t]=M0(M0是一个初始条件下的固定值)M0是固定的,[S1,0w1,t@S2,0w2,t@S3,0w3,t@,@S n,0w n,t]是外生的,是不可控的,因此对NEER t和S1,t,只能控制其中之一。
命题2:在人民币对美元汇率和人民币有效汇率之间,央行只能控制其中之一。
也就是说,央行要么控制人民币对美元汇率,让人民币有效汇率浮动;要么控制人民币有效汇率,让人民币对美元汇率浮动。
根据命题1和命题2,可以看出人民币对美元汇率、人民币对非美元货币汇率和人民币有效汇率,央行也只能控制一个,因此可以得到命题3。
陆前进:参考一篮子货币的人民币汇率形成机制研究命题3:在人民币对美元汇率、人民币对非美元货币(如欧元)汇率和人民币有效汇率三者之间,央行只能控制其中之一。